供需格局偏宽松尿素运行重心持稳

2023年尿素新增产能的投产抬升日产量重心，即使12月底至明年1月尿素日产量下降至15万—16万吨，也明显高于往年同期值。供应端的压力能否被春季需求消化的关键指标在于企业库存。但目前，企业库存正处于缓慢累积当中，实际压力并不大。

回归盘面，现货尿素价格稳定运行，2401合约进入交割和换月阶段，基差收敛带动2401和2405合约价格走强，煤炭价格波动率下降决定尿素价格重心持稳，中期来看价格的上下空间较为有限，预计运行节奏大体为先扬后抑。

煤炭价格波动率下降，驱动力减弱

2023年煤炭价格大幅回落，2024年价格波动率料将明显下降。由此对尿素价格的驱动力度有所回落。从成本端来看，推算尿素行业成本水平，固定床完全成本在2200—2500元／吨，新型煤气化完全成本在1800—2000元／吨不等。

新增产能陆续投放，注意库存变化

尿素企业库存在“高供应”的压力下并未迎来明显增长。根据中氮协统计，截至11月19日，全国库存45.25万吨左右，环比上涨2.43万吨，与协会去年同期统计的尿素生产企业库存81.88万吨相比下降36.63万吨。

农业需求稳步增长，出口弹性较大

2023年主要农作物种植面积延续增长的态势。从种植品种来看，农业农村部预计2023/2024年度玉米种植面积4347万公顷，较上年度增加400千公顷，增幅0.9%，9月将种植面积上调40万公顷，至4387万公顷，主因是去年玉米种植收益较高，农户种植积极性偏高，新疆扩种面积较多，同时大部分主产区土壤墒情良好利于玉米生长。2023/2024年度中国大豆种植面积10443千公顷，较上年度增加2%，主因为大豆、玉米带状复合种植技术加力推广，东北产区大豆生产者补贴标准提高，农户大豆种植积极性获得支撑。2023/2024年度中国棉花种植面积为2872万亩，较上年度减少128万亩，主因为新疆继续优化种植结构，次宜棉区加快退出。此外，油菜种植面积增长，甘蔗面积保持稳定，甜菜种植面积减少。从季节性来看，2023年夏粮播种面积26609千公顷，比上年增加78.5千公顷，增长0.3%，连续三年实现增长。其中，小麦播种面积23059千公顷，比上年增加97千公顷，增长0.4%。2023年秋粮面积稳中有增，预计达到13.1亿亩，比上年增加700万亩左右。

尿素出口量较2022年明显增长，硫酸铵出口量继续保持高增速。根据国家统计局数据，2023年1—10月氮肥出口实物量1527.92万吨，累计同比增长24.05%。其中，2023年1—10月尿素累计出口339万吨，同比下降76.40%。2023年1—10月硫酸铵累计出口量1132万吨，同比增长11.90%。2023年10月三元复合肥出口量2.12万吨，1—10月累计出口68.35万吨。