1、内涵：数字经济是数字产业化与产业数字化的有机结合
数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。
数字经济以数字产业化、产业数字化、数字化治理和数据价值化四大部分为主要发展框架。其中，新基建与信创构成产业数字化的底座，数据要素价值化推动数字产业化，为新基建和信创奠定数字技术基础，进而打造数字经济产业闭环。
数字经济初级阶段：数据赋能传统产业。基础的数字产业化（1.0）主要是狭义的信息产业范畴，业态包括数据基础设施电子信息制造业、信息通信业、软件服务业等；基础的数字产业化相对完善后，开始催生传统产业的产业数字化——传统产业通过应数字信息技术提升生产效率与质量，传统产业的业务流程与数据资源实现深度融合。数字经济升级阶段：数据实现产业化。在传统产业数字化进程达到一定规模的情况下，数字经济将逐渐迈向数字产业化2.0时代，产业数据作为资源要素进行横向赋能与纵向一体化赋能，大幅提升生产效率。目前来看，国内信息技术产业蓬勃发展，数字经济的发展已从数字产业化1.0时代迈入大力发展产业数字化的阶段。现阶段，只有做好各领域的产业数字化工作，才能为全面实现数字经济，进入数字产业化2.0时代打好基础。
2、数字经济发展历程
三是PC互联网时代（20世纪90年代中期-21世纪初）。到1993年美国克林顿政府执政后推出“信息高速公路”战略，标志着计算机网络进入信息高速公路发展阶段。以此为开端，网络浏览器的开发、搜索服务、电子商务、网络硬件等领域都出现了突破性的创新，当下的诸多互联网巨头也是从此时开始起步。在此阶段，拉里·佩奇和谢尔盖·布林共同创建谷歌公司（1996年）。
3、特点：技术和数据是驱动数字经济发展的关键
新一代技术发挥重要作用
11月18日，人民日报发文《促进数字经济和实体经济深度融合》，表示促进数字经济和实体经济深度融合，是推动传统产业转型升级的必然选择，大数据、云计算、人工智能、区块链等技术能为传统产业提质增效。《十四五规划》指出，要充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，壮大经济发展新引擎。
VR/AR、人工智能等技术成数字经济重点产业。根据《十四五规划》，对于VR/AR，要推动三维图形生成、动态环境建模、实时动作捕捉、快速渲染处理等技术创新，发展虚拟现实整机、感知交互、内容采集制作等设备和开发工具软件行业解决方案；对于人工智能，要建设重点行业人工智能数据集，发展算法推理训练场景，推进智能医疗装备智能运载工具、智能识别系统等智能产品设计与制造，推动通用化和行业性人工智能开放平台建设。
数据是关键生产要素
数据要素本身拥有使用价值，预计市场将保持较快增速。据国家工信安全中心，十三五期间，包括数据采集、数据清洗、数据标注、数据交易等环节在内的中国数据要素市场规模快速增长，2020年市场规模达545亿元，预计到2025年规模将达1749亿元，CAGR达26.3%。
国家正为数据完善产权、流通、交易等制度。2022年6月22日，中央全面深化改革委员会审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，指出要促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。
02
数字经济三大驱动力分析
1、经济：转型期的经济发动机，稳增长的新抓手
从长期看，以数字经济为代表的新兴产业是经济转型期的新动能。从上世纪改革开放以来，全球化趋势、人口红利、城镇化进程加快等相继成为中国经济高速发展的重要驱动力。不过，2010年以来随着上述人口红利、城镇化进程等驱动力有所减弱，靠传统投资拉动经济增长的效果出现边际递减，传统制造业投资增速下行，我国经济正面临从“高速发展”向“高质量发展”的转型期。经济转型背景下，以数字经济为代表的新兴产业超越传统制造业维持较高的投资增速，有望孕育成带领我国走向“高质量发展”的新动能。
从当下看，数字经济是稳定经济增长的重要力量。今年以来我国经济下行压力加大，稳增长任务仍然艰巨。而近些年来，数字规模维持着较高的增长速度，在疫情下甚至实现了逆势扩张，数字经济增速也远高于GDP整体的增长速度，数字经济正在成为稳定经济增长的重要力量。
2、政策：数字经济已上升为国家战略
3、安全：大国博弈背景下，国家安全重要性凸显
03
中国市场的数字经济发展
1、中国数字经济发展现状
近年来，我国数字经济已取得巨大进步，新业态、新模式层出不穷，数字经济成为推动中国经济高质量发展的新引擎。目前，数字技术正在加快向实体经济的融合渗透，数字经济与其他产业融合深入推进，提升经济发展空间。
据《“十四五”数字经济发展规划》显示，“十三五”时期，我国深入实施数字经济发展战略，不断完善数字基础设施，加快培育新业态新模式，推进数字产业化和产业数字化取得积极成效。2020年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到7.8%，数字经济为经济社会持续健康发展提供了强大动力。《“十四五”数字经济发展规划》总结了在“十三五”时期我国数字经济取得的成绩：
数字政府建设成效显著。一体化政务服务和监管效能大幅度提升，“一网通办”、“最多跑一次”、“一网统管”、“一网协同”等服务管理新模式广泛普及，数字营商环境持续优化，在线政务服务水平跃居全球领先行列；
数字经济国际合作不断深化。《二十国集团数字经济发展与合作倡议》等在全球赢得广泛共识，信息基础设施互联互通取得明显成效，“丝路电商”合作成果丰硕，我国数字经济领域平台企业加速出海，影响力和竞争力不断提升。
据国务院新闻办公室2022年11月7日发布的《携手构建网络空间命运共同体》白皮书指出，截至2021年，中国数字经济规模达到45.5万亿元，占国内生产总值比重为39.8%，数字经济已成为推动经济增长的主要引擎之一。据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）电商大数据库预测，2022年我国数字经济规模将达50.2万亿元，同比增长10.32%。
2、中国数字经济发展中存在的问题
与此同时，我国数字经济发展也面临一些问题和挑战，如关键领域创新能力不足，产业链供应链受制于人的局面尚未根本改变；不同行业、不同区域、不同群体间数字鸿沟未有效弥合，甚至有进一步扩大趋势；数据资源规模庞大，但价值潜力还没有充分释放；数字经济治理体系需进一步完善等。将我国数字经济发展当前面临的挑战进行归纳，主要为：
区域间数字经济发展不平衡。由于我国各地区经济基础、网络基础设施和产业基础等方面存在明显差异，数字经济发展也呈现出明显的空间不平衡特征。一般而言，经济发展水平较高的省份，也具有较高的数字经济发展水平。此外，各省市数字产业化和产业数字化规模也存在一定差距。
3、中国数字经济发展趋势
“十四五”规划和2035年远景目标纲要首次提出“数字化”在我国现代化建设全局中的重要地位，提出加快建设数字经济、数字社会、数字政府的13个总体目标，描绘了建设数字中国的宏伟蓝图。数字经济正在成为我国实现2035年远景目标及第二个百年奋斗目标的新动能。为此，我国需要用“数字”打开更多领域和行业应用场景，打造更明显的数字经济优势、走出具有中国特色的数字化之路。
强化核心技术
强化核心技术仍是我国数字经济发展的一个重要趋势，有利于解决我国数字经济大而不强的问题。从本质上看，我国仍然不是“数字经济强国”。作为当前全球研发投入最集中、创新最活跃、应用最广泛、辐射带动作用最大的技术创新领域，数字科技领域也是我国核心技术“卡脖子”相对突出的重要领域。因此，应当加强自主创新和国际合作，持续推动应用场景开放，加强从基础层、技术层到应用层各个层级数字科技的持续性创新和应用。从未来发展趋势看，我国数字经济仍应在网络基础技术、高端芯片、大数据技术、云计算技术等多个方面加强研发，从而强化核心技术。
数字经济治理融合统一
4、加快数字经济基础设施建设
04
全球视角的数字经济发展
1、全球数字经济发展现状
数字经济成为经济发展重要动能
随着全球数字化时代的到来，数字经济不仅成为推动经济发展的重要引擎，也是各国新一轮科技革命的重要战略基础。各国高度重视数字经济发展，加快数字经济战略的出台，推
动区域数字经济合作，新时代背景下全球数字经济发展格局逐步形成。
带动全要素生产率提升。随着劳动力等传统要素供给对经济增长的贡献率逐渐降低，数字经济成为提高全要素生产率的重要途径。数字经济对全要素生产率的作用机制包括宏观和微观两个层面，宏观层面上，经济数字化转型能够提升资本和劳动生产率，降低交易成本，促进国家融入全球市场体系；微观层面上，数字技术的深度应用能够提升企业竞争力，提高企业绩效。
推动优化资源配置效率。互联网技术与实体经济的深度融合，为实体经济数字化提供支撑，推动以数据化形式呈现现实世界的网络空间逐渐构建。数字经济通过快速的传播速度将经济活动中的各市场主体高度连通，使经济系统中的资源渗透、融合、协同能力得到极大提高，从而降低市场交易和资源配置成本。
扮演角色地位愈加重要。当前，作为推动经济增长的重要引擎，数字经济在全球经济发展中扮演的角色愈发重要。
2、数字经济重塑国际合作和竞争新格局
面对数字经济带来的巨大潜能，近年来各国逐渐加强数字经济方面的国际合作。各国政府、国际组织近年来不断出台数字经济领域的合作倡议，数字经济已经成为全球国际合作中的重要议题。
加速数字技术创新和合作。面对全球新一轮科技革命的重大机遇，以及新冠疫情下急剧变化的国际市场环境，全球各国加快把科技创新摆在国家发展全局的核心位置，把数字技术视为不同产业技术融合发展的基础条件，强化科技创新与合作。
3、各国数字经济发展战略及创新
随着部分发达国家受益于数字经济的红利，更多国家纷纷开启数字化革命，大力发展数字经济争夺云计算、大数据、人工智能等高新技术前端领域。近年来，主要经济体均陆续出台了国家级别的数字经济发展战略，并且持续在数字经济的细分领域推出各种支持政策。
发达经济体。发达经济体当中，美国从90年代末即开始大力支持和鼓励数字经济发展，1993年9月克林顿政府的“国家信息基础设施行动计划”，奥巴马任内的《网络空间国际战略》，特朗普政府颁布的《国家网络战略》等，都明确了美国对未来数字经济发展的政策导向。
新加坡从1981年起就先后实施了“国家电脑计划”“国家IT计划”“IT2000计划”“Infocomm21”和“全联新加坡计划”，为数字经济发展打下了坚实基础；2006年6月正式推出“智慧国2015（iN2015）”计划，致力于将新加坡打造成为信息技术无处不在的智慧国家。
2、全球数字经济发展面临的问题
数字战略竞争成地缘经济变动新诱因。技术进步不可避免地存在跨国溢出现象，导致技术创新国在国际贸易投资或技术转移的过程中丧失对新技术的控制权。一方面，发达国家出于国家安全和既有利益考虑，对技术合作制度和技术研发项目等倍加敏感并严格限制，促使国际局势日益紧张甚至出现国际冲突；另一方面发展中国家面临急剧变革的国际政经环境及科技能力分布不均衡的问题。
3、全球数字经济发展趋势
加快布局新型基础设施
作为数字经济发展的基础，数字基础设施建设也将成为未来国际竞争的主要赛道。数字革命时代加速到来，数字基础设施成为国家核心竞争优势之一，且日益成为大国之间博弈的前沿。近年来，各国加快在新型数字基础设施方面的布局。数字技术的深度发展对数字基础设施建设不断提出新的要求。
与实体经济深度融合发展
制造业数字化转型加快
数字经济与实体经济的深度融合，推动了数字产业化和产业数字化发展。以5G、人工智能、半导体等为代表的新兴数字技术产业化进程不断加速，为全球产业链升级提供关键支撑。未来，制造业数字化转型速度有望进一步加快。首先，各国高度重视制造业数字化转型，着力推动数字技术赋能以制造业为基础的传统产业。其次，物联网、云计算和区块链等技术充分释放制造业数字化后发优势。最后，疫情进一步强化制造业领域对数字化转型的需求。
构建数字经济新规则
05
产业链分析
1、产业链概述
从数字经济产业链来看，上游是数字产业的基础设施建设，主要包括5G基站、光纤光缆、芯片、PCB等。
中游是数字经济，数字经济包括数字产业化和产业数字化两大部分，其中，数字产业化方面，电信业、互联网行业、电子信息制造业、软件信息服务业作为数字经济发展的先导行业，将实现5G、人工智能、大数据、云计算等新技术的落地；产业数字化方面，随着数字技术在各行各业的落地和应用，各行业将迎来数字经济下的新模式和新业态。
下游是数字化治理，应用于数字政府、智慧城市、智能农业、车联网、智慧制造、平台经济、数字货币等。
其中，硬件基础设施是数字经济发展的基础，数字经济背景下，数据要素价值化将重构生产要素体系，随着网络通信技术的升级和优化，数字经济作为生产力将得到长远发展，产业化应用空间广阔。
2、数字经济行业上游：
数据价值化重构生产要素体系，是数字经济发展的基础。数字经济以现代信息网络为重要载体，随着网络通信技术的不断升级、优化，数字经济能够得到更长足的发展。数据可存
储、可重用，呈现爆发增长、海量集聚的特点，是实体经济数字化、网络化、智能化发展的基础性战略资源。数据价值化包括数据采集、数据标准、数据确权、数据标注、数据定价、数据交易、数据流转、数据保护等。
（1）5G
目前，5G通信技术正在加快建设中，随着5G技术在数字经济中的深入融合，数字经济将迎来发展新态势。根据中国信通院、中国移动、中国电信、中国联通、工信部，综合市场公开资料，中商产业研究院数据基础分析预测，2025年中国5G产业规模预计达到3.55万亿元。
光缆
光缆是一定数量的光纤按照一定方式组成缆芯，外包有护套，有的还包覆外护层，用以实现光信号传输的一种通信线路。数据显示，2019年我国光缆产量达26515.6万芯千米，同比下降12.5%。最新数据显示，2020年1-11月我国光缆产量达25421.6万芯千米，同比增长4.5%。
近年来，我国光缆线路总长度稳步增长。截至2020年9月末，全国光缆线路总长度达到4983万公里，同比增长7.3%，比上年末净增242万公里。其中接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为62.1%、35.7%和2.2%。
芯片
芯片是指封装后的集成电路，是信息产业的核心之一。集成电路为半导体核心产品，是全球信息产业的基础，是现代日常生活和未来科技进步中必不可少的组成部分。数据显示，2020年我国集成电路维持增长趋势，产量较2019年有所增长。数据显示，2020年1-11月我国集成电路产量达2339亿块，同比增长15.9%。
PCB
数字经济行业中游：
数字产业化：由量的扩张到质的提升，核心环节正突破
数字产业化主要包含以下细分领域：
数字化的实现——半导体：计算机通过编码和逻辑运算等便可以数字化表示万物，而依托于半导体技术的集成电路，则实现了数字化描述的微型化、智能化。中国集成电路市场近些年不断增长，2021年我国集成电路市场规模为9145亿元，同比增长3%，其中封测、制造、设计市场规模分别为4115.25亿元、2560.6亿元、2469.15亿元。
产业数字化：数字经济发展的主引擎，赋能传统行业变革
工业方面，工业互联网提高生产效率，数字技术催生行业变革：
工业互联网：数字化转型的核心。工业互联网已经渗透到制造业、采矿业、建筑业等诸多行业，截至2022年2月，我国规模以上工业企业关键工序数控化率达55.3%，数字化研发工具普及率达74.7%，工业互联网通过降低生产成本、提升生产效率、重塑生产方式提高企业生产效率。
军工行业：数字技术推动信息化战争走向智能化战争。数字化在军事装备领域有着广泛的应用，例如以高超音速武器为代表的智能弹药系统、人工智能为代表的无人作战平台系统、以全电推进为代表的数字电力装备系统，这些技术将推动信息化战争转向智能化战争。
汽车行业：汽车有望复制智能手机“硬件革新→软件赋能→生态延伸”的产品升级之路。目前新能源汽车渗透率快速提升，汽车实现了硬件的革新，软件有望重塑产业格局，智能化的汽车有望成为人类生活的“移动第三空间”。汽车智能化主要有智能座舱、自动驾驶、V2X三大应用内容，智能座舱有望凭借较低的单价及较强的体验感成为率先发展的领域，自动驾驶方面L2+级别渗透率正快速提升，而V2X产品为人机交互提供了桥梁，使得汽车成为重要的智能移动场景。
能源行业：数字技术打造智能电网，虚拟电厂提供电力供需矛盾解决方案。在电力输送网络方面，电力大数据辅助打造以特高压为骨干的智能电网；在用能侧方面，自动驾驶、分布式储能、V2G等新技术提升电气化程度，有助于实现能源掉配与网络应用；在支撑系统方面，由算法构成虚拟电厂通过聚合发电、储能、用电三侧资源，有效弥合电力供需矛盾，是解决缺电问题的高性价比方案之一。
服务业方面，从零售、餐饮、旅游到办公、教育、医疗等各类传统服务市场，因数字化赋能实现了线上线下融合：金融行业：网络支付、数字人民币是重要的数字经济形态，数字赋能将助力金融行业实现产品销售向用户运营的转变。网络支付方面，2021年我国完成移动支付业务1512.28亿笔，金额526.98万亿元，同比分别增长22.7%和21.9%；同时数字人民币推进提速，截至2021年底，数字人民币试点场景超过808.5万个，累计开立个人钱包2.6亿个，交易金额875.7亿元，覆盖生活缴费、餐饮服务、交通出行、购物消费等领域。未来打破数据孤岛将是在金融行业最重要的应用方向，数字赋能将助力金融行业实现产品销售向用户运营的转变。
传媒：数字技术改变移动互联网内容分发、生产方式，元宇宙未来空间广阔。人工智能、大数据等技术改变了移动互联网的内容分发、生产方式，让海量内容与用户精准匹配。下一代互联网将通过VR、AR等技术，进一步将现实世界映射到虚拟世界，形成与现实世界交互的虚拟世界，在元宇宙内拓展出广阔应用空间。
数据要素市场化配置趋势明显
数字经济行业下游
数字政府。建设数字政府是数字经济时代背景下对政府变革的回应，实现政府治理从低效到高效、从被动到主动、从粗放到精准、从程序化反馈到快速灵活反应的转变。近年来，我国从中央到地方加快推动数字政府建设，政府公共服务供给能力显著提升。
根据《2020联合国电子政务调查报告》显示，我国电子政务发展指数从2018年的0.6811提高到2020年的0.7948，排名比2018年提升了20位，取得历史新高，达到全球电子政务发展“非常高”的水平。其中，作为衡量国家电子政务发展水平核心指标的在线服务指数上升为0.9059，指数排名大幅提升全球第9位，国家排名位居第12位，在线服务达到全球“非常高”的水平。
智慧城市。新型智慧城市是建设数字中国、智慧社会的核心载体。新型智慧城市建设已全面进入服务为内核、成效为标尺的新阶段，触手可及的惠民便企服务成为新型智慧城市近年来发展重点。预计2021年我国市场规模将突破18万亿元。
平台经济。平台经济是一种基于数字技术，由数据驱动、平台支撑、网络协同的经济活动单元所构成的新经济系统，是基于数字平台的各种经济关系的总称。平台是一种虚拟或真实的交易场所，平台本身不生产产品，但可以促成双方或多方供求之间的交易，收取恰当的费用或赚取差价而获得收益。
车联网。车联网成为国内外新一轮科技创新和产业发展的必争之地，进入产业爆发前的战略机遇期，正在催生大量新技术、新产品、新服务。车联网技术向着智能化、网联化方向
演进，车载操作系统、新型汽车电子、车载通信、服务平台、安全等关键技术成为研究热点。数据显示，2019年车联网市场规模超1900亿元。随着车联网技术的进一步应用，中国车联网市场规模持续扩大，预计2020年有望超过2050亿元。
智慧农业。智慧农业是智能农业专家系统的简称，一般是指利用物联网技术、“5S”技术、云计算技术和大数据等信息技术实现“三农”产业的数字化、智能化、低碳化、生态化、集约化，从空间、组织、管理整合现有农业基础建设、通信设备和信息化设施，使农业和谐发展，实现“高效、聪明、智慧、精细”和可持续生态发展，是将科学技术融合在农业发展领域中的具体实践和应用。据中商产业研究院预测，到2020年，中国智慧农业的潜在市场规模有望由2015年的137亿美元增长至268亿美元，年复合增长率达14.3%。
06
1、中兴通讯：产业数字化业务成为新增长引擎
第一曲线：运营商和通信设备业务提升份额。对于以传统无线、有线通信产品为代表的第一曲线业务，中兴通讯将重心聚焦于市场份额及市场布局。国内市场，公司目标是主力产品能达到40%以上的市场份额；海外市场，公司以稳为主，聚焦提效。随着全球5G建设逐步展开以及公司产品竞争力不断提升，第一曲线业务将保持稳定增长并贡献规模利润。公司积极构建ICT黄金三角形提升抗风险能力，构筑“云、网、端”ICT黄金三角型，可以较快适应运营商投资结构的改变并寻找到新增长点。
第二曲线：产业数字化成为新增长极。公司重点构建服务器、存储、操作系统、数据库等产业数字化端到端解决方案。服务器及存储产品，有望在1-2年内成为公司新百亿级产品，在5G行业应用、汽车电子、数字能源等重点领域深度布局；数据库产品：GoldenDB数据库作为公司战略产品，已经过17年研发，目标打造中国“金融新引擎”，已在中信银行核心交易系统中应用。我们认为，GoldenDB在产品和生态方面仍有很大提升空间，但GoldenDB作为中兴赋能企业数字化解决方案的核心构件之一，业务潜力大；芯片、汽车电子等新ICT领域开始落地。
2、紫光股份：ICT基础设施龙头，长期投资价值显现
ICT行业龙头地位稳固，直接受益于友商份额出让。公司核心子公司新华三集团是国内领先的ICT基础设施提供商，拥有“芯-网-云-边-端”一站式解决方案。其核心产品中国市场市占率领先，当前主要友商受制于部分芯片供应问题，开始逐步减少或者让出部分服务器和运营商路由器市场，将会让新华三直接受益于份额提升。
经营质量明显改善，核心产品市占率稳步提升。核心控股子公司新华三集团全年实现营业
持续加大研发投入，不断加宽护城河。持续加大的ICT技术和解决方案研发投入为公司业务快速发展和市场份额提升奠定了坚实的基础。2021年研发投入48.81亿元，同比增长14.15%，公司发明专利累计申请总量超过一万件。公司在网络、服务器、存储、云计算、安全等重点领域掌握的核心技术已建立起较宽的技术护城河。
3、中国电信：2022年开局良好，营收利润保持两位数增长
营收利润保持高增长，延续高质量发展良好态势。2022年Q1，公司营业收入为1,185.76亿元，同比增长11.5%，其中服务收入为1,100.24亿元，同比增长9.9%；归属于上市公司股东的净利润为72.23亿元，同比增长12.1%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为79.85亿元，同比增长10.4%。公司保持了2021年的高质量发展态势。
共建共享成效显著、智慧家庭贡献提升，传统业务稳定增长。2022年Q1，公司移动业务收入为490.14亿元，同比增长5.0%。主要原因是共建共享显著提升网络质量，公司Q1移动用户数同比增长6.5%。2022年Q1，公司宽带业务收入达到296.45亿元，同比增长4.9%。其中智慧家庭收入同比增长22.5%，拉动宽带综合ARPU达到46.7元，智慧家庭价值贡献持续提升。
产业数字化业务继续加速增长，营收占比再创新高。2022年Q1，公司充分发挥天翼云的市场竞争力，继续大力推进数字经济和实体经济融合发展。2022年Q1，公司产业数字化业务加速增长，收入达到294.14亿元，同比增长23.2%。产业数字化业务营收占比26.7%，较2021年提高2.1个pct，营收占比再创新高。
4、恒生电子：金融IT龙头，长期投资价值显现
资本市场投入持续增长，行业龙头地位稳固。2017-2020年券商IT整体投入增速达到CAGR17%，总金额超过800亿元，但仍与世界先进水平存在较大差距，预计未来行业投入仍将持续高速增长。恒生电子经过25年的发展已成为国内资本市场IT行业龙头，其证券核心交易系统、资产管理系统长期保持较高市占率。
传统业务保持高速迅速，创业业务亮眼。大零售业务营收21.11亿元，占比38%，资管业务营收17.06亿元，占比31%，财富中台、理财销售、投顾业务等产品线以及大资管业务的投资交易管理、估值、资管运营平台等产品线均取得了较好增长。创新业务营收8.04亿元，占比15%，在创新业务方面，数据服务、数据终端应用、数据中台、智能投研等业务增速较快。
5、神州信息：拥有金融信创全栈能力，领跑银行IT
6、雷电微力：技术水平扎实，批产产量提升
研制型号众多，未来业绩可期。公司目前有三个型号产品贡献主要营收。在有源相控阵微系统方面，2018年实现M03产品定型批产，2019年实现R03产品定型批产；在通信数据链类产品方面，2020年实现TG120营收，2021年预计可将收入保持稳定。此外，根据2021年8月发布的招股说明书显示，公司共有11个处于研制中的项目，项目阶段从方案研制初期至定型中均有涉及，表明公司未来业绩可持续增长。
手握订单充足，持续经营能力突出。2021年8月发布的招股说明书披露的2000万元以上订单，金额总计22.94亿元，其中5.86亿元在2018年至2020年之间确认收入，剩余17.08亿元尚未确认收入；2021年年报披露，2021年营收7.35亿元，假设其中80%收入来自招股说明书披露订单，则还剩余11.20亿元订单。此外，2022年2月，公司发布公告，其与客户签订两份配套产品订货合同，合同金额分别为12.28亿元和11.79亿元，总计为24.07亿元，大额订单验证其业绩增长可持续。
积极提升产能，全力保障交付。随着公司参与研发项目的陆续定型批产，现有产能很难满足未来公司的市场需求。为解决生产经营场地、设备及人员不足问题，增强相应客户需求的能力，公司拟募集资金6.3亿元，用于生产基地技改扩能建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。根据公司2022年1月披露的业绩预告，公司稳步扩充产能，全力保障订单交付。
07
产业发展前景展望
1、政策展望
（3）各层级政策数字经济有效推进。从数字经济顶层到各垂直领域，正逐步形成自上而下的政策体系，实现了从宏观方向指引到具体分工落地的体系化过程。
2、产业发展重点展望
结合“十四五”规划和数字经济发展的历程来看，中国数字经济发展趋势主要在数字技术应用、核心技术研发及数字经济治理等方面。从数字应用层面来看，尽管我国在数字经济方面的发展已经取得一定的成就，但是在数字技术融合方面仍有较大差距，许多企业应用数字技术并未达到预期效果。
因此，展望未来，数字经济发展的重点在于“推动互联网、大数据、人工智能同产业深度融合”，利用数字技术推动企业协同研发、设计等持续创新，并通过数字化实现生产制造的柔性化、精细化、个性化、智能化和平台化，结合消费端的大数据，对消费者的个性化需求进行更精准的分析，从而更好地满足消费者的需求。
投资主线展望
数字产业化：大国博弈背景下，二十大报告将安全问题单独成章重点论述，自主可控的重要性进一步凸显，国产替代进程有望加速，数字产业化主线下围绕国产替代布局数字经济核心领域：信创、半导体、云计算、人工智能等。