我们纳入372家化工行业上市公司（按2021年申万化工行业分类），从收入规模、盈利能力、经营状况等方面，对2021年报及2022年1季度化工行业整体发展状况进行梳理，同时对31个重点子行业进一步分析。
1.1化工行业业绩分析
在2020年低基数的背景下，2021年全年业绩增长显著：2021年申万化工行业整体实现营业收入5.79万亿元，同比增长35.6%；归母净利润3565亿元，同比增长128.7%。
虽然2022年3月以来部分地区受到疫情反复的影响，但是1季度化工行业整体营收和利润仍呈现出同步向上的态势：2022年1季度申万化工行业整体实现营业收入1.63万亿元，同比增长33.8%；归母净利润1057亿元，同比增长31.2%。
我们设定化工上市公司中收入和净利润增速超过30%为高增长、0-30%为稳定增长、低于0为负增长，得出2021年收入实现高增长公司173家，同比增加137家；稳定增长公司168家，同比减少16家；负增长公司31家，同比减少121家。净利润实现高速增长的公司194家，同比增加62家；稳定增长公司73家，同比减少38家；负增长公司105家，同比减少24家。高增长公司数量同比大幅增加，负增长公司数量同比大幅减少，面行业的供需双好推动化工企业的收入利润均实现了高速增长，因而企业业绩增长的数量也达到历史高位。
2022年1季度收入实现高增长公司126家，同比减少109家；稳定增长公司173家，同比增加53家；负增长公司73家，同比增加56家。净利润实现高速增长的公司146家，同比减少104家；稳定增长公司69家，同比减少8家；负增长公司157家，同比增加112家。高增长公司数量同比显著下滑，稳定增长和负增长公司数量有所回升，说明一方面在今年1季度疫情反复的背景下，企业的生产经营仍然受到了一定的影响；另一方面今年大宗商品价格高位震荡导致化工企业利润收窄。
去年四季度化工行业产品价格指数回落，今年以来呈现出反弹趋势。去年3季度以来，随着限电限产政策的发布在10月19日价格指数达到历史高位的6467点，后续随着政策影响的消退，价格指数呈现出持续回落的状态。今年以来在大宗商品价格高位波动和俄乌战争爆发带来的影响下，化工产品价格指数进入新一轮上涨周期，截止2022年3月31日CCPI价格指数达到5793点，相比年初上涨11.7%。
1.2化工行业盈利能力分析
毛利率：2021年行业整体毛利率为20.4%，同比提高1.2%；2022Q1行业整体毛利率为20.2%，同比下降1.5%。
净利率：2021年行业整体净利率为6.8%，同比提高2.7%；2022Q1行业整体净利率为7.2%，同比下降0.2%。
整体看，2021年在2020年疫情影响的背景下，化工行业的盈利能力显著提升；2022年1季度则因为疫情反复和原料价格高位波动，导致行业盈利能力有所回落。
费用管理能力优化，行业期间费用率持续回落。销售费用率：2021年化工行业销售费用率为1.94%，同比下降0.88%；2022Q1销售费用率为1.69%，同比下降0.89%。管理费用率：2021年化工行业管理费用率为2.72%，同比下降0.68%；2022Q1为2.22%，同比下降0.80%。财务费用率：2021年化工行业财务费用率为0.85%，同比下降0.32%；2022Q1为0.72%，同比下降0.23%。
1.3化工行业运营效率
行业整体存货和应收账款规模大幅提升同时运用效率也有待改善。2021年行业存货总和同比上升48%达到6604亿元，存货周转天数同比减少5天达到44天；应收账款规模同比上升27%达到3039亿元，应收账款周转天数同比减少3天达到17天。2022Q1行业存货总和同比上升50%达到7863亿元，存货周转天数同比增加4天达到50天；应收账款规模同比上升33%达到3914亿元，应收账款周转天数同比减少1天达到19天。
1.4化工行业资产规模及杠杆率
固定资产和在建工程方面：化工行业固定资产同比增速从2020年的相对低位回升，2021年达到10.6%，2022年1季度提升至13%；在建工程同比增速从2019年后持续回暖，2021年达到38.9%，2022年1季度小幅回落至35.1%。从在建工程占比数据来看，2020年回落至相对低位的8.5%，2021年开始明显回升，2022年1季度达到9.5%，说明化工行业的建设投资仍处于相对高位。
行业资产情况方面：2021年行业经营性净现金流规模为5669亿元，同比增长34.3%；2021年行业整体资产负债率水平为51.8%，同比提高0.7%，2022Q1资产负债率继续向上达到52.7%。行业资产结构仍有待优化。
二、细分子行业分析
2.1细分子行业业绩增长情况
2021年度营业收入：同比增速排名前五的子板块依次是其他化学原料（135%）、聚氨酯（92%）、氨纶（91%）、其他化学制品（63%）、石油贸易（62%）；排名后五的为氯碱（6%）、轮胎（7%）、维纶（15%）、钾肥（16%）、粘胶（17%）。
2021年度归母净利润：同比增速排名前五的子板块依次是纯碱（11316%）、磷肥（552%）、氟化工及制冷剂（502%）、氮肥（296%）、氨纶（251%）；排名后五的为复合肥（-560%）、磷化工及磷酸盐（-557%）、日用化学产品（-282%）、其他塑料制品（-203%）、合成革（-148%）。
2022年1季度营业收入：同比增速排名前五的子板块依次是钾肥（155%）、其他化学原料（96%）、磷化工及磷酸盐（81%）、氟化工及制冷剂（64%）、其他化学制品（57%）；排名后五的为粘胶（-26%）、轮胎（-3%）、氯碱（0%）、日用化学产品（13%）、纺织化学用品（13%）。
2022年1季度归母净利润：同比增速排名前五的子板块依次是氟化工及制冷剂（495%）、磷化工及磷酸盐（425%）、钾肥（331%）、民爆用品（310%）、维纶（222%）；排名后五的为粘胶（-92%）、炭黑（-78%）、轮胎（-74%）、纺织化学用品（-43%）、改性塑料（-37%）。
2.2细分子行业盈利能力
2021年度毛利率：同比变化排名前五的子板块依次是钾肥（47.7%）、氟化工及制冷剂（17.4%）、氨纶（11.5%）、纯碱（11.5%）、磷化工及磷酸盐（11.4%）；排名后五的为其他化学原料（-17%）、纺织化学用品（-11.9%）、聚氨酯（-11.2%）、日用化学产品（-7.9%）、轮胎（-6.4%）。
2021年度净利率：同比变化排名前五的子板块依次是磷化工及磷酸盐（63.4%）、日用化学产品（60.4%）、合成革（38.7%）、复合肥（21%）、钾肥（18.5%）；排名后五的为其他橡胶制品（-11.8%）、涤纶（-10.9%）、轮胎（-7.7%）、其他化学原料（-6.9%）、氮肥（-6.4%）。
2022年1季度毛利率：同比变化排名前五的子板块依次是钾肥（31.3%）、磷化工及磷酸盐（14.8%）、氟化工及制冷剂（12.1%）、磷肥（9.3%）、纯碱（7.7%）；排名后五的为其他化学原料（-15.9%）、炭黑（-15.8%）、涂料油漆油墨制造（-10%）、氮肥（-8.5%）、纺织化学用品（-8.4%）。
2022年1季度净利率：同比变化排名前五的子板块依次是磷化工及磷酸盐（13.7%）、氟化工及制冷剂（10.5%）、磷肥（10%）、钾肥（8.9%）、民爆用品（8.8%）；排名后五的为炭黑（-12.1%）、氮肥（-8.5%）、纺织化学用品（-8.5%）、其他化学原料（-8.1%）、粘胶（-7.8%）。
从各细分子行业来看，2021年和2022年第一季度盈利能力提升明显的行业有钾肥、氟化工及制冷剂、纯碱和磷化工及磷酸盐，下滑显著的有其他化学原料和纺织化学用品。表现较好的行业如钾肥和纯碱等主要源于稳增长背景下，行业需求向上的确定性较高，供需双好下产品价格大幅上行和价差拉大，推动行业利润空间持续向上；表现较差的纺织化学用品是由于原材料价格上涨叠加疫情反复下需求回落，价格传导能力较弱导致行业利润变薄。
2.3细分子行业资产负债率及在建工程占比
资产负债率：2021年排名前五的子板块依次是磷肥（63.1%）、磷化工及磷酸盐（60.3%）、聚氨酯（59.2%）、氮肥（57%）、改性塑料（56.9%）；排名后五的为石油贸易（22.3%）、其他化学原料（24.2%）、合成革（35.7%）、其他橡胶制品（36.1%）、氨纶（36.6%）。2022Q1排名前五的子板块依次是磷肥（62.6%）、磷化工及磷酸盐（60.3%）、聚氨酯（59.9%）、涤纶（59.1%）、改性塑料（58%）；排名后五的为石油贸易（22.3%）、其他化学原料（25.6%）、合成革（35.7%）、氨纶（36.6%）、其他橡胶制品（36.8%）。
在建工程占比总资产：2021年排名前五的子板块依次是涤纶（20.5%）、化学纤维（19.3%）、其他化学原料（13.5%）、聚氨酯（13%）、改性塑料（11.3%）；排名后五的为石油加工（0.7%）、钾肥（1.8%）、石油贸易（2%）、磷肥（2.5%）、民爆用品（2.7%）。2022Q1排名前五的子板块依次是改性塑料（12.4%）、维纶（9.7%）、塑料（8.5%）、其他化学原料（7.4%）、涂料油漆油墨制造（6.5%）；排名后五的为粘胶（0.1%）、聚氨酯（0.1%）、钾肥（0.2%）、氮肥（0.3%）、石油加工（0.7%）。
2.4细分子行业经营性现金流分析
经营性现金流同比增速：2021年排名前五的子板块依次是日用化学产品（393%）、纯碱（150%）、氟化工及制冷剂（109%）、玻纤（103%）、无机盐（94%）；排名后五的为其他化学原料（-1197%）、石油贸易（-540%）、粘胶（-168%）、轮胎（-85%）、改性塑料（-72%）。2022Q1排名前五的子板块依次是复合肥（448%）、日用化学产品（393%）、氟化工及制冷剂（244%）、纯碱（150%）、纺织化学用品（111%）；排名后五的为其他化学原料（-14485%）、石油贸易（-540%）、粘胶（-403%）、涤纶（-257%）、其他塑料制品（-185%）。
经营性现金流占营收比：2021年排名前五的子板块依次是钾肥（37.3%）、维纶（23.4%）、玻纤（18.3%）、纯碱（18.1%）、其他化学原料（18%）；排名后五的为石油贸易（-11.3%）、涂料油漆油墨制造（1.3%）、轮胎（2.4%）、改性塑料（3.2%）、日用化学产品（3.8%）。2022Q1排名前五的子板块依次是钾肥（37.3%）、维纶（23.4%）、无机盐（19%）、玻纤（18.3%）、纯碱（18.1%）；排名后五的为涤纶（-17%）、石油贸易（-11.3%）、民爆用品（-9.4%）、涂料油漆油墨制造（-5.4%）、其他塑料制品（-2.2%）。
三、重点细分子行业分析
3.1钾肥
2021年业绩和盈利能力均显著提升：营收同比增加16.3%，归母净利润同比增加173.2%，毛利率同比上升18%达到55.4%，净利率同比上升22.4%达到36.2%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少0.1%，管理费用率同比减少0.1%，财务费用率同比减少1.3%。营运能力略有提升：存货周转天数同比增加1天，应收账款周转天数同比减少6天。固定资产和行业投资均有回落：固定资产占比同比减少3.4%达到27.5%，在建工程占比同比减少2.4%达到2%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降8.2%达到36.1%。
3.2农药
2021年收入表现向好但盈利能力下滑：营收同比增加19.9%，归母净利润同比减少14.2%，毛利率同比下降1.6%达到23.4%，净利率同比下降5.9%达到-4%。费用管理改善明显：销售费用率同比减少2.8%，管理费用率同比减少1%，财务费用率同比减少1%。营运能力提升：存货周转天数同比减少10天，应收账款周转天数同比减少7天。固定资产占比略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少1.6%达到22.2%，在建工程占比同比增加1.3%达到6%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升3.6%达到51%。
2022Q1业绩表现向好且盈利能力显著改善：营收同比增加33.3%，归母净利润同比增加118.3%，毛利率同比上升1.9%达到28.1%，净利率同比上升4.9%达到12.9%。费用管理优化：销售费用率同比减少2.8%，管理费用率同比减少1.1%，财务费用率同比减少1.2%。营运能力继续提升：存货周转天数同比减少7天，应收账款周转天数同比减少4天。固定资产占比略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少1.6%达到21.3%，在建工程占比同比增加1.8%达到2.9%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升3.8%达到51.5%。
3.3复合肥
2021年整体业绩和盈利能力同步向上：营收同比增加26.8%，归母净利润同比增加564.3%，毛利率同比上升4.4%达到14.2%，净利率同比上升21%达到2.6%。费用管理改善明显：销售费用率同比减少1.2%，管理费用率同比减少0.4%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力提升显著：存货周转天数同比减少22天，应收账款周转天数同比减少6天。固定资产和行业投资有所提升：固定资产占比同比增加0.4%达到29.9%，在建工程占比同比增加0.2%达到4.6%。资产结构有所改善：资产负债率同比下降1.4%达到52%。
2022Q1业绩表现向好，盈利能力同比回落但环比提升：营收同比增加45.1%，归母净利润同比增加32.5%，毛利率同比下降4.8%达到14.6%，净利率同比下降0.6%达到6%。费用管理继续优化：销售费用率同比减少2.4%，管理费用率同比减少0.8%，财务费用率同比减少0.5%。营运能力继续提升：存货周转天数同比减少4天，应收账款周转天数同比减少5天。固定资产占比略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少0.2%达到27.2%，在建工程占比同比增加1%达到3%。资产结构稍有改善：资产负债率同比下降0.9%达到53.7%。
3.4氮肥
2021年整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少59.4%，归母净利润同比减少57.6%，毛利率同比上升0.7%达到16.2%，净利率同比下降6.4%达到3.1%。费用管理仍待改善：销售费用率同比持平，管理费用率同比增加2.2%，财务费用率同比减少0.7%。营运能力有待优化：存货周转天数同比减少2天，应收账款周转天数同比增加10天。固定资产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少10.9%达到41%，在建工程占比同比减少4.7%达到3.2%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升6.5%达到57%。
2022Q1整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少63.5%，归母净利润同比减少86.3%，毛利率同比下降8.5%达到15%，净利率同比下降8.5%达到5.7%。费用管理仍待改善：销售费用率同比持平，管理费用率同比增加2.1%，财务费用率同比增加0.1%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加3天，应收账款周转天数同比增加10天。固定资产下滑明显，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少11.5%达到39.1%，在建工程占比同比增加0.3%达到0.8%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升6.5%达到56.1%。
3.5无机盐
2021年整体业绩和盈利能力同步向上：营收同比增加132.3%，归母净利润同比增加158.9%，毛利率同比上升4.3%达到23.5%，净利率同比下降0.3%达到10.4%。费用管理改善明显：销售费用率同比持平，管理费用率同比减少1.4%，财务费用率同比减少0.8%。营运能力提升显著：存货周转天数同比减少10天，应收账款周转天数同比减少20天。固定资产小幅下滑，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少1.8%达到44.7%，在建工程占比同比增加1.3%达到7.6%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升6.8%达到44.7%。
2022Q1业绩和盈利能力继续向上：营收同比增加165.9%，归母净利润同比增加184.9%，毛利率同比下降0.5%达到25.7%，净利率同比上升1.3%达到14.2%。费用管理继续优化：销售费用率同比减少0.2%，管理费用率同比减少2.3%，财务费用率同比减少0.6%。营运能力继续提升：存货周转天数同比减少4天，应收账款周转天数同比减少32天。固定资产占比略有向下，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少3.7%达到41.6%，在建工程占比同比增加1.8%达到2.8%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升3.9%达到42.8%。
3.6其他化学原料
2021年整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少28.5%，归母净利润同比减少36.2%，毛利率同比下降17%达到19.6%，净利率同比下降6.9%达到12.3%。费用管理仍待改善：销售费用率同比减少2.4%，管理费用率同比减少1.1%，财务费用率同比减少1.4%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加22天，应收账款周转天数同比增加76天。固定资产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少5.7%达到33.6%，在建工程占比同比减少15.3%达到2.6%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降18%达到24.2%。
2022Q1整体业绩下滑，盈利能力同比下滑但环比回升：营收同比减少48.3%，归母净利润同比减少66.5%，毛利率同比下降15.9%达到21.7%，净利率同比下降8.1%达到15.1%。费用管理持续改善：销售费用率同比减少1.5%，管理费用率同比减少1.2%，财务费用率同比减少1.2%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少17天，应收账款周转天数同比增加8天。固定资产有所下滑，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少1.9%达到31.9%，在建工程占比同比增加0.3%达到0.7%。资产结构有所改善：资产负债率同比下降18.2%达到25.6%。
3.7纯碱
2021年整体业绩和盈利能力均有显著提升：营收同比增加49.4%，归母净利润同比增加11316.2%，毛利率同比上升12.5%达到29.9%，净利率同比上升21%达到21.4%。费用管理仍待改善：销售费用率同比减少0.5%，管理费用率同比减少2.1%，财务费用率同比减少1.1%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少9天，应收账款周转天数同比减少4天。固定资产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少7.8%达到46.3%，在建工程占比同比减少3.5%达到1.5%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降8.3%达到36.3%。
2022Q1整体业绩向好，盈利能力同比提高但环比回落：营收同比增加30.3%，归母净利润同比增加103.4%，毛利率同比上升2.7%达到28%，净利率同比上升6.4%达到18.2%。费用管理持续改善：销售费用率同比减少0.2%，管理费用率同比减少1.3%，财务费用率同比减少1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加2天，应收账款周转天数同比减少1天。固定资产和行业投资继续下滑：固定资产占比同比减少8.8%达到43.4%，在建工程占比同比减少2.9%达到2.3%。资产结构持续优化：资产负债率同比下降9%达到34.8%。
3.8氯碱
2021年整体业绩和盈利能力均有提升：营收同比增加2.2%，归母净利润同比增加90.9%，毛利率同比上升4.7%达到19.7%，净利率同比下降4.8%达到6.5%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少0.7%，管理费用率同比增加0.5%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加2天，应收账款周转天数同比持平。固定资产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少2.2%达到42.4%，在建工程占比同比减少0.3%达到5.3%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降7.2%达到46%。
2022Q1整体业绩下滑但盈利能力有所提升：营收同比减少4.8%，归母净利润同比减少6.4%，毛利率同比上升0.8%达到18.4%，净利率仍为9.6%。费用管理仍待改善：销售费用率同比减少0.4%，管理费用率同比增加0.7%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加5天，应收账款周转天数同比增加3天。固定资产和行业投资均有提升：固定资产占比同比增加1.9%达到41.2%，在建工程占比同比增加1.4%达到1.8%。资产结构继续改善：资产负债率同比下降7.7%达到45.4%。
3.9磷肥
2021年整体业绩和盈利能力显著提升：营收同比增加78.5%，归母净利润同比增加1646.1%，毛利率同比上升2.2%达到17.7%，净利率同比上升16.3%达到18.6%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少3.2%，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比减少0.8%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少8天，应收账款周转天数同比减少10天。固定资产略有下滑，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少0.1%达到37.9%，在建工程占比同比增加2.4%达到4.9%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降16.4%达到63.1%。
2022Q1整体业绩和盈利能力显著提升：营收同比增加93.1%，归母净利润同比增加435%，毛利率同比上升9.3%达到24.4%，净利率同比上升10%达到15.8%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少2.7%，管理费用率同比减少0.7%，财务费用率同比减少0.4%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加5天，应收账款周转天数同比减少5天。固定资产略有下滑，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少1.2%达到34.4%，在建工程占比同比增加0.8%达到2.9%。资产结构继续改善：资产负债率同比下降16.2%达到62.6%。
3.10民爆用品
2021年整体业绩向好但盈利能力略有下滑：营收同比增加27.5%，归母净利润同比增加42.6%，毛利率同比下降0.4%达到25.6%，净利率同比下降0.2%达到5.9%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少0.8%，管理费用率同比减少0.1%，财务费用率同比减少0.3%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少1天，应收账款周转天数同比减少20天。固定资产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少2.4%达到23%，在建工程占比同比减少2.3%达到2.7%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升0.9%达到48.1%。
2022Q1整体业绩和盈利能力均显著提升：营收同比增加43.7%，归母净利润同比增加310%，毛利率同比上升7.4%达到32%，净利率同比上升8.8%达到14.1%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少0.8%，管理费用率同比减少1.8%，财务费用率同比减少0.2%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加16天，应收账款周转天数同比减少38天。固定资产有所下滑，行业投资略有提升：固定资产占比同比减少2%达到22%，在建工程占比同比增加0.4%达到1.4%。资产结构继续改善：资产负债率仍为46.9%。
3.11纺织化学品
2021年整体业绩向好但盈利能力略有下滑：营收同比增加16.6%，归母净利润同比增加1.4%，毛利率同比下降11.9%达到20.4%，净利率同比下降3.5%达到9.5%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少2%，管理费用率同比减少1.8%，财务费用率同比增加0.3%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少18天，应收账款周转天数同比减少11天。固定资产有所下滑，行业投资略有提升：固定资产占比同比减少2.6%达到13.9%，在建工程占比同比增加1.3%达到4.8%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升1.4%达到39.7%。
2022Q1营收向好，盈利能力同比下滑但环比回升：营收同比增加12.6%，归母净利润同比减少42.5%，毛利率同比下降8.4%达到25.9%，净利率同比下降8.5%达到10%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少1.9%，管理费用率同比减少2.3%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力显著优化：存货周转天数同比减少32天，应收账款周转天数同比减少4天。固定资产有所下滑，行业投资略有提升：固定资产占比同比减少1.9%达到13.5%，在建工程占比同比增加0.8%达到3.9%。资产结构继续改善：资产负债率同比上升1.1%达到40.3%。
3.12日用化学产品
2021年整体业绩和盈利能力均显著提升：营收同比增加25.8%，归母净利润同比增加282%，毛利率同比上升5.4%达到41.7%，净利率同比上升20.4%达到11.7%。费用管理有待改善：销售费用率同比增加1.9%，管理费用率同比增加0.1%，财务费用率同比减少0.6%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少5天，应收账款周转天数同比减少8天。固定资产和行业投资均有回落：固定资产占比同比减少1.1%达到11.1%，在建工程占比同比减少0.8%达到2.9%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降12.9%达到35.7%。
2022Q1业绩向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加12.8%，归母净利润同比增加6.7%，毛利率同比下降1.1%达到40.5%，净利率同比下降0.5%达到7.2%。费用管理仍待改善：销售费用率同比增加0.5%，管理费用率同比减少0.6%，财务费用率同比减少0.5%。营运能力继续优化：存货周转天数同比减少6天，应收账款周转天数同比减少2天。固定资产略有提升，行业投资继续回落：固定资产占比同比增加0.2%达到11.3%，在建工程占比同比减少3.4%至0%。资产结构继续改善：资产负债率同比下降8.7%达到36.5%。
3.13石油加工
2021年整体业绩和盈利能力均有提升：营收同比增加29.4%，归母净利润同比增加117.6%，毛利率仍为19.2%，净利率同比上升1.2%达到3.2%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少0.9%，管理费用率同比减少0.9%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少7天，应收账款周转天数同比减少3天。固定资产略有下滑，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少2.2%达到32%，在建工程占比同比增加0.8%达到8.2%。资产结构显著改善：资产负债率同比上升2.4%达到51.8%。
2022Q1业绩向好，盈利能力同比下滑但环比改善：营收同比增加33.6%，归母净利润同比增加20.5%，毛利率同比下降2.5%达到19.3%，净利率同比下降0.7%达到3.6%。费用管理继续改善：销售费用率同比减少0.9%，管理费用率同比减少1.2%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加3天，应收账款周转天数同比持平。固定资产略有下滑，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少2.7%达到30%，在建工程占比同比增加0.5%达到7.8%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升4%达到53.7%。
3.14石油贸易
2021年营收增长但盈利能力有所下滑：营收同比增加61.7%，归母净利润同比减少41.9%，毛利率同比下降3.3%达到6.4%，净利率同比下降2.7%达到1.6%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少1%，管理费用率同比减少0.9%，财务费用率同比持平。营运能力略有优化：存货周转天数同比减少11天，应收账款周转天数同比增加1天。固定资产略有下滑，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少1.5%达到9.8%，在建工程占比同比增加0.8%达到2%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升7%达到24.9%。
2022Q1营收增长但盈利能力有所下滑：营收同比增加49.8%，归母净利润同比减少22.6%，毛利率同比下降1.7%达到6%，净利率同比下降1.2%达到1.6%。费用管理继续改善：销售费用率同比减少1.2%，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比减少0.2%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加2天，应收账款周转天数同比增加5天。固定资产略有下滑，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少1.7%达到9.4%，在建工程占比同比增加0.8%达到2.1%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升8.8%达到25.8%。
3.15涂料油墨
2021年整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少49.5%，归母净利润同比减少58.2%，毛利率同比下降6.2%达到18.9%，净利率同比下降2.1%达到2.4%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少6.4%，管理费用率同比减少0.1%，财务费用率同比减少0.2%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加35天，应收账款周转天数同比减少24天。固定资产和行业投资均有提升：固定资产占比同比增加7.4%达到25.9%，在建工程占比同比增加0.9%达到7.2%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降12%达到38.1%。
2022Q1整体业绩和盈利能力均有下滑：营收同比减少46.7%，归母净利润同比减少47.3%，毛利率同比下降10%达到18.7%，净利率同比下降0.4%达到6.6%。费用管理继续改善：销售费用率同比减少7.9%，管理费用率同比减少1.3%，财务费用率同比减少0.3%。营运能力有所优化：存货周转天数同比增加15天，应收账款周转天数同比减少49天。固定资产和行业投资均有提升：固定资产占比同比增加8.2%达到26%，在建工程占比同比增加1%达到3.7%。资产结构继续改善：资产负债率同比下降11.4%达到38.8%。
3.16氟化工及制冷剂
2021年整体业绩和盈利能力显著提升：营收同比增加71.8%，归母净利润同比增加690%，毛利率同比上升17.4%达到27.4%，净利率同比上升14.1%达到14%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少1.4%，管理费用率同比增加0.4%，财务费用率同比减少0.6%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加8天，应收账款周转天数同比减少1天。固定资产和行业投资均有回落：固定资产占比同比减少1.2%达到30.1%，在建工程占比同比减少0.5%达到9.6%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升2.1%达到37.5%。
3.17磷化工
2021年整体业绩和盈利能力显著提升：营收同比增加27.7%，归母净利润同比增加556.9%，毛利率同比上升17.6%达到30.9%，净利率同比上升30%达到23.9%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少0.6%，管理费用率同比减少0.2%，财务费用率同比减少0.8%。营运能力略有优化：存货周转天数同比持平，应收账款周转天数同比减少4天。固定资产和行业投资均有回落：固定资产占比同比减少4.4%达到41.2%，在建工程占比同比减少0.9%达到8.4%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降8.8%达到55.1%。
2022Q1整体业绩和盈利能力同步提升：营收同比增加80.5%，归母净利润同比增加425.5%，毛利率同比上升14.1%达到34%，净利率同比上升15.8%达到22.7%。费用管理继续改善：销售费用率同比减少2.8%，管理费用率同比减少0.7%，财务费用率同比减少1.3%。营运能力继续优化：存货周转天数同比减少10天，应收账款周转天数同比减少6天。固定资产小幅下滑，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少6.6%达到39.1%，在建工程占比同比增加1.1%达到10.6%。资产结构继续改善：资产负债率同比下降9.4%达到53.4%。
3.18聚氨酯
2021年整体业绩向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加53.4%，归母净利润同比增加114.4%，毛利率同比下降11.2%达到16%，净利率同比下降3.1%达到12%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少2.2%，管理费用率同比减少0.7%，财务费用率同比减少0.3%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比持平，应收账款周转天数同比减少8天。固定资产和行业投资均有回落：固定资产占比同比减少4.4%达到34.2%，在建工程占比同比减少2.4%达到12.7%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升1.7%达到59.2%。
2022Q1营收向好，盈利能力同比回落但环比提升：营收同比增加9.3%，归母净利润同比减少26.1%，毛利率同比下降7.9%达到19.3%，净利率同比下降5.7%达到12.1%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少1.6%，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比增加0.3%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加17天，应收账款周转天数同比减少1天。固定资产有所下滑，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少3.6%达到32.5%，在建工程占比同比增加0.1%达到0.1%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升2.5%达到59.9%。
3.19玻纤
2021年整体业绩和盈利能力同步向上：营收同比增加27.4%，归母净利润同比增加101.7%，毛利率同比上升7%达到36.6%，净利率同比上升8.8%达到22.7%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少0.5%，管理费用率同比增加1%，财务费用率同比减少0.6%。营运能力有所优化：存货周转天数同比减少6天，应收账款周转天数同比减少7天。固定资产小幅提升，行业投资均有回落：固定资产占比同比增加1.4%达到51.6%，在建工程占比同比减少0.3%达到4.8%。资产结构有所改善：资产负债率同比下降1.9%达到50%。
2022Q1业绩和盈利能力继续改善：营收同比增加20.5%，归母净利润同比增加51.4%，毛利率同比上升0.6%达到36.9%，净利率同比上升5.7%达到25.8%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少0.3%，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加6天，应收账款周转天数同比减少2天。固定资产有略有增长，行业投资暂无变化：固定资产占比同比增加0.6%达到48.1%，在建工程占比同比持平。资产结构继续改善：资产负债率同比下降1.8%达到49.9%。
3.20其他化学制品
2021年整体业绩和盈利能力均有所下滑：营收同比减少38.2%，归母净利润同比减少6.7%，毛利率同比下降0.7%达到17.3%，净利率同比上升4.1%达到6.7%。费用管理明显改善：销售费用率同比减少1.1%，管理费用率同比减少1.6%，财务费用率同比减少0.5%。营运能力显著优化：存货周转天数同比减少21天，应收账款周转天数同比减少22天。固定资产小幅回落，行业投资有所提升：固定资产占比同比减少2.8%达到22.9%，在建工程占比同比增加5.6%达到12%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升7.9%达到49.2%。
2022Q1整体业绩和盈利能力均有所下滑：营收同比减少46.8%，归母净利润同比减少51.4%，毛利率同比下降2.9%达到19%，净利率同比下降0.8%达到9.1%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少0.9%，管理费用率同比减少1%，财务费用率同比增加0.3%。营运能力继续优化：存货周转天数同比减少4天，应收账款周转天数同比减少16天。固定资产和行业投资均有回落：固定资产占比同比减少2.1%达到21.7%，在建工程占比同比减少0.4%达到1.8%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升7.7%达到50.5%。
3.21涤纶
2021年整体业绩和盈利能力均有所下滑：营收同比减少87.4%，归母净利润同比减少92.8%，毛利率同比上升2%达到10.7%，净利率同比下降10.9%达到-5%。费用管理有待改善：销售费用率同比增加0.1%，管理费用率同比增加0.6%，财务费用率同比减少0.3%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比减少27天，应收账款周转天数同比增加4天。固定资产和行业投资均有下滑：固定资产占比同比减少0.1%达到44.2%，在建工程占比同比减少10.8%达到6.1%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降12.9%达到55%。
2022Q1整体业绩和盈利能力均有所下滑：营收同比减少90.6%，归母净利润同比减少97.5%，毛利率同比下降5.4%达到9.5%，净利率同比下降7%达到2%。费用管理仍待改善：销售费用率同比增加0.1%，管理费用率同比增加1.1%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力有待优化：存货周转天数同比减少0天，应收账款周转天数同比增加6天。固定资产和行业投资均有提升：固定资产占比同比增加0.3%达到41%，在建工程占比同比增加1.2%达到1.8%。资产结构有所改善：资产负债率同比下降10%达到59.1%。
3.22维纶
2021年整体业绩和盈利能力均有提升：营收同比增加14.9%，归母净利润同比增加60.7%，毛利率同比上升6.4%达到24.9%，净利率同比上升3.4%达到12.1%。费用管理有待改善：销售费用率同比增加0.1%，管理费用率同比增加0.9%，财务费用率同比减少0.2%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加8天，应收账款周转天数同比增加1天。固定资产有所下滑，行业投资小幅增长：固定资产占比同比减少5.7%达到32.4%，在建工程占比同比增加3.3%达到10.2%。资产结构略有改善：资产负债率同比下降1.4%达到45.4%。
2022Q1整体业绩和盈利能力继续向好：营收同比增加47%，归母净利润同比增加221.9%，毛利率同比上升9.9%达到29%，净利率同比上升9%达到16.6%。费用管理有所改善：销售费用率同比减少0.2%，管理费用率同比减少1%，财务费用率同比减少0.8%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加9天，应收账款周转天数同比减少2天。固定资产有所下滑，行业投资小幅增长：固定资产占比同比减少6%达到31.6%，在建工程占比同比增加2.7%达到9.7%。资产结构继续改善：资产负债率同比下降3%达到45.4%。
3.23粘胶
2021年整体业绩和盈利能力均有改善：营收同比增加166.2%，归母净利润同比增加191.2%，毛利率同比上升7.1%达到17%，净利率同比上升2.7%达到-2.8%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少0.2%，管理费用率同比增加1.1%，财务费用率同比减少4.6%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比减少46天，应收账款周转天数同比增加31天。固定资产小幅提升，行业投资有所下滑：固定资产占比同比增加0.2%达到51.4%，在建工程占比同比减少1.5%达到1.9%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降12.4%达到51.5%。
2022Q1营收向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加74.1%，归母净利润同比减少48.2%，毛利率同比下降7.1%达到16.3%，净利率同比下降7.8%达到4.7%。费用管理仍待改善：销售费用率同比减少0.1%，管理费用率同比增加2.1%，财务费用率同比减少2.6%。营运能力显著优化：存货周转天数同比减少30天，应收账款周转天数同比减少17天。固定资产有所提升，行业投资暂无变化：固定资产占比同比增加2.4%达到50.9%，在建工程占比同比持平。资产结构明显改善：资产负债率同比下降12.5%达到50.3%。
3.24氨纶
2021年整体业绩和盈利能力同步向上：营收同比增加90.9%，归母净利润同比增加250.5%，毛利率同比上升13.9%达到38.5%，净利率同比上升12.7%达到27.7%。费用管理有所改善：销售费用率同比减少0.4%，管理费用率同比减少0.7%，财务费用率同比减少0.3%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比减少1天，应收账款周转天数同比减少18天。固定资产回落，行业投资小幅提升：固定资产占比同比减少8.3%达到26.8%，在建工程占比同比增加1.7%达到5.2%。资产结构显著改善：资产负债率同比下降3.4%达到36.8%。
2022Q1营收向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加23.7%，归母净利润同比减少17%，毛利率同比下降9.6%达到28.5%，净利率同比下降9.1%达到18.3%。费用管理仍待改善：销售费用率同比持平，管理费用率同比增加0.3%，财务费用率同比增加0.3%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加19天，应收账款周转天数同比增加4天。固定资产继续回落，行业投资小幅提高：固定资产占比同比减少7.2%达到23.9%，在建工程占比同比增加1.8%达到5.5%。资产结构持续改善：资产负债率同比下降6.1%达到33.1%。
3.25其他纤维
2021年整体业绩和盈利能力同步向上：营收同比增加55%，归母净利润同比增加138.1%，毛利率同比上升4.2%达到24.7%，净利率同比上升4.8%达到13.7%。费用管理有所改善：销售费用率同比减少0.2%，管理费用率同比减少1.2%，财务费用率同比减少0.3%。营运能力明显优化：存货周转天数同比减少11天，应收账款周转天数同比减少8天。固定资产有所回落，行业投资显著提升：固定资产占比同比减少2.7%达到21%，在建工程占比同比增加4.3%达到10.8%。资产结构略有改善：资产负债率同比下降1.4%达到54.8%。
2022Q1业绩向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加35%，归母净利润同比增加12.4%，毛利率同比下降4%达到19.9%，净利率同比下降2.6%达到10.6%。费用管理继续改善：销售费用率同比减少0.1%，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比减少0.5%。营运能力持续优化：存货周转天数同比减少5天，应收账款周转天数同比减少6天。固定资产继续回落，行业投资小幅提高：固定资产占比同比减少2.1%达到18.8%，在建工程占比同比增加2.7%达到10.2%。资产结构持续改善：资产负债率同比下降3.6%达到52.8%。
3.26合成革
2021年整体业绩向好，但盈利能力改善一般：营收同比增加29.6%，归母净利润同比增加147.9%，毛利率同比下降3.2%达到19.6%，净利率同比上升10.9%达到3%。费用管理有所改善：销售费用率同比减少0.1%，管理费用率同比减少0.8%，财务费用率同比减少0.5%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加3天，应收账款周转天数同比减少7天。固定资产有所回落，行业投资显著提升：固定资产占比同比减少2.6%达到39.6%，在建工程占比同比增加2.9%达到9.3%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升1.4%达到37.9%。
2022Q1收入增长但盈利能力有所下滑：营收同比增加16.3%，归母净利润同比增加62.6%，毛利率同比下降6.7%达到16.8%，净利率同比上升3.7%达到11.1%。费用管理继续改善：销售费用率同比增加0.1%，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比增加0.3%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加15天，应收账款周转天数同比减少6天。固定资产继续回落，行业投资小幅提高：固定资产占比同比减少3.9%达到37.2%，在建工程占比同比增加2.1%达到9.9%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升2.7%达到38.8%。
3.27改性塑料
2021年收入向好但盈利能力有所回落：营收同比增加22.8%，归母净利润同比减少58.5%，毛利率同比下降1.1%达到13.1%，净利率同比下降5.6%达到-0.1%。费用管理有待改善：销售费用率同比减少0.3%，管理费用率同比增加0.1%，财务费用率同比增加0.2%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比减少3天，应收账款周转天数同比持平。固定资产有所回落，行业投资显著增加：固定资产占比同比减少6.1%达到22%，在建工程占比同比增加8.7%达到12.1%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升8%达到56.9%。
2022Q1营收向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加21.5%，归母净利润同比减少28.5%，毛利率同比下降3%达到15.3%，净利率同比下降2.7%达到4.8%。费用管理仍待改善：销售费用率同比减少0.7%，管理费用率同比增加0.7%，财务费用率同比增加0.1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加1天，应收账款周转天数同比增加3天。固定资产有所回落，行业投资显著增加：固定资产占比同比减少6%达到20.3%，在建工程占比同比增加9%达到12.7%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升7.1%达到58%。
3.28其他塑料制品
2021年业绩和盈利能力均有提升：营收同比增加67.2%，归母净利润同比增加767.1%，毛利率同比下降0.7%达到19.1%，净利率同比上升9.2%达到-4.3%。费用管理小幅改善：销售费用率同比持平，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比增加0.2%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加1天，应收账款周转天数同比增加13天。固定资产有所回落，行业投资显著增加：固定资产占比同比减少3.7%达到27.2%，在建工程占比同比增加3.6%达到6.8%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升4.1%达到39%。
2022Q1业绩和盈利能力均有改善：营收同比增加59.9%，归母净利润同比增加67.7%，毛利率同比下降0.5%达到21.9%，净利率同比上升0.2%达到10.3%。费用管理仍待改善：销售费用率同比增加0.2%，管理费用率同比减少0.4%，财务费用率同比增加0.6%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比持平，应收账款周转天数同比减少5天。固定资产有所回落，行业投资显著增加：固定资产占比同比减少4.2%达到24.9%，在建工程占比同比增加1.4%达到3.9%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升3.8%达到37.2%。
3.29轮胎
2021年收入向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加7.2%，归母净利润同比减少52.2%，毛利率同比下降8.6%达到16.1%，净利率同比下降5.8%达到4.6%。费用管理小幅改善：销售费用率同比减少1.1%，管理费用率同比减少0.5%，财务费用率同比减少0.8%。营运能力有待优化：存货周转天数同比增加4天，应收账款周转天数同比增加1天。固定资产有所回落，行业投资显著增加：固定资产占比同比减少1.8%达到35%，在建工程占比同比增加2.9%达到7.9%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升2.8%达到51.8%。
2022Q1业绩和盈利能力同步下滑：营收同比减少3.4%，归母净利润同比减少73.7%，毛利率同比下降6%达到13.6%，净利率同比下降5.9%达到2.2%。费用管理继续改善：销售费用率同比减少0.9%，管理费用率同比增加0.1%，财务费用率同比增加0.5%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加23天，应收账款周转天数同比增加7天。固定资产有所回落，行业投资继续增加：固定资产占比同比减少0.3%达到34.9%，在建工程占比同比增加1.9%达到7.3%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升3.1%达到51.4%。
3.30其他橡胶制品
2021年收入向好但盈利能力有所回落：营收同比增加8.4%，归母净利润同比减少34.9%，毛利率同比下降5.3%达到20.4%，净利率同比下降11.8%达到-0.2%。费用管理有所改善：销售费用率同比增加0.1%，管理费用率同比减少0.7%，财务费用率同比增加0.1%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比减少6天，应收账款周转天数同比减少8天。固定资产小幅增加，行业投资有所回落：固定资产占比同比增加1.9%达到21.4%，在建工程占比同比减少4.2%达到3.5%。资产结构有待改善：资产负债率同比上升3.8%达到36.1%。
2022Q1营收向好，盈利能力同比下滑但环比回升：营收同比增加0.5%，归母净利润同比减少34.8%，毛利率同比下降6.3%达到23.9%，净利率同比下降5%达到8.7%。费用管理有所改善：销售费用率同比减少1.6%，管理费用率同比减少0.3%，财务费用率同比增加0.1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比持平，应收账款周转天数同比增加8天。固定资产有所回落，行业投资小幅增加：固定资产占比同比减少1.7%达到20.8%，在建工程占比同比增加0.6%达到2.9%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升4%达到36.8%。
3.31炭黑
2021年业绩和盈利能力均有明显提升：营收同比增加60%，归母净利润同比增加163%，毛利率同比上升1.5%达到15.3%，净利率同比上升3.3%达到7.8%。费用管理有所改善：销售费用率同比减少0.3%，管理费用率同比减少1.2%，财务费用率同比减少1%。营运能力小幅优化：存货周转天数同比减少5天，应收账款周转天数同比减少13天。固定资产小幅下滑，行业投资有所增长：固定资产占比同比减少4.8%达到31.3%，在建工程占比同比增加2.7%达到4.2%。资产结构明显改善：资产负债率同比下降2.7%达到37.9%。
2022Q1营收向好但盈利能力有所下滑：营收同比增加16.7%，归母净利润同比减少78.5%，毛利率同比下降15.8%达到7.6%，净利率同比下降12.1%达到2.6%。费用管理继续改善：销售费用率同比减少0.2%，管理费用率同比减少0.4%，财务费用率同比减少0.1%。营运能力仍待优化：存货周转天数同比增加5天，应收账款周转天数同比增加10天。固定资产有所回落，行业投资小幅增加：固定资产占比同比减少4.9%达到28.7%，在建工程占比同比增加0.2%达到1.3%。资产结构仍待改善：资产负债率同比上升1.2%达到40.9%。
四、上市公司盈利情况分析
五、龙头企业财务分析
5.1万华化学：聚氨酯短期承压，新材料板块加快成长
年报业绩符合预期，扩产后优势进一步突出。2021年公司实现营业收入1455.38亿元，同比增长98.19%；归母净利润246.49亿元，同比增长145.47%，业绩符合预期。聚氨酯盈利基本稳定，全年聚合MDI价格同比增长37.45%，动力煤价格同比增长77.9%，整体毛利率26.3%，同比基本持平。2021年公司聚氨酯销量同比增长33%，石化系列销量同比增长75%，扩产后的优势进一步突出。
一季度聚氨酯价差同比收窄，带动整体毛利率有所下行。2022年一季度公司实现营业收入417.84亿元，同比增长33.44%，归母净利润53.74亿元，同比下降18.84%。同比看，一季度公司核心产品聚氨酯景气度有所下行，聚合MDI价格同比下降4.9%，原材料动力煤和纯苯价格分别同比增长41%、43%，一季度公司整体毛利率同比下行11.6%；环比看，一季度MDI价差较四季度环比略有放大，毛利率环比提升3.5%。
新兴材料领域前瞻性布局，研发费用大幅增长。2021年公司研发费用31.68亿元，同比+55.07%，研发投入持续加大，公司围绕高端化工新材料及解决方案、新兴材料等新业务板块加大技术孵化投入，2021年公司工程建设在建53个项目，其中23个项目中交，在建工程同比增长26%。2021年公司研发费用31.68亿元，同比增长55.07%，研发投入持续加大。
5.2华鲁恒升：业绩稳步提升，多项目布局建设带动发展
一季度环比四季度盈利提升，业绩稳步释放。2021年公司实现营业收入266.36亿元，同比增长103%，归母净利润72.54亿元，同比增长303%。2022年一季度公司实现营业收入81.15亿元，同比增长62.2%，归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%。去年四季度，公司经历了煤炭价格大幅冲高后回落的过程，成本抬升使得整体的盈利空间略有压缩，四季度的整体毛利率约为26.54%，环比有所下行。进入一季度，公司煤炭价格环比下行，DMC项目、己内酰胺项目实现全季度运行，公司单季度盈利创历史新高，环比提升约48%，毛利率39.0%，环比提升12.5%。现阶段看公司的产品运行仍然保持高负荷运行，预期产品销量将较一季度有所提升。
德州基地继续进行成本优化和项目开发，完善现有产线的布局链条。公司本部德州基地，一方面仍然延续对现有产线的优化和整改，等容量替代建设高效大容量燃煤锅炉对原有老旧装臵进行替代，继续改善现有生产成本，对逐步投产的项目进行进一步的优化和改善，以不断提升产品的竞争力；另一方面，公司在现有产品的基础上，继续向新材料端进行延伸发展，在规划建设高端溶剂项目、尼龙66高端新材料项目，通过项目布局一方面可以进一步平稳多产品联产过程中，分散部分产品阶段性的盈利压力，同时在传统产品布局的基础上，向新能源、新材料领域进行延伸，破除传统产品发展空间的限制，根据公司的测算两个项目投产后将为公司带来79亿元的营收和12.35亿元的利润空间，进一步提升现有基地的中枢利润。
荆州基地一期项目加速，绿色新能源新材料项目继续推进。公司荆州基地一期项目仍在紧锣密鼓的进行中，整体的项目建设以公司利基产品为主，而公司在一期项目建设的基础上，进一步延伸绿色新能源新材料项目，布局NMP、BDO装臵以及PBAT、醋酐等产品，在一期项目的基础上进一步进行产品延伸，向新能源材料、可降解塑料等领域进行产业链延伸布局，不断丰富公司在荆州基地的产品种类和产业链基础。
5.3扬农化工：一季度业绩超预期，经营迎来拐点
一季度业绩超预期。公司2021年实现营业总收入118.41亿元，同比增长20.5%；实现归属于上市公司股东的净利润12.22亿元，同比增长1.02%；2021年一季度实现营业收入52.68亿元，同比增长42%；实现归属于上市公司股东的净利润9亿元，同比增长103.5%，业绩超预期。
21年3季度之后，公司产品价格底部反转，目前价格虽然环比有所回落，但基本稳定，且同比大幅上涨，我们认为，公司22年产品成交价格高于21年。从产品价格来看，杀虫剂主要产品功夫菊酯当前报价20.8万元/吨，联苯菊酯当前报价30万元/吨，除草剂主要产品草甘膦当前报价6.5万元/吨，公司草甘膦多为长单，22年成交均价相较于21年有所上行；杀菌剂方面，公司苯醚甲环唑报价17.5万元/吨，吡唑醚菌酯当前报价24.8万元/吨，丙环唑报价18.6万元/吨。从价格来看，21年9-10月份，受到限电政策的影响，农化产品价格快速暴涨，10-12月份，随着限电政策的影响褪去，农化产品的价格有所回调，22年1-2月份，农药产品呈现高位震荡走势，我们认为，农药产品价格在22年将在高位震荡，公司盈利将持续改善。
优嘉四期对于业绩起到积极贡献。根据公司公告和项目验收报告，公司部分优嘉四期项目已经投产，2021年12月份，年产3800吨联苯菊酯、1000吨氟啶胺、6000吨硝磺草酮、3000吨苯醚甲环唑、2000吨丙环唑和3000吨氯代苯乙酮及其副产品项目建设完毕，2022年1月份开始调试。我们认为，优嘉四期对于公司2022年业绩起到积极贡献。
5.4龙佰集团：一季度业绩符合预期，集中度提升产业链盈利稳定
原料涨价毛利率下降，费用管控加强净利率上升。2022年一季度公司实现营收60.79亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润10.64亿元，同比增长0.03%。一季度钛白粉价格高位维持，销量创历史新高，营收实现大幅增长。一季度原材料涨价，钛精矿价格环比增长2%，硫酸价格环比增长18.3%，对应硫酸法钛白粉价差下降5.8%，公司一季度毛利率环比下降5.2%。期间费用方面，公司一季度三费率11.8%，环比四季度下降6.6%，其中销售费用率和管理费用率分别下滑1.6%和3.9%，带动净利率环比提升1.6%。
行业集中度提升至产业链盈利稳定，公司成本优势显著。随着供给侧改革的不断深入与龙头企业的加速整合，国内钛白粉行业的集中度有所提升，竞争格局的改善带来了行业盈利能力的稳定，2017年以来，行业内上市公司的整体毛利率稳定在30%以上，而龙佰受益于自身规模、技术和原料部分自给的优势，毛利率要比行业均值高5%-10%，成本优势显著。
新能源板块稳步推进，形成公司第二成长曲线。公司一期5万吨磷酸铁/磷酸铁锂、2.5万吨石墨负极产线已经打通，将在今年形成销售，二期5万吨磷酸铁/磷酸铁锂、7.5万吨石墨负极也将在今年筹备建设，未来两年将形成35万吨磷酸铁/磷酸铁锂，10万吨石墨负极的产能，形成公司第二成长曲线。
5.5玲珑轮胎：至暗时刻下业绩短期受挫，静待行业复苏
一季报业绩不及预期。2021年公司实现营业收入185.79亿元，同比增长1.07%；归母净利润7.89亿元，同比下滑64.48%。2022年一季度实现营业收入43.51亿元，同比下滑12.74%；归母净利润亏损0.92亿元，同比下滑118.57%。业绩表现低于预期，原因在于产业链上下游改善均不及预期，同时疫情反复影响公司生产销售。
战略规划明晰，公司持续发力配套市场，新能源领域成绩亮眼。公司深耕原装胎市场，连续多年位居中国配套第一位，目前全球10大汽车厂公司已经进入7家，配套总量累计超过2亿条。同时2021年在新能源配套领域销量增速达到182%，整体市占率接近20%，稳居国内轮胎第一。虽然当前整体行业处于低谷时期，公司业绩短期失利，但在全球化布局和坚持配套的战略下，未来长期成长的趋势依然不变。
5.6国瓷材料：业绩稳步增长，费用管控进一步提升
公司延续平稳运行态势，收入实现较快提升，利润率略有压缩。2022年一季度公司实现营业收入8.37亿元，同比增长35%，归母净利润2.08亿元，同比增长12%。一季度在国内冬奥会、疫情等多种因素的影响下，公司整体仍然实现营收的大幅提升，同比增速较高，环比接近持平，整体的业绩增长动能有所提升。而一季度位于冬季，能源价格相对较高，且国内物流运输在后期受到一定程度的影响，公司的产品毛利率有所下行，一季度整体的毛利率约为41.56%，同比下行了约7%，环比下行了约2%。但公司整体的费用率管控相对较好，公司的管理费用仍然维持相对低位，期间费用率环比有所下降，带动公司净利率环比提升约2%。
催化材料整体销售将保持快速提升，带动今年业绩的快速增长。今年是国六标准全面实施的完整第一年，公司的催化材料蜂窝陶瓷在订单衔接过程中运行相对较好，同时公司在产能建设速度和销量上明显较高，带动公司可以快速把握市场替代机遇，2021年公司的催化材料销量增速达到60%以上，顺利形成产业过度，预期未来伴随着公司产线的规模化投产和高端产品的良率提升，公司在享受行业快速放量的基础上，还将促使公司整体尾气催化材料的毛利率进一步恢复。
电子材料领域多品类将相继放量，业绩将呈现稳步提升。公司以MLCC粉发展起家，产品型号丰富，性价比高，已经是韩国、中国台湾、国内等众多厂家的供应商，而伴随着下游的扩产，公司将在原有基础业务领域实现超越行业增速的发展，伴随公司新增的MLCC粉产能的提升，公司有望获得进一步的市占率提升，同时也借助MLCC粉的渠道基础，实现电子浆料等产品的快速切入放量；伴随着新能源等下游材料的发展，公司在电子材料业务领域的氧化铝、勃姆石等业务也将进入快速放量期，同时公司在研的产品持续对接下游需求，实现多品类的延伸拓展。