房地产项目绿色管理涉及范围较广，其对象除了开发商、施工方外，还包括土地供应方、材料供应方、物业管理等。具体模式如下图所示。
房地产项目绿色管理模式
3房地产全寿命周期绿色管理应用分析
31设计阶段
绿色设计应当遵循以下几个原则：①整体性原则。项目设计时不应该将建筑产品看作是一个单独个体，而是要将其与社会、环境、经济、居民等相互关联起来。建筑产品本身应当与城市文化相得益彰，突出城市规划论文的文化底蕴。开发时，应当优化资源配置，使开放强度高效、合理。②降低环境负荷原则。房地产开发过程中，涉及大量能源消耗、资源消耗，并占用大量自然资源。在绿色理念下，尽可能降低建筑产品所带来的环境负荷，降低环境破坏程度。③注重建筑品质。设计规划阶段，应充分考虑建筑产品使用者的感受，注重建筑品质，为使用者提供健康舒适的居住环境。此外，对于室内规划与室外环境规划，应相互关联起来，起到互补作用，从而进一步提升居住舒适度，并降低环境污染，满足用户的物质需求与精神需求。
32施工阶段
33将绿色建筑理念融于房地产项目当中
近年来，房产行业开始提倡绿色建筑理念。将绿色建筑理念融入至房地产项目当中对开展绿色管理具有十分重要的意义。绿色建筑以提高客户感受度为导向，以打造可持续高品质生活模式为目标，从而提升物业价值并产生溢价空间[3]。通常情况下以品质感、安全性、舒适度、健康性、科技含量及教育意义来衡量绿色建筑的客户感受度，而上述要素既可独立存在，彼此间又存在着密切的关联。建筑材料上应当选取高品质、高性能的环保先进材料。例如，外墙装饰材料可采取高性能隔热涂料、干挂陶板、低辐射石材等。外门窗可采取断热型铝材或LOW-E双层中空玻璃平开窗，保温材料采用无机耐久的泡沫玻璃。这些绿色材料的使用将极大程度上提升建筑产品的质感。通过构建能源集中系统，实现再生能源利用。例如，在建筑产品中可置入太阳能热水系统，采取集中式安装方式，为居民提供便捷用水。采取浮筑楼板、高性能隔声门窗及降噪新风系统等来构建隔声降噪系统，提升建筑产品的声环境品质。绿化景观采取层次化设计，将智能灌溉系统、高密度乔木等关联起来，共同调节小区微气候环境，可从一定程度上缓解热岛效应，为居民提供更为优质的生活环境。加强垃圾分类处理与垃圾回收，实现资源再生利用。
4结论
对于房地产项目而言，实现绿色管理，将是其未来发展过程中的重要方向。应用并逐渐推广绿色管理模式，也就意味着经济发展与环境保护能够达到和谐状态，所产生的综合价值无疑是可观的。通过对促进消费者绿色观念提升、加强宏观调控、更新绿色观念为房地产项目绿色管理提供一个良性运作环境，并将绿色设计元素融入到房地产项目中，使产品质量进一步提升。
参考文献：
[1]罗勇我国绿色房地产发展的理念与策略[J].中国井冈山干部学院学报，2012（4）：112-117
[2]符德军房地产开发中绿色建筑应用探讨[J].工程建设与设计，2012（12）：166-167，170
关键词：项目融资；融资租赁；电力行业
一、几种项目融资模式的分析与比较
（一）BOT模式
BOT项目融资中最基本的要素是特许权[1]。
BOT方式有诸多优势：
（1）有利于转移和降低风险；（2）能减少政府的直接财政负担；（3）BOT融资方式可以提前满足社会和公众的需求；（4）有利于提高项目的运作效率；（5）BOT项目通常都是由外国的公司进行承包，这会给项目所在国带来先进的技术和管理经验，既给本国的承包商带来较多的发展机会，也促进了国际经济的融合。其次，BOT方式具有独特的定位优势和资源优势，这种优势确保了投资者获得稳定的资金回报率。
（二）ABS模式
ABS（Asset-Backed-Securitization）即资产支撑的证券化，是一种新型的融资方式，是信贷资产证券化的一种，指发起人（资金需求方）在未来产生稳定、可预测的现金流的资产基础之上，经过一定的汇集组合，通过信用评级手段，以资产所产生的预期现金流为支持，向投资人（资金供给方）发行证券、筹集资金，并将日后收到的现金流偿还给投资者，从而实现发起人筹到资金、投资人取得回报的目的[2]。ABS模式的经济实质在于，通过信用增级这种特有的提升信用等级的方式，使得原先资信水平较低的项目得以进入国际优质的高档证券市场，享受到高级证券市场的高资信等级、高债券安全性以及高流动性、低债券利率等多种好处，得以很大程度的降低发行债券募集资金的成本[3]。
ABS模式有以下主要特点：
（三）PPP模式
PPP（public-private-partnership）是指公私合伙制，简单来说就是指公共部门采用与私人部门建立伙伴关系的这种新式来提供公共产品或服务的一种方式，PPP也是公共工程项目融资的一种模式。在这种模式下，政府、营利性企业和非营利性企业因为共同参与该项目而形成多方的合作关系。PPP最突出的特点就是项目所在国政府或所属机构与项目的投资者和经营者之间相互协调及其在项目建设中发挥的巨大作用。其中政府的公共部门与私人参与者的合作是建立在特许权协议的基础的[7]。
PPP模式的主要特点是：
（1）PPP融资方式相较于以往私人企业参与公共基础设施建设的项目融资方式来说，虽然未带来颠覆性的改变，但是它的确带来了一些巨大的改善。（2）PPP融资模式使得有意愿参与公共基础设施项目融资的私人企业可以在项目前期参与进来，这种安排有利于利用私人企业的先进技术和管理经验。（3）
（四）融资租赁模式
融资租赁（Financial-Lease）是由出租方以融资为目的，对承租人选定的设备进行购买，然后以收取租金为条件提供给承租方使用的一种租赁交易。在项目融资的实施中，往往是以杠杆租赁结构为基础，通过资产出租人融资购买项目资产，然后租赁给承租人（项目投资者）的方式来安排融资，因此也叫杠杆租赁。一般项目融资模式将项目的税务结构和会计处理问题放在设计项目投资结构时加以考虑和解决，而杠杆租赁模式是在融资结构设计时将项目的税务结构作为一个很重要的组成部分加以考虑。
融资租赁的主要特点：
（1）优势。与其他项目融资方式相比，融资租赁具有以下优势。第一、融资成本较低。在融资租赁结构中，出租人通常可以获得投资税务抵免、加速折旧等税收优惠，这些都令融资成本得以降低。第二、不直接拥有但却能控制项目资产。第三、容易实现完全融资。在融资租赁模式中，由债务参加者和股本参加者提供的资金构成了被出租项目的全部或大部分建设费用或者购买价格，因此很可能解决项目所需的全部资金或设备问题。（2）劣势。从一定意义上来说，融资租赁模式结构相当复杂，需要专业人员才能组织和操作。另外，融资租赁模式灵活性相对较差。一旦确定使用融资租赁模式来进行项目融资，重新安排融资的可能性以及重新融资的可选择余地就变得较小，所以在确定融资模式前要进行多方综合考虑。
二、几类电力项目的较优融资方式探讨
（一）风电项目的较优融资方式
BOT模式在我国已有近二十年的历史，中国人民对于
BOT模式已经越来越不陌生。一大批成功范例不断涌现。不过BOT模式在风电行业的应用较多的体现在风机制造公司，多采用“开发风电场―带动整机销售―转让以便再次获得溢价”的模式。国内最早的运用该模式取得成功的是金风科技。对风电项目本身融资方式而言，融资租赁模式由于对于大型设备的低成本租赁以及易实现完全融资等特征而成为风电项目融资的一种可行性选择。为了说明融资租赁带来的低成本优势，本文拟举例说明我国发电企业应用融资租赁方式进行项目融资的可行性和优越性。
此处的融资租赁方式选择售后回租为例来说明。售后回租，是指企业将自身拥有的固定资产卖给租赁公司，然后再作为承租企业将所出售的固定资产向租赁公司租回使用，并按期向租赁公司交纳租金。售后回租是国际上通用的一种融资租赁方式，与普通融资租赁相比，其特点在于它是承租人和出卖人为同一人的特殊融资租赁方式。当企业存在较好的投资机会或流动资金不足时，可以利用售后回租的融资租赁方式解决所需资金需求。在实现企业战略经营目标的同时，国外企业一般会结合国家的税收优惠政策，通过售后回租来为企业获得更大的节税效果。虽然售后回租并不能加速折旧、降低融资成本和资产负债率，此外还需要支付额外的手续费，但是回租租赁还是有自身的优点。（1）售后回租会比抵押贷款融资金额更大，能实现100%的融资。（2）节省了银行贷款额度，保持了企业财务弹性。（3）售后回租能够盘活发电企业的固定资产，有利于解决发电企业固定资产比率高的问题，为发电企业投资新的项目提供了良好的途径。（4）出租人通常可以获得投资税务抵免、加速折旧等税收优惠，这些都使融资成本降低。
（二）水电项目的较优融资方式
水电项目最大的特点就是收入安全，持续、稳定，这一点正好可以利用来发挥ABS融资模式的优势。
ABS模式由于通过信用增级，得以在较低的资金成本水平上筹措到数量较多，并且期限较长的项目资金。因此ABS模式很适合那些投资规模大，建设周期长，投资回收期长的城市基础设施建设项目。并且ABS模式在国外的此类基建项目中已经有充分的应用。
水电项目具备的收入稳定、持续、安全等优良特性，正好符合ABS模式运作的基础性要求。具体的操作过程中，可以由信誉良好，实力较强的电力财务公司设立SPV，依托电力财务公司的较高的信誉设立具有较高信用等级的电力资产证券化产品，或者可以通过为该产品提供担保，从而提高该产品在资本市场上的信用水平。可通过资产证券化，使项目的所有权得到明晰，明确各方应承担的风险，保证有效的风险分担机制。投资人可以自行选择投资项目，从而实现资源的优化配置，同时也提高了投资者自身的投资效率。而政府则可以通过对水电资产支持证券的监管，达到其调控水电融资规模的目的。
[1]芮景琦.简介项目融资的几种方式[J].西南金融，1999，10：47-48
[2]M.M.Kumaraswamy，X.Q.Zhang.GovernmentalroleinBOT-ledinfrastructuredevelopment[J]，InternationalJournalofProjectManagement2001，19：195-205
[3]辛焕平，和丕禅.关于我国开展BOT方式的现状及思考[J].商业研究，2003，10：126-128
[4]徐婷婷.电力资产证券化探析[J].新疆金融，2006，9：55-56
[5]李琴，王力.资产证券化在我国的运用[J].中国市场，2006，22：30-30
[关键词]ESL模型家具行业改进建议
一、模型回顾
ESL模型又被称为揩快债模型，由卿放、干胜道于2003年提出，具体模型如下：
净资产收益率=（EBIT/营业收入）×[（营业收入/资产）×（EBT/EBIT）]×(资产/净资产)×(EAT/EBT)=盈利创利率×资产周转率×财务杠杆乘数×（1-所得税率）式中，EBIT为息税前利润，EAT为税后利润，EBT为税前利润。
该模型认为，由于各国税收方面都实行国民待遇，因此所得税率差异不大，而用三个因子来分析不同企业的盈利模式差异：(1)营业创利率，表示企业从市场中的揩油水平，反应企业的效率（Efficiency）;(2)资产周转率，体现企业资本的运动速度（Speed）;(3)财务杠杆乘数，反映企业资本结构政策和对风险的态度，体现借力的程度（Level）。ESL模型通过这三个因子对企业进行财务分析，探寻不同行业、不同发展阶段、不同资产组合的企业所适应的盈利模式，及揩得多、跑得快、善用债的方法。并给出了八种不同的ESL组合模式，其中最优的为三项因子都强，这也是家具行业所要追求的组合模式。
二、应用ESL模型进行的家具行业实证分析
研究思路:根据ESL模型,分别计算各企业的三个盈利模式影响因子,再按年份分别计算各指标的平均值,标准差及变异系数，以揭示企业差距的产生原因及改进措施。由数据CV得出，尽管为同一行业，但是四家公司各项财务指标的差异还是颇为明显，所以利用ESL模型对家具行业的盈利模式分析具有现实意义。
1.E――企业效率分析及改进建议
从CV值来看，ESL模型的三个因子中，差距最为明显的是营业利润率。宜华以稳定的20%以上的营业利润率遥遥领先。家具业初期以量的扩张为主的发展模式在现阶段已不能再为企业带来高速的经济增长，制造、装配环节由于竞争激烈，容易被成本更低的同行取替，利润空间狭小。为可持续发展，产业结构调整和产品升级成为应对产业格局及消费需求变化的必然选择，只有依靠技术研发，品牌运作、销售渠道的建立，积极进行产业模式及商业模式的创新，才能提升产品附加值，保障企业稳定持续的增长。家具企业应加强与科研机构的技术合作，或建立自己的研发中心，提升产品设计、生产水平，增强市场竞争力和发展潜力。当技术的创新和概念的创新相得益彰时，企业才能享受品牌效应带来的高附加值。
2.S――企业资产运营能力分析及改进建议
3.L――企业借力程度分析及改进建议
参考文献:
[1]卿放干胜道:ESL:企业盈利模式分析方法.四川会计，2003.12
("在线旅游"新观察)
作者简介
李伟，管理学博士，副教授，任职于北京第二外国语学院国际商学院。入选北京市青年拔尖人才培养计划，主持多项国家社科基金项目与北京市哲学社会科学规划项目，领衔多项企业咨询项目。研究领域：旅游企业资本运营、旅游企业投融资、旅游政策评估与消费促进、会计信息与资本市场等。
内容简介
互联网时代，如何实现传统旅游行业与互联网的跨界融合，如何以互联网思维驱动旅游业态创新，如何解构和重塑旅游业务流程、创造崭新的旅游企业盈利模式……这些问题都是摆在旅游从业者和企业家面前的重要问题。本书将以互联网思维破解传统旅游业的困局，运用互联网工具和互联网思维对传统旅游业与互联网的融合进行讨论，并从业态创新的视角观察了定制旅游、平台化旅游和社交化旅游的具体形式，分析了新兴旅游企业应如何进行流程再造、融资输血、盈利模式创新与并购成长。
目录
第一章当“旅游”遇上“互联网”
第一节探秘“互联网思维”
第二节什么是“旅游思维”
第三节互联网思维对旅游思维的影响
第二章传统旅游业的十字路口
第一节传统旅游业在做什么
第二节传统旅游业的危机
第三节传统旅游业何去何从
第三章定制旅游
第一节定制旅游发展现状
第二节自助游与定制游
第三节定制旅游的两种模式
第四节智胜定制旅游
第四章平台化旅游的模式和机会
第一节平台化
第二节平台化旅游
第五章社交化旅游是好的进入点吗
第一节社交化网络
第二节社交化旅游
第六章旅游新兴企业流程再造
第一节业务流程
第二节旅游企业的流程和价值链
第七章互联网旅游企业的融资
第一节互联网旅游企业的融资需求
第二节互联网旅游企业的融资渠道
第八章在线旅游企业如何盈利
第一节在线旅游企业的产业链分析
第二节在线旅游企业的盈利模式分析
第九章互联网旅游企业的战略并购
第一节竞争战略与战略并购
第二节互联网旅游企业的战略并购——以携程网为例
第三节去哪儿网的未来应该“去哪儿”
后记：
在家电连锁零售企业发展中，国美、苏宁在2004年至2007年间迅速崛起，并逐渐形成两大巨头对立的局面。它们能迅速扩张的原因在于它们在资本运作时采用的以占用供应商资金为特征的“类金融模式”[1]和以“吃”供货商为特征的“非主营业务盈利模式”[2]。
近年来，家电零售市场收缩，电子商务冲击，企业内运营效率低下，都使得家电零售业扩张期奉行的资本运作模式亟需改进。如何在转型期与供应商之间形成良性博弈关系，使资金链健康运转，这对家电连锁零售行业来说已迫在眉睫的问题。
二、家电连锁零售业资本运作现状
（一）“类金融”融资模式分析
苏宁和国美的高速扩张都得益于“类金融模式”的成功运用。这种融资模式的本质就是占用供应商的资金来经营自身事业。大型家电连锁零售商利用规模优势，不断增强与供应商的议价能力，利用与供应商在货款结算上的商业信用政策，将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，利用其资金来进行扩张或转作他用。零售企业像银行一样，吸纳众多供货商的资金，并通过滚动的方式供自己长期使用。
类金融模式的一个显著特点就是公司的现金周转期为负值。当应付账款周期大于经营周期时，表现为负现金周期。现金周转期越长，营运资本占用越多，企业所需筹集资金越多，而负现金周期则表明企业筹资成本低，经营期内有资金沉淀，企业可以无偿占用供应商的资金。从表1可以看到，苏宁和国美的现金周转期都处在低位，说明目前两企业的类金融模式的运用是十分成功的。
2009年以前国美占压供应商资金的幅度比苏宁高，对供应商的控制能力更强，运用类金融模式更激进。2009年起苏宁实行积极扩张战略，类金融模式的运用风格也明显改变。2010年过后苏宁的现金周期第一次低于国美，苏宁成功完成了对国美类金融模式的复制和超越。
在扩张期，国美的类金融模式的运用相比苏宁更为明显，应付账款账期拖得更长，对供应商采取了更加激进的压迫政策。随着苏宁做大做强，苏宁也不断在延长供应商的账期。总的来看，两企业的应付账款周转天数仍有增加的趋势，这意味着还在不断拖长供应商的付款周期。
国美的存货周转天数明显高于苏宁，说明国美存货管理较为粗犷，苏宁营运能力优于国美。总的看，两企业的存货周转天数不断上升，而存货周转天数的增加代表着营运能力下降，大批量备货这样粗放的存货管理模式弊端日渐显露。
（二）“非主营业务”盈利模式分析
在扩张期，其他业务利润占总利润的比例一度超过100%，高比例的其他业务收入意味着如果扣除来自供应商的返利等其他业务利润，公司实际上处于亏损状态。表2为近几年两企业的利润构成分析，可以明显看出，“非主营业务”盈利模式正在逐渐转变。
在图2中，对比两企业的利润率可以看出，尽管苏宁来自供应商的净利润远低于国美，但是苏宁的总利润率却一直是领先于国美的。可以说国美对“非主营业务模式”近乎极致的运用，并没有为其提高净利率带来很好的效果。总的来看，盲目的扩大销售和低价策略以及对供应商无限制的压迫并不能保证家电零售业维持长久的高盈利能力。
近年来，家电零售商从供应商那里攫取的其他业务利润不断下降，总利润率也出现下滑，另外一种最先由国美提出的“非主营业务模式”，即“零售加地产”，成为了目前苏宁和国美的主要发展方向。近年来苏宁的投资性房地产每年翻倍地增长，从2009年的2.40亿元增至2012年的12.70亿元。国美也在2013年表示要进军“物流地产”。可以看到，“新地产”将成为我国家电零售业的另一个利润增长点。
（三）资本结构分析
“类金融”融资模式和“零售加地产”的非主营业务模式使得家电零售企业的资本结构极其不合理。“类金融模式”为家电零售业带来大量的“零息负债”，同时也会导致家电零售业的债务结构畸形。另外，家电连锁零售企业将侵占的供应商的资金投资到房地产、金融等风险性较大的行业，用短期负债去做长期投资，这将给企业的资金链运转埋下巨大隐患。
表3表明，苏宁和国美的负债主要以短期负债为主，其中又由以应付账款和应付票据为主。目前没有明显迹象表明这两家家电零售商要改善自己的负债结构。据测算，两企业的短期负债以及货币资金都与它的主营业务收入呈正比关系。一旦市场大幅下滑，原材料上涨，企业将出现巨大的资金缺口。
再根据流动比率和速动比率来具体看苏宁和国美的偿债能力。在表4中明显可以对比看到两家企业中国美的营运资本政策更加激进，偿债风险更大。但总的来说，苏宁和国美的流动比率和速动比率均较低，这表明它们的短期偿债能力都比较弱。苏宁和国美都采取的是一种“零售加地产”的盈利模式，大规模的投资地产势必会降低流动比率。而且我国地家电零售业目前还是都施行的大批量备货策略，大量存货也是导致速动比率不高的原因。这种“短借长投”的资本运作模式蕴含着相当高的财务风险。
三、家电连锁零售业资本运作面临的问题
“类金融模式”和“非主营业务模式”这两种独特的资本运作模式是建立在连锁零售商对供应商拥有绝对话语权的基础上的。随着家电零售业扩张期的结束，销售渠道的多元化发展，企业财务风险不断扩大，这些资本运作模式将会不再适用。
（一）市场扩张受阻
无论是基于市场前景预测还是自身的发展限制，家电零售业的扩张之路都应该转变了。通过财务分析我们可以很明显地看到家电零售业近年的销售增长速度放缓，盈利能力大不如前，继续盲目扩张，已经无法带来丰厚利润。
首先，家电零售业对高盈利市场的开拓已经基本结束。家电零售业逐渐转向三四线市场扩张，相比于一二线市场，三四线市场的单位店面销售额更低。盈利水平的下降将加大资本赤字的压力。不仅如此，三四线市场的存货销售周转更慢，这意味着其现金循环周期缩短，无法像过去一样用供应商占款来进行投资，这将加剧传统家电零售业的资金饥渴。
其次，近年来我国消费市场日渐疲软。近年的政府家电下乡的策略、家电节能补贴政策只是刺激了一时的消费，随后是一片更加倦怠的市场。
再次，家电零售业市场正受到电子商务的强烈冲击。电子商务渠道成本低，覆盖面广，这是传统渠道所无法超越的优势。传统家电零售业如果不能挖掘好自身的渠道优势，失去市场份额是无法避免的。
最后，继续盲目扩张和无休止的价格战也会阻碍企业的良性发展。一方面，企业疯狂增加门店数而非提高单一门店的经营质量，不仅不会增长利润，反而会拖垮企业。随着销售下滑，苏宁和国美开始关闭一些不盈利的门店来保证自身的盈利能力。另一方面，单纯通过低价策略和规模优势来占领市场，而不是通过提升自己的管理水平和服务水平来控制成本、培育顾客忠诚度，是无法提升企业盈利能力的。由于在规模扩张过程中忽视了量与质的统一，忽视供应链建设，忽视物流等领域工作的实质性开展，家电连锁企业的营运效率普遍不高，成本无法控制。仅从存货周转天数看，京东的周转天数是7天，苏宁和国美大约是50天，相比之下传统零售渠道的营运效率明显缺乏竞争力。再从实体门店更有优势的服务这一方面来说，从近年来消费者对家电连锁零售商的投诉增长的趋势来看，企业对服务方面也没有做到位，这将进一步流失客户源。
（二）零供关系紧张
长期受压迫让家电制造商们怨声载道，它们纷纷通过其他渠道来摆脱对家电零售商的依赖。一方面，很多大品牌的家电厂商纷纷开启了自建渠道之路。另一方面，这种压榨也让小的家电制造商几乎没有了利润空间，很多小企业都被这种“非主营业务模式”拖垮，而零售商对所剩无几的大品牌家电制造商将进一步失去议价能力。而且现在电子商务平台的发展壮大，也为制造商们提供了更多的销售渠道。
对比苏宁和国美的供应商政策，我们可以明显看出过分压榨供应商是得不偿失的。国美一贯强硬地长期占用供应商的资金，强制要求供应商进行促销和突然降价等。这些措施使得国美与供应商的关系几度交恶。苏宁的政策更为温和些。苏宁的应收账款周转天数低于国美，非主营业务收入比例也低于国美。2012年，苏宁还推出面向全国上游经、代销供应商的供应链金融业务，一方面提高了现金利用效率，另一方面，扶植了行业中正在发展的中小企业，同时也可以培育一批忠诚的供应商。
通过不断地压迫供应商来发展自身的资本运作模式亟待转变。从近年数据来看，家电零售商们在不断地降低非主营业务收入。但是仍在不断拖长的账期势必会让供应商们有充足的理由去探索其他销售渠道。目前自营渠道的格力的应收账款周转率比依赖零售商的美的、海尔等家电制造商高很多倍。家电零售巨头们应认识到，只有整合整个供应链上的资源，创造与供应商和谐共赢的局面，才能让家电行业获得长足发展。
（三）财务风险加大
另外，渠道优势被削弱，继续靠压榨供应商来实现融资和盈利的模式逐渐将不再适用。一方面，各大供应商正在二三线市场积极兴建自己的直营专卖店，这使得零售商对供应商的议价能力不断下降，零售商无法再从供应商那里获得超额的回报。另一方面，电子商务平台的兴起将压缩行业整体的应付账款的账期水平。而扩张产生的资本需求对应付账款周期的变动是极为敏感的，据测算，仅仅在当前的水平下，应付账款周期每降10天就足以产生数亿元的资本缺口。目前，供应商账期，京东是20天，苏宁国美是3个月。这意味传统零售商要进军电子商务就得大幅缩短账期，这将是对零售业“类金融模式”的致命打击。
最后，电子商务的投入将是一个无底洞。苏宁国美建立的网上购物平台―“苏宁易购”和“国美在线”营运多年仍处于亏损状态，而且这还使得线下实体店要被迫降价。而线上业务巨大的现金缺口，需要由线下业务来支撑，这必然会加大资金压力。
如何拓宽融资渠道，改善资本结构，降低财务风险，进行合理的投资，这是零售巨头们现在亟待解决的问题。
四、家电连锁零售业资本运作模式的发展方向
（一）维护商业信誉、拓宽融资渠道以此来改善零供关系、调整负债结构
首先家电零售业需健全资金管理制度，统一进行预算和融资管理，建立风险预警机制，减少拖欠账款，保证企业的商业信誉，保持资金链稳定。另外，家电零售商还需另辟融资渠道，以自身日益积累起来的信用向融资机构担保来满足资本扩张的需求。家电零售企业可选择用抵押担保的形式筹措长期借款来调整负债结构和满足企业扩张及资金运作的需求。另外，目前苏宁正在积极打造“苏宁银行”和“易付宝”第三方支付平台，这些也或将成零售业集资的新方法。
（二）合理安排投资结构和投资策以此来降低类金融模式的风险
（三）整合供应链提高营运能力，增加资金流动性
我国家电零售业可以向国外零售业学习引进先进的管理信息系统，和供应商构建信息共享平台，达到信息的高速流动，从改善采购库存管理、物流配送等业务入手，持续改进整条供应链的经营效率，减少资金在各个环节的滞留，保证强大的创造现金流量的能力，从根本上防范流动性风险。
注：
关键词：信用卡盈利模式优化策略
一、商业银行信用卡业务的特点
1.高成本。信用卡业务的成本项目有：资金成本、运营成本、营销成本、风险成本和手续费支出等几大部分。信用卡的高成本主要表现在初期的一次性固定投入和每年持续的营销，宣传与推广费用以及运营费用投入，而且前几年的持续投入一般还没有相应的产出。
3.高风险。信用卡业务是一种信用免担保的信贷业务，具有资产业务的风险性。事实上，信用卡小额贷款的特征，更是具有受众广、催收成本高的不利因素。信用卡业务实质上是一种信贷业务，发卡行在审核客户资质的时候，仅仅是以客户个人资信作为贷款保证。这种信用免担保性质的信用卡业务是吸引信用卡持卡人的一大亮点，也给信用卡用户带来很大程度上的便利；但相对于发卡行而言，却增加了业务风险成本，实际操作中，也不可避免的出现一些客户恶意透支和信用卡欺诈损失的现象。
二、国内商业银行信用卡盈利模式分析
3.以目标市场划分的盈利模式。各商业银行信用卡业务为了优化自己的盈利模式，除了有针对目标客户细分的盈利模式，还有针对目标市场的盈利模式，商业银行往往在细分市场中会发现一些良好的市场机会，从中选择适合自己的目标市场。目标市场的选择对信用卡盈利来说是至关重要的环节，这往往需要银行确认企业的运营与获利目标，确认企业的优势资源，同时需要银行规划最具优势的产品与服务，针对不同的目标市场，推出不同的卡种，进而采取合适的目标市场战略。
三、我国商业银行信用卡盈利模式存在的问题
（一）盈利模式的收入难点
2.循环授信使用意愿低造成循环信贷利息收入难以得到提高。国际上信用卡的利息收入占比在2/3左右，而我国信用卡的利息收入占比仅在1/3左右。主要原因在于我国居民的消费心理和习惯的差异，传统的"量入为出"的消费观念，使得用户对循环授信的使用意愿难以提高。
3.商户回佣水平低影响消费手续费的收入。由于我国现阶段信用卡的竞争非常激烈，主要体现在对商户的争夺战，各银行为了抢占市场份额，不惜放弃利润最大化原则，纷纷降低手续费，这就使得商户的议价能力在不断增高，从而使得信用卡在消费手续费的收入能力上受到限制。
（二）盈利模式的成本难点
1.开发阶段的投入高。信用卡具有典型的规模效益，发卡量必须达到一定数量才可以盈利。而我国信用卡处于信用卡发展初期，发卡数量虽然逐年递增，但有效卡数量偏低，目前无法填补开发阶段的高投入支出成本。
2.低激活率造成的高沉没成本。我国信用卡的发卡量虽然每年都有很大的提高，但是新卡的激活率却很低，国内平均水平只有20%—40%，也就是说，在银行发行的信用卡当中，相当大一部分都是睡眠卡，大量的睡眠卡不仅不会为银行信用卡业务产生效益，还占据了资源，成为银行的高沉没成本。
3.管理费用较高。我国信用卡业务成本当中，管理费用（包括人员工资等）占了很大的一部分，相比国外，管理费用占了运营成本的8%，而我国则占到了36%左右，并且由于我国信用卡业务经营的集中度不是很高，这部分的费用短期内将难以下降，会维持在一个较高水平，成为信用卡成本控制的难点。
四、国内商业银行信用卡盈利模式优化策略
（一）客户细分优化策略
在激烈竞争的信用卡市场中，客户是在竞争中取胜至关重要的因素。客户不仅是发卡单位销售和服务的对象，而且是其竞争的资本。对客户进行细分，就是要从中分辨出不同层次的客户，并开发不同的信用卡产品、营建不同的盈利模式来迎合不同的目标客户。
（二）目标市场优化策略
信用卡目标市场优化策略就是着眼于某一特定的目标市场，并做好市场分割的方法。其意义在于，通过目标市场的准确定位，银行可以利用自有资源，设计出不同的产品和服务。并以此为依据，抓住特定目标市场，选择最适合接受这类产品和服务的客户群。
（三）成本方面的优化策略
目前影响国内商业银行信用卡盈利模式的成本问题，主要在于解决成本压力问题。而要解决成本压力的可行性方法，关键在于如何减少睡眠卡，提高卡激活率，进而减少由此产生的高沉没成本。因此解决问题的关键在于找到提高信用卡激活率，减少睡眠卡的有效方法。
造成信用卡低激活率和大量睡眠卡存在的可能性原因有两种：一种是用户对信用卡不存在需求；另一种是用户虽具有一定的需求，但现有信用卡提供的服务并不能有效满足用户的需求。针对上述两种可能性，我们可以采取以下措施：首先要对信用卡用户群体进行细分，找出具有用卡需求、能够为银行带来收入的潜在用户群和不具有使用信用卡意愿的用户群，对于不具备使用信用卡意愿的用户群，设置一定的收费门槛，减少睡眠卡的存在，从而降低无效卡的成本；二要对潜在用户群体，挖掘其使用偏好和对信用卡的内在需求，在信用卡的生命周期中，提供各种服务满足潜在用户的需求。
[1]杨静，论商业银行信用卡业务创新策略，海南金融，2012（07）．