新洋丰分析 $新洋丰(SZ000902)$ 公司业务目前公司主要产品覆盖磷肥（主要为磷酸一铵） 常规复合肥 新型复合肥三大板块。... 

目前公司主要产品覆盖磷肥（主要为磷酸一铵）、常规复合肥、新型复合肥三大板块。

2021年公司实现营业收入约118.02亿元，利润12.10亿。其中磷复肥的营收为112.32亿。

2022年上半年营收96.17亿，经营活动现金流为19.9亿，扣非利润9.1亿，磷复肥的营收93.75亿。其中磷肥17.9亿，常规复合肥52.86亿，新型复合肥22.92亿。

磷酸一铵价格走势：

“首先给大家解释一下磷酸铁的成本构成，磷酸占到磷酸铁的成本占比是42%，也就是说磷酸铁的成本几乎一半都是来自于磷，硫酸亚铁的成本大概占到磷酸铁的只有1/8，磷酸这一块占的成本比重很大。因为磷酸和工业级磷酸一铵的生产会产生固废污染物，在三磷整治的大背景下，磷酸和工业级磷酸一铵的产能是非常稀缺的。因此，公司在成本端不仅具备成本优势，还有很强的进入壁垒，公司有工业级的磷酸一铵和磷矿资源。这次的磷酸铁项目中不仅包括20万吨的磷酸铁，公司还会去做上游的磷酸配套，而上游磷酸的盈利能力是不输给磷酸铁的。”

“磷酸铁和原材料的价格波动都较大，需要根据实时产品价格进行计算。总的来看公司的成本比同行便宜2000元左右。首先，公司自供工业磷酸一铵，工业一铵的毛利乘以0.85左右的配比就是自供工业一铵的成本优势，另外在生产磷酸铁的过程当中产生的废水、污水等对同行来说需要进行环保处理，对公司来说可以直接用于生产复合肥，既可以节约渣酸和废水的处理成本，又能节约复合肥的原料成本。如果未来控股股东的磷矿都注入到上市公司，工业一铵的盈利能力更强，相应磷酸铁的成本优势也会更强。”

磷酸铁价格走势：

（1）磷化工项目：选矿150万吨、磷酸30万吨、净化磷酸25万吨、硫酸90万吨、高档阻燃剂10万吨、磷酸二氢钾10万吨、渣酸肥20万吨、150万吨磷石膏综合利用。

（2）氟硅化工项目：无水氟化氢3万吨、白炭黑2万吨。

其中比较有看点的是，据说这个项目的氟化氢的成本比使用传统萤石生产方式的成本更低。

六氟磷酸锂价格走势：

合成铵业务，30万吨合成铵项目2022年7月份已经开始试生产。开满后基本能满足湖北三个基地磷复肥生产所需。

磷矿石价格走势：

2019年公告投资12亿建设的磷酸铵和聚磷酸铵项目，

在2021年财报中顺利建设完成转固。

2020年9月公告的30万吨经济作物专用肥项目，也在2021年财报中建成转固

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在该项目的建设过程中，湖北日报还报道该项目在2022年春节期间不放假全力赶工期。

公司对这个问题的回答：

公司从18年到今天的营收和利润情况。

可见营收和利润增长有明显波动，应该和化肥行业是周期行业有关。最近两年农作物大幅涨价，应该能带动化肥产业处于一个比较景气的周期。

公司目前负债63.67亿。但是扣除10亿可转债，24.65亿的合同负债，16.65亿的应付。其实负债不仅不高，而且可以说很低。

公司在回复机构调研时有如下表述：“在半年报的资产负债表中，在过去两年做了磷酸铁、合成氨等重资产投入的情况下，公司的固定资产有所增加，考虑到固定资产的折旧，今年新增转固的固定资产加上新增的在建工程超过10个亿，在此背景下公司的现金仍然有比较明显的增加，目前的现金与理财产品合计超过34个亿，这很好地体现了公司有非常强大的造血能力，复合肥业务能产生充沛的现金流。公司的产品销售反映到财务报表上有两个指标：一是预收账款，今年的预收账款有24.65亿，为秋肥销售提供了比较好的前期铺垫。二是上半年的现金流量净额是20个亿左右，赚的每一分钱基本上都是以现金形式流入到上市公司体内，整个财务报表的质量稳健。公司资产负债率现在是40%以上，因为今年预收账款的金额比较大。我们的资产规模大概是120个亿，但是预收账款有24.65亿，占到了总资产的20%。如果把负债项目下预收账款剔除，去年同期的预收账款也剔除，资产负债率跟去年基本持平，公司的整个财务报表质量一直是我们非常自信和自豪的。”