随着技术进步和政策红利的持续释放，家电上市公司持续兑现业绩。根据东方财富Choice数据，今年上半年家电行业80家上市公司合计实现营收超7744亿元，同比增长约6.3%；合计归母净利润超614亿元，同比增长超9.4%。那么家电板块为何能在2024年脱颖而出？底层的投资逻辑是什么？现在还能上车投资吗？
一、家电行业的分类
这里先科普一下家电行业发展比较成熟，体系也相对完整，家电产品按照产品功能、使用场景具体划分为白电、黑电、厨电及小家电等四个品类。截至目前A股市场共有87个家用电器行业上市公司，可以细分为：白色家电、黑色家电、小家电、厨卫家电。
1、白色家电是指可以替代人们进行家务劳动的产品，如冰箱、洗衣机等，或者是为人们提供更高生活环境质量的产品，像空调、电暖器等。这些产品早期外观以白色为主，因此得名白色家电，简称白电，比如我们熟悉的美的、格力、海尔、海信等。
2、黑色家电是指可提供娱乐休闲的产品，如彩电、音响等。从其技术本身来讲，黑色家电更多的是利用电子元器件、电路板等，将电能转化为声音或者图像，或者其他能够给人们的感官神经带来享受的产品。黑色家电除了通上电还需要其他外部信号输出输入才能正常使用，早期外观以黑色为主，因此得名黑色家电，简称黑电，比如我们熟悉的海信、长虹等。
3、厨房电器是专供家庭厨房使用的一类家用电器，具体有电冰箱、消毒柜、油烟机、燃气灶、烤箱、微波炉等电器，比如老板电器、华帝股份、万和电气，以及以集成灶为主的亿田智能、浙江美大、火星人和帅丰电器等。
4、小家电一般是指除了大功率输出的电器以外的家电，一般这些小家电都占用比较小的电力资源，或者机身体积也比较小，所以称为小家电，比如我们熟悉的苏泊尔、小熊电器、飞科电器、石头科技（扫地机器人）等。
家电产业链主要包括上游原材料及零部件、中游制造、下游渠道销售三大部分。上游主要是铜、钢、铝等大宗原材料，以空调为例，铜的成本占比超过30%，原材料占比合计超过85%，中游主要是整机制造，如格力、美的、海尔等，下游主流销售渠道包括苏宁等KA、电商、自有专卖店等，另外还有一些新兴渠道包括抖音、快手直播。
二、目前家电行业的成长空间如何？
家电行业已从增量时代进入到增量与存量并存的时代，但随着技术革新及消费者需求的不断升级，家电行业市场也一直保持着较高的增速。数据显示2015年至2021年间，全球家电市场规模整体呈上升趋势，2021年，全球家电市场规模达6400亿美元，同比增长8.11%。
其中，大家电市场规模达到3839亿美元，同比增长6.9%；小家电市场规模达2562亿美元，同比增长9.87%。预计全球家电行业的市场规模在未来仍将保持增长，亚太地区、北美和欧洲市场是全球家电销售的主要区域。
中国是世界上家电产品的主要生产国，2021年我国三大白电空调、冰箱和洗衣机的产量分别占全球的81%、59%和45%；白电核心部件转子压缩机、活塞压缩机和洗衣机电机产量占比为93%、83%和69%，我国家电产业已处于全球领先水平，具备良好的智能化改造基础和广泛的升级需求。
从竞争格局来看，目前白电的格局已经比较稳定，空冰洗CR3（前三企业市占率）基本都超过70%，三大巨头美的、格力、海尔在白电领域保持领先。前面我们讲过，家电是以功能性为主，所以容易形成标准化的产品，龙头市占率都很高。厨电、电视机、小家电集中度相对低一些，但是很多品类CR3都在50%以上。
总体来说家电行业是个成熟而又持续追求创新的行业，是刚性需求最强、柔性需求扩容、供给能够创造需求的重点行业，也是中国制造业技术研发创新最硬核，随着新技术的加速融入和强势赋能，以及消费者需求的极致细分化和专业化，家电行业创新种类和品类越来越多，同时呈现智能化、场景化、高端化、健康环保等发展趋势。
三、家电行业强势背后的逻辑？
1、市场复苏。2024年一季度，中国家电市场零售额达到1,799亿元同比增长6.8%。这表明家电行业正在逐步摆脱之前的低迷状态，市场需求正在稳步回升。前三季度因白电补库存和需求修复带动行业增长，基本面强势带动子板块股价走高。
最近北京上海的居民收到了一个大礼包，政府真金白银的推出消费激励政策，仅上海这一次专项补贴的资金就超过了40亿，这笔钱85%由国家超长期特别国债出，15%由市级财政承担。主要涉及的有汽车购买、旧车置换、8类家电单件购买补贴2000元、家电以旧换新给予15%补贴等等，不玩虚的，是真给实惠。
家电上一轮比较大的政策是在2009-2011年，政策驱动家电销售高增超过两年，产业需求得到充分释放，在政策密集期内空冰洗销量持续高增。自2009年二季度起季度增速基本维持20%以上，其中空调增速在2009年达到峰值，单季度增速达到79%，冰箱增速在2009年三季度达到峰值，单季度增速达到92%，洗衣机增速则在2010年四季度达到45%高峰。
3、出口亮眼。家用电器行业的出口表现也是一大亮点。中国家电出口量触底反弹的拐点发生在2022年10月，随后在整个2023年，我国家电出口量飞速提升。从2023年3月到2024年7月，中国家电出口已连续17个月同比正增长。
为什么我国的家电出口势头如此强劲？我觉得理由很简单：对手太弱了。海外的制造业整体实力还是没法跟中国比，因此中国本土强大的制造业产业链、完善的供应链乃至智能和创新能力，为我国生产出高质量的家电产品提供强有力的保障。即便现在的家电定价越来越高，家电企业自身的毛利越来越高，但是一点也不耽误出口量的提升。
总的来讲2024年下半年家电市场的变化和走势，主旋律仍然是“在不确定性中寻找确定性”。目前来看，在中央财政出手补贴的加力之下，家电市场的确定性机会就一个：以旧换新激活存量市场、并有望撬动增量市场。
四、如何把握家电行业投资机会？
下面以石头科技为例，聊聊如何投资？资料显示石头科技成立于2014年7月，先后获得小米、GIC、高榕、启明创投等顶级机构投资成为小米生态链企业，于2020年2月在上海交易所科创板上市(股票代码：688169.SH)，核心技术人员均为来自微软、华为、英特尔、ARM、诺基亚的具有多年研发经验的技术专家。
自2020年上市以来，经过多年的发展石头科技已不是当年的。一方面，公司逐渐摆脱了对小米系的依赖，2023年小米系仅为公司贡献了142万元的收入；另一方面经过多年的布局，公司的产品包括智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器，已然成为一家多元化公司。
值得一提的是8月29日石头科技（688169.SH）如期发布了2024年半年报，给市场交出了一份超预期的答卷。2024年上半年，石头科技延续了此前的高增长，当期公司实现收入44.16亿元，同比增长30.9%，实现净利润11.21亿元，同比增长51.57%。
具体来看，公司积极开拓海外市场、进行多元化布局是企业收入能以强劲势头持续增长的关键。2024年上半年，石头科技境外收入高达22.94亿元，在当期公司总营收中的占比为51.95%。优秀的布局也离不开深厚的内功。2024年上半年，石头科技的研发投入就达到了4.1亿元，同比增长了42.92%。当期公司新申请了1290个专利，有363个专利申请获得了国家产权局的认可。
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$家电ETF(SZ159996)$$上证指数(SH000001)$$石头科技(SH688169)$