小米集团董事长兼CEO雷军在小米春季新品发布会上宣布，小米正式进军智能电动汽车行业。雷军表示，小米汽车是人生之中最后一次重大的创业项目，愿意押上人生全部的声誉，亲自带队，为小米汽车而战！距离雷军宣布造车仅仅过了三天，社交媒体流传若干张雷军和蔚来CEO李斌、小鹏汽车CEO何小鹏、理想汽车CEO李想的合影照片，照片是华夏同学会聚会现场，今年是由雷军做东，照片显示，出席同学会现场的姓名标识还包括美团CEO王兴、红杉中国沈南鹏等人。
对此，方正证券电子首席陈杭为了研究电车行业最终的格局，提出了电车终局模型，将电车分为四大派系：新势力派、燃油车派、互联网派、智能机派；将电车的成败归纳为五大要素：始于融资、长于制造、盛于融合、忠于品牌、成于AIoT；试图通过量化打分的方式，探究电车时代最终的市场格局。能力从高到低，打分方式（10、7、5、3、1），结论是手机派的综合实力最强。
以下为报告正文：
现在为了研究电车行业最终的格局，我们提出了电车终局模型
我们并将电车分为四大派系：
1、新势力派：特斯拉、蔚来、小鹏、理想;
2、燃油车派：丰田、大众、保时捷、通用;
3、互联网派：百度、Google等互联网公司;
4、智能机派：小米、索尼、苹果等智能机厂商。
四大派系各有优劣，互联网派系用“软件定义电车”、燃油车凭借百年造车经验、新势力另起炉灶重新定义，但我们认为最晚入局的玩家，智能手机派将凭借最强的综合能力，在终局之战中将获得领导地位。
为了更加清晰的研究这四大派系的竞争优劣，我们提出了电车时代的研究框架，将电车的成败归纳为五大要素：始于融资、长于制造、盛于融合、忠于品牌、成于AIoT。
1、融资能力：外部融资、内生现金流
2、整车制造：工厂产能、工艺、供应链
3、软硬件融合：软件迭代、硬件开发、软硬件融合
4、品牌与渠道：品牌、线上线下渠道
5、AIOT能力：智能驾驶、IoT
我们试图通过量化打分的方式，探究电车时代最终的市场格局：
能力从高到低，打分方式（10、7、5、3、1），结论是手机派的综合实力最强。
一、始于融资能力：电车制造与泛半导体工业等有着非常的相似度，前期将对创始人融资能力进行考验，因为早期的投入并不会带来及时的现金流，所以融资能力成为早期项目成败的第一大要素。
内生融资：原有主业能否提供稳定且强大的现金流支撑，也是造车能否成功的必要条件，目前油车和手机派具备稳定利润和现金流的主业。
二、长于制造能力：电车是油车的延续，其必须依赖于整车制造、工艺调教、供应链的能力，这是电车项目能否长大的关键要素，所以油车派天然占据巨大存量优势，但并不构成核心壁垒。
工厂产能：这是造车的物质基础，传统油车厂商的壁垒之一就是规模效应，其巨大的产能周转加上精益管理，巨大的成本优势成就了老牌油车派在新能源时代最大的优势。
制造工艺：工艺体现为良率和结构件、内饰等的精度，油车系在此领域深耕百年具备先发优势，但是手机作为最紧密的大众工业产品，其精度和供应链水平也具备优势，如果能将智能手机亚毫米级的打磨带入汽车工业的亚厘米级，将是一次工艺革命。
供应链：作为复杂工业品的汽车，其供应链堪比智能手机，都是成功最为重要的能力之一，苹果CEO就来自于供应链管理。所以手机派和油车派天然具备更为领先的能力，其中电车系统里面大量的电子和半导体供应链手机派更为占优，但是对tier1和机械件的管理油车派更为占优。
三、盛于软硬件融合：电车和智能车未来最大的门槛就是软件、硬件融合的能力，这与智能手机工业在底层非常相似。
软件迭代：诺基亚溃败的本质原因就是虽然有最强的硬件定义能力，但是Sybian和Lumia缺乏软件用户体验和互联网级别的迭代密度，最终一溃千里。电车化之后，车载软件的重要程度和复杂程度大幅提升，这是手机派和互联网派的优势。
硬件开发：谷歌寄予厚望的NEXUS系列，虽然有最强的原生Android支持，但是谷歌天然的互联网基因缺乏硬件的开发能力，最终也是一溃千里。油车到电车，背后是MCU到DCU的转变，是普通芯片到异构芯片的融合，是机械控制到电子半导体控制的转变，这方面油车派和手机厂商有着先发优势。
软硬件融合：苹果成功的关键原因就是其自始至终的软硬件协同基因，从MAC电脑+Macintosh，到后面的iPod+iTunes，再到AppStore等软件内容一体化，软硬件综合能力是苹果成功的关键。在智能手机市场拼杀产品力的背后就是软硬件能力的打磨，具备深厚的技术积淀和壁垒。
四、忠于品牌和渠道
渠道：我们复盘手机十年竞争变化的历史，渠道的能力成为后期竞争力的核心要素，线上渠道成就了小米，线下渠道下沉成就了OV，目前头部手机厂商在全球几千个ShoppingMall的体验店可以无缝转化为电车体验店，所以手机厂商突然具备先发优势。
五、成于AIOT：AI就是无人驾驶这是车的终极形态、IOT就是多屏多场景互联，其背后就是电子化之后，汽车工业由规模效应主导转为摩尔定律和网络效应主导，最终形成AIOT时代的终极护城河。
智能驾驶：油车到电车是第一个阶段，电车到智能车才是这个行业的最终形态。目前特斯拉在算法（AIOS）、算力（异构芯片FSD）方面遥遥领先，构成了特斯拉公司在二级市场估值的锚定。我们参考华为海思在自研芯片异军突起的历史成功经验，中国的互联网派、手机派未来都会具备相当竞争力。
IoT互联：作为IoT物联网三大场景中最重要的车载场景，其承载了三屏互动（手机、电视/电脑、汽车）和家居IOT、手机IOT、车载IOT的完整闭环，是整个电车和智能车行业的最终落脚点。
我们在《特斯拉背后的三股力量》中提出了电车时代将由传统的规模效应转到泛摩尔定律，最后才是基于无人驾驶和IOT互联的网络效应。
目前的阶段正在实现电动化，其背后的主导力量就是半导体，也就是后发优势将充分体现，给后发的手机派、新势力和互联网派留足了发挥空间。
1、油车到电车：这是摩尔定律对规模效应的挑战。
2、电车到智能车：这是摩尔定律对网络效应的衔接。四大派系对电车市场的争夺之战才刚刚开始，我们将用全新的框架来研究这个全新时代。
风险提示：行业竞争格局加剧；宏观环境恶化；技术发展不及预期。