从国内外价差和产能看尿素价格 $化肥(BK0793)$ $云天化(SH600096)$ $湖北宜化(SZ000422)$ 1 国内外价差原因分析1.1... 

国内外价差形成的第一个原因是政策，尤其是进出口政策影响很大。

出口政策变动的次数较多，最早是执行出口关税，后执行淡旺季关税政策-窗口政策，到2015年取消出口窗口期，2017年基本取消出口关税。

除了出口政策之外，国内进口政策—进口配额政策，使得国内外市场流通有限，减少了国际市场对国内的影响。譬如：

我国近几年的尿素表观消费量为在5000万吨左右，进口配额限制在7%之内，应该是为了防止国外市场低价时期对国内市场的冲击。反之，设置国内市场出口限制，则是为了防止国外高价时期过度吸引国内产量，使得国内价格过高。而在国内产量充裕时期，政府会放开出口，促使企业获得更多利润。

化肥工业的下游是粮食，涉及到国家战略安全。国内化肥生产成本相对较高（下文表述），必须予以保护，进口限额必须存在。但是，若是国内市场充裕，国家会放开出口，帮助企业获得更多利润。在出口放开时期，若国外市场高于国内市场的价格，一般会带动国内市场价格的提升。

总体来说，国外市场低价产品冲击国内市场的影响基本可以忽略（除非差距过大）。而国外价格高于国内时期，若出口政策允许，可能会对尿素价格产生正向影响。以此来看，国内供需是影响国内价格的首要考虑因素，其次是出口因素。

1.2原因2-成本差距

我国尿素成本通常高于国外。2023年以来，国内尿素的成本在1600--2200元左右，而国际市场的FOB价格最低为250美元/吨不等，中间价格为300美元/吨，换算成RMB为2100和1750元。我国的成本价几乎等于别人的售价。

具体举例：2023年2月-2023年6月，国外市场FOB单吨售价中间数大概是300美元，最低为250美元，换算成RMB为2100和1750元，而当时国内尿素的理论成本为在1600-2000元之间，加上运费更高。

下面这张图对各地的成本表示的更加清楚：

再举个例子，美国的出口价格在2023年为300-400美元之间，其在2023年的理论利润为200-300美元左右，也就是说，其最低的生产成本在100美元，而同时期国内的尿素成本超过200美元。

1.3具体分析

2023年3月，根据中国农资传媒公众号的报道，当时的国家尿素FOB价格在260-304美元/吨，折合人民币1790-2096元/吨，而当时国内的主流价格是2700元左右/吨。国内市场价格比国外高出了650元/吨，差不多100美元。但是2023年前半年国内没有进口，所以国际市场的价格对国内的冲击可以忽略。同时，在2023年3月，国内的尿素成本在2000元出头，如果考虑运费，则国内尿素的成本可能会达到2100/2200元甚至更高，如此来看，国内2700元的销售价格就可以理解。当然，国内供需情况也是影响价格的重要原因哈，在这里就不具体列举了。

从国内来看，2024年尿素的日均产量明显超过前几年，供给增量明显，3月份的供给增量超过10%，库存虽不如2023年同期高（2023年积压库存之后价格有过一段剧烈下滑），但是超过了2022年和2021年，在供给增高，几乎没有出口情况下，全靠国内市场难以消化增加的产量，所以产品价格下滑。中间虽然有各种消息对价格的短期影响，除非这些消息对供需的影响属实，否则价格仍会按供大于求的趋势继续下行，直到供给端利润见底。

2国内产能和产量

截至2023年，国内尿素产能为6965万吨，2024年上半年释放385万吨，下半年释放184万吨，全年释放产能569万吨（暂不考虑装置停车损失量），预计2024年，国内尿素产能达到7534万吨，同比增加8.17%。（此数据采取中信期货，其他数据趋势相同）

如果569万吨产能都能顺利投产，那么供应端带来的投产压力多集中在2024年三季度至四季度。然而，倘若尿素下游需求或出口端出现边际好转，将在一定程度上抵消供应带来的压力。

3总结

国内外价差是本次分析重点。造成国内外价差最重要原因是国内外市场是割裂的，所以无法以套利活动达成相对均衡的价格。其次是由于国内供应商的生产成本较高，这也是使得国内市场的价格底部高于国外市场。

虽然存在一系列的问题需要逐步观察验证，但是对今年尿素价格的看法目前是悲观的。