2020年10月12-15日，清科集团、投资界联合华发集团在珠海举办第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场持续20年的行业之约，现场集结了1000名投资行业头部力量，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。20年之际，可谓星光熠熠，群英云集。
核心观点
1、不确定性是确定的，不可预测是可以预测的。
2、投资是个长期的行业，在这个过程到底应该做什么样的事情，才能长久地活下去并且能活得更好？这个问题的核心其实就是：如何在不确定中寻找增长的确定力。
3、什么是增长，不是规模的扩大，而是有质量的增长，如何定义“有质量”呢？像九阳这样找到了第二增长曲线，能够实现利润的可持续增长，就是有质量。
4、在不确定的环境中，我们需要建立自己的基本盘，并购Sirtex的基本盘就是我们处理复杂问题的能力。越是不确定的环境，越是处理高门槛的交易，越能进入水大鱼大的市场。
以下为主题演讲实录，经投资界（ID：pedaily2012）整理：
从去年开始到现在，几乎没有人能想到今年发生的所有事情，包括整个世界的变化、资本市场的变化。我相信我们再预测未来二~三年、五年，大家还是不知道会发生什么，到底往哪个方向走，往左还是往右，往上还是往下，其实都不好预测。
现在回过头来看大家之前的预测会发现一件事：“不确定性是确定的，不可预测是可以预测的”。在这个时候，大家经常非常困惑，只要在这个行业待十年以上，一定会经历很多高兴的事，不知道为什么天上突然掉下一个馅饼；也会经历非常沮丧的时候，为什么做了这么多努力，最后是这样一个结果。
投资是一个长期的行业，在长期的过程中，到底应该做什么样的事情，才能长久地活下去？并且能活得更好？这个问题的核心其实就是：如何在不确定中寻找增长的确定力？不管外界怎么变化，你做的事情不能变，以不变应万变，这是我在这20年里的体会。
今天都在说今后所谓的反全球化，刚刚我提到了，不可预测才是可预测的，无论未来怎么反全球化，这都是不可预测的，很可能全球化还是一个根本的趋势。
在这个时候，如果你专注投资中国，中国的特点到底是什么？第一，中国积累了巨大的消费能力。第二，在今天，至少在中长期内无可替代的特点，就是中国积累了丰富的、完整的和充分的供应链。第三，还有一个大家容易疏忽的特点，中国积累了非常强大的、低成本的、有效率的研发能力。
我可以给大家说说几个数字。今年上半年，JS环球生活（旗下拥有九阳、Shark、Ninja三大品牌，2017年鼎晖与九阳股份母公司上海力鸿联手，完成对美国高端家用清洁和厨房小家电品牌SharkNinja的收购，合并后搭建“JS环球生活并”登陆资本市场）在北美的增长超过了31%，在欧洲的增长超过了56%。为什么？就是因为这些年的布局在今天产生了效果。
今年的疫情也带来了一个企业主动数字化转型的机会：中国早已形成了一个巨大的消费习惯——网络购物，但整体上欧美企业在线上销售渠道的拓展方面要比中国差很多。正好因为我们有这个基因，可以提前和收购的境外企业及管理层沟通，将线上销售渠道重视起来，从而对企业应对疫情起到了很好的作用。
JS环球生活这种背后增长到底是哪里来的？是因为疫情带来的吗？不是，是因为产品带来的。未来无论世界怎么变化，有两个东西是不会变的：一个好的企业必须提供好的产品、好的服务，另一个是好的性价比。这两个东西是必须的，而且是大家需要的。如果没有这两个东西，任何一家公司的市值都是非常难以持续的，泡沫早晚会破，这在历史上发生了无数次。所以对于一个企业来说，什么是“确定力”？就是必须坚定的去做好产品的决心和定力。而这个“确定力”所带来的增长，是能够实现利润的可持续增长，是有质量的增长。
还有一个非常有意思的例子，从前年开始，JS环球生活有一个产品在美国一经推出就成为了爆款——无烟烧烤，到现在还供不应求。这个产品是中、美联合开发的，中国人习惯在屋里炒菜，炒菜的时候非常注重对烟的控制；美国人烧烤在外面，不怎么注重烟，他们很难想象在屋里如何烧烤。我们把两边的技术结合起来，开发了无烟烧烤。其实这个技术非常简单，研究烟怎么产生的。
所以JS环球生活今年的增长不仅仅是销售需求的增长，最核心的是大家合作开发了人们需要的、更好的产品，性价比更高的产品，从而带来了增长。最后这个“确定力”，无论从公司的利润上、销售上，还是股价上都得到了充分的反应。
所以如果你坚持做正确的事，坚持做有长期确定性的东西，就不会出现大的错误。今年疫情来了，天上掉下一个“馅饼”，大家都在家里做饭，卖的锅自然就多了。这是天上掉下来的，不是自然而然的事情。所以我们在自己成功的时候，一定要分清哪些是自己的努力，哪些是外界给你的。我们只能把自己的努力做好，外界给不给你是不知道的。
我们将一个行业横向切开时很简单，但从纵向切开的时候，你想一想在哪个领域，从全球的角度看，你有影响力，这个角度可以证明你有没有长期的能力。如果只利用中国的市场、利用中国的政策、利用你的销售，这仅仅是一个横向的角度。
我们在几年前开始研究，从纵面切开看到底有什么样的机会，切开以后，我们在肝癌治疗领域发现了一些独特的、对中国非常有价值的东西。西方在这个领域中有一些治疗方法及技术非常难以重复，而这个技术恰恰是中国特别需要的，因为中国的肝癌患者占世界一半以上，西方的需求远远没有中国这么大。
那时我们坚定不移地去思考，能不能从根本上去做这件事。我们携手远大并购了主要产品为肝癌靶向体内放射治疗产品的澳洲Sirtex公司，这种治疗技术可以延长晚期肝癌及结肠癌患者的生存期，但由于各种原因这种疗法一直无法引入中国市场。由于产品以前的销售主要在欧洲和美国，我们充分地在国内进行了交流，讨论这个技术目前在中国的适应性、这个技术未来往哪个方向研发。通过两年的努力，Sirtex产品在落地中国、技术培训以及临床上市批准方面都有了很好的进展。
Sirtex这个交易完成后我们发现，我们在纵向领域，在全球有了影响力。这个影响力是突然发生的，我在美国跟别人交流领域的时候他们说，鼎晖在这个的收购上的介入突然把这个领域的格局改变了。原本肝癌领域是一个非常细分的领域，未来沿着这个细分领域，由于不是单个的产品，不是一个点而是一个面，并且Sirtex在美国和欧洲都有基地和团队，我们可以以此为基础再和西方先进的大药厂一起研发，继续将细分领域往外扩展，从肝癌往肾癌、肺癌等方面延伸。这会为病人带来非常好的、非常有价值的治疗方案。
这件事我们总结起来感觉非常自豪，由于你的努力，中国每年几十万的肝癌患者至少提前有了一个更好的治疗方法。如果没有这个努力，很可能这个技术进不来，也很有可能会推迟五年、八年、十年才进入中国。不仅为病人带来了非常实实在在的好处，也意味着中国企业在肿瘤治疗介入领域在全球占有了一席之地，为未来在这个领域的发展创造出了一个非常好的基础，兼具了商业价值和社会意义。中国的需求是存在的，但我们基础的技术研发还刚刚开始，还远远谈不到可以跟上全球的脚步，这是具有确定性的。
我们想跟上怎么办？一个企业的增长有两种：一种是内生的，另一种是并购。我们坚定不移地用并购的方式来做，这是第一个具有确定性的事情。第二，在寻找的过程中，一定找门槛比较高的，在纵向上有影响的，才能长期发展，否则很难有长期的增长确定性。在不确定的环境中，我们需要建立自己的基本盘，并购Sirtex的基本盘就是我们处理复杂问题的能力。越是不确定的环境，越是处理高门槛的交易，越能进入水大鱼大的市场。
最后重要的一点，什么样是“真正的确定力”？今年，鼎晖有近十个IPO项目，我复盘，这些项目，从经济价值上给投资人带来了好的收益；在社会价值上为行业进步带来了好东西，关键是真正地做到给客户、用户、病人带来了好处。这种让你内心由衷有自豪感的事情，是有确定性的。如果通过努力给你的客户、服务的对象带来好处，从长远讲肯定会给你带来好的价值，这个是有真正的“确定力”的。
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2020-10-15
中国股权投资年度论坛自2001年创办至今，见证行业发展二十年，已经成为中国股权投资行业晴雨表。由清科集团、投资界主办，华发集团联合主办的第二十届中国股权投资年度论坛于2020年10月12-15日在珠海国际会展中心隆重举办。20年之际，星光熠熠，群英云集。论坛汇聚行业头部力量进行总结与问道，以行业的声量，在多变的市场下，共同见证重构与新生！