首先看一下两家企业在近几个季度的业绩变动情况:
两家企业在去年上半年受益于疫情原因，业绩均呈现出快速增长，但今年上半年业绩又快速下滑。如果不考虑疫情影响，将2021年上半年和2019年上半年进行比较的话，可以看出两家企业在今年上半年相较于2019年同期依旧保持较快的增长：
接下来便具体分析一下两家企业业绩下滑的原因。
1、上游主要原材料价格上涨导致生产成本增加；
2、国际物流运力持续紧张，海运价格上涨导致运输成本增加；
3、汇率变动影响产品销售价格。.
业绩下降的原因看完了，接下来看看两家企业的应对策略。
其一，小熊电器在进一步扩充产品品类和SKU数量，持续打造企业的先发优势，提高行业竞争力（直指苏美久的竞争）：
小家电行业最重要的特征在于其偏重长尾市场，而长尾市场最突出的特征便是需求的个性化。小家电产品的竞争逻辑和大家电并不一样，小家电产品的生命周期更短，创新迭代速度更快，且为了更好地贴合个性化需求，其SKU数量要远高于大家电。因此，小家电企业的核心竞争优势在于其对细分市场需求预判的能力和产品设计和响应能力。这也便是小熊电器能够从小家电行业脱颖而出的原因。从管理层对公司未来发展的路径也可以看出其战略思路，即品类扩张永远排在第一位，而渠道扩张屈居第二。如果从当前各家小家电企业的SKU情况看，小熊电器也是稳居第一的水平。从下图中可以看出，在各个细分产品结构中，小熊电器的SKU数量均远超同行苏泊尔和九阳股份。
这也是为何我认为即使在苏美久猛烈的攻势之下，小熊电器依然能立于不败之地的根本原因，那便是其丰富的产品矩阵和SKU数量。对于苏美久而言，他们的企业理念和发展路径注定了其生产模式无法覆盖这些边边角角的SKU。确实，长尾市场并不像很多人想象的那样可以轻易拿下，苏美久的优势在于标准化产品的规模效应，他们的企业文化和管理结构并不太符合小家电行业的特征。而小熊电器就是做小家电起家，企业的理念和管理模式都是根据小家电行业的特征应运而生。因此，这也是为何说小熊电器在小家电行业具有先发优势，并且其目前仍聚焦于这个优势，不断将其发展壮大。
其二、小熊电器在逐步转变营销理念和营销策略：
事实上，对于小熊电器的线上营销策略有很多值得说道的地方，因为线上流量运营能力本身就是小熊电器得以成长壮大的看家本领。公司对此非常专注，也非常擅长，并且很多的成功案例一直在被竞争对手所模仿。而从另一个方面来说，线上流量的衰竭对小熊电器的打击也是最为沉重的，因此，即使小熊电器拥有着行业领先的营销能力，但在流量内卷不断加剧的背景下，小熊电器依然需要不断打破固有营销理念，去尝试新的营销路径。从管理层的战略执行情况来看，他们也是完全意识到了这一点，并着手开始继续对营销策划展开进一步的探索性建设。
其三、小熊电器也在从轻资产模式向制造型企业转型升级
虽然小熊电器的产品深受用户喜爱，但其产品的质量也一直备受诟病。从生产模式来看，大批量外协生产业务模式注定了良莠不齐的产品质量。因此，小熊电器从去年开始便着手生产线的建设。新建厂房转固及机器设备和生产模具增加令小熊电器的固定资产余额在近两年实现了飞速增长。
固定资产的增加，一方面给公司带来了更多的产能，另一方面也从某种程度上降低了企业的运转效率。近年来，小熊电器的ROE呈现快速下降的趋势，其中也有一部分原因是由于固定资产周转率下降导致的。2021Q2，小熊电器和新宝股份的固定资产周转率已经非常接近，这意味着小熊电器这一轮的固定资产投资周期逐步进入尾声，接下来便需要等到公司产能的有效释放，届时固定资产周转效率将会逐步回升。
通过对新宝股份和小熊电器发展策略的对比，可以发现小熊电器的经营更加精细化，所以其策略也更加具体；而新宝股份由于是双线作战，且当前的业务重点依旧围绕海外OEM/ODM业务，因此其对于企业的策略更加粗犷，主要是体现在事业部的层面，而具体到各业务条线的细分战略时，可能并没有小熊电器来的那么细致。事实上，新宝股份对于其国内业务的发展策略基本上是采用跟随头部企业（这里可以理解为小熊电器）的战略模式。因此，作为行业跟随着，新宝股份的战略更加地灵活，而小熊电器作为行业拓荒者，需要更多地精力去制定战略路径。
1、新宝股份和小熊电器在今年均出现了业务下滑，两者共同的原因都是由于去年疫情使得同期对比基数过高，以及上游原材料价格上涨带来的压力；此外，新宝股份的业绩下滑更多地源于出口业务，主要是受海运价格上涨以及汇率变动的影响，而小熊电器的业绩下滑更多地源于传统线上优势渠道面临流量衰竭的困境，企业不得不通过提高销售费用的方式进一步加强线上渠道的维护，并新建线下渠道和海外渠道对线上渠道进行补充；
2、新宝股份的发展机遇在于海外市场保持持续高增长，同时其具备一定的规模效应，使得其在产业链中的话语权较强，有比较大的把握将成本转移至下游。目前国外市场的产品价格已经开始逐步调整，这意味着国外业务板块的毛利率在未来可能探底回升；另一方面，新宝股份国内的业务开展并不太顺利，除了代理品牌摩飞增长较快以外，自主品牌的发展态势均显得比较尴尬。从品牌经营策略来看，公司目前更多地执行头部企业的跟随策略，而非主动出击。再加上国内小家电行业竞争态势较为激烈，因此需要谨慎看待新宝股份国内业务的发展前景。
投资逻辑：
1、小家电行业与地产产业链关系不大，具备消费升级的属性。目前，无论是国内还是国外，对于小家电产品的需求处于快速增长的阶段，因此，小家电行业算得上是一个比较好的赛道；
2、小家电行业属于长尾市场，产品生命周期较短，且面临的消费者需求非常个性化。对于小家电品牌企业而言，其核心竞争优势是细分市场需求预判的能力和产品设计能力（而非传统观念认为的产品质量）。因此，小熊电器在小家电行业具备先发优势，而新宝股份的品牌能力较为欠缺；美苏九的竞争并不会对小熊电器的核心竞争力产生实质性威胁。
3、从历年经营情况看，新宝股份和小熊电器均属于非常优秀的企业，当下面临的困境更多是外部性的，而非企业内部问题所导致。因此，如果外部环境出现好的变化，则企业经营态势将会出现扭转的契机。
4、小家电行业的国外业务更多地看企业的下游议价能力；国内业务更多地看企业渠道建设能力（尤其是线上多平台化的渠道建设）；企业核心竞争优势是产品矩阵和SKU数量。