A：线下渠道占比接近60%，上半年提价幅度在5%左右。总的来说，增长有3%左右来自于价格，剩下部分来自于销量。
Q2:茅山建设进度情况
A：一期已经落成，二期今年三月份开始动工，预期是在今年年底完成，产能跟一期差不多。主要用于制造嵌入式产品。
Q3:渠道库存情况？
A：半年报中的发出商品这一块就是反映的是公司的渠道库存情况，基本上没有太大的变化，还是处于一个正常合理的水平。老板暂时还没有渠道库存方面的问题（华帝出现了库存积压导致经销商资金链断了的情况）。华帝有些地方是独家代理，有些是可以代理多家品牌，一旦各个品牌都开始压货的话，势必就会对经销商造成不小的压力；而老板的经销商都是独家代理的，而且老板的经销商并非出厂后直接买断产品，而是等到出手到终端之后才结算的。所以老板并没有必要去向渠道压货。
Q4：目前公司二季度增速新低，今年全年的目标也是保增长，那么下半年公司对于行业怎么看？公司战略是不是会有一些新的变化？
A：首先，战略上是没有任何的偏移，之前就是要做到渠道下沉，然后品类扩张上的话，要确保传统烟灶有一定增长的情况下，实现嵌入式的品类能够实现快速的增长。这两块目前实现的尚可，渠道下沉方面，上半年开了440多家的专卖店，2017年底的时候给今年定的全年的目标是在450左右，所以其实上半年在开店方面已经达成了目标，这也能够明确的看到代理商开店的意愿，之前一二线市场情况好的时候，代理商不太愿意在三四线城市开店的，但是在今年的市场背景下，他们只能去三四线开店的方式来寻求更多的市场机会，所以对于公司的长期布局来说其实是一个好事，代理商与公司层面战略上统一了。另一个是嵌入式板块，嵌入式板块2017年销售占比只有6%左右，今年半年报已经占比达到10%左右，而增速始终保持接近50%左右。而且未来也并没有放缓的迹象，如果以这么一个水平的话，光嵌入式板块可以贡献4-5%的增速。
A：首先，中期内，嵌入式即便量变大也不见得会跟房地产挂钩，毕竟现在的渗透率也才1-2%的样子。其实不到30%多都很难与房地产挂钩；第二个，如何避免的问题，其实这个历史上是发生过的，2012年、2014年的时候是有电商的快速增长来对冲了房地产调控的影响。电商之所以能够给公司带来这么高的边际效益，是因为电商帮公司覆盖了之前实体没办法覆盖的三四线城市和一些一二线的郊区地段，那么看现在其实电商能够帮助公司实现的覆盖已经基本饱和了，更多要靠公司自己的渠道下沉，然后用自己的品牌打开当地的知名度之后，人家才能去找老板的产品去购买。所以目前电商渠道带领公司穿越周期的动力已经没有了，接下来主要看两个因素：一个是需求结构的改变，房地产周期影响的还是新增需求，但一线城市是更新需求的占比比较高，所以这种情况下和地产周期挂钩就没那么大，比如2017年时一线城市地产成交增速-50%，但公司的销售是持平的，这里面的原因一个是需求结构，还一个是客单价的提升，因为嵌入式产品大部分还是在一二线城市。所以未来要规避房地产的影响主要还是靠这两个方面：一个是需求结构、一个是客单价。
Q5.1:公司现在洗碗机自产了么？
A：没有，还是要等到年底。洗碗机还是只做嵌入式的，不做台式的。因为台式的价格比较便宜，也不需要公司去引进这么一条生产线。
Q6：名气未来的定位？刚刚收购的金帝的定位？还有就是集成灶这一块未来是怎么规划的？
A：名气的定位是定位中端，覆盖三线及以下城市，目前主要是以扩展规模为主。但近两三年也成不了太大的气候；金帝的话相对也是中端，它现在的市场包括低端一些的二线城市，还有三线及以下城市；而集成灶这一块的话主要是想布局多一个品类。
Q6.1：我们对于集成灶这一块目前有没有一个三到五年的一个规模性的规划？
A：目前还没有详细的计划，毕竟7月份才刚刚完成股权的交接。而集成灶这一块的考虑更多的是虽然不想用老板这个品牌去做，但我也并不想放弃这一块市场，要确保如果持续保持快速增长的话，我也可以有与之竞争的产品。
Q6.2:那集成灶的渠道的话是会用名气的渠道，还是单独做一个渠道？
A：名气本身的渠道也不是非常成熟，金帝本身有自己的渠道，我们会暂时让它自己的渠道运营，如果半年下来没有什么进展的话，可能会考虑共享我们的渠道资源。但并不是在原有的老板专卖店里卖，而是借由渠道商自身的资金优势和人脉优势在当地推广。目前还是金帝自己的团队在独立运营，但实际上公司的代理商还蛮想买的。由于目前市场对于集成灶的看法还不一致，如果贸然用老板的品牌去推，容易影响本身老板的品牌力。
Q7：公司未来长期的驱动力？
Q7.1：未来这三个动力哪个会是主要驱动力？
A：应该贡献都不会差。目前烟灶产品占比有80%左右，嵌入式占比较低只有10%，但烟灶的增速可能只有10%，嵌入式有50%左右，其实两者提供的增长的绝对值差不多，所以也能难说哪个贡献度高一些。
Q7.2：渗透率的空间主要是在三四线以下的低端市场，但我们的产品价格还是比较高的，所以未来的拓展有没有一些困难，然后我们会采取策略来应对？
A：其实就是我们的产品下沉，三四线城市消费者会不会买不起我们的产品。这个问题其实我们也有考虑过，去年我们在三四线城市提供了专供机，价位在3500左右，试图打开三线城市的市场。但实际去卖的时候，三线城市的消费者在有专供机和普通机型同时存在的情况下，更青睐于普通机型。我们发现一二线城市尽管发生消费降级，但三四线城市消费升级却格外的明显。
Q8：我们上半年的开店数量其实是比较快的，这个是什么原因？是公司政策的转变还是代理商的行为？
A：其实公司的政策早在2016年之前就已经是确定要渠道下沉，但代理商受利益驱动，之前靠一二线的消费力就已经可以实现返点的目标，所以去三四线城市开店的意愿并不强，代理商只要把KPI完成，拿到返点的大头便可以了。但2017年，一二线增长比较乏力，所以代理商为了获得相应的返点还是要往三四线去开店才能确保以后还能有长久的增长。
Q8.1：目前这部分店的经营状况怎么样？
A：目前刚刚开业也说不上来，一般一年左右可以开始盈利。
Q9：实际上一季报时已经有增速换挡的情况，但当时公司认为还是有信心实现25%的增长，现在半年报出来还是跟公司自己的预期也是差距不少，这个是什么原因导致的呢？
Q10：线上渠道的价格要低于线下渠道，但线上的利润率又要高于线下，这是因为给代理商的利润比较丰厚么？
Q10.1：对代理商的激励与考核的机制？
A：主要还是一个让利空间比较大，再加上返点的模式，今年的考核方式是考核发货量和回款额，所以这也是大家看到现金流有所改善的原因。去年为了鼓励代理商进货的积极性，只考核了发货量，导致了现金流相比销售收入有所减少的情况，所以今年就改变了。
Q11：我们目前工程增速也比较高，那有没有出现回款方面的难度？
A：其实难度不算，只不过周期更长。之前是六个月左右的账期，现在像恒大基本上是一年左右的账期。
Q11.1：工程渠道的毛利率大概是多少？
A：30%左右。
Q12：如果下半年还是压力比较大的话，我们会调整我们产品的价格么？
A：不会，其实我们上半年已经知道面临的压力，但是还是坚持618不做很大的促销活动，因为去年双11双12的时候促销的力度比往年要大，导致去年四季度毛利率有很大的下滑。现在线上的促销结算的方式是直接从收入里面折算掉。如果我们遵循线上的天猫或者京东的平台，在促销时价格定的很低，这样最终可能会导致线上的毛利比线下还低，这是没什么必要的。所以今年没怎么降价，但实际上对于销量也没有什么影响，618当期增长还是可以的。其实大多厨电企业都面临这样的情况，我们公司是以终端价确认，所以毛利率尚可，但对于美的、小天鹅等线上也是采用分销的模式，结算也是出厂价，所以实际上据我了解去年他们的线上的毛利率已经低于线下了。所以整个行业要是统一不降价的想法的话，就比较不容易被电商平台压榨。在这样的情况下，我们更加不可能降价了。
Q13：渠道下沉过程中，各级经销商之间的利润分配？
Q14：名气方面的情况？
A：名气主要是靠已有的渠道，今年半年度占整体的销售收入的4.4%。名气的经销商和老板的经销商是完全割裂的，也不允许老板的经销商做名气。产品终端价格在3000左右，是跟华帝对标的产品。
Q15:目前对毛利率怎么看？目前电商渠道占比较高了，工程渠道这类较低毛利的占比在提升，未来毛利率会不会有压力？我们会对毛利有一些要求么？
A：会的，从渠道结构来看，零售和电商这一块没有太大的变化，然后工程继续高增长的话是会对毛利率有所影响；然后从品类来看，嵌入式比传统的整体增速要快，而嵌入式毛利率要低一些，所以这一块也会拉低毛利；从产品价格来看，传统品类其实每年还是在提价的，嵌入式这一块提价比较难了，从行业来看越高的价格段是在降价的，整体来说毛利率持续优化的空间是不大了。对于毛利我们也没有一个绝对的要求，但是从战略来看，我们首先要确保的是市场定位，其实也就是毛利率，因为品牌是这么多年来积累的最宝贵的财富。而且我们也看到美的的量已经很大了，没有必要在量上跟他拼。
Q16：一二线、三四线的销售占比？
A：一个是奥维他们自己了解到的一二线城市的房地产，现在开盘的话地产商是亏本的，所以很多地产就是拖着不开，目前已经有相当一部分地产商已经到了不得不开盘的程度。所以他们觉得19年可能会有一波短暂的回升，但长期来看房地产需求也不会像之前那么快速增长。
Q18：公司未来品类扩张的重点是在哪些地方？洗碗机自产之后会有多大的影响？
A：嵌入式，嵌入式板块中把蒸汽炉作为主打的品类，这一块的增长对经销商有单独的要求。洗碗机自产之后应该是会有较快的提升，看净水器的经验，净水器之前OEM的时候，去年增速只达到了100%,但自产之后，今年上半年净水器达到了200%。自产之后，可以及时反映市场的反馈。
Q19：今年新增的热水器的品类是放在老板下面还是名气下面？定位价格段？
A：是在名气下面，价格定位跟华帝差不多。
Q20：奢华的帝泽品牌的利润率与老板比怎么样？这个市场不是很大，我们是怎么考虑的？
A:比老板低，还是确保每一块的市场都有一定的布局，这样能够避免某块市场受政策影响而导致公司波动太大。这个品牌在国内做的还不是很好，但在香港和新加坡市场这个品牌在奢侈厨电领域还是占据绝对主导的地位。
Q21：对海外市场的布局？
A：销售的话是开拓东南亚、澳大利亚以及美国市场，欧洲市场主要考虑并购。主要是围绕厨电。
Q22：有想过涉足橱柜领域么
A:目前还没有考虑，因为橱柜市场还是很需要全国的网络的，不仅是门店，还有加工的地方。但有跟欧派合作，并且是基本排他的，除了欧派自己的贴牌的还在卖，今年如果合作的好的话，未来会全部采用老板的产品。现在还在铺货阶段，今年跑量还比较难，这一块还有家装公司合作等都算在创新渠道，这个渠道目前只占2%左右。我们给欧派的价格基本跟给经销商价格差不多。
Q23：未来资本开支与分红情况？
A：分红还是会维持比较高的水平，资本开支就是建厂总额10个亿，目前已知的收购金帝1.6个亿，其他的话要看是否有合适的并购机会。
Q24:线上与线下的产品是一样的么？
A：不一样的。
Q25:现在的市场情况会不会有小的厨电企业倒闭？我们会不会有机会收购这些来扩张市占率？
A：很难，倒掉的基本都是一些低端。
Q26：我们比较担心哪一类竞争对手？
A：我们担心的是实力已经比较雄厚的品牌，再自创一个品牌，并且坚持不懈耕耘，三到五年之后成了一定气候。
总结：
那么在现在的时点去看这些过去的驱动因素：首先来看渗透率，吸油烟机城镇的渗透率已经达到了75%，空间有限，但三四线以下的农村市场渗透率还在10%左右，还是存在渗透空间，燃气灶的渗透率要更高一些；第二，地产周期，从中国的城镇化率以及人口增速来看，中国的地产长期应该是进入一个存量的市场，很难再有过去10年的增速；第三、电商渠道，之前电商渠道给公司带来的是对线下渠道无法覆盖的区域进行补充，随着电商渠道营收占比的不断提升，目前电商能够帮助公司实现的覆盖已经基本饱和了；第四、看市占率，虽然老板目前的市占率20%不到，但实际上在他所在的高端市场，实际上已经形成了老板和方太的双寡头的局面，高端市占率的空间也已经有限；第五，产品价格，老板定位于高端，而且本身价格已经不低，未来在产品性能没有大幅改善的情况下提价空间有限。
所以，从上面的分析来看老板未来长期的发展，过去支撑老板快速增长的因素基本都遇到了瓶颈，未来老板的驱动力更多的是应该是以下几个方面：1、三四线渠道的渗透率和市占率还有空间，所以渠道下沉的战略与效果是关键；2、拓展产品品类，目前传统品类吸油烟机的增速已经放缓，新兴的嵌入式厨电产品由于处于渗透率提升阶段的增速较快，未来随着嵌入式品类占比的提升，有望弥补传统品类的增速下滑；3、未来需求结构的转变，现在的需求市场依然是新增占据大头，随着渗透率的饱和以及产品更换周期的来临，未来厨电市场的更换需求占比将会不断提升，如何在更换需求中抢占更多的市场也是老板未来需要考虑方向。这些都是需要我们去长期跟踪的点。
短期来看，渠道下沉、品类拓展以及需求转变都很难短期有所起色，因此短期最大的因素还是在于地产，而在调控没有放松的情况下，地产短期也难有回暖，最多也就是前面提到的开发商无奈开盘带来的短期反弹，所以短期老板电器的增速也很难起来。