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随着新冠疫情期间宅经济的发展和健康理念的普及，空气炸锅等操作简便、主打健康的小家电迎来爆发增长期。专注于加热类厨房小家电的企业比依股份2月18日成功登陆资本市场，成为A股市场上的“空气炸锅第一股”。
作为家用电器行业中小家电的一个品类，比依股份缘何受到资本的青睐？行业爆发期一旦过去，比依股份是否仍能获得市场的认可？
比依股份主营业务主要包括ODM/OEM业务和“BIYI比依”自主品牌OBM业务，其中自主品牌收入占比在4%以内，ODM/OEM业务中前五大客户销售占营收比例超40%。
2021年1-6月，公司前五大客户Philips/飞利浦、NEWELL/纽威品牌、SharkNinja/尚科宁家、PamperedChef/乐厨以及RKWChina/RKW中国均为ODM/OEM业务直销客户，主要销售产品金额占营业收入的51.65%。
比依股份近几年业绩持续增长得益于空气炸锅、空气烤箱等业务的快速增长。招股书披露，2018-2021年三季度末，比依股份营收分别为6.18亿元、7.40亿元、11.63亿元和12.06亿元，同期扣非净利润分别为3969万元、7847万元、1.015亿元、8320万元，净利率为7.30%、8.54%、9.11%、7.21%。
如图所示，2020年公司营业收入出现明显增长，扣非净利润同步有所增加，但在2021年三季度时净利率有所下滑。比依股份指出，新冠疫情期间宅经济和健康理念的普及为主打健康产品带来了爆发增长的契机。公司核心产品空气炸锅、空气烤箱利用空气热流代替热油烹饪食物，符合当下健康生活的理念，公司的业绩受新冠疫情的正面影响增长显著。
由此可见，比依股份是一家收入集中度高、主营产品相对单一的公司。
公司核心产品空气炸锅、空气烤箱可能存在因加热类厨房小家电行业产品的迭代与更新被新技术或新产品替代的风险。随着疫情防控常态化，一旦空气炸锅等操作简便、主打健康的小家电的“爆发期”衰退，如果公司不能及时推出迎合市场需求的产品，恐怕难以在市场上立于不败之地。由于过度依赖海外市场，如果出现国际贸易摩擦、加征关税以及出口汇率变动等情况，也将可能影响公司经营业绩。
由于加热类厨房小家电行业产品工艺复杂度不高，行业内竞争对手与潜在市场进入者较多。随着消费者偏好的多元化发展，行业内竞争对手极有可能针对消费者的新兴需求开始生产各式新兴加热类厨房小家电产品，在此领域分一杯羹。
此外，比依股在应收账款多，资产负债率高的问题，或反映出公司竞争力不足的问题。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司营业收入分别为61,834.86万元、74,010.65万元、116,332.65万元和75,994.43万元，各期末公司应收账款账面余额分别为6,848.07万元、13,525.42万元、29,939.79万元和28,966.13万元，占营业收入的比例分别为11.07%、18.27%和25.74%和38.12%。比依股份指出，应收账款余额整体呈现持续增加且增幅大于营业收入增幅，主要系客户结构调整、新冠疫情影响导致第四季度销售占比提升及部分大客户信用政策调整等。
报告期内，公司资产负债率分别为75.78%、74.71%、72.68%和70.15%，资产负债率较高使该公司存在一定的偿债风险。如果宏观经济环境或者公司经营情况发生显著不利变化，或导致公司偿债风险显著增加并对持续经营产生不利的影响。
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然而，在小家电产业链中，代工企业处于低价值环节。工艺复杂度不高、代工厂门槛较低、竞争较为激烈、潜在市场进入者较多等因素导致代工厂缺失议价能力。
与以ODM/OEM业务起步、OBM业务发展迅速的新宝股份、苏泊尔和北鼎股份等相比，比依股份的ODM/OEM业务占比高，自主品牌起步较晚，“BIYI比依”品牌知名度在加热类厨房小家电领域知名度低。
根据闲鱼发布的闲置率Top10的家电榜单，空气炸锅甩掉跑步机、豆浆机、破壁机等闲置“常客”，成为2021年度十大“无用”商品第一名。作为“空气炸锅第一股”，比依股份未来之路能否走得更远，我们拭目以待。