1.1、光电骨干企业，布局激光与超导业务
联创光电由江西省电子集团整合旗下部分优质军工资产于1999年6月设立，2001年3月在上海证券交易所挂牌上市。
公司拥有两个博士后科研工作站、一个国家级企业技术中心、四个省级创新研发平台、一个激光产业研究院，被授予“国家火炬计划重点高新技术企业”、“国家技术创新示范企业”、“国家863计划成果产业化基地”等荣誉称号。
江西省电子集团董事长伍锐是联创光电的实控人。
联创光电控股母公司为江西省电子集团有限公司，据2022年中报披露，母公司持股比例达到20.81%。集团董事长伍锐自2011年5月起至今任江西联创光电科技股份有限公司董事，通过直接持有江西省电子集团46%股份与江西坤城80%的股份，成为联创光电实际控制人，并于2022年2月担任公司总裁。
1.2、优化业务布局实施转型，打开业绩成长空间
联创光电传统产业业务转型升级，开拓激光、超导等新兴领域，有效打开业绩成长空间。
2017-2019年公司营收分别为30.09/34.46/43.55亿元，归母净利润1.99/2.27/1.95亿元；2019年起公司逐步优化LED背光源和线缆等传统业务并加大研发投入开拓激光和超导等新兴业务，剥离盈利能力较差的资产、变更坏账准备计提，最终资产与信用损失减值增加、当期营收增长、净利润下滑。
公司支柱型产业业务处于转型过渡阶段。
（1）2021年/2022H1公司智能控制器营业收入较上一年同比增长29.44%/2.69%；
（2）2021年公司背光源产品受新冠疫情影响及产品结构调整，产品收入同比下降12.96%、毛利率从前期的11.44%降低至5.64%，2022H1由于公司加大了产品推广力度和精细化管理，背光源业务营收同比增长24.65%，但仍有净亏损1720万元；
（3）2021年公司线缆业务剥离了光缆、铜丝加工等盈利能力较低的业务，光电通信与智能装备线缆板块毛利率提升至16.48%，且2022H1公司该板块业务持续优化升级，收入规模同比增加25.15%；
半导体激光与高温超导系列产品未来有望开启公司第二成长曲线。
(1)半导体激光系列是公司毛利率最高的产品，2022H1实现净利率22%。2021年产品优化升级、订单项目激增，在激光业务上确认的收入从2021H1的0.67万元增长至2022H1的1.05亿元。全年来看，2022年激光业务年产能3.5亿元，目前已处于满负荷生产状态，下半年激光业务有望贡献更多营收；
企业转型期内期间费用率出现上升，费用控制空间较大。
2.1、调整背光源与线缆业务，积极推动产业优化
背光源与线缆业务调整，公司已签订剥离背光源业务的意向性协议。
2021年公司在背光源与线缆业务模块下滑幅度较大，营业收入分别下降12.96%和70.65%，为实现资产结构优化，公司有序对低盈利业务进行出售。
线缆业务亟需转型升级：普通电缆竞争剧烈，特种电缆供给不足。
传统的电缆与光缆市场行业集中度低，市场需求趋于饱和呈现供大于求状态，竞争激烈，盈利空间有限。
而在军用、民航、海底电缆、石油平台等领域特种电缆依然供不应求，据前瞻产业研究院预计2023年我国特种电缆的销售收入有望达7000亿元，中国电线电缆行业整体销售收入下降的趋势已经开始得到改善。
特种线缆领域技术壁垒较高，联创光电成绩卓越。
相比于普通线缆，特种电缆技术含量高、使用条件严格、批量较小、附加值高，存在较高的技术壁垒，行业市场参与者较少。
特种线缆的应用广泛涉猎船舶、工业装备、核电、海底、轨道交通、石油平台及新能源等领域，可在特殊场合使用。
2.2、终端产品智能化促进需求增长，公司适时扩产智能控制器
智能控制器是智能控制系统的“核心中枢”。智能控制器在智能控制系统中实现控制信息、反馈信息等功能，主要由控制器、执行器、过程对象、检测器等部分组成。
智能控制器上游采购成本稳定，下游应用广泛。
终端产品智能化趋势驱动智能控制器需求增长，2025年中国市场有望达4.4万亿元。
下游终端产品由单一功能向多功能智能化演变，有望促进智能控制器技术迭代以及渗透率的提升。
联创光电子公司华联电子是智能控制器行业龙头，与头部客户建立了长期合作关系。
联创光电旗下子公司华联电子主营智能控制器、智能显示组件和红外器件及其它电子元器件。
在夯实智能控制家电业务产品线的基础上，华联电子积极开拓新能源汽车和工业控制等应用领域，聚焦高端市场，与客户深入建立长期战略合作关系。
华联电子实施“一基两翼”战略，进军工业控制、新兴电子领域。华联电子实施“一基两翼”的转型升级发展战略。
“一基”是在智能家电领域巩固头部优势，并重点突出大健康；“两翼”是大力拓展工业控制、新能源汽车等新市场领域。“一基两翼”战略可助力公司提高智能控制板块业务盈利能力，顺应5G时代发展趋势。
新产品面世、开拓新能源汽车与工业控制领域应用，高端光耦合器市场空间广阔，有望成为公司新兴拓展方向。
华联电子创新技术中心将客户需求与自研的前瞻性技术相结合，创新开发出15mm爬电距离高速光耦、线性光耦、1500v光MOS固态继电器、智能驱动光耦等四项新产品，已广泛应用于光伏逆变器、工业变频器、国网电力、轨道交通、通讯电源、新能源汽车和充电栓等场景。其中光耦合器以光为媒介传输电信号，对输入、输出电信号有良好的隔离作用，广泛应用于智能家电、新能源汽车、5G通讯等领域。
据QYResearch数据显示，2016年全球光耦合器总产值为15亿美元，2020年为16.92亿美元，预测2027年有望达24.9亿美元，据QYResearch预测，2021-2027年年均复合增速将达到10.29%。
产能瓶颈限制业务发展，新基地投产后智能控制器产能有望由20亿元提升至超30亿元，增速达50%。
联创光电智能控制器业务稳健增长，2017-2021年产销比平均达98.89%。市场需求较大，公司智能控制器业务受到产能瓶颈的限制，订单长期爆满，其中厦门火炬园厂区基本处于满产能状态。2021年公司智能控制器产量5033万只，同比增长31.93%，与拓邦股份、和而泰、朗科智能的产量仍存在b差距。
2.3、参股宏发电声，投资收益稳定
3.1、激光产业实现关键技术突破，新型激光反制装备顺利研制
联创光电与“十所”合作研发光电产品与激光技术。
双方联合成立中久光电产业有限公司和中久光电产业研究院，分别于2019年11月与2021年1月投入运营。
3.1.1、新增大功率半导体激光器业务，应用领域广泛
半导体激光器是光纤激光器、固体激光器的核心泵浦源。
按照增益介质不同，激光器的增益介质包括固态（含固体、半导体、光纤、混合）、气体、液体激光器等；按输出功率分类：可分为低功率（1000W以下）、中功率（1000-3000W）、高功率（3000W以上）激光器。轻量化、高功率泵浦源未来将随着半导体芯片亮度和电光效率的提升，在小体积高功率光纤激光光源制造中发挥重要作用。
全球激光产业规模不断扩大。全球激光器市场销售规模由2016年的107.5亿美元增长至2021年的184.8亿美元，年均复合增长率达11.44%。中商产业研究院预测2022年全球激光器市场销售规模有望达193.1亿美元。
国内激光产业市场增速明显。
光纤激光器是过去十年激光产业最具革命性的技术突破之一。
从脉冲光纤激光打标到2014年后的金属切割快速放量，光纤激光器的能力在工业加工领域大放异彩，2020年据激光制造网报道，光纤激光器已成为工业激光器中最主要的类型，在全球范围内工业激光器占比超55％。
中国是全球最为重要的光纤激光器市场。2020年据激光制造网与电子时代报道，中国市场销售额约为全球的60%，在高功率光纤激光器市场中，国产化渗透率达55.56%。脉冲式光纤激光器装机已超过20万台，连续激光器装机近3万台，IPG，nLight，SPI等外国主要厂商均把中国视为最重要市场，销售约占其公司业绩逾4成。
2019年中久光电取得高亮度尾纤半导体激光泵浦源和2KW激光器驱动电源专利技术，九院十所自主研发的150W高亮度尾纤LD泵浦源产品打破了国外的技术封锁。2021年，泵浦源3000多万订单由十所卖给国家，已实现400多万净利润。
2021H1-2022H1，公司激光业务收入实现从0.67万元到1.05亿元的跨数量级增长，且公司激光业务全年产能3.5亿元，目前已处于满负荷生产状态。
目前，公司已成为全国做泵浦源亮度最高的企业，已成功生产出400瓦的泵浦源，2022年公司泵浦源亮度有望达600瓦。
3.1.2、光刃系列激光反制装备首次亮相，助力我国国防现代化建设子公司中久光电激光反制装备亮相珠海航天航空博览会。
中久光电产业有限公司是中国工程物理研究院应用电子学研究所和江西联创光电科技股份有限公司合作设立，2021年9月，中久光电携光刃系列激光反制装备参加珠海航天航空博览会，这是我国高能激光反制装备在安防应用领域的首次亮相。
各国加快激光武器研发部署，市场空间广阔。
为加速定向能武器的实战化进程，2021年5月，法国激光武器实现击落无人机测试，此外，德国、印度、澳大利亚也积极开展相应部署；2021年6月,以色列成功开展“塞斯纳”机载高能激光武器击落无人机试验；2021年7月,美陆军“定向能机动近程防空”系统(DEMSHORAD)成功进行一系列作战试验，激光武器试验频次递增。高能激光武器系统成为激光武器未来研发方向。
以美国为例，未来美军反无人机激光武器系统的研发方向为：
（1）能快速毁伤、摧毁无人机的大功率激光武器系统，如正在研发的功率为150kW的激光武器系统LWSD。
5G为首的新基建推动中国智慧建设，城市安防维稳需求上升。
光刃-型激光装备研制项目成功通过专家组验收，未来市场大有可为。
光刃-型装备是中久光电针对城市安防维稳需求研发的新型激光装备。它可应用于警卫、反恐、安保等领域，配装在政治核心区、首长住地等周边，以及炼油厂等易燃易爆危险区和重大活动举办场所。光刃-I型成功通过验收标志着联创光电激光装备产业链布局取得重要进展。
中久光电进一步优化产品结构推出光刃-A型激光装备。光刃-A型激光装备着眼于城市环境反无人机应用需求，增配大视场光电搜索系统，产品功能更强大，并且实现了不依赖雷达等前端引导便可自主搜索、识别、捕获与跟踪、拦截目标。
光刃-A体积很小，可以装在坦克、汽车、轮船、飞机上，具备2km范围内对典型“低慢小”无人机目标识别捕获。
3.2、高温超导感应加热器，高效节能助力碳中和
高温超导感应加热具有节能环保、控温精准等优势。
高效节能服务高耗能企业用户。
目前中国核心超导材料市场规模约为800亿元左右。
据市场信息研究网预测，目前超导市场潜在规模达2000亿元，其中核心的超导材料占比30%-40%，约800亿元左右，预计围绕超导概念会继续延伸至超导材料、超导限流器等领域。
公司参股切入高温超导板块。
联创超导设备获得客户高度认可。
2021年4月，联创超导公司为上海交通大学轻合金精密成型国家工程中心丁文江院士团队研究超导强磁场下材料热加工技术的专用设备开工生产。中铝集团子公司官宣：超导加热设备完全符合客户性能指标要求，超导感应炉试生产圆满成功。
联创超导公司继续完善公司超导产品系列。
2022年6月，联创超导高温超导感应加热设备二期生产车间正式启动，年底公司超导产能可达50台，2023年有望开启量产交付，预计两年后产能可提高到200台。考虑到单台超导设备每年可为下游企业节省50%电费及联创光电2021年期间费用率约为15%等条件，我们保守预计当前高温超导设备净利率有望达到30%，且有望于量产后达到35%。
2022年8月，江西联创光电超导牵头申报的《超导直流感应透热装置》推荐性国家技术标准获批立项，奠定了公司作为金属加热领域变革技术引领者地位。高温超导材料市场份额较小，发展潜力较大，或为公司潜在发展机遇。
据Conectus，2018年低温超导材料市场规模为58.81亿欧元，市场份额高达95.6%；高温超导材料市场规模为2.7亿欧元，市场份额仅为4.4%，增长潜力较大。
联创光电是科技领先的军民融合企业，技术实力深厚，正在积极推动产业结构优化，构建“以智能控制产业为支柱，重点突出激光和超导两大产业”的产业布局。
一方面，公司积极开展传统业务优化升级，根据盈利能力强弱对原传统业务进行取舍，重点发展智能控制器业务，凭借扎实的技术基础大力拓展智能控制器在工业控制、新能源汽车等新市场的应用，有望随智能控制器行业发展持续受益。
另一方面，联创光电积极布局激光与高温超导领域产品，有望迎来放量。
激光方面，公司与中物院十所产研结合实现高功率光纤激光器业务的快速成长，2021H1至2022H1实现了营收由0.67万元至1.05亿元的快速成长，且公司今年全年产能3.5亿元，目前已在满负荷运营，将为2022年度激光业务营业进一步高速增长提供更大空间，同时公司研发的激光武器光刃-I型和光刃-IA型已完成验收，正在等待列装，激光业务未来在营收增长的同时，净利率水平也有望同时增长。
高温超导方面，公司研发的高温超导感应加热设备是金属热处理领域全球唯一兆瓦级高功率高透热深度高能耗转化率且可作业于直径400毫米以上大口径工件的高效节能加热设备，具有较强的市场拓展空间，单台设备售价1000万元左右，产品净利率水平约为30%。
随着产能提升，产品净利率水平也将呈提升态势，为公司贡献更多利润。公司积极布局两方面产能，盈利空间有较大增长潜力。
联创光电是国内领先的军民融合企业，在智能控制器业务方面优势地位突出。同时公司积极开拓半导体激光器与高温超导等业务，新业务市场空间大、毛利率较高，联创光电凭借全球领先的技术实力有望迎来业绩增长。
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