证券时报网（www.stcn.com）11月14日讯
农资行业深度报告:服务时代来临，平台类农资公司有望崛起
类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司
农资市场规模超万亿，流通环节市场集中度低.
农资是农业生产必须投入品和起点，仅化肥、种子、饲料三类规模就超万亿元。
我国农资纯生产环节供应充足，有一定周期性，氮、磷肥和饲料产能超过国内需求，钾肥虽存在50%对外依存度，但未来自给程度大幅提升。农资流通已完全市场化，经营主体发育充分，现有农资流通企业近万家，农资经营户45万户，市场仍较为分散，除了中农和中化外，尚无一家流通企业的市占率超过5%。
城镇化和土地流转大幅提升农资服务需求.
目前我国农资行业正进入第三阶段，行业重心由销售网络过渡到销售和服务并重阶段，城镇化和土地流转为两大推力。我国城镇化率目前已超过50%，预计2020年将达到60%水平，农村人口数量将呈减少趋势，同时劳动者素质提升，对现代农业接受程度较高的“80后”农民将成为主力军;我国土地经营权流转在法律不断完善背景下快速发展，目前流转面积达3.4亿亩，在承包面积比重由2006年8%提升到26%。借鉴国外经验，劳动者素质提升和规模化经营推动我国农业现代化，价格不再是选择农资的首要因素，服务需求将大幅增加。
优秀平台类公司有望崛起，产品、服务和渠道效率为三要素.
农资产业链中，纯生产企业服务较少，经销商服务需求迫切，但农资知识有限，对品牌农资认可度不断提升，平台类公司应运而生。通过代表性企业比较，我们认为平台类公司集生产、服务为一体，并且服务为主，包括了三要素，其中适应性产品群是基础，农化服务关乎长期发展，渠道效率在平台类公司运转中发挥重要作用。从市占率提升空间看，农药制剂跨国公司占有一席之地，难度稍高，复合肥国内企业竞争为主，市占率低于饲料，提升空间居首，饲料居中。
风险提示:农资需求下降、农业现代化进程低于预期、竞争加剧的风险。
（证券时报网快讯中心）
机械行业2014年三季报综述:外延扩张推动营收增长，行业复苏之路将曲折前行
类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司
收入同比逆转利润降幅收窄环比改善持续.
2014年三季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为299227.63万元，同比增长11.08%，不仅终结了连续两年的同比下降趋势，同时也延续了今年以来的复苏势头，且与一季度和半年度时期相比，增幅进一步扩大，与上证A股5.40%和深证A股10.23%的同比增幅，机械行业的绝对增幅实现了久违的反超;在净利润方面，渤海机械行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为12796.68万元，行业虽未摆脱下滑态势，但绝对降幅已由2013年的26.53%大幅缩减至6.86%，与半年度时相比亦出现环比改善迹象，行业整体运行趋势向好;与收入和利润出现的积极改善的趋势相比，行业内公司实现的每股收益水平未能出现同向变化，2014年三季度渤海机械公司平均实现的每股收益为0.16元，远低于2013年同期0.20元的水平，并再度创下了2010年以来的行业新低，大幅跑输上证A股和深证A股的平均水平。与半年报显示的情形基本一致，渤海机械行业的收入利润水平均出现了较为明显的同比回暖迹象，且随着业绩的持续披露，行业的环比改善趋势已基本确立。
l同比增长环比回落规模扩张的可持续性尚待观察.
2014年三季度，渤海机械行业景气温和复苏的状况在公司业绩上得到了进一步的印证，219家公司中有135家公司的营业收入实现了同比增长，99家公司归属母公司股东的净利润实现了同比增长，其中收入增幅在30%以上的公司33家，利润增幅在30%以上的公司50家。值得注意的是，尽管这一比例与2013年三季报时相比明显上升，但较半年报时期已有所回落，综合行业整体在营收增速、盈利水平等方面的环比下滑状况，2014年以来由资产重组、产业转型、外延并购等驱动的外向型增长模式的对行业增长驱动的可持续性仍有待实体经营业绩的进一步验证。
l估值水平创历史新高.
2014年前三季度，渤海机械行业与大盘保持了一致的估值变动趋势，且在“军工”、“高铁”、“智能装备”等强势投资主题的推动下，行业估值的上升走势持续强于大盘，行业相对沪市A股和深市A股的估值优势不再，整体的估值水平和相对沪深300的估值溢价率均创下历史新高。
l驱动因素悄然转变结构性行情有望涌现.
回顾三季度以来的行业走势，在宏观经济、政治环境、行业政策、投资复苏预期等多重因素的推动下，渤海机械行业正在由个股转型等单一事件性因素驱动，向自上而下的板块性因素驱动转变，在此背景下，符合上层政策导向的结构性行情有望交替涌现，而契合政策导向主动进行产品类型和生产模式调整的企业也仍将作为符合“改革转型”这一大主题的板块而有持续表现。
类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司
事件:证监会发布（财苑）沪股通将于2014年11月17日实施。
简评
沪港通机械股概况
沪港通分沪股通和港股通，沪股通允许香港股民购买上海A股股票，港股通允许大陆股民购买港股。沪股通标的来自上证180、上证380成分股和部分A+H股票，共568支;港股通标的来自恒生综合大型和中型指数成分股、部分A+H股票，共268支。按照我们的行业划分，沪股通标的机械股31支、占比5.5%，港股通标的机械股9支、占比3.4%。从细分行业看，沪股通机械股主要属于军工(航空航天)、铁路设备、工程机械、船舶、重型机械等板块，港股通机械股主要属于铁路设备、煤机、船舶等。
机会:港股通远大于沪股通
沪港通实施对纳入标的的机械股来说都是利好，因为会带来增量资金;但从港股投资者投资偏好、估值差距、港股T+0和无涨跌幅限制的交易制度等因素考虑，我们判断沪港通对机械股而言、港股通机会远大于沪股通。这主要是由香港投资者偏好决定的，香港市场对银行、地产、消费、公用事业类股票相对偏爱，而对机械制造类公司不感兴趣、估值普遍较低、特别是A+H股票有明显折价;即时交易、没有涨跌幅限制对大陆投资者很有吸引力。
汽车行业:10月份乘用车市场同比增长13.3%，主要受益于补贴刺激以及二至五线城市增长加速
类别：行业研究机构：高盛高华证券有限责任公司
10月份乘用车零售量同比增长13.3%
ChinaAutoMarket于11月11日发布了10月份乘用车市场数据:国产乘用车零售量(不含出口和微面)同比上升13.3%(环比上升1.3%)，前10个月同比增速为13.6%。10月份增长强劲的主要原因在于:1)人民币3000元的节能补贴于10月1日生效，因此9月份被抑制的需求到10月份得以释放;2)三四线城市增长加速。
自主品牌/日系品牌的市场份额环比上升1.7%/1.2%;SUV稳定在22.2%的市场份额
自主品牌/日系品牌的市场份额分别环比上升了1.7%/1.2%，而韩系/美系/欧系品牌的市场份额下降了0.5%/1.9%/0.5%。SUV的比重保持在22.2%，得益于新车型上市势头强劲。
新能源乘用车/SUV/豪华车板块仍处于增长的最佳时期
前10个月里，新能源乘用车(包括电动车/插电式混合动力车，不含商用车)/SUV/豪华车板块分别同比增长了908%/34%/23%，超出整体乘用车市场的增速。
广汽/长安/华晨表现领先
1)广汽集团销量增长24.4%，得益于本田/丰田强劲的产品周期(广汽本田:+20.5%，广汽丰田:22.0%，广汽自主品牌:+27.6%);2)长安汽车销量增长22.2%，得益于马自达(+51.8%)和自主品牌(+45.9%)强劲的产品周期;3)华晨宝马销量增长57.5%，得益于产能释放和基数较低;4)长城汽车销量同比增长6%，在6个月下降后首次正增长:H6销量达到3万辆的纪录高点，h2销量增长至12000辆。
家电周报:TCL进军游戏领域，致力打造游戏生态圈
类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司
市场走势:本周沪深300指数、中小板指数、创业板指数分别下跌0.32%、3.98%、6.29%，家电板块下跌0.09%。从细分板块看，白电上涨1.43%，小家电、黑电下跌5.03%、1.95%。个股中，周涨幅前五名的是:飞乐音响、海立股份、海立美达、美的集团和合肥三洋;周跌幅前五名的是:浙江美大、开能环保、深康佳A、哈尔斯、珈伟股份。
原材料价格走势:LME铜、铝本周现货结算价分别为6581、1682.5美元/吨，本周分别上涨146.5、8.5美元/吨，铜价涨幅较大。根据中国钢铁工业协会的统计数据，2014年3月28日，钢铁综合价格指数为94.83，相较上周下跌0.25。
专题一、TCL进军游戏领域致力打造游戏生态圈:3月24日，TCL多媒体发布两款游戏电视和一款游戏主机，并将与多方共同打造“TCL游戏生态圈”，未来还将打造教育、全球播、IMAX等多个生态圈，加速实现TCL集团的转型。
专题二、国内首款智能电水壶将于4月中旬预售:西摩“小智”系列智能电水壶在2014AWE上正式发布，首批产品计划于4月17日在京东、天猫等线上平台同步发售，此举标志智能小家电的落地。
行业要闻:
海信ulED新品上市成olED市场劲敌
美的品牌周全面开启推动电商健康发展
LG发布webOS系统智能电视
西门子再陷“质量门”事件
海尔MX7-UP多联机实现全新升级
上市公司重点公告:
多家上市公司发布年报
美菱电器发布智能空调:将于3月31日发布。
风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。
电子行业2014年三季报综述:半导体、电子消费子行业维持高景气度
类别：行业研究机构：东莞证券有限责任公司
投资要点:
周库存低于历史平均水平，电子行业销售周转情况较好。2014年三季度A股电子企业的平均库存天数为79.5天，同比于历史季度平均库存天数78.1天基本持平，同时低于历史三季度平均库存天数79.3天。本年度库存率较低，2014年三季度库存天数同比下降3.52%，显示电子企业销售周转情况较为良好。
全行业景气度保持高企。2014年前三季度A股电子企业实现收入合计2172亿元，同比增长24.07%。与过去7年历史平均水平相仿，剔除掉2009年金融危造成的影响，同比增速低于历史平均水平28.54%。2014年三季度单季度实现收入824.92亿元，同比增长30.33%，高于历史上三季度平均水平27.41%，收入增长保持高水平，电子行业目前景气度保持高企。
四季度仅增产能压力较大。2014年前三季度申万一级行业中的电子企业A股电子企业在建工程金额为436亿元(历史平均水平262亿元)，同比下滑1.39%，环比下滑32%;我们认为在建工程金额增幅逐步平稳，主要原因有两点:1、大批在建项目转入固定资产，为三、四季度销售旺季备战，提供产能基础。2、电子行业中新型子产业(如NFC、芯片国产化等)出现较大投资机会，但扩大产能对未来1-2年的后续产能压力较大。
全年业绩来看，有64家公司在3季报中预告了全年的净利润同比增速变动范围，14年全年预计净利润同比增长的公司占比89.4%。以增速中值来看，预计全年净利润同比变动的主要区间为增减50%以内，占比达27.8%。
投资策略:从估值上面来看，消费电子产业链依然面临估值方面的压力，需要个别公司个别分析是否有强逻辑高成长支撑。鉴于国家对于半导体行业扶持的力度进一步加大，《国家集成电路产业发展推进纲要》的具体落实，且苹果产业链将迎来年底出货高峰，国产手机出口年底冲量对国内电子行业链整体也产生了较为乐观的积极作用。我们看好电子行业的长期成长性和四季度业绩弹性，维持行业“推荐”评级。
类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司
本期投资提示:
l土改方案有望于近期推出:焦点从确权走向赋能，细节不断清晰。土地流转制度改革是解决三农问题的最好抓手，政策面上分为“确权-赋能-政策执行”三个阶段。目前，全国农村土地确权工作完成80%，土改工作重心由确权转向赋能。土地承包权、经营权资产化属性的建立，农地经营权抵押贷款、土地信托、农村集体建设用地与宅基地市场化交易等将有更强的法律依据支持，同时，在细则不断清晰的前提下，土改方案或将在江浙一带率先开启第二轮推广。
畜禽养殖:上游供给趋紧叠加消费旺季，推动产品价格上涨。生猪养殖方面，11与12日，全国外三元生猪均价为7.1元/斤，重新进入上涨通道。猪价重归散户盈亏平衡线，但补栏仍然偏弱，促进供给持续趋紧，截止9月底，全国能繁母猪存栏量同比下降10%，加上消费旺季即将来临，价格重新进入趋势性上涨通道。预计15年春节前旬度价格高点8.2-8.5元/斤，15年生猪均价7.2-7.5元/斤。养殖企业盈利持续改善，推荐业绩弹性更大的牧原股份、天邦股份。肉鸡养殖反面，祖代种鸡产能持续低位运行，截止10月26日，祖代在产种鸡存栏量约102.77万套，祖代后备种鸡存栏量约59.49万套。尽管受惯性因素，父母代在产种鸡存栏量自9月份以来同比上涨，但在上游大幅去产能背景下，相对看好2015年禽产业链产品价格趋势性上涨。
动物保健:直销苗增长推动业绩稳定上升。金宇集团:9月份“秋防”招标启动，预计14Q4招标收入凭借口蹄疫三价疫苗优势有望持续同比增长10-20%。直销疫苗方面，14Q3单季销量同比增长约55%，收入同比增长约115%，预计Q4公司凭借持续开拓出栏量万头以上的规耐户保证直销苗持续高增长;天康生物:小反刍疫苗有望于2015年进入政府招采系统，公司成为最大受益者，同时公司市场直销疫苗销量高速增长，猪瘟E2、H5禽流感疫苗(悬浮培养工艺)等新品种成为新增长点。高管持股后经营动力增加，业绩高增长确定性强。
基建行业:2014年1-10月城镇固定资产投资同比增15.9%，与预期一致。
类别：行业研究机构：国泰君安证券(香港)有限公司
据中国国家统计局的数字显示，2014年1-10月城镇固定资产投资额为406，161亿元(人民币，下同)，同比增15.9%，与预期一致。这个增速较发改委定下的2014年固定资产投资增长目标17.5%低1.6个百份点。以10月份计，城镇固定资产投资增速同比增14.4%至48，374亿元，较9月13.8%的同比增速提高0.6个百分点。
我们认为数据有几点值得讨论。首先，第三产业投资增速(17.4%)仍高于整体增速(15.9%)，投资调结构的目标维持。第二，我们发现交通的投资增速(19.8%)比整体固定资产投资增速(15.9%)为高，亦接近于20%以上的增速，显示交通投资于调结构的过程里并没受到影响，更可能受惠，因部份投资从产能过剩产业转到产能没过剩的交通子行业去，如铁路，其增速达25.1%。第三，房地产开发投资增速较1-9月份跌0.1个百分点至12.4%，显示增速下跌的趋势或见底。最后，1-10月的施工项目投资增速为11.5%;新开工的项目增速为13.7%，分别较1-9月份跌1.0个百分点及跌0.7个百分点，反映施工及新开工的进度有所放慢。
公用事业2014年三季报综述:环保、燃气、水务前3季业绩均实现增长，环保增速较快
前3季度环保、燃气、水务业绩均实现增长，环保增速较快。前3季度，环保行业收入同比增长18.68%，净利润同比增长22.06%;燃气行业收入同比增长18.74%，净利润同比增长10.64%;水务行业收入同比增长15.37%，净利润同比增长6.49%。
环保:除节能行业外，各子行业均有较快增长。前3季度，环保五个子行业，除节能行业的净利润同比下降5.93%外，其余子行业的净利润均实现较快增长，依次为:固废处理同比增长35.07%，环境监测同比增长29.8%，污水处理同比增长19.39%，大气治理同比增长18.4%。
燃气:销气量增长带动公司业绩增长。前3季度，除深圳燃气的净利润同比小幅下降外，其余燃气公司的净利润较去年同期均有增长。增幅居前的国新能源同比增长85.37%，其次陕天然气、新疆浩源分别同比增长43.58%、36.64%，公司业绩实现快速增长的主要原因是销气量增长。
水务:公司业绩增长情况好于以往。前3季度，水务板块13家上市公司的业绩增长情况好于以往，其中有11家的净利润实现同比增长，净利润增幅在30%以上的有4家，增幅在20%-30%的有2家，增幅在10%-20%的有2家，增幅在0%-10%的有3家。
风险提示。成长股系统风险，政策预期落空，门站价再度上涨。
方正证券煤炭行业数据周报
类别：行业研究机构：方正证券股份有限公司
最新观点:
1、动力煤:本周主要煤炭产地价格基本平稳，港口煤价小幅上行;管理机构的行业发展调整政策陆续兑现，其内容包括但不限于行业限产、进出口关税调整及洁净煤利用政策等方面，我们预计上述政策有利于推动当前煤价企稳上行，动力煤价的季节性上调继续。目前为止，动力煤价上调兑现低于预期，考虑到大秦线检修已完成，虽然冬储预期及流动性相对宽松仍将推动煤价季节性上行，但短期效果不太乐观仍需观察。
2、焦煤:本周部分地区焦煤价格上行，螺纹钢价格微涨，焦炭价格走平。近期焦煤供给有所收缩，流动性尚处宽松状态，且预期宽松，我们认为焦煤价格短期仍有望延续缓慢回升态势，中期来看，经济下行压力犹在，且年底降至，投资速度预计放缓，我们认为焦煤价格大幅提升概率不大，短期看华北钢厂减产力度。