此轮沪铜超预期的连续跌停，最为直接的原因恐怕就是坊间传闻的头部基金爆仓所导致，究其深层次的原因是全球资产大幅下跌，市场恐慌赎回导致的流动性紧缩的危机，这一次和08年的情况似乎是那么的像。
图1：雷曼兄弟破产
（一）2008年的金融市场
2007年4月4日，新世纪金融公司申请破产保护。
2007年8月6日美国第十大抵押贷款服务提供商美国住宅抵押贷款投资公司申请破产保护。
2007年7月16日华尔街第五大投资银行贝尔斯登关闭了手下的两家对冲基金，爆出了公司成立83年以来的首次亏损。2008年3月美国联邦储备委员会促使摩根大通银行收购了贝尔斯登。
2008年9月7日美国财政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。
2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。
2008年9月16日美国国际集团（AIG）提供850亿美元短期紧急贷款。这意味着美国政府出面接管了AIG。
2008年9月21日，在华尔街的投资银行接二连三地倒下后，美联储宣布：把现在只剩下最后两家投资银行，即高盛集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。这样可以靠吸收存款来渡过难关了。至此，历史在2008年9月21日这一天为曾经风光无限的华尔街上的投资银行画上了一个惊人的句号，“华尔街投资银行”作为一个历史名词消失了。
2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。
图2：2007-2009美股三大指数
（二）2008年全球政府救市
2008年开始，全球主要经济体纷纷出台刺激政策，包括美国，中国，欧洲和日本都出台了财政政策和货币政策联合救市。
表1：2008-2009全球政府救市政策
经济体
货币政策
财政政策
美国
2007年9月美联储进入降息周期，2008年10月，美国联邦基金利率快速下降至0.75%最低水平。
扩大政府投资，财政支出从2008年的2.9万亿美元上升至2009年的3.5万亿美元，上涨16.7%，财政赤字快速增加。
出台了各种金融创新工具，包括定期标售便利（TAF）、商业票据融资工具（CPFF）、定期证券借贷工具（TSLF）支撑流动性。
2008年初美国出台了1680亿美元的减税方案，包括1200亿美元的个人所得税减免，和5000亿美元的企业税收激励，用于刺激居民消费和企业生产。
中国
中国央行在2008年下半年开始下调利率，人民币贷款利率由7.47%下降至5.31%的水平，准备金率下降至15%，2009全年新增贷款发放增长近一倍。
中国央行采用公开市场操作方式提供流动性，并缩小央行发行票据规模，回购债券来释放资金。
同时连续7次提高出口退税率，有利于降低企业出口成本，促进对外贸易。
欧洲
欧洲央行自2008年9月首次降息，由最高点的4.25%下降至1%。
德国在2009年1月出台500亿欧元的减税计划，提高个税起征点，刺激居民消费，并加基建投资。
欧洲央行通过采用TSLF等多种金融工具箱市场注入流动性。
英国在2008年底同样降低企业所得税和个人所得税的税率，并推出高达200亿英镑的支出计划，用于道路、学校、学校等建设。
日本
日本央行利率下降空间有限，由0.5%下降至0.1%的水平。
日本延长对中小企业的减税，并连续出台刺激计划，用于学校、环保等领域多达75万亿日元的投资。
（三）2008年的制造业数据
2007年，美国、中国、日本和欧洲四大经济体除日本外，制造业PMI都较大幅度维持在荣枯线之上，显示基础工业运行情况良好。2008年，美国和日本先于一季度末开始制造业数据走低，随后欧洲和中国分别于二季度末和三季度初开始落于荣枯线之下。9月后除中国外，其他三大经济体工业生产同步出现断崖式下滑，一举击溃全球经济下滑力度有限的幻想。
2008年四季度全球主要经济体相继出台刺激政策对冲经济下滑，中国、美国、欧洲和日本四大经济体的制造业PMI分别于2008年11月和2009年1-2月触底为生，并分别于2009年3月、8月、10月和7月重回到荣枯线之上。从政策出台到各主要经济体相继反弹，滞后期相隔4-5个月，随后又花了了6个月左右全球制造业恢复至正常水平。
图3：2007-2009全球主要经济体制造业PMI
二、2008年的全球铜供需
（一）铜矿供应紧张
自2006年开始至2008年，全球的铜矿产量逐年递增，切增速较快。但相应的铜冶炼产能的扩扩张速度更快，导致全球的铜精矿市场仍处在一个供应紧张的状态，这一点于目前的铜市场情况非常相似。
表2：2006-2008铜精矿供需平衡
项目
2006
2007
2008
全球铜精矿产量
1227.2
1238.1
1277.9
全球冶炼需求
1235.3
1271.5
1318.4
平衡
-8.1
-33.4
-40.5
（二）精铜产量过剩
相对的需求端，则随次贷危机的冲击和中国消费增长不及预期，全年增长仅为0.7%，低于精铜供给的增长。尤其是在2008年的下半年，金融危机危及实体经济，全球制造业萎缩致使铜消费大幅削减，2008年全年电解铜为几年来首次过剩。
表3：2006-2008电解铜供需平衡
全球精铜产量
1725.6
1819.4
1823.0
全球铜需求
1739.5
1820.3
1821.5
-13.9
-0.9
1.5
（三）库存先抑后扬
图5：2006-2010全球电解铜库存
三、2008年的中国铜市场
（一）冶炼产能维持扩张
（二）硫酸价格持续走低
硫酸作为铜冶炼中的重要副产品，其收益对冶炼企业分摊成本提高收益有着重要的意义。2008年的硫酸价格同样经历一波由上涨至顶峰再快速下跌的过山车行情。上半年硫酸价格大幅上涨，一度涨至2000元/吨，（安找铜：硫酸=1:4的比例）冶炼每吨铜就可以带来近7000的利润。下半年受到化肥产业需求下滑，硫磺价格下跌导致冶炼酸价格不断下滑，一度跌至100元/吨的亏损价格。这一现象与2019年至今的铜冶炼硫酸市场情况一致，尽管加大冶炼企业的成本压力的同时，但都未能成功促使冶炼企业进行实质上的减产停产。
（三）精铜消费增速放缓
表4：2007/2008中国铜消费
同比
电力投资
184.6
205.4
11.27%
交通运输
48.7
52.4
7.60%
建筑设施
34.6
36.5
5.49%
电子设备
36.4
38.8
6.59%
家电行业
84.4
82
-2.84%
其他
67.3
65.5
-2.67%
合计
456
480.6
5.39%
四、2008&2020似曾相识
（一）基于宏观和金融属性的快速下跌
（二）全球库存周期底部
2008年上半年铜消费情况较好，库存快速下降的并触及阶段性底部，但在面对全球性的金融危机的情况下，下半年需求快速下滑，库存进入垒库周期。2009年上半年库存继续攀升但价格却持续单边上涨，更多的是市场对于基于对经济复苏的良好预期的做出的选择。
（三）中国需求再扛大旗
（四）持续宽松先发后到
（五）警惕救济上涨风险
五、2008&2020大不相同
（一）疫情是达摩克利斯之剑
2008年金融危机的本质是美国加杠杆崩溃，通过减少进口影响新兴市场外需，从而间接向外部市场输出衰退，是一场基于经济和金融系统内部引发的危机。
2020年的危机是起于全球性的公共卫生事件，从而引发了全球社会各个部门发展受到限制，需求大幅衰退，经济有下滑危机。因此，比起美联储不断宽松政策出台，只有从根本上对疫情进行控制才能推动危机进入下半场。中国大部分省份自二月中下旬开始的复工复产情况不及预期可以看出，相比2008年本轮危机全球经济体生产部门和消费部门的恢复恐怕要更慢。
（二）全球铜消费增速换挡
2008年，尽管在危机之下下半年铜消费需求大幅下滑，但中国全年的铜消费仍维持5%以上的增速，全球的铜需求增速也录得正数。而2019年铜消费录得近10来首次的负增长，从铜消费的类别来看，电网、地产和汽车即使在不考虑疫情的情况下，也难以在2020年带来较为显眼的消费增量，预计全年铜消费可能增速转负。