小熊电器一季报业绩下滑：短期承压明显，销售费用再创新高

4月9日，小熊电器披露2023年年度报告，两周后公司又发布2024年一季报。不过两份财报则给出了不同的答卷，过去一年表现不错却在今年一季度遭遇营收、净利双下滑，究竟是什么原因呢？

业绩增速放缓，销售费用再创新高

小熊电器成立于2006年，是一家以自主品牌“小熊”为核心的创意小家电+互联网企业。公司主营产品包括厨房小家电、生活小家电及其他小家电。其中厨房小家电包含锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类，其他小家电包含个护、母婴和厨具等。2019年8月，小熊电器成功在深交所挂牌上市。

根据年报显示，2023年小熊电器实现营收47.12亿元，同比增长14.43%；归属于上市公司股东的净利润4.45亿元，同比增长15.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.82亿元，同比增长5.59%；基本每股收益2.85元/股，同比提升14.88%。

从业绩基本面看，过去一年小熊电器交出的成绩单表现不错，营收与净利双双实现增长。

自2021年首次出现营收与净利下滑，最近两年的小熊电器业绩表现较为稳定。不过近几年的小家电市场已迈入存量竞争阶段，相较于刚上市时的两年，公司业绩增速放缓也是不争的事实。

一季度营收与净利润下滑，短期面临压力

在年报披露的两周后，小熊电器的2024年一季度报告如期而至，不过一季报的业绩表现则似乎出现了“变脸”。

2024年一季度，小熊电器实现营收11.94亿元，同比下滑4.58%；归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比下滑8.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15亿元，同比下滑24.26%；基本每股收益0.96元/股，同比下滑9.01%；加权平均净资产收益率5.36%，同比下滑1.37%。

一季报显示，小熊电器的销售费用为2.13亿元，同比增长9.45%；管理费用4694.55万元，同比下滑0.63%；研发费用3734.79万元，同比增长18.70%；货币资金15.04亿元，同比下滑23.12%；应收账款1.11亿元，同比提升15.29%；应付票据12.77亿元，同比提升12.33%；应付账款3.2亿元，同比提升2.26%；合同负债6875.64万元，同比提升54.55%。截至报告期末，小熊电器经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元，同比下滑38.57%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。

一季报发布后不久，不少券商公司也对小熊电器给出了评级

国联证券提到，近年来小家电行业先后经历了传统电商红利、内容电商红利、疫情加速居家需求释放的黄金成长阶段，这一过程催生了大量中小企业入局；考虑到一方面当前行业需求相对平淡，进入存量竞争阶段，另一方面，电商平台从红利期转向流量竞争期，中小品牌生存难度进一步提升；因此，中长期来看，小家电行业格局或逐步改善，小熊等积极创新以挖掘细分品类机遇的企业份额有望提升；短期来看，去年二季度起盈利基数转低，经营拐点可期。

中泰证券表示，短期内销景气影响公司表现，但当前二季度低基数下经营数字可能见拐点，且公司海外曲线持续成长，对内销表现形成有效对冲。考虑今年政府补助对盈利有正向贡献，略调整盈利预测，预计24-26年归母净利润5.29、5.94、6.43亿元(24、25年前值为5.32、6.06亿元)，对应PE17、15、14X。维持买入评级。