2024年前三季度，格力电器的营收下跌，盈利能力增长还不错净利率第二季度业绩

要说格力电器没有采取应对措施是不客观的，在失去了空调老大地位之后，空调业务的毛利率暴跌至30%以内，并在2021年上半年猛增六成多。2022年之后，格力电器似乎意识到这样做无法扭转结果了，重新提升毛利率，先保住盈利能力再说。

为何连续多年也无法重新突破上半年空调销售收入800亿元的规模，我个人觉得2019年及以前，格力电器的空调销售销售收入可能有点虚，比如通过强行向渠道压货这类方式来实现的高收入，如果持续数年后，就会有渠道借着疫情等因素来消化库存，然后把前些年通过这些操作方式带来的增长慢慢消化，直至其逐步与终端销量同步后才会重新增长。

从2024年上半年的营收构成看，空调的占比接近八成，是格力电器的绝对核心业务，其他还有工业制品和生活电器等业务，但规模都比较小。在三大家电厂商中，格力电器的空调业务是占比最高的，也是对空调业务依赖最大的厂家。外销的占比为15%左右，在国际化上，格力电器和另外两大家电厂商也有较大的差距。

在盈利能力方面的表现要好一些，2018年上半年的纪录虽然也是2023年上半年才重新打破的，但2024年前三季度增长了9.3%，接近前期峰值，全年是有望创下新纪录的。规模做不大，多赚钱也是一个不错的选择。

看一看分季度的情况，营收的同比下跌其实是从离现在最近的2024年三季度才开始的，但下跌幅度却不低，虽然该季度的净利润同比还在增长，但增速也是在下降的。四季度如果还是下跌状态，净利润还是有可能也一同下跌的。因为，营收下跌时的盈利能力提升是不可持续的，就算是格力电器也不行。

虽然2024年三季度的营收开始下跌，毛利率表现也一般，但主营业务盈利空间却比2023年三季度要好，主要原因是期间费用占营收比方面下降明显；2024年另外的两个季度主营业务盈利空间也有提升，但产生的原因主要是毛利率反弹。格力电器的各个季度间，相同的经营结果，但产生原因却各不相同，除了说明其应对措施较有效之外，也能说明他们的政策调整比同行要频繁。这样好还是不好呢？不同的人有不同的看法，我个人感觉如果过于频繁的人为干预市场结果，一般都会受到市场报复的，比如2020年上半年，就是典型的例子。

疫情前的2019年，格力电器的毛利率就已经是连续两年下滑了，疫情下又下滑两年之后，在2021年触底，2023年反弹至接近前期峰值的水平，2024年前三季度略有下跌，算是基本稳住了这一形势。

销售净利率相对稳定，通过期间费用开支等方面的缓冲作用，毛利率大幅下滑的那几年的下降水平也就在两个百分点左右，2024年前三季度已经追平了前期峰值年份的水平。2019年及以后就消失的“葵花宝典”（净资产收益率超过毛利率）绝招，似乎很难再恢复了，原因是格力电器的净资产增加了，净利润需要更大幅度的增长，才有可能让净资产收益率重新超过毛利率。