注：毛利润率逐年提高。1Q20，公司收入下滑16.08%，我们判断主要由于疫情影响，非航空业务复工复产及交付进度受较大影响，收入下滑较多。1Q20公司进一步提质增效，期间费用率16.06%，同比下降0.45ppt，环比下降4.01ppt。1Q单季度归母净利润率3.12%，同比提升0.75ppt，为历史同期新高。
公司产品属于航空军工核心产品，尽管公司客户是主机厂，但是产品价格是由军方审定的。公司的未来发展主要在三个方面。一是军用航空，“十九大”报告提出了本世纪中叶中国要建成一流军队，而我们目前与美国还有差距，需要不断地投入才能实现，因此军机在近几十年的发展赛道还很长；二是民用航空，目前公司在民机方面收入约占5%左右（即需要C919商飞的放量），随着国内民机产业的发展以及巨大的市场需求，机电产品在民机收入上的增长也有着非常广阔的空间；三是维修和备件，公司在这方面的收入约15%，公司未来的目标是达到50%左右，与世界航空产业中维修备件和新品交付的比例大体一致，而维修和备件的利润要比交付新品更为丰厚，这也是公司未来一个很好的增长点。2019年公司收购了南京航健，它是专业的航空维修公司，具备了成熟的商业模式，未来以航健作为平台将航空机电的产品维修进行整合后，并能够完全满足客户维修备件需求的前提下，力争在“十四五”期间达到30%-40%。
公司在“十一五”到“十三五”期间收入都高于航空工业整体增速，主要有两方面因素：一是随着飞机性能的提升，航空机电产品在整架飞机上的占比逐代增加；二是随着产能的逐渐提高，收入端除了产品的正常交付，提供备件和维修服务的比例也逐渐提升，维修备件的利润相对比较高，这也是公司的增长超过主机厂的原因之一。
从生产方式上来讲，航空机电产品属于高端装备，具有“多品种、小批量”的特点，并非其它行业那种大规模的流水线方式，因此短暂的延迟复工对生产影响不大；另外，从物流和库存方面来看，公司的上游是镁铝钢铁等原材料，因为产品小批量的特点，很多原材料是1年甚至10年采购一次，所以原材料供应比较充分，存货也非常充足。
2020年的疫情可能对人员上下班交通和上下游的技术交流有些影响，公司正在努力克服，尽量将影响降到最低，同时由于每个子公司占地都很大，人员密集度较低，不易出现高密度人群感染的情况。精机科技因地处湖北疫区，受到的影响会比较大些，因为汽车产业人员密集度较高，产业对于销售的需求也比较大，影响会比较显著。
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2020.3.30：
1.公司维修业务在整个航空军品收入中占比多少？维修行业的增速如何？商业模式是什么？
目前公司维修备件业务收入占为15%左右，今年会逐步加大备件维修方面的投入，维修行业市场需求非常大，其增速主要还是看公司的科研生产交付能力，未来维修业务发展值得期待；经过近几年的发展，维修业务已经形成比较成熟的商业模式，而且维修业务的利润也远大于交付产品。
2.民品方面除了空调压缩机和汽车零部件，还有无其他民品？
公司民品除了压缩机和汽车零部件，还有高低压氧舱、等静压机等民品，但是目前相对来说体量较小。
4.公司年报中2020年预计收入和税前利润增速有所下降，出于哪方面的考虑？
公司2020年收入目标是在客观分析当前经营环境的情况下制订的，主要是考虑汽车产业和空调压缩机产业处于比较严峻的市场竞争形势。
5.从行业经验看，航空机电产业与国外差距有多大？
从技术上看，目前我们与西方发达国家还有一定的差距，根源还是系统性问题。
6.2019年经营现金流较好的原因？
2019年经营现金流比较好的原因有两方面，一是由于2017年客户提前付款，现金流特别高，而2018年现金流比较差，出现了负现金流，2019年现金流是回归正常状态；二是公司2019年在现金管理上做了一些内部提升工作，包括均衡生产和交付、T+90的付款模式等，因此2019年现金流大幅改善。
7.受疫情影响，海外需求有限，如果中长期保持这样，对公司汽车产业有何影响？
受疫情影响，子公司精机科技已于3月9日复工，从精机科技反馈情况来看，目前已经基本恢复正常生产，达到了原先的生产能力。公司应对疫情，有两个较大优势，一是人员优势，二是军工企业管理背景，人员比较稳定，大量员工都是固定员工，对公司影响少，各个单位都能做到100%满员复工；此外，公司供应链的前段的需求比较少，主要还是基础原材料和基础产品，这块原料影响比较小；部分公司已采用6天工作制，加班加点缩小因疫情耽误的生产进度。
8.关联交易预计和实际完成的差异较大，原因是什么？
主要有两个方面：一是从规则上，如若实际使用超出预计，需开董事会，为提高工作效率，通常会放宽额度；二是从关联交易本身上，分为生产经营和产品交付，考虑到产品内部生产外扩，它不单纯指上市公司外，内部也算关联交易，因此会放大规模；此外，存贷款有波峰波谷，除了期末，过程中也会有高点，关联交易公告审议时会都考虑进去，而期末值可能是波谷，看上去会差异大。
9.精机科技2019年销量下滑30%以上，收入还是增长的，是精机麦格纳影响么？精机麦格纳收入占比如何？
精机科技的销量下滑主要是调角器业务，从目前整体情况看，精机麦格纳的收入没有下降，主要是境外泰国公司去年3季度达产，境外业务贡献了3~4亿收入规模，此外精机科技还有精冲业务。精机麦格纳占精机科技收入的80%左右。
10.2019年研发费用增加原因？
11.公司院所改制进展情况如何？
12.2019年销售费用下滑，管理费用也未有增长的原因？今后两年预计如何？
13.子公司庆安2019年盈利水平低于大部分其它子公司，未来如何？
庆安是由于空调压缩机业务导致整体盈利能力下降。目前庆安的航空业务已取得了恢复式增长，且会一年比一年好，空调压缩机业务确实面临困难比较大，公司将继续聚焦航空业务，减小对上市公司产生的影响。
14.公司回购股票用于什么用途？
公司回购的股票用途为股权激励或员工持股计划、转换公司发行的可转换为股票的公司债券，公司也在认真进行这方面的研究，如公司实施股权激励或员工持股计划、转换公司发行的可转换为股票的公司债券，将会及时进行公告。
15.2019年托管费用下滑，主要原因是什么？
16.2020年精机科技情况预计如何？
从公司核心能力来看，目前的航空业务占比已经非常高，从2013年重组后的38%到2019年的70%，航空业务占比越来越高，精机科技汽车零部件业务占比逐步下降，对公司主业影响较小，如果非航空业务产生拖累，公司会采用相应措施。
17.预计2021年增速如何？
根据目前的产品订单和计划看，公司2021年增速将比2020年高。2020年作为“十三五”最后一年，保持高增速是没有问题的，预计在2021年，这个增速不会因为“十四五”首年就降下来，目前公司订单非常充分，而且在订单中，航空机电产品的交付大多数都是比较紧迫的，预计2021年的增长不会低于2020年。
2020.2.18
公司作为航空产品的配套企业，近几年来公司的增长一直高于主机厂和国家军费的增长，主要原因是飞机上机电产品的占比逐代提升，飞机的功能逐渐增多，如防除冰、空中加油等机电系统，对飞机的性能要求越来越高，机电产品从一代机约占3%到四代机约占16%，每架机上价值量逐步增加。对公司来说，订单从来不是要面对的主要问题，科研生产能力不能满足客户需求是公司的主要矛盾，如何最大限度地达到客户需求是公司着力解决的问题。
公司的未来发展主要在三个方面，一是军用航空，“十九大”报告提出了本世纪中叶中国要建成一流军队，而我们目前与美国还有差距，需要不断地投入才能实现，因此军机在近几十年的发展赛道还很长；二是民用航空，目前公司在民机方面收入约占5%左右，随着国内民机产业的发展以及巨大的市场需求，机电产品在民机收入上的增长也有着非常广阔的空间；三是维修和备件，公司在这方面的收入约15%，公司未来的目标是达到50%左右，与世界航空产业中维修备件和新品交付的比例大体一致，而维修和备件的利润要比交付新品更为丰厚，这也是公司未来一个很好的增长点。
1.美国政府考虑禁止LEAP-1C大涵道涡扇发动机出口中国，对公司产品有无影响？公司未来布局如何？
2.根据机载公司专业化整合成立的七个事业部，与公司业务有何关联？
从公司治理角度看，公司各成员单位业务都是独立的，事业部更多的是从技术上引领牵头；从上市公司角度看，子公司作为事业部成员，有利于获得新技术和新工艺，加快提升科研生产能力。
3.事业部各成员之间产品和市场有无竞争？
作为各自独立发展的企业，竞争是客观存在的，但各成员单位之间不是表面意义上产品和市场的竞争，从产业结构来讲，各成员单位的产品已经有了合理分工，有各自的生产经营范围和科研生产任务。
4.维修和备件的未来收入增长如何？
目前维修和备件在整个收入中的占比不足15%，公司的愿景是未来达到50%左右。去年公司收购了南京航健，它是专业的航空维修公司，具备了成熟的商业模式，未来以航健作为平台将航空机电的产品维修进行整合后，逐步满足客户对维修备件的需求。
5.公司产品一般用于哪些机型？每架飞机机电产品价值如何？
目前国产军机上的机电产品均为公司研制生产提供，具体每架机上机电产品价值需根据不同机型来定。
7.公司去年增资入股南京宏光，宏光的业务情况如何？
南京宏光的主业是空投空降装备，目前国内军用伞兵伞和绝大部分空投系统都是由宏光研制生产的，宏光还是国内唯一重装空投装备定点生产研制单位，中国是世界上实现大吨位空投空降的三个国家之一，另外两个是美国和俄罗斯；宏光民品主要在旅游产业，产品有热气球、运动伞等。公司目前以军品为主，随着军队空降空投训练量、兵种增加，相应装备需求也越来越多，宏光将迎来一个高速发展。
公司增资入股宏光是为了进一步完善机电业务产业链，实现公司在空投空降系统上的业务布局，目前由于土地等因素尚不具备一步实现控股的条件。
8.科研院所改制情况如何？
9.2020年作为“十三五”最后一年，增速如何？2021年作为“十四五”第一年，是否会增长乏力？
2020年作为“十三五”最后一年，保持高增速是没有问题的，预计在2021年，这个增速不会因为“十四五”首年就降下来，目前公司订单非常充分，而且在订单中，航空机电产品的交付大多数都是比较紧迫的，预计2021年的增长不会比2020年低。
10.公司民机业务开展情况如何？未来2-3年，民机具体发展的方案是什么？
目前公司业务以军机为主，中短期主要还是发展军机业务，中长期会大力发展民机业务，预计“十四五”、“十五五”期间民机业务会有较大增长。
11.公司研发投入和资本开支计划情况如何？
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2019.12.24
1.航健主营业务情况如何？
航健主营航空机电液压产品及设备的研发、生产、维修、技术服务和技术咨询，具备了飞机燃油、环控、液压、二动力、电源传动和机电控制六大专业产品和维修能力。
2.本次公司收购航健的目的是什么？后续公司对于航健的定位是什么？
本次收购目的是为了统筹公司各子公司的维修能力和资源，确立在航空机电系统维修服务保障领域的领先地位，打造一站式航空维修服务模式。后续公司要确立航空机电维修的站位，整合航空机电产业的维修。
3.公司为何只收购航健70%股权？
航健被收购前的股权结构是南京机电占60%，三名自然人股东分别占20%、10%和10%，收购后的股权结构是公司占70%，南京机电占20%，三名自然人股东分别占5%、2.5%和2.5%。三名自然人股东均为公司高管，采用高管跟经营层利益捆绑方式，有助于提升公司业绩。
4.航健所处行业空间有多大？未来的发展潜力如何？
从行业看，航空机电维修、备件市场与产品交付的规模大体相当，这样看，我们市场空间至少能看到200亿元，因此航健未来发展潜力巨大。此外过去有新闻说美国舰载机的完好率不足67%，说明剩下维修没跟上。以上事情说明目前整个世界航空工业对于备件维修的需求潜力都是很大的。
5.航健过去几年的发展情况？未来的成长性？
航健2008年成立，2013年实现收入4000万元，2018实现收入约1.4亿元，可以说过去5年之内航健收入规模翻了约三到四倍。预计未来航健将继续保持较好的成长性。
6.以2018年的口径计算，航健的净利润率大概为30%，净利润率为什么这么高？
净利润率的高低更主要是和自身管理有关，航健自身管理体制非常好，因此保持了良好的净利润率，反之如果管理较差，则净利润率为负的也有可能。
7.民航市场空间广阔，公司未来在民航维修市场的发展思路与方向？
8.南京机电下面还有多少类似于航健这样的的子公司？研究所改制情况进展如何？航健控股股权被公司收购，后续科研院所的资产证券化进程是否会加快？
9.南京航健的资产交割能否在今年年底完成？
10.宏光历史情况与主业业务情况如何？
11.公司增资宏光的目的是什么？公司对于宏光后续股权的考量如何？
本次增资目的是为了完善公司航空机电业务产业链，提升公司核心竞争力，深化体制机制改革，待条件成熟后公司将收购航空工业机载所持有的宏光股权。
12.宏光所处市场空间多大？未来的成长潜力多大？
宏光的未来前景很广阔，市场空间大，预计有数十亿市场规模。按照2018年口径看，宏光收入仅仅5亿左右，所以其后续发展潜力巨大。
13.宏光未来几年的业绩增长预计如何？
预计宏光未来几年收入、利润均能够保持较快的增速。
宏光民用航空领域有运动伞、高楼救生伞、热气球等产品。现在在国外比如新西兰等国家，高空跳伞等航空运动非常受欢迎。宏光在热气球、运动伞等领域处于国内的核心地位，随着中国低空空域的开放宏光将成为航空运动和民机安全带领域的领导者。
2.机电系统目前在飞机上的比重如何？
随着飞机系统增加，功能增加，机电系统占比也越来越高，当然，具体也要看飞机的种类、用途。
3.南京机电下面还有多少类似于航健这样的的子公司？
南京机电目前有5个控股子公司和3个参股公司。
4.航健的主业是什么？未来收益如何？
5.研究所改制情况进展如何？
目前正在积极推进中。
6.宏光的未来前景如何？目前是订单不足还是产能不足？
宏光的未来前景很广阔，市场空间大，预计有数十亿市场规模，目前只有几个亿，所以宏光的高速发展值得期待。本次对宏光参股，待条件成熟后公司将收购航空工业机载所持有的宏光股权。目前宏光是产能不足。
1.转让贵阳电机，进行资产剥离目的是什么？
目的是为了保持公司持续增长的盈利能力，提升整体业绩水平。
2.航健主业是什么？收购目的是什么？
航健的主营业务是航空机电液压产品及设备维修。收购目的是为了统筹公司各子公司的维修能力和资源，确立在航空机电系统维修服务保障领域的领先地位，打造一站式航空维修服务模式。
3.航健为何只收购70%股权？
4.南京机电改制情况进展如何？
5.增资宏光的目的是什么？
目的是为了完善公司航空机电业务产业链，提升公司核心竞争力，深化体制机制改革，同时，宏光的未来前景很广阔，市场空间大，预计有数十亿市场规模，目前只有几个亿，所以宏光的高速发展值得期待。本次对宏光参股，待条件成熟后公司将收购航空工业机载所持有的宏光股权。
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2019.12.05
公司于12月3日发布公告，主要涉及三个项目：1.为保持公司持续增长的盈利能力，提升整体业绩水平，转让贵阳电机；2.为完善公司航空机电业务产业链，提升公司核心竞争力，深化体制机制改革，增资宏光；3.为统筹公司各子公司的维修能力和资源，确立在航空机电系统维修服务保障领域的领先地位，打造一站式航空维修服务模式，收购航健70%股权。
1.南京航健主业是什么？未来成长性如何？
2.宏光前三季度为何亏损？客户有哪些？
3.南京航健是609所资产，609所和610所哪些资产可以装进上市公司？
609、610所所有航空机电产业均可装进，目前收入规模约45亿。
4.机电系统下游，国产支线飞机和干线飞机陆续收到订单和适航认证，这些飞机的机电系统是否有国产化替代空间？
国产化替代一定会做，尽管这条路会比较长。
5.公告中南京宏光利润率比较低，今年前三季度净利润-850万元，盈利能力如何？
宏光航空主业盈利能力和毛利率实际并不低，ROE为8%，毛利率25%以上。
6.南京航健航空机电维修业务的成长趋势如何，在航空维修业务的定位怎么样？
目前有很多企业做民航维修，但是做军机维修的并不多，加之部队维修厂正在逐渐撤销，航空维修业务市场正在逐渐扩大。目前航健维修的产品领域，几乎没有人竞争。
609所是科工局41个改制试点单位，按照科工局的进度要求进行。
8.南京航健的少数股东是3个个人，分别是什么背景？收购南京航健70%股权后，后续股权怎么处置？
目前自然人股东均为公司高管，采用高管跟经营层利益捆绑方式，有助于提升公司业绩。
10.公司1.5亿股票回购后，后续在员工激励上有什么计划？
如果有计划，会按照信披要求及时发布公告。
11.公司经营情况良好，向前追溯毛利率和净利率都在提升，什么时候达到稳态？
从产品交付量来看，目前未遇到瓶颈，订单充足，技术水平均处于提升状态，还没有看到趋势的改变。
15.机电系统上百亿的市场空间，未来上市公司达到什么收入规模跟稳态状态匹配？
从全球市场看，航空机电市场远不止几百亿美元，目前来看，公司发展趋势良好。
16.民品业务，尤其是汽车零部件业务如何，是否会对全年业绩带来负面影响？
汽车零部件业务三季度下降收窄，四季度继续收窄，全年的负面影响会减少，预计明年收入会有所提升，利润目前还不确定。公司主业还是航空机电，对非航产业，会有多方考虑，如果拖累上市公司的业绩，会进一步处置。