投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目的投资额（包括工程造价和流动资金）进行的估计。投资估算总额是指从筹建、施工直至建成投产的合部建设费用，其包括的内容应视项目的性质和范围而定。
二、投资估算的作用
1.项目建议书阶段的投资估算，是多方案比选，优化设计，合理确定项目投资的基础。是项目主管部门审批项目建议书的依据之一，并对项目的规划，规模起参考作用，从经济上判断项目是否应列入投资计划。
2.项目可行性研究阶段的投资估算，是项目投资决策的重要依据，是正确评价建设项目投资合理性，分析投资效益，为项目决策提供依据的基础。当可行性研究报告被批准之后，其投资估算额就作为建设项目投资的最高限额，不得随意突破。
3.项目投资估算对工程设计概算起控制作用，它为设计提供了经济依据和投资限额，设计概算不得突破批准的投资估算额。投资估算一经确定，即成为限额设计的依据，用以对各设计专业实行投资切块分配，作为控制和指导设计的尺度或标准。
4.项目投资估算是进行工程设计招标，优选设计方案的依据。
5.项目投资估算可作为项目资金筹措及制订建设贷款计划的依据，建设单位可根据批准的投资估算额进行资金筹措向银行申请贷款。
三、投资估算原则
投资估算是拟建项目前期可行性研究的重要内容，是经济效益评价的基础，是项目决策的重要依据。估算质量如何，将决定着项目能否纳入投资建设计划。因此，在编制投资估算时应符合下列原则：
1.实事求是的原则。
2.从实际出发，深入开展调查研究，掌握第一手资料，不能弄虚作假。
3.合理利用资源，效益最高的原则，市场经济环境中，利用有限经费，有限的资源，尽可能满足需要。
4.尽量做到快，准的原则。
一般投资估算误差都比较大。通过艰苦细致的工作，加强研究，积累的资料，尽量做到又快，又准拿出项目的投资估算。
5.适应高科技发展的原则。
从编制投资估算角度出发，在资料收集，信息储存，处理，使用以及编制方法选择和编制过程应逐步实现计算机化，网络化。
四、投资估算方法
1.静态投资部分估算
静态投资部分估算是建设项目投资估算的基础，应全面进行分析，既要避免少算漏项，又要防止高估冒算。由于不同的研究阶段所具有的条件和掌握的资料不同，估算的方法和准确程度也不相同。目前常用的有以下几种方法。
生产能力指数法这种方法是根据已建成的、性质类似的工程或装置的实际投资额和生产能力之比，按拟建项目的生产能力，推算出拟建项目的投资。一般说来，生产能力增加一倍，投资不会也增加一倍，往往是小于l的倍数。根据行业的不同，可以找到这种指数关系。
按设备费用的推算法这种方法是以拟建项目或装置的设备购置费为基数，根据已建成的同类项目或装置的建筑工程、安装工程及其他费用占设备购置费的百分比推算出整个工程的投资费用。
造价指标估算法对于建筑工程，可以按每平方米的建筑面积的造价指标来估算投资。也可以再细分每平方米的土建工程、水电工程、暖气通风和室内装饰工程的造价，汇总出建筑工程的造价，另外再估算其他费用及预备费，即可求得投资额。
采用这种方法时，一方面要注意，若套用的指标与具体工程之间的标准或条件有差异时应加以必要的局部换算或调整；另一方面要注意，使用的指标单位应密切结合每个单位工程的特点，能正确地反映出其设计参数，切勿盲目地、单纯地套用一种单位指标。
2.动态投资部分的估算
动态投资部分主要包括建设期价格变动可能增加的投资额、建设期利息和固定资产投资方向调节税等三部分内容，如果是涉外项目，还应该计算汇率的影响。动态投资不得作为各种取费的基数。
价格变动可能增加的投资额对于价格变动可能增加的投资额，即价差预备费的估算，可按国家或部门（行业）的具体规定执行。
固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税开征目的在于贯彻国家的产业政策，控制投资规模，引导投资方向，调整投资结构，促进国民经济持续、快速、健康地发展。
对投资方向调节税进行估算时，计税基数是年度固定资产投资计划数。按不同的单位工程投资额乘以相应的税率，求出建设期内每年应交纳的投资方向调节税。房地产项目的投资方向调节税，详见本章第二节。
3.流动资金的估算
这里指的流动资金是指项目建成投产后，为保证正常生产所必须的周转资金。流动资金的估算方法有以下两种。
扩大指标估算法一般可参照同类生产企业流动资金占销售收入、经营成本、固定资产投资的比例，以及单位产量占用流动资金的比率来确定。譬如：百货、零售商店、流动资金可按年销售收入的10%。15%估算：机械制造项目可按年经营成本的15%。20%考虑：钢铁联合企业可按固定资产投资的8%。10%估算等。
关键词：固定资本形成总额；固定资产投资价格指数；经济折旧率；基期资本存量；分省产业数据；永续盘存法；物质资本存量
一、引言
二、研究过程中存在的一些问题
三、资本存量测算中的一些方法
本文在估计一个基年的资本存量后，采用永续盘存法按不变价格测算省区三次产业的资本存量，即它的基本公式为：
（1）
公式（1）中，δ为经济折旧率，kt-1为基期，即2000年的资本存量，It为当年的投资数据，除此之外，还要知道投资缩减指数P，把名义的投资额转换为实际的投资额。
1.经济折旧率计算
2.当年投资数据获取
在这方面就需要研究者对当年投资情况做详细的调查选择，比如物质产品的积累、固定资产的投资状况、资本产出综合和固定资本产出总额。而通常情况下往往固定资本产出总额在衡量当年投资的一个重要指标。
当年投资数据It用固定资本的形成总额来衡量。固定资本的形成总额可以从国家统计局获得数据，在次基础上换算成以2000年为基期的固定资本形成总额数据。
3.投资缩减指数计算
在选择指数时第一产业投资缩指数可以选择农业生产资料价格，第二产业投资缩减指数可选取工业品出厂价格，则第三产业的投资缩减指数可以通过下面的公式得到：
（2）
其中，固定资本的形成总额即为公式中的I；Ii表示为第i产业的固定资本形成总额，i=1，2，3；总体的投资缩减指数则由公式中的P表示，用固定资产投资价格指数来衡量；Pi代表第i产业的投资缩减指数。固定资产的投资价格指数，第一、第二、第三产业投资缩减指数，固定资本形成总额，第一、第二、第三产业固定资本形成总额均可以从国家统计局获得数据。投资缩减指数要在次基础上换算成以2000年为基期数据。
4.基期资本存量计算
以2000年为基期，采用Hall和Jones（1999）的方法，其公式为：（3）
公式（3）中，K2000代表2000年的资本存量，I2000代表2000年的固定资本形成总额，δ代表经济折旧率，g代表2000-2001年，2001年-2002年，2002-2003年各省份三次产业实际固定资形成总额增长速度的平均值。
5.对缺失数据的处理
有些省份缺失固定资产的投资价格指数，例如广西，这种情况下就可以用其他具有相同情况地方的的固定资产的投资价格指数来替代广西的数据。
四、与现有估计结果的比较
现有估计的第一、二、三产业资本存量与自己计算的结果比较如下图所示（以广西省为例），比较年限为2000，2005，2010，2011年。
五、结论
全社会的资本存量就等于三次产业的资本存量总和。过程中由于一些系数选择的不同比如方法和选择的基期年份，那么本文中测算过程中的结果或许与其他研究者测算的结果在某些数值上会有一些差别，但从总体相对数的变化情况来看从上图1至图3可看出除了第一产业的计算结果与其他学者计算结果不太一致以外，第二、第三产业计算结果与其他学者的结果基本一致。
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关键词：估算；投资
1.建筑工程投资估算的定义
投资估算就是指在建筑工程投资决策过程中，依据建筑工程投资者现有的资料和特定的方法，对建设工程的投资数额进行的估算。是对工程的建设规模、技术方案、设备方案、工程方案及工程进度计划等进行研究并初步确定的基础上，估算出工程投入总资金的过程。它是工程建设前期编制工程建议书和可行性研究报告的重要组成部分，是工程投资者决策的重要依据之一。投资估算的准确性，不仅影响到可行性研究工作的质量和经济评估结果，而且还直接关系到下一阶段设计估算和施工图预算的设定，对于建设工程资金筹措的方案也有着直接的影响。所以全面准确地估算建设的工程造价，是可行性研究乃至整个投资决策的重要依据。
2.建筑工程投资的范围和组成
2.1建筑工程总投资的组成
建筑工程总投资，就是指投资工程从前期准备工作开始到工程全部造成投产为止，所产生的全部投资费用。新的建筑工程的总投资由建设期和筹建期投入的建设投资和工程建成投产后所需的流动资金两大部分组成。建设期工程借款利息应计入总投资中，所以总投资包括建设工程投资、建设期工程借款利息和流动资金。
2.2建筑工程总投资估算的情况
建设工程投资的估算包括工程固定资产投资的估算、工程无形资产投资估算及工程其他资产投资估算和流动资金估算这几部分。
2.3建筑工程投资估算的依据和标准
2.3.1建筑工程投资估算依据
(1)建筑工程建议书；
(2)建筑工程建设规模及方案；
(3)建筑工程项目、辅助工程一览表；
(4)建筑工程设计方案、图纸、主要设备和材料表；
(5)建筑工程设备价格、运杂费率和当地材料预算价格；
(6)建筑工程同类型建设项目的投资资料；
(7)有关规定，如对项目建设投资的标准、银行贷款利息率等。
2.3.2建筑工程投资的估算标准
（1）工程内容和费用组成完备，计算合理，无重复计算，不提高或者降低估算标准，没有漏项、没有少核算；
（2）选择的标准与具体工程之间存在差异时，应进行换算或者调整；
（3）工程投资估算精度要能满足控制设计概算的标准。
3.建筑工程投资估算的作用
投资估算在工程开发建设中的作用：
（1）工程建议书阶段的投资估算，是工程主管部门审批工程建议书的依据之一，并对工程的规划、规模起参考作用；
（2）工程可行性研究阶段的投资估算，是工程投资决策的重要依据，也是研究、分析、计算工程投资经济效果的重要条件。当可行性研究报告被批准之后，其投资估算额就是作为设计任务书中下达的投资限额，即作为建设项目投资的最高限额，不得随意突破；
（3）工程投资估算对工程设计概算起到控制作用，设计概算不能突破批准的投资估算额，并应控制在投资估算额以内；
（4）工程投资估算可作为工程资金筹措及制订建设贷款计划的依据，建设单位可根据批准的工程投资估算额，进行资金投资估算额，进行资金筹措和向银行申请贷款；
（5）工程投资估算是核算建设工程固定资产投资需要额和编制固定资产投资计划的重要依据。
4.建设工程投资估算方法
正如前面所说，建设项目总投资包括建设工程投资、建设期工程借款利息和流动资金，下面浅显的分析了各种投资的组成和估算方法。
4.1建设工程投资的组成和估算
4.1.1建设工程投资的组成
（1）工程费用，是指直接构成固定资产实体的各种费用。
（2）工程建设其他费用，是从工程筹建起到工程竣工验收交付使用为止的整个建设期间，除了上述的建筑安装工程费用和设备与工器具购置费以外的费用。
（3）预备费，是指为保证项目建设顺利实施，避免在难以预料的情况下造成投资不足而需要预先安排的一笔费用。
4.1.2建设工程投资的估算
（1）建设工程投资估算，首先，分别估算各单项工程所需的建筑工程费、设备及工具购置费、安装工程费。其次，在汇总各单项工程费用的基础上，估算工程建设的其他费用。然后，估算基本预备费和涨价预备费。最后，求得建设投资总额。
（2）建筑工程费的估算建筑工程费是指为建造永久性建筑物和构筑物所需要的费用，建筑工程费估算一般采用以下方法：
单位建筑工程投资估算法，就是以单位建筑工程所需的投资乘以建筑工程总量计算的。
单位实物工程量投资估算法，就是以单位实物工程量的投资乘以实物工程总量计算的。
（3）设备和工具购置费的估算设备及工器具购置费包括设备的购置费、工具及办公家具购置费。在工程建设中，设备及工具购置费占建设投资比重增大意味着生产技术的进步和资本有机构成的提高。
设备购置费是指为投资项目购置或自制的达到固定资产标准的国产或进口设备、工具、器具的费用，应根据主要设备表及价格、费用资料编制。
工具及生产家具购置费是指投资项目按初步设计规定，保证生产初期正常生产所必需购置的、没有达到固定资产标准的的设备、仪器、模具、器具、生产家具和备品备件等的购置费用。
（4）安装工程费估算安装工程费通常按行业主管部门或专门机构的安装工程定额、取费标准和指标估算。
（5）工程建设其他费用的估算工程建设其他费是按各项费用科目的费率或实际取费标准估算的。
（6）预备费的估算
基本预备费估算，主要是设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。
涨价预备费估算，以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费之和为计算基数。
建设工程投资流动资金估算的方法
5.1分项详细估算法
对存货、现金、应收账款这三项流动资产和应付账款这项流动负债进行估算5.2扩大指标估算法
按建设投资的一定比例估算。
按经营成本的一定比例估算。
按年销售收人的一定比例估算。
按单位产量占用流动资金的比。
6.结束语
本文我们知道整个建筑工程投资估算的全过程，知道通过自身现有的数据进行整合，再结合同类工程的估算数据，然后通过建设投资估算、建设期利息估算以及流动资金的估算这三方面，估算出整个工程的资金总额，从而投资者通过估算的总额来进行工程投资的决策依据。
港口企业属于重资产型企业，具有一次性投资大、资产回报周期长、后续保养维护成本高、场地内频繁移动等显著特征。根据以上特征，表1是对一个年产能约150万TEU集装箱港口，固定资产的基本配置和分类。根据各类资产特征和所占比重，可看到港口企业固定资产管理的核心在于码头主体工程和机械设备两类。港口企业为一年365天，一天24小时作业，固定资产利用率高；同时港口连续生产的特点，决定对固定资产完好率要求更高，这就意味着保养维护成本的高昂和管理难度加大。
二、港口企业固定资产管理中的若干问题
（一）固定资产前期管理规划不强，导致后续运营成本增大
固定资产前期管理，指港口的码头或设备等资产，从规划开始，经过选型、招标、设计、安装（建造）等均要符合规划要求和生产需要。一旦投资规划等前期管理过程缺乏市场调研，没能购置到最新最好的资产，固定资产很可能达不到使用要求、不能预期投产或不符合生产需要，将导致使用资产无法给企业带来预期的经济效益，资产后期管理工作祸患无穷，大大增加后期的运行成本。
（二）固定资产账实不相符现象严重，实物管理缺失
资产账簿设置不健全，仅凭资产财务账管理实物，没有建立明细实物台账和卡片；维修、调拨、报废等审批流程不清晰；固定资产未统一编号和粘贴标识；对于堆场、库场、隔离网、道路等地点或面积不断变化的资产，缺乏跟踪管理，无法核实现有状态，与财务账一一核对；没有建立资产定期盘点制度，资产出现损坏或丢失，没有及时更新资产管理台账和进行账务处理。
（三）日常管理仍为手工方式，缺乏计划性和针对性“,以养代修”意识不强
1.虽然有“以养代修”意识，实际上难以操作和执行。现代科技高速发展带来了设备维护思路的改变，港口企业基本形成“预防为主，以养代修”的意识，但是由于行业高度竞争性、缺乏有利管理工具、意识未得到全面贯彻，设备管理往往忙于作业，无暇顾及原定的保养维修计划。
2.设备管理，诸如库存管理、保养管理、跟踪管理等仍使用传统手工工具，或单个功能实现信息化，未对接所有设备管理功能，导致有计划无法时时跟进、实施，较难实现固定资产全面信息化管理。
（四）没有建立有效的固定资产使用效率和效益评价考核体系
虽然部分港口企业开始重视基础数据采集和分析，并建立了单机核算体系。但是这一核算方式仅建立初步雏形，不成体系，例如不同公司有不同核算方式，港口行业统一的标准和规范还未形成；成本单机核算是对历史成本的平均分摊，仅为事后统计分析，对设备运行效率和效益的诊断结果不具有太大指导意义；资产效益评价指标以定性评价为主，指标单一，无法全方位衡量固定资产的利用率、效果和效率。
（五）固定资产管理制度不完善，内控不到位
固定资产管理责任划分过于集中，由一个部门或岗位即担任实物管理又担任账务管理；或同时负责固定资产的采购、使用、管理、维修等多个职能，没有设定不相容岗位相互监督。另外，也存在固定资产管理责任划分过于分散，各部门各自为政，相互阻碍，固定资产整体产出效率偏低。
（六）对固定资产和运行成本核算没有考虑港口特殊性，未能正确反映当期经营损益，会计信息失真
资产使用多年前的历史成本计价，未能时时反映当期固定资产真实价值；资产减值准备计量难度较大，容易导致人为调节利润；折旧政策和年限没有行业统一标准，随意性较强；后续维修维护成本等计量随意资本化，导致资产叠加，虚增资产规模，不能正确反映真实损益水平。
三、加强港口企业固定资产管理的对策
由于港口企业固定资产的以上特征和存在的问题，港口企业对固定资产管理主要定义为：建立固定资产管理组织，通过一系列的管理手段，应用信息化管理工具，建立运行效率标杆，跟踪和管理固定资产的整个生命和生产周期，在保障固定资产有效运行前提下，降低资产运行成本。
（一）建立“1+3”固定资产管理体系，为固定资产的管理建立基础
“1+3”指通过建立一个健全的固定资产管理体系，明晰组织架构、职责分工和审批流程等三个管理基础，从而建立三层管理、交叉监督的固定资产管理组织架构。第一层：将固定资产实物和账务分开管理；第二层：对固定资产实物管理，分为公司整体固定资产管理和部门固定资产使用管理；第三层：对公司整体固定资产管理，按照港口企业不同种类的资产和技术专业性，分为设备资产管理、IT资产管理和其他资产管理。
（二）加强对固定资产的事前规范、事中控制环节及事后评估与分析
1.港口资产的前期管理是资产管理最重要的一环，决定了港口企业每年运营成本的高低。因此应建立固定资产投资管理控制制度。财务部门应参与固定资产投资的全过程管理，参与可行性研究报告会审，严格审查投资估算和经济评价。建立固定资产投资管理控制制度，首先要服从于港口企业的生产经营目标和长期发展规划，防止过高标准的投资采购；其次要充分考虑生产、技术、财务、安保等各方要求，统筹选取性价比高的采购，防止资源浪费；再次要全程严格监控规划、招标、设计、采购等每一个环节，防止不合理支出和利益输出行为，防止不合理增加固定资产投资规模。
（三）实行固定资产投资的后评估和责任追踪制度，建立固定资产使用效率评价体系
1.固定资产投资项目全周期管理应包括前期研究、决策、建设、运营、后评价等各个环节。后评价方法为逻辑框架法，即通过投入、产出、直接目的、宏观影响4个层面对项目进行分析和总结的方法。对已经完成的投资项目所进行的一种系统而又客观的分析评价,通过与原科研报告的产能、效率、效益进行全方面的评估和比较，反映实际运营与科研决策的差距、问题，总结经验，并将后评估成果迅速反馈，加以运用。该成果既可用于调整投资计划和在建项目，完善已建成项目；还可直接复制到类似新项目；同时也是企业重大投资决策失误责任追究的重要依据。
2.从固定资产技术状态、成本效益及发展变动趋势等角度出发，建立有效的固定资产财务质量评价体系，以监督和考核各单位固定资产的营运能力、成本控制能力、收益能力和发展能力。
3.通过单机成本核算建立单机效率和运行成本标杆，以便设备之间的横向比较，从而发现设备使用和管理的问题，为设备使用及维修管理的规范化提供了依据和分析基础，提出了改善意见，提高设备的生产效率，降低成本，进而提高港口企业的效益。具体方法：（1）成本归集对象：岸桥、门机、场桥、正面吊、堆高机、拖车6类；（2）成本归集项目：直接成本，指可以全部或大部分直接归集到机械上的生产经营成本，包括人工、外判劳务、职工福利、材料、燃料、电费、维保费、折旧费8个成本项目；营运间接费用，是指全部或大部分不能直接归集到机械上的生产经营成本，包括保险费、劳保费、消防安全费、事故损失费、租赁费、疏浚费、物业管理费等7个成本项目。（3）成本归集方法：以直接归属于成本对象（装卸机械）的项目，按当月实际发生或承担的金额归集到具体成本对象中；不能直接归属于成本对象（装卸机械）的项目，按当月实际发生或承担的金额归集到具体成本项目中，再采取一定的方法按分摊系数分配到具体的成本对象中；间接费用按当月实际发生或承担的金额归集到具体成本项目中，再按分摊系数分配到具体的成本对象中。
（四）引入领先的资产管理工具，借鉴成功的资产管理经验
目前世界上较为先进的资产管理系统为EAM系统（企业资产管理系统），我国的宁波港、上海SCT等港口企业已成功上线，该系统串联资产的维护计划和跟踪管理、备品备件管理、采购供应商管理、维护成本控制和资金占用管理、资产使用和运营成本深度钻取分析等各个功能，实现高度集成，并可时时展现动态数据和分析结果，通过标杆建立提供事前预警。
（五）建立规范的固定资产财务核算制度，谨慎合理使用公允价值理念，加强会计人员的专业判断能力
1.建立港口企业的后续支出资本化标准，防止随意资本化行为，真实反映资产价值，要求后续支出达到取得固定资产时的计税原值20%以上，同时修理后固定资产的使用年限延长2年以上，两个条件缺一不可，才能将后续支出资本化。账务处理上，应将替换掉的资产原值及已计提的累积折旧转入固定资产清理，然后将新替换资产的价值添加到固定资产成本中。
2.由于港口企业一般属于长期经营，原有历史成本计量基础已无法反映企业的真实价值，因此公允价值的规范运用，可以真实有效反映资产带给企业的真实利益。尤其在对于港口并购、非货币易等经营行为中，大胆谨慎使用公允价值，既要反映企业真实价值，又要防止任意使用公允价值调节利润。因此要着重于现在和未来，根据港口企业地理位置、作业装卸类别、合理确定资产评估价值，港口行业也要构建港口企业实施公允价值计量的良好环境，完善公允价值的信息披露制度，使用客观的第三方评估公司等。
农业是国民经济的基础。改革开放以来，我国农业和农村经济获得了快速发展，农民生活水平得到了极大改善，但“三农”问题依然突出，并逐步成为制约宏观经济协调发展的重要因素之一。缓解“三农”问题、实现城乡统筹发展的关键之一就在于通过扩大农业资本投入，促进农业与农村经济包容性增长。一般而言，农业资本本身是一个非常宽泛的概念，既可以包括物质资本（含土地），也可以包括人力资本。资本投入，即资本存量，是用来表示一定时点下安装在生产单位中资本资产的数量（黄勇，任若恩，2002）。现阶段条件下，土地要素难以追加，劳动力几乎趋于无限供给，持续扩大农业资本投入自然成为了一个关键要素。
二、农业资本投入的估算及区域差异分析
沿用较为成熟的PIA方法，要测算中国的农业资本投入量，有四个关键变量，即基年资本投入量、固定资产投资价格指数P、当年投资I的取舍以及折旧额或折旧，我们将分别对其进行讨论并给出测算结果。
（二）基年农业资本投入量的确定
（三）投资序列的确定
（四）投资缩减指数的构造
（五）固定资产折旧
三、地方农业资本投入对区域农业经济增长影响的实证研究
（一）函数设定与变量选择
从理论上说，农业资本投入的增加可以扩大农业和农村发展的生产资料供给，提高农业生产的技术含量，从而推动农业经济的增长。然而，农业资本投入的区域差异会对区域农业经济增长产生不同的影响。为了提供经验数据的支撑，本文以柯布—道格拉斯生产函数为基础，兼顾土地面积、劳动投入等对农业经济增长的合理影响。模型设定如下：Y=AKaSbLc为避免数据的剧烈波动，消除序列数据的异方差，通过对模型两边求对数，得到下式：LnrjY=LnA+aLnrjK+bLnrjS+cLnL其中，rjY代表人均农业增长水平，用第一产业增加值除以第一产业从业人员表示，通过第一产业可比价格指数，已将当年价格表示的各年第一产业增加值，转化为以1978年为基年的不变价格；rjK代表人均农业资本投入水平，数据来自于本文第二部分估算结果除以第一产业从业人员；rjS代表人均土地面积，用农作物播种面积除以第一产业从业人员表示，单位为千公顷；L代表农业生产中的劳动投入，用第一产业从业人员表示。依据研究的可行性，本文将样本区间设定为1978～2007年。
（二）计量方法
（三）实证结果与分析
四、研究结论与建议
但与此同时，CPI在食品和非食品价格回落的带动下，同比将继续回落，预计将在3%附近，环比下降0.4个百分点。分项来看，预计CPI食品同比在6.7%附近，环比-0.5%；CPI非食品同比明显下降至1.3%，环比-0.2%，CPI的逐步下行为政策的进一步放松打开了空间。
工业增加值增速继续回落
最新数据显示，5月汇丰PMI预览值为48.7，比上个月的终值回落0.6个百分点，这也是4月的反弹之后该指数又一次拐头向下。具体来看，产出指数为50.5，为7个月以来最高，但新订单指数呈现萎缩态势，产成品库存也重新呈现扩张迹象。结合当前房地产调控和外需减弱等因素来看，我们认为未来国内经济增长仍将延续减速态势，预计5月份工业增加值继续回落至9.1%。
受房地产和制造业投资继续下行影响，4月份固定资产投资累计同比增长20.2%，比1-3月份回落0.7个百分点，4月当月同比增速为19.2%，比3月回落1.9个百分点。从当月环比增速来看，4月固定资产投资环比为0.77%，比上个月下降了0.38个百分点，显示目前固定资产投资增速的下滑速度正在加快。
预计5月房地产开发投资增速继续下行。4月房地产投资完成额累计同比增长18.7%，比1-3月下降4.8个百分点，当月同比增长9.2%，比上个月大幅下降10.4个百分点。商品房销售面积累计下降13.4%，比上个月回升0.2个百分点，当月同比增长-12.9%，比上个月小幅回升0.4个百分点,不过仍然处于历史较低水平。随着房地产紧缩政策的持续，商品房销售面积累计增速将保持低位，未来房地产开发投资仍将继续下降。
不过5月基建投资增速增有望提速。近期国务院常务会议提出“把稳增长放在更加重要的位臵，积极采取扩大需求的政策措施。”会议要求推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。而铁道部披露的信息显示，截至去年底，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。这意味着以铁路建设为主的基础设施建设即将逐渐启动。综上，我们认为5月基建投资的加快有助于延缓固定资产投资下滑速度，预计5月固定资产投资累计增速下滑至20.0%。
图1：汇丰PMI和工业增加值同比增速
货币供应量继续小幅下降
4月的M1同比增速大幅回落1.3个百分点至3.1%，由于M1的主要成分是企业活期存款，由此表明企业的经营活力依然较弱，M2的同比增速也较上月小幅回落0.6个百分点至12.8%，主要是由于4月份存款下降了4656亿，而且贷款也下降至6818亿。M1、M2同比增速仍然处于历史较低的水平，货币增速对通胀有抑制作用。
对于M2，一般的估算方法是根据贷款和外汇占款的规模来大概估算M2的增量，预计5月新增贷款7500亿元左右，外汇占款约为1000亿元，对应着5月份M2同比增速约在12.5%左右，较4月份的12.8%继续小幅下降。
实体经济对信贷的需求较弱，企业现金流情况短期内很可能难有明显的好转，根据历史上5月M1的增量测算，5月M1同比增速很可能同比继续下降至2.8%，而且由于经济持续处于弱势运行的状态，预计未来几个月内M1、M2都将处于底部区域徘徊，难有明显的回升。
图2：货币供应量仍在历史低位
消费增速相对平稳
商品房销售面积持续下滑以及经济环境的恶化抑制了居民的消费意愿。4月份，社会消费品零售总额名义同比增速为14.1%，比3月份回落了1.1个百分点。从具体产品来看，家具类、建筑及装潢材料类同比增速小幅回落，其中家具类同比回回落2.1个百分点至24.0%，建筑及装潢材料类回落1.8个百分点至24.5%。在零售总额中占比较高的汽车类消费则小幅反弹，从3月的8.1%回升至8.2%，不过仍处于历史较低水平。
由于各地车展和五一假期的因素，5月上旬汽车零售数据表现不错。但随着五一期间达到热销峰值，随后车市零售便逐步回落。据全国乘用车市场信息联合会统计，5月初的厂家零售较4月上旬的数据增长15%左右，中旬依旧保持较好的增长，但之后逐步回落。预计5月的乘用车零售与4月狭义乘用车零售基本持平，同比增长大约7%，相应地消费名义增速为13.9%。
5月CPI预计在3%附近
首先，食品价格压力出现了缓解。最新的商务部周数据显示，食用农产品和生产资料价格双双回落，食品价格拟合周环比下降0.7%，降幅较前一周继续扩大。而农业部的农产品批发价格也自高位持续回落，截至5月25日，收于197.7.从商务部和农业部的月度拟合环比来看，5月食品价格环比降幅收窄的可能性很大，而且统计局的数据也显示，上中旬食品价格环比下降0.2%，食品价格正在逐渐出现下降。因此，预计5月的食品价格环比涨幅约为-0.5%，低于上月的-0.9%，对应的同比涨幅约为6.7%。
根据最新公布的存栏情况，4月生猪存栏量继续回升，能繁母猪存栏也在高位保持稳定，仔猪和猪肉供给短期内仍然不会出现明显的短缺，猪肉价格的下行趋势有望进一步延续。