2024年上半年，国内尿素市场行情反复震荡，整体呈现不规则的“W”型波浪走势，一季度价格下行为主（双底基本均在一季度前后显现），触底后，二季度价格超预期上涨，达到上半年峰值后窄幅回调。截止到6月27日，尿素市场均价为2302元/吨，较年初上涨13元/吨，涨幅0.57%。从下图可见，2024年与2023年上半年价格走势截然不同，因2023年四季度价格持续走跌，以致于2024年尿素价格起点较低。
图：2023-2024年中国尿素市场均价走势图（单位：元/吨）
二、2024年上半年价格分析
2024年上半年尿素市场均价为2238元/吨，2023年同期为2487元/吨，整体低于2023年尿素价格。具体至每个月来看，2024年1-4月尿素价格涨跌交替，但均低于2024年；5-6月，当2024年尿素价格持续上涨“遇到”2023年同期价格持续走跌，才使得其价格有了相交点，并反超了2023年尿素价格。据百川盈孚跟踪，2024年上半年山东及两河主流成交价的峰值在2320-2370元/吨，谷值在1990-2020元/吨。
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一季度
自去年四季度以来，粮价持续走跌，农户收入下降，化肥采购积极性处低位水平，整体需求趋弱，尿素价格下行为主，阶段性需求难以救市。
二季度
因今年夏季复合肥生产较往年提前半个月左右，叠加“出口消息炒作”+“多厂停车检修”的利好因素支撑尿素价格超预期上涨。除此之外，因各省尿素库存长期处于较低水平，以致于一旦局部地区工农业需求集中启动，其他地区八方支援，便带动国内尿素价格上涨。
表2023年与2024年上半年尿素月均价对比表（单位：元/吨）
三、2024年上半年供应分析
01
产量
据百川盈孚统计，2024年上半年国内尿素产量约为3303万吨，比去年同期增加了约283万吨，增幅9.37%。由下图、表所示，2024年1-6月尿素产量均高于去年同期，月均产量高达551万吨左右。
图：2023-2024年上半年尿素产量对比情况（单位：万吨）
表：2023-2024年上半年尿素新增产能情况（单位：万吨）
02
工厂库存
2024年上半年尿素企业库存整体处较低水平（如下图），尤其是自二季度以来各厂去库显著，由季初的75万吨左右到季末降至不足20万吨。据百川盈孚跟踪，截止6月27日，国内尿素工厂库存仅为17.51万吨，去年同期为36.37万吨。
图：2023-2024年上半年尿素工厂库存对比情况（单位：万吨）
四、2024年上半年进出口分析
众所周知，国内尿素主要以出口为主，进口量极少。据海关数据统计，2024年1-5月累计进口3748吨，同比增加74.44%。
表2024年1-5月尿素出口情况
五、2024年上半年需求分析
图：2023-2024年上半年复合肥开工情况
六、2024年上半年成本利润分析
成本面
煤炭：
2024年上半年，国内煤炭供应维持高位，下游需求表现偏弱，煤价先抑后扬。目前以烟煤为原料的新型尿素生产工艺其煤价到厂在800-900元/吨，完全成本在1500-1750元/吨，基本与年初持平；目前以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其煤价到厂在1150-1200元/吨，完全成本在2000-2100元/吨，较年初下跌100余元/吨。
天然气：
以西南地区计划内气体为例，2024年上半年气价整体高于去年同期，今年气价在2.15-2.40元/立方米之间，去年同期在2.13-2.22元/立方米之间，若按耗气量580-600立方米计算，气头理论完全生产成本在1850-2050元/吨之间。
利润面：
2024年上半年，整体盈利情况尚可，盈利水平多在300-600元/吨之间。
七、2024年下半年后市预测
从原料面来看
2024年下半年供应端将保持宽松，煤炭产量维稳为主；需求端随着天气转热电力需求将保持增长态势，火电兜底作用不变，集中供暖面积进一步扩大，供热耗煤也将有所增加，电煤需求有上涨预期，预计下半年煤炭价格将高于上半年。
按照往年惯例，预计三季度市场仍将处于传统行业淡季期间，气价窄幅调整为主，直至四季度集中供暖季来临，行业进入旺季期间，气价再度高位运行。
从供应面来看
据百川盈孚初步跟踪，2024年下半年计划有717万吨尿素产能投入市场，但因不可控因素较多，保守估计将有465万吨大概率可在下半年投放，折日产量为1.4万吨左右，届时日产量将高达19-19.5万吨，其中有225万吨集中在四季度中后期投放，折日产量为6800吨左右。
表2024年下半年尿素新增产能跟踪表（单位：万吨）
从出口面来看
国家保供稳价的决心从未动摇，目前国内尿素处于禁止出口阶段，下半年能否出口以及出口量的多少主要取决于国内尿素价格。若下半年尿素市场供需处于紧平衡状态，那么尿素出口量将继续保持低位水平；若淡季遇新增产能投放，市场价格持续走弱，届时将有望通过出口来泄压。众所周知，中国主要的尿素出口国即印度，而印度尿素库存处较高水平，对尿素的进口依赖度较往年有显著下滑，加之年已过半，目前尿素仅出口6万吨左右，预计全年尿素出口量将不超过50万吨。
从需求面来看
从农业需求来看，下半年整体需求弱于上半年，主要用肥集中在秋季肥及淡储/国储方面；从工业需求来看，下游复合肥厂、三聚氰胺新增产能的投放以及车用尿素、火电脱硝方面对尿素需求均有增加预期。