1、目录索引HYPERLINKl_TOC_250012一、国电场览6HYPERLINKl_TOC_250011（一美家行处成熟，模幅健长6HYPERLINKl_TOC_250010（二存更是国电销基，房修新增求要力8HYPERLINKl_TOC_250009二、国中多家的最出国14HYPERLINKl_TOC_250008（一中是球要电生国出国14HYPERLINKl_TOC_250007（二美是国类电的大口国15HYPERLINKl_TOC_250006（三美地景高叠加业库，国电出迎利好16HYPERLINKl_TOC_
2、250005三、国牌速军国市场20HYPERLINKl_TOC_250004（一路一并美家电业重业格局21HYPERLINKl_TOC_250003（二路二借海电商快完渠渗透25HYPERLINKl_TOC_250002（三中品优明，借跨电路或成为海流29HYPERLINKl_TOC_250001四、资议32HYPERLINKl_TOC_250000五、险示32图表索引图1：219年国家场模4465亿元12219年AR17%6图2：219年国家量460亿01209年AR14%6图3：219年国家价985元202209年A028%6图4
3、：219年国空量56件201209年AR05%7图5：219年国冰量144万20529年A079%7图6：219年国洗销量07件005219年AR124%7图7：219年国微销量35件005219年AR021%7图8：国电透在80以，波最达92%8图9：国电命分维在年右8图10：国产气经济气相联8图1美白及波同比与P增趋一致9图12：选费性的小电类量与DP增相性低9图13：国装央的住比最达710%10图14：01219年国新配需对要电销的动例断升12图15：01219年国洗机透提明显13图16：量新美电销基，房修新增求要力13图17：019年国出额7770亿元08219
4、年AR60%14图18：019年国、冰、衣销出占比别为3884405、3204%14图19219年国口的吹熨波炉烤尘大咖啡机品中自国份占比半16图20：国产气续创历最高17图21：019年海家北市收比284%20图22：019年SJ环生活美场入比833%20图23：尔合EA表现好22图24：01602EA业营情（元）22图2520519年A收入AR为03润AR为107高惠而浦17、4水平23图26：017021hk营情（万元）24图27：017021ia营情（万元）24图28：018021hkNna部利化（百美）24图29：019年头在海市（中）占率速至3%26图
5、30：esnc品构28图31：017年22Hesnc亚逊渠销收入况万元）28图32：enorCnal划营占越越（美元）28图33：017021nc销售入区部千美）29图34：家电业费用率30图35：019年电研发用较亿）30图36：电头发（个）30图37：头业请专利量个）30图3：国电售构成32图3：国电售占比32表1：21209家保有提对量动例测算10表2：21209新配置求空销拉比例算表3：21209，房配拉需占增求比的半右12表4：国中多电品的口额均比排第一15表5：219年国进器金额16表6：国用器低位17表7：内电司化布情况18表8：电块市出口美收情
6、估209亿）19表9：hakija在国市份及位23表10：S球下差异定一览24表1石科子司公司外务系的位和用26一、美国家电市场概览（一）美国家电行业处于成熟期，规模小幅稳健增长2019年美国家电行业收入5465亿美元，2022019年复合增长177%。根据Saisa，019年美国家销量460亿件，复合增长49%，均价9875美元，复合增028品来209大电295亿元202209合增长174中05件合29均价643美元合034；小家收2250美202209复增181其销40复合增长12540元合增039整体国电增长较为缓，增收增的主动。图：219年美国家电场规模45465
12、比例分别3086、967、333、290、95228。体看，几电的销量需求来自存量的更新迭代比例均大于保有量的提升，但具体到细分品类也存些许同：空调和微波炉：空调和燃气灶的保有量提升拉动比例最高，分别达08%和2904们为要因为国户装调中央调比140，而中央空调和燃气灶用寿命最长，达15，时中央空调和燃气灶新较为复杂因更迭的相对他器弱保提升求动例对高。冰箱洗衣机和炉冰箱洗机波的保量升动例在10%左要因这电器透较分达0819因有量提升较缓，量求要来于量更迭需求。洗碗机机有量升动例229要因洗机透率较有4此渗透的升有提较011209年每户居民保量升75于调47冰12衣402燃148台、波25
13、台。表：21101年家保有量提升对销量动例测算家电品类年份每百户居民保量（台）全国总户数（万户）推算保有量提升求拉动量万台)累计销量万台)保有量提需求对销拉动比例空调201193.901323.2812891541770030.8%201998.171396.42冰箱201186.531323.28906.09377009.67%201988.451396.42洗衣机201172.191323.2810934082020013.3%201976.211396.42燃气灶201186.161323.28842.029011929.0%201987.651396.42微波炉201185.2613
15、估。于每住配套调，我们假设当保量平行测算经算01119的9间房修置需求拉空销比约039%。表2：2-9年新房配置需求对空调销量拉动比例测算年份内销出货量万台)新建住宅销售套数万套)假设与当年保有量持平新房配置求拉动内量万台)新房配置求对内销拉动比例201137530.628.737.66%201239236.834.408.77%201342042.940.109.55%201445043.741.259.17%201545550.147.2910.3%201649056.154.6911.1%201751961.359.7611.5%201854061.760.5711.2%201953
18、碗机的比例较低，不到4。空调新房装修配置需求比例较低的原因主要在于空调相较其他电器而言具备一定的一户多机性因原住在已拥一或台情况继购的求对较。洗碗机比例较低的原因在于渗透率较低，因此原有住户从无到有购置洗碗机的需求较21121年美洗碗渗率713升至680较他器品类变更明。表：21101年，房配置拉动需求占增求比例的一半左右家电品类2011-09年新房配置需求拉动销量比例2011-09年新增需求拉动销量比例新房配置需求占新增需求比例空调10.8%30.8%35.0%冰箱4.81%9.67%49.7%洗衣机5.50%13.3%41.2%燃气灶15.5%29.0%53.5%微波炉4.50%9.85
20、源：U.S.CnssBueu，Satst，二、美国是中国多类家电的最大出口国（一）中国是全球主要家电生产国和出口国2019年中国家电出口额770亿美元，208219年复合增长64。根据电子信息产网，01年国电出额占全家口市的37。产产量来看根中产信国色电能球产的例6070中冰箱和洗衣机产量超球50，小家电产占80。从外销占来，根据产业线01年国空冰洗机出口比别388405、3204。图1：01年中国家出口额777亿美元，20821年CR604%0000000000000000000080900010203040506070809出口额（亿美元）YoY5%0
23、箱类分别达604和52亿金；电视类中进金最高达855美调大和箱类中进金额分达225亿158亿金；电吹从国口比最8720亿次电斗微炉分别达86、19美8、105美。在电调冰洗衣大国比仅于西排二热水器仅于西和拿，排第，他类排名一。表：219年美国进口器金额美国口额从中进金额品类占比（美）（美）电视机大类（52）234.85885538%空调大类（41）860422526%冰箱大类（41）8523153818%烤箱（516）2458172370%吸尘器大类（50）2351149964%洗衣机大类（45）134628321%微波炉（516）1245105585%咖啡机大类（516）114269761
28、西兰Fiser&Pakel斐雪派克)2016年收购通用电气旗下家电业务E，并持股墨西哥ABE48.41股权2017年收购全球最大的平板集热器生产企业，奥地利oT公司51的股权2018年收购意大利Cndy公司美的集团海外投资建厂2006年在越南建厂美的集团在世界范围内拥有约200家子司、0多个海外分支机构及10个战略业务单位，在包括美国在内的16个国家拥有生产基地2007年在俄罗斯建厂2011年在印度、巴西建立生产基地收购海外企业1999年收购日本东芝万家乐2010年收购开利下属埃及iraco公司32.股权2011年收购了位于巴西的开利拉美空调业务公司；收购建立阿根廷生产基地，主要生产家用空调2
29、016年收购东芝白家电业务0.股权收购意大利央空调企业Ciet8股权收购德国机器人制造商KUKA库卡)1.0股权收购伊莱克斯吸尘器品牌Erea2017年收购以色列运动控制系统解决方案提供商Serotroni(高创)格力电器海外投资建厂2001年巴西生产基地竣工投产2006年巴基斯坦生产基地正式投产2008年越南生产基地竣工投产海信电器海外投资建厂2015年捷克工厂顺利投产南非工厂完成扩建在阿尔及利亚兴建了电视生产基地海信电器在海外建有18个分公司覆盖欧收购海外企业2015年收购夏普墨西哥彩电工厂洲、美洲、非洲、中东、澳洲及东南亚地区创维集团海外投资建厂2010-04年在东南亚、澳洲、南非等地成
30、立9家分公司收购海外企业2014年收购厦华在南非的子公司；收购南非著名家电品牌intec2015年收购德国高端家电品牌et；收购东芝白电业务；收购东芝印尼电视机和洗衣机业务四川长虹海外投资建厂2000年在澳大利亚设立子公司2007年长虹捷克家电生产基地一期项目投产2008年在印尼设立东盟生产经营基地2014年在印尼丹格朗建厂收购海外企业2006年并购韩国第三大等离子制造商RIN公司2012年收购西班牙cbigl公司2015年接手三洋电视在中国大陆地区的业务CL科技海外投资建厂1999-04年在越南、印度、波兰、墨西哥等国家设立了近20个制造加工基地2016年拟在巴西和印度建
32、销收入外销收入占总营收美国收入占外销美国收入占总营收新宝股份91.2572.3779.3%30%24%三花智控12.8756.9350.4%36%18%莱克电气57.0336.0163.1%20%13%荣泰健康23.1410.7046.2%20%9%美的集团2,793811,1678441.8%18%8%苏泊尔198.351.1025.7%30%8%格力电器200508208.510.3%20%2%海尔智家200762933.946.4%2%1%欧普照明83.557.899.44%15%1%飞科电器37.590.361%0%0%老板电器77.610.441%0%0%九阳股份93.515.196
38、美国家品SakNna功进美家市。JS环球收购Shakia前，其间接控股公司九阳股份已在中国市场深耕多年，主食品工系、养系列产深市喜。据怡Frost&ula数据，九阳股份市场份额位居国内小家电行业第三，在豆浆机、榨汁机等食物料理域份排第。收购前下有大国知品阳hakNij个定位于不同产、同区，实协作。表：ha、Nnja在美国市场份额及地位项目代表类型8年按市场份额排名8年的市场份额（）8年美国市场规模吸尘器美国市场第一36.4%31.9亿美元Shark扫地机器人美国市场第二19.0%9.4亿美元蒸汽拖把美国市场第二28.5%3.1亿美元搅拌机美国市场第一30.2%4.53亿美元Ninja烹饪
43、生产商和海外消费者，省去中间外贸环节和经销渠道，降低产品价格、提效率为头约外道的展本时，速实海放。另一方面，设立出海子公司，对接海外业务。科技早期借助小米及其海经销商实现海，207年立子公香港文来美国亚逊业，拓球oC业务在21年子公石香来接oB完海销渠。表1：石头科技子公司公司海外业务体系的位和作用公司名称主营业务成立目的未来规划石头香港智能清洁设备的研发、销售对接海外2B业务，降低渠道费用开拓海外销售渠道香港小文智能清洁设备的研发、销售对接美国亚马逊业务拓展全球2C业务规模石头启迪智能清洁设备的研发、销售划分业务，拓展销售渠道拓展经销和线上分销业务石头美国尚未经营拓展美国业务发展美国业务