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2023.03.24河南
一、财报关键数据对比
首先我们来看一下三家公司的ROE数据，ROE是核心的体现指标，能够反应企业为股东创造的财富增速。
从2017年-2021年的年度ROE数据看：
在宏观经济和地产等增速走弱的背景下，家电巨头的造富能力虽然在高位，但有走弱趋势。
资产周转率和负债率方面，三者有不同程度的下降，但是海尔总资产周转率下滑幅度最小，美的总资产周转率下滑幅度最大；负债率方面，海尔下降最多，美的下降幅度最小。
二、业绩增速对比
业绩增速代表着企业的成长速度，高业绩增速有利于提高投资信心，获得高估值。
2017年-2021年期间：
三、战略布局对比
战略决定企业成长的速度和空间，下面借助三大巨头的年报表述和产品业务结构进行分析。
净利润285亿，同比增长4.96%，扣非净利润259亿，同比增长5.34%。净利润增速慢与营收增速主要是原材料价格上涨。
分红10派17元，当前股息率2.98%，比去年略有提高。
2021年，美的电商销售占比继续保持在45%以上，线上与线下市场进一步加速融合。
比较亮眼的数据还有：美的机器人与自动化系统收入273亿元同比增长26.37%，分类增速最高，估计今年不会有人质疑美的收购库卡是否划算。
美的各板块毛利：
公司可变现的金融资产高。按照1Q2022披露的数据，货币资金+交易性金融资产+衍生金融资产+一年内到期非流动资产+其他流动资产+其他债权投资+其他权益工具+其他非流动金融资产+长期股权投资=1772亿，这其中大部分是高度可变现性的准货币资产，股票类大概150亿左右，股票类目前行情差，打点折扣，保守估计还有1700亿以上的高可变现性金融资产，而目前总市值才2000亿左右。
根据《暖通空调资讯》发布的数据，2021年格力中央空调是中国中央空调行业销售规模唯一超过200亿的品牌，实现中央空调市场“十连冠”，其中在多联机中，格力以超20%的占有率稳居民族品牌首位；在单元机中，格力更是以34.8%的占有率遥遥领先于第二名。根据《产业在线》2021年度家用空调内销销量数据，格力空调以37.4%的份额排名行业第一，实现27年领跑。
从当期年报中可以看出格力目前存在的问题：
现金流显著下滑：2021年经营现金流净额下滑90%，与公司销售模式变化有关，存货更多的体现在表内（存货科目增加150亿），而不是经销商体系，从而更多占用了现金；一季度、二季度、四季度经营现金流均为负数，仅三季度现金流为正，与行业实际的淡旺季匹配；2021年现金流这样幅度的下滑应该是阵痛，后面随着经营节奏调整完毕，现金流也会跟利润更匹配，这也在1Q2022得到了初步印证
海尔各业务板块及毛利：
海尔洗衣机的高度用户口碑和强大研发储备，支持公司在2021年中国市场干衣机业务取得重大突破，收入增幅达到203%，市场份额行业第一。
在美国市场，融合全球研发资源推出的大滚筒洗衣机2021年销量达到55万台，较2020年增长超过30%。
三家公司产品分类对比：
(一)家电方面
海尔卡萨帝营收129亿同比增长40%，美的旗下高端品牌COLMO2021年整体销售突破40亿，同比增长300%。
空调冰洗方面，主要集中在降能耗和功能升级等方面总体市场增长较慢，空调更注重场景运用方面的细分领域比如厨房空调适用于老年人体质的空调移动空调等。洗衣机更倾向大容量烘干一体成为主流。冰箱主要体现为“有颜”、“能容”、“藏鲜”、“增智”。
在空调冰洗方面，三家公司基本保持同步发展的趋势，格力更注重能耗方面的发展，美的和海尔更注重高端品牌发展。
去年洗碗机洗地机干衣机集成灶增长迅速，而其他小家电增速不及预期同比下降8.6%。小家电是美的的优势市场份额远超其他两家。
（二）工业方面
美的机器人与自动化事业部收入253亿元同比增长23%
格力在智能装备领域的营收为8.5亿同比增长41%，格力在智能装备领域的占比较小但是另外一块数字机床精密模具方面是格力的强项。
（三）中央空调和电梯业务
中央空调和电梯业务行业特点是外资与合资占比高，市场集中度低。
2021年国内中央空调不含税销售收入为1,232亿元，同比增长25%，中央空调格力和美的都有涉及增长空间巨大。
电梯业务是美的去年新进的业务，国内电梯设备对应的年市场规模大概在2,500-3,000亿元，电梯产业规模更加庞大。
楼宇科技事业部收入197亿元同比增长55%
（四）三家企业对比
三家家电企业目前看各有特色，规模从大到小分别为美的格力海尔，盈利增速方面海尔增速最快。
综合看：美的处在扩张整合时期，海尔处在快速发展时期，格力处在转型时期。
四、股价及估值对比
股价是企业业绩和市场情绪的集中体现。
从后复权数据看（回测历史收益率采取后复权数据比较准确），起始股价引用了2016年12月30日收盘价，终点的股价采用了2022年4月29日收盘价：
估值方面：
由于家电企业整理增长较为稳健，这里主要是从市盈率、分位数角度对比：