第一、私募股权基金的募集方式主要是定向募集，其募集的对象是少数有实力和有经验的“富人”，而广大“普通公众投资者”才是公墓的对象。
第二、私募股权的投资是一种循环投资，即“投资——管理——退出——再投资”的循环过程，其每一个环节都是由专业的基金管理人控制的，充分突出其专业性。
第三、私募股权投资极少涉及债权债务关系，投资人的投资相当于股权融资，不需要基金该企业提供担保，投资即取得在该企业的股权。
（二）私募股权基金的盈利模式
私募股权基金由基金的投资者、基金管理人、和投资标的企业或项目三部分组成。下面分为两个板块，分别论述“基金”本身的盈利和“基金管理人”盈利：
“基金”本身盈利模式：任何产业的投资都是由“项目、产品、企业”三者组成的五种组合，即：买项目、卖项目；买项目、卖产品；买企业、卖产品；买项目、卖企业；买企业、卖企业。买项目、卖企业是对项目或企业进行投资。
二、有限合伙制私募股权基金与公司制私募股权基金的比较及存在的问题
（一）私募股权基金的组织形式
关于私募股权基金的组织形式主要有三种，即：公司制、有限合伙制、信托制。2006年，新《合伙企业法》为有限合伙制在我国的存在提供了法律保障，它有很多优势，如：在治理结构上，在有限合伙企业里，基金的管理人可以完全摆脱投资方对基金管理的干扰，而公司制往往要受到资金方的限制，因此，在公司制上就不利于专业的基金管理人很好的管理基金；在分工上，有限合伙企业是按照合伙协议约定的分配制度，而合伙企业中的“二八定律”又能很好的解决激励问题，促使基金管理人的尽职尽责。相反的，公司制是大股东说了算，管理和投资不分离，所以公司制的问题在于一个经济实力十分强大的投资者并不一定是一个优秀的管理者，这就很可能造成决策的盲目性或者决策权受到阻碍。虽然，有限合伙制体现了比公司制更强的优越性，但目前在我国，公司制仍然是我国私募股权基金组织形式的主流，这可能主要取决于我国《合伙企业法》关于有限合伙制规定的许多空白所致。
（二）私募股权基金不同组织形式的注册程序
三、完善我国有限合伙制私募股权基金的法律问题
（一）完善《合伙企业法》中关于有限合伙制度的规定
目前，我国还没有一部完整的《有限合伙企业法》，关于有限合伙制度的规定，也只是在《合伙企业法》中的部分章节描述，但描述的并没有涵盖有限合伙企业可能涉及的问题，有法律意味着有保护，因此，我国应该制定一系列与有限合伙企业相配套的法律法规。
（二）完善有限合伙企业的注册程序
有限合伙制企业相较于公司制而言，其注册程序较为简便。公司制企业需要验资，资金到位才予以注册，《公司法》中关于首次出资和货币出资比例都有明确的规定；而合伙制企业却刚好相反，其不需要验资也未规定首次出资和货币出资比例，再加上有限合伙人可以以除劳务以外的其他出资方式出资，还可以自由转让财产等。两者截然不同的注册程序，有限合伙制企业虽然简便，但也同时隐藏着很大的风险，因此，应完善有限合伙制企业的注册程序。
本文为贵州民族大学科研基金资助项目。
参考文献：
[1]投中集团.中国私募股权投资（PE年度报告.2012）[M].江苏：江苏人民出版社，2012（9）.
[2]隋平，董梅.私募股权投资基金：操作细节与核心范本[M]，北京：中国经济出版社，2012（1）.
“二级市场的市盈率自从2011年上半年以来就一直下跌，创业板的市盈率更是如此，这让很多PE去年的高估值投资项目今年很有可能发生亏损。”优势资本创始人吴克忠曾这样告诉记者，PRE-IPO投资的这种PE套利模式将很难继续在市场当中存在。
记者了解多家PE机构发现，对于PE未来盈利模式的转变，市场化的PE早已经布局应对，并不惧这种变革；那些国有背景的PE正在选择远离这个“战场”，比如中信产业基金近期收购绿叶制药。
Pre-IPO受阻PE套利模式结束
从IPO审批制取消的传言，到如今已经实施的证监会对于PE投资IPO项目(尤其突击入股)的监管要求，从最早的拉长锁定期，到终级追溯式核查，再到严控“公务员、银行人员、中介人员及亲属”等四类人成LP或股东，及至最新的“完全式”信披及“适格性”(即合适的资格)核查。这些均让PE突击入股的通道受阻，其借助一二级市场之间的差价获取高额利润的盈利模式也宣告结束。
最近过会企业的招股说明书显示，包括对于股东之一的PE机构，证监会也从多方面对其进行监管，比如信息要求完全披露，包括PE基金的基本信息、财务状况、投资项目列表等，也追溯核查的GP(普通合伙人)、LP(有限合伙人)中法人、自然人的背景简历等。
3月14日，成都天保重型装备股份有限公司招股说明书则是例证。在该公司披露的股东当中，成都创新风险投资有限公司及东证融通投资管理有限公司、成都博源创业投资重型（有限合伙）的资料均详细在列。
“这些监管的提高，除了直接让一些不合格的PE曝光之外，同时也让这些PE与企业的关联曝光，尽量避免了突击入股。”九鼎投资公司合伙人赵忠义告诉记者。据透露，目前证监会的监管力度正在持续增强、监管范围正逐步扩大。
PE转型市场化PE投资前移
“IPO不审可不可以”2月初，履新不久的证监会主席郭树清在一次非公开会议上，抛出了一个令所有与会者都感到意外的问题。
这句“审不审”的话如同一枚地雷，引发了大众对发审委存废、新股发行制度调整以致证券市场整体改革的广泛猜测。
事实上，不管取消不取消审核制，对于市场化PE来说，其影响并不大。
“对于IPO改革以及当前的市盈率发生变化,我认为对我们影响不大,因为我们是市场化PE。2010年,我们基金路演时就对投资者说,创业板和中小板的市盈率会跌到20倍左右,此后我们投资一直注意控制风险，在二级市场市盈率到15倍左右就会退出。”君盛投资廖梓君表示，这样并不表明他们惧怕二级市场的变化，相反，如果改革的话会让他们发展的空间增大，“我们曾经预想过资本市场的改革，如果发审加速，每年大约会有200家左右的企业登陆创业板、中小板，这些企业主要是节能环保、新型材料等国家支持的新兴产业，其规模也不会增大到哪里去。”
这只是在众多市场化PE当中应对“PE套利”模式总结的两种方式。
据记者了解，除了君盛投资、优势资本以外，目前，还有一些PE将投资阶段前移作为其应对二级市场市盈率下滑，以及资本市场发审改革变化的策略。
达晨创投就是其中的一个典型。2011年下半年，在一级市场对企业的估值一路高涨之际，达晨创投曾在内部的项目决策会上，否决了一些后期Pre-IPO项目，转而将投资重点放在成长期和更早期的一些企业。为了更彻底地前移，达晨创投还启动了早期激进的募集，预计3月底完成募集。
与此同时，盯着早期投资的投资机构，还有同创伟业。资料显示，在一些IPO项目过会遇挫之后，同创伟业同时设立了梦工厂，目前第一只基金已经完成募集。3月6日，同创伟业的新春酒会当中，其梦工厂第一只3亿规模的早期基金也宣告成立，结束募集，投资范围为TMT、生物医药、通讯以及新材料。
并购退出PE基金的新出路
在一些市场化PE应对资产市场变革的措施当中，并购退出也成为一个重要的思路。
3月2日，鼎晖投资、中信产业投资基金管理有限公司（下称“中信资本”）及新天域资本从安博凯（MBKPartners）手中收购绿叶制药集团有限公司55%的股权，就是最好的例证。
“并购将成为PE基金退出的重要途径，未来5年，本土创投50%应该以IPO退出，50%左右或是通过并购退出。”达晨创投董事长刘昼表示，退出方式首选是IPO，第二是并购重组，第三是创投和创投之间的转让。
据其介绍，达晨创投每年大概投资有几千家企业，而每年退出的项目只有三四百家，大量的企业都在退出排队等等。
“我们目前也正在储备并购方面的人才，以前并购一直没有做起来，主要原因为产权不太明晰，而现在，随着大环境发生变革，并购也将成为大势所趋。”廖梓君表示。
虽然并购成为所有PE基金的共识，然而一个不容忽视的事实是，在具体运作过程当中，依然还存在一些模糊地带，比如并购基金的监管与法律方面的完善。
万勇说，他是从农村出来的，最初他是想能为那些阿姨找一份合适的工作，让她们可以有一份保障性的收入。同时，自己及周围人均有搬家、保洁等服务需求，但能否请到好的小时工多数要看运气。这也让他看到家政业的生机，就这样，万勇“一不小心”进入了O2O这么一个火爆的行业。
家庭保洁是个大市场万勇
家庭服务市场看似很大，但细分市场繁多，万勇必须找好切入点。他拜访了几十家家政公司，发现传统家政公司的阿姨基本以保姆、月嫂为主，家庭服务的小时工（保洁方向）并不是重点，既不专业，用户体验也不好。他决定从保洁入手，切入家庭服务市场。
“我发现，大家挺愿意使用电脑软件预约家政服务的。”这一结果让万勇备受鼓舞。他开始自学安卓软件开发知识，并很快做出阿姨帮家政服务预约软件的测试版。
家政服务“得阿姨者得天下”
阿姨的素质和能力直接影响着家政服务的质量，万勇对阿姨帮成员的筛选层层把关。“我们提出三条标准：会使用移动终端的预约软件，找路、语言交流沟通没问题，熟悉家政服务内容。门槛太高的话，会把很多人挡在外面。”万勇说，他从2000多个报名者中，录取了100余名符合条件的阿姨。
2013年8月12日，阿姨帮首期正式上线运营。“刚开始，大多是圈内好友预约使用，他们给了阿姨帮很多鼓励和建议。我们也收到了消费者对阿姨逃单、工作不认真等问题的投诉。”这让万勇认识到，攒聚了人气后，必须狠抓服务质量。通过回炉培训、单人培训、加大奖惩力度等一项项有针对性的措施，阿姨帮的服务质量快速提升，口碑逐步建立起来，回头客越来越多。
家政O2O的核心竞争力是“得阿姨者得天下”，在阿姨资源方面，目前家政O2O公司普遍采用两种模式，一种是自营，即自己招聘阿姨，并且负责岗前培训和上岗之后的管理工作。优势在于服务品质方便掌控，但因为模式太重，成本和新的城市扩张都会成为一个问题。另外一种就是和第三方的传统家政公司合作，但由于阿姨从属于传统家政公司，平台对阿姨的掌控权比较小，服务品质不好把控，优势则在于可以迅速复制和扩张到新的城市。万勇表示，阿姨帮之所以选择自营的方式来做，是因为之前走过两次“弯路”。
在创立之初，阿姨帮曾由兼职阿姨提供服务，但是后来万勇发现这种方式提供的服务不尽如人意，于是阿姨帮转型做自营。家电清洗业务也是如此，起初由阿姨帮将订单派发给第三方，但后来发现质量不好，于是阿姨帮开始自建干洗店。对于阿姨帮这样的重模式来说，自建干洗店、自己管控阿姨（目前阿姨帮在全国范围内有6000～7000个阿姨），无论是从成本上还是管理难度上都会面临一定的困难，但同时也有利于树立竞争壁垒。
阿姨帮真正驶入快车道，成为家政行业O2O领头羊的发展转折点是2014年春节前后，“之前我们的阿姨团队里有很多人是兼职做家政服务，对这份工作并不用心。”万勇果断将阿姨帮转型为以全职阿姨为主的服务团队。虽然阿姨人数一下子少了很多，可这项措施很快起到了立竿见影的效果――投诉少了、订单多了，阿姨帮又慢慢迎来了许多高质量的增员。
“我们想到的不是赚钱，而是满足市场需求，解决闲置劳动力。”此外阿姨帮始终把帮阿姨们挣钱、让她们获得劳动者应有的尊严放在首位。”提起顺利获得数轮融资并发展到行业领先地位的“要诀”，万勇如是说。
互联网打法解决传统家政发展瓶颈
扎根在城市社区中的家政公司，虽然能够凭借人脉积累、位置便利吸引客源，但这些家政企业陷入盈利模式单一、订单不稳定、品牌认知度较低、信息化落后等困境，随着居民消费水平的提升以及市场竞争的加剧，家政领域正面临着诸多发展障碍，亟需升级产品、提升服务品质。
在家庭保洁这个大市场，面对来自各竞争对手的压力，阿姨帮必须有自己独特的制胜法宝，方能在竞争中取胜。阿姨帮利用移动互联网平台，打通阿姨与用户间的信息交互，且不收取阿姨抽成。一来帮助阿姨赚到更多收入，二来使阿姨帮在价格上更具优势。对干过活的阿姨，用户可以进行评价，通过用户评价系统供其他用户参考，同时能够提高阿姨们的服务竞争意识。
目前，阿姨帮平台已经上线了家庭保洁、家电清洗、家居保养、干洗服务、搬家、保姆、月嫂、空气治理等服务品类，这些品类深受消费者喜爱，但很多社区家政很难为普通家庭提供这些服务。同时阿姨帮不断实施家庭服务开放平台战略，引入其他品质服务商，不断创新服务品类，阿姨帮负责人表示，“上面的那些品类只是目前平台已经有的，未来管道疏通、开锁换锁、维修服务等更多服务我们都将提供。”
推出城市合伙人计划
“2016年伊始，阿姨帮在各大核心城市正式启动了城市合伙人计划试点，通过招募城市合伙人为社区家政创业者提供线上产品、技术、培训等一系列服务，用互联网的打法，突破传统家政发展瓶颈，将阿姨帮创新的服务品类以及服务理念带到每一个社区家庭。
伴随着城市合伙人的加入，阿姨帮特色的服务品类将带到更多的社区家庭，城市合伙人将成为阿姨帮平台上高品质生活服务者的代言人，让阿姨帮“管家服务”和“品质生活”的理念深入人心。
但在舆论场上，有关“卖吧”的讨论却远没有停止。
血友病是一种由于患者血液中缺乏凝血因子而导致的疾病，一旦出血就难以止住。所以这是一个需要终生看护，并且以日常家庭护理为主的疾病。正确的护理常识在维持病人的健康上起着极其重要的作用。
百度被曝卖血友病吧，买方被指与莆田系有千丝万缕的联系。
相爱相杀
“去年我们与百度就竞价排名发生了争执后，确实很多莆田系运转得比较好的医院已经取消了与百度的合作，转而通过慈善等其他方式来做品牌的推广。因为在中国，目前还是缺医疗资源，并不缺病人。”该内部人士透露。
“在中国的民营医院，莆田系应当说占据了90%以上的份额，在目前中国二线以上的城市中我还没有看到没有莆田人所开医院的城市。”弘晖资本管理及创始合伙人王晖如此表示。
据统计，在目前全国1万多家民营医院中，8600多家都是莆田人开的，遍布全国各地，很多已形成品牌连锁、医疗投资集团。
由于仅在医保不报销的领域才有资格竞争，使莆田系医院不得不走“旁门左道”，选择一些非医保范围内的“特需项目”来拼市场。直到如今，男科、妇科、不孕不育等常见专科仍然是莆田系医院的主打领域。一些实力较强的医疗大佬，陆续发展出了整形美容、牙科、眼科和高端产科等特色科目。
而这些专科的共同特点，就是低风险、高利润。一家六七十人规模的男科医院，每月营收达三四百万元。在更早的1996年和1997年，詹国团控制的詹氏家族在全国多个城市开设的100多家医疗诊所，纯利润就已超过3000万元。
从游医到承包科室，再到直接“买”医院，莆田系走的每一步都在政策边缘，并从中谋取财富，屡遭打击却不折不挠，但口碑却连年下降。对于莆田系来说，一个必须面对的问题就是转型，因为新患者获取成本越来越高，利润缩水就无法改善医疗质量。
直投业务将有效改善券商的盈利模式
直接投资(PrivateEquity，PE)作为一种新型的买方业务，其实质是对非上市公司进行股权投资，通过运作企业公开上市或收购后退出并获得超额回报。为获取高额的投资回报，直接投资已成为西方投资银行自营投资的重要领域，以及最重要的买方业务之一，无论是就投资规模、还是收益水平而言，直接投资都贡献甚巨。以高盛为例，2006年直接投资业务净收入高达28.2亿美元，仅投资工商银行和三井住友，获益就达14.64亿美元，直接投资业务对公司净收益的贡献为15.4％；2006年末，高盛的直接投资余额高达33亿美元(不包括对工商银行和三井住友的投资)，在自营投资中占比77％。高盛在我国境内的直投业务也早就开始布局，如2006年7月，高盛以3元/股收购了西部矿业3205万股股权，随着后者的大比例送转增以及派现，每股投资成本摊薄至0.34元。随着西部矿业成功上市，高盛的投资收益也暴增，按照西部矿业今年8月7日56.28元的收盘价计算，高盛的投资回报高达160多倍。
券商在直接投资方面有独特的竞争优势
券商作为资本市场的主要中介，其业务范围横跨资本市场的各个领域，是连接投融资双方的纽带和桥梁，这使得券商能够为企业的各个发展阶段提供综合性的证券市场中介服务。从这一点看，券商从事直接投资业务将具备其他机构无法替代的竞争优势。
券商参与直接投资形式灵活多样
2013年是影视公司再度丰收的一年。全国电影产业的官方数据显示，今年上半年的电影票房收入就接近了110亿元，票房过亿元的电影多达26部。更不用说，国产电影票房超过5亿元的就有4部，风头盖过了《钢铁侠3》等进口片，《致青春》《中国合伙人》《小时代》这些青春爱情题材影片的意外走红，在社交网络上疯狂传播，让电影圈的资深人士都大呼看不懂。
与此同时，《纸牌屋》也在大洋彼岸红了半边天，在美国和其他40个国家及地区已经成为网络点播率最高的剧集。这部改编自同名英国政治惊悚小说的电视剧，不是传统意义上由制片人制作好再出售在电视台播放的，而是由视频网站Netflix投资并制作并只在网络上播放的“网剧”。从导演和男主角的人选，到剧情设置都是通过互联网用户数据分析的结果。如同《福布斯》杂志所说，“可能会动摇美国传统电视产业，传统电视产业的变革即将从《纸牌屋》开始。”
在制作环节，以《纸牌屋》为例，Netflix在选择网剧题材、导演和主演的时候，并不是花钱找金牌导演、偶像演员和流行剧本来堆砌的，而是依靠网络用户的暂停、回放、快进等网络点击行为，以及用户的评分、搜索行为找到点击率非常高的鬼才导演大卫芬奇和男演员凯文史派西，根据受欢迎的英剧版《纸牌屋》编写剧本和拍摄的。
在影视作品的传播模式和发行渠道上，电影的社会化营销，以及与渠道链接更加紧密的发行系统都在成为电影产业链上越来越重要的环节，当越来越多年轻人抛弃电视投入新媒体和视频网站的怀抱，社交平台、视频网站对影视作品的价值也将拥有更多的话语权，这也是乐视影业在地面发行系统，芭乐影视在网络发行系统中不约而同发力的原因。