风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。
天风宏观
风险定价-复苏交易主线行业的拥挤度状态——12月第5周资产配置报告
12月第4周各类资产表现：
12月第4周，美股指数涨跌互现。Wind全A下跌4.27%，量能明显下降，日均成交额下跌至6431.69亿元。30个一级行业中仅消费者服务实现上涨，除此之外传媒和食品饮料表现相对靠前；电子、电力设备及新能源、钢铁和建筑等表现靠后。信用债指数小幅上涨0.30%，国债指数上涨0.37%。
12月第5周各大类资产性价比和交易机会评估：
权益——复苏交易主线行业的拥挤度上升速度开始放缓
债券——债市交易拥挤度开始低位反弹，本轮调整或接近尾声
商品——美油库存下降速度超预期，油价开始反弹
汇率——日央行意外调整YCC上限影响全球流动性
海外——核心PCE回落但难改联储的两难局面
风险提示：出现致死率提升的新冠变种；经济复苏斜率不及预期；货币政策超预期收紧
固定收益
从票息为王到流动性为主——2023年度债券市场展望
风险提示：疫情形势超预期变化，货币政策收紧，财政力度不及预期
金融工程
行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况
ETF资金流入板块
截至2022-12-23，上周有307只ETF存在资金净流入，有185只ETF存在资金净流出。分类别资金流动来看，上周资金净流入靠前的类别有：A股宽基为217.38亿元、债券为27.45亿元、国际宽基为23.63亿元等等；上周资金净流出靠前的类别有：医药为-18.31亿元、消费为-6.05亿元、H股宽基为-1.21亿元等等。
北向资金流入行业
上周北向资金净流入较多的行业为：食品饮料为60.07亿元、医药为15.41亿元、消费者服务为8.46亿元等等；上周资金净流出较多的行业为：电子为-20.68亿元、基础化工为-9.81亿元、电力设备及新能源为-8.55亿元等等。
权益类基金增量资金行业分布
我们对已完成募集未成立、正在募集和即将募集的权益类基金进行了统计。随着基金的成立和建仓，预计给部分行业带来较大增量资金，如：电力设备及新能源行业为62亿元、电子行业为35亿元、医药行业为26亿元、食品饮料行业为23亿元等等。
融资融券跟踪
上周沪深两市融资融券余额为15466亿元，周度环比增速达到了-1.26%。融资买入额为2067亿元，融券卖出额为236亿元，净买入额为1831亿元。其中融资买入金额较多的行业为：医药为326.79亿元、电子为153.90亿元、电力设备及新能源为134.05亿元等等；融券卖出金额较多的行业为：电子为27.08亿元、医药为26.93亿元、电力设备及新能源为25.32亿元等等。
股票回购资金行业分布
上周A股股票实施回购金额为10.66亿元，预计市场最多还有460.88亿元股票回购金额。其中实施金额较多的行业为：食品饮料为2.21亿元、商贸零售为1.54亿元、基础化工为1.43亿元等等。接下来预计股票回购金额较多的行业为：基础化工为46.78亿元、机械为46.32亿元、医药为39.56亿元等等。
产业资本增减持行业分布
上周产业资本增持15.83亿元，减持82.23亿元，净减持66.40亿元。其中增持金额较多的行业为：综合为4.18亿元、建筑为4.12亿元、煤炭为1.30亿元等等；减持金额较多的行业为：机械为13.77亿元、医药为12.12亿元、计算机为9.92亿元等等。
风险提示：本报告为市场统计，不构成投资建议。
传媒
1月金股：浙数文化(行情600633,诊股)
公司发布2022年三季度报。
2022年第三季度公司实现营收15.04亿元，同比增加96.96%，主要系子公司加大业务拓展，相应销售收入增加；归母净利润1.25亿元，同比减少31.66%，主要系公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动；扣非归母净利润为1.73亿元，同比增加29.36%。在线社交业务继续增长，数字科技借力省级平台未来可期22年以来，子公司边锋网络积极探索在线社交业务，逐渐从单一类型产品公司逐步发展成为具有涉及社交等板块的多元化产品矩阵公司，创新性的进军垂直场景市场，与传统头部社交企业形成差异优化竞争。公司在传统游戏业务保持稳定的情况下，在线社交业务带动总体营业收入弹性增长。数字科技方面，北京益园四季青数据中心建设顺利推进，机柜数量稳步增长。浙江大数据交易中心股权结构进一步优化，借力省级平台产业资源进一步集聚，有望共同推动大数据业务的可持续发展，公司数字科技业务未来可期。
公司财务状况良好，账上资金充裕
在线社交业务增量叠加IDC业务贡献，22年年初至Q3报告期末，公司营业收入同比增长75.74%达到39.35亿，单季度实现营收15.04亿元，同比增加96.96%。Q3毛利率为36%，环比下滑9.43%，我们认为新业务企稳后利润率有望稳步回升。费用率方面公司严格管控，22Q3销售费用率为5.94%，同比降低12.02pct；管理费用率为8.66%，同比降低7.27pct；研发费用率为8.39%，同比降低6.43pct；财务费用率为-0.33%，同比降低0.61pct。22Q3公司短期借款已经为0，同时期末现金及现金等价物达到9.65亿，22H1为10.1亿元，仍维持在较高水平，后期有望受益于利息收入。
投资建议：公司在疫情下多业务展现韧性，同时积极探索新业务初显成效，我们上调公司2022E-2024E年收入为43.32/46.59/51.08亿元（前值22-24E为40.61/44.62/48.98），同比增长41.4%/7.6%/9.7%。考虑到新业务尚处于投入期，我们预计2022E-2024E年归母净利润为5.9/6.7/7.6亿元（前值22-24E为6.3/6.5/7.4），同比增长14.4%/13.6%/13.4%，对应10月26日收盘价，2022E-2024E年PE分别为13.6/12.0/10.6倍。维持“买入”评级。
风险提示：政策监管具有不确定性，多领域布局管理难度加大，项目进度不及预期，并购公司业绩不及预期，股权激励业绩完成不及预期等
电子
1月金股：江波龙(行情301308,诊股)
风险提示：产品价格波动下行的风险、原材料供应商集中度较高且境外采购占比较高的风险、境外经营风险、公司流通市值较小，存在短期内股价大幅波动风险、存储行业复苏不及预期、品牌价值提升及产品结构优化不及预期
通信
1月金股1：中际旭创(行情300308,诊股)
事件：公司于10月28日晚发布三季报：营收68.65亿元，同增28.99%；归母净利润8.53亿元，同增52.21%；Q3单季度收入26.34亿元，同增30.12%，归母净利润3.6亿元，同增64.2%，业绩超此前市场预期。
流量持续增长的大趋势下，云计算厂商资本开支持续投入，200G/400G等高端产品持续上量，公司作为全球高端光模块龙头，有望充分受益行业高景气，收入实现快速成长。客户加快部署400G和200G等高端产品实现传输速率升级，公司高端产品的出货比重增加带动收入稳健增长。Q3单季收入26.34亿元（同增30.12%环增22.94%），创历史新高；归母净利润3.6亿元（同增64.2%环增30.91%），增速高于收入，盈利能力提升显著。
毛利率持续改善，规模优势-成本优势持续巩固公司龙头地位公司领先的规模优势有效保证了公司制造和采购成本优势，新产品上量带来的产品结构不断优化，推动公司整体盈利能力不断优化。三季度叠加汇率波动带来的正向影响，单季毛利率同比提升5.21pct。期间费用率增加0.48pct，销售费用率增长0.27pct，为正常业务开拓；管理费用率微增0.07pct，基本稳定；研发费用率增长1.87pct，由于公司为保障新产品开发与技术升级而加大研发投入；财务费用率缩减1.73pct，受益于汇兑收益增加。
光模块向800G升级，叠加激光雷达打开成长空间21年公司位居全球光模块市场份额并列第一，且在前十大厂商中市场份额提升最多。800G等新产品再次占据先发优势，龙头地位有望持续巩固，重点受益行业景气。此外，公司在激光雷达产业链持续拓展。今年Q2以来，Luminar上调全年指引，Innoviz与大众汽车签署40亿美元激光雷达合同。激光雷达行业高速发展，公司作为光模块龙头切入激光雷达产业链，成本优势技术优势明显，有望打开更大长期成长空间。投资建议：公司是全球高端光模块龙头，200G/400G需求量显著增长，800G继续占据先发优势，全球市场份额稳步提升。此外，公司进一步拓展激光雷达等新方向。预计公司22-24年归母净利润分别为11.7、15.1、18.5亿元，对应22-24年PE为20、16、13倍，光模块+激光雷达，低估值高成长价值突显，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求低预期，全球疫情影响超预期，市场竞争风险，产品研发风险。
1月金股2：润建股份(行情002929,诊股)
事件：公司发布三季度业绩报告，前三季度实现营业收入60.90亿元，同比增长32.94%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长41.85%；实现扣非归母净利润3.58亿元，同比增长45.18%。
1、公司三大业务板块增长动力强劲，经营性现金流Q3单季度转正公司前三季度通信网络管维业务保持稳定增长，能源网络管维、信息网络管维业务快速增长，带动公司业绩长期成长。单季度来看，实现归母净利润1.26亿元，同比增长39.13%。我们认为，Q3公司受到一定疫情的影响，同时预计上游硅料价格高企也对公司业务推进开展造成影响。我们认为，在订单项目储备充足下公司Q4业绩有望随疫情恢复、叠加硅料价格企稳回落推动行业进展提速，从而实现同比加速增长。同时，公司前三季度经营活动产生现金流量净额-18.35亿元，主要是由公司业务特性影响，客户回款主要集中在下半年所致。公司Q3单季度实现经营性现金流净额7890万元，我们预计主要通过回款管理改善，实现现金流净额净流入。
2、利润率持续提升，数字化+规模效应带动长期盈利能力利润率角度看，公司盈利能力持续提升，主要源于：1）公司持续的研发投入打造“线上数字化平台+线下技术服务”模式，不断提升管维效率；2）能源和信息网络管维快速发展，收入占比持续提升，规模效应不断体现、人员复用下人效指标有望持续提升，推动盈利能力提升。
4、受益产业数字化和东数西算，重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。数字经济时代，产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加IDC全生命周期服务，以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，公司信息网络管维业务多点开花，有望持续高速增长。
盈利预测与投资建议：公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。预计公司22-24年归母净利润分别为5.0、7.0、9.9亿元，对应22-24年17倍、12倍、8倍市盈率，重申“买入”评级。
风险提示：下游需求低于预期，行业竞争超预期，疫情影响超预期，部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性
1月金股3：中兴通讯(行情000063,诊股)
1月金股4：亨通光电(行情600487,诊股)
计算机
1月金股1：信安世纪(行情688201,诊股)
事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入3.11亿元，同比增长20.61%；归母净利润0.54亿元，同比增长9.87%，扣非后归母净利润0.49亿元，同比增长23.97%。
点评：1、Q3收入增长加速，利润超预期我们此前判断公司Q2受到北上两地疫情影响，业务拓展和产品验收受到一定影响，收入增速仅为1.47%，显著低于公司2021年以来的各季度收入增速。Q3随着疫情恢复，公司收入增长显著加速，单Q3实现收入1.41亿元，同比增长34.78%。利润层面，公司Q3实现归母净利润0.29亿元，同比增长44.12%，扣非后归母净利润0.29亿元，同比增长78.59%，利润增长超市场预期。我们认为公司利润实现超预期增长，主要得益于毛利率的增长（Q3毛利率相较于去年同期提高2.92pct）和费用增速的降低（22Q3和21Q3三大费用合计的同比增速分别为18%和30%）。
2、产品化能力加持，盈利能力稳健公司前三季度毛利率73.09%（20/21年前三季度毛利率分别为70.91%/70.88%），净利率17.38%（20/21年前三季度净利率分别为11.08%/16.73%），均高于历史两年同期水平。我们认为公司毛利率和净利率的增强体现出公司一贯保持的产品化策略，近两年公司人效保持增强趋势。
3、前瞻业务指标指引Q4有望加速向好公司截至9/30资产负债表中存货余额为1.18亿元，同比增长46.36%，快于前三季度收入同比增速20.61%。考虑到公司存货可反映公司发出设备情况，我们认为公司在手订单和商机充足，预期Q4有望继续加速增长。
考虑到公司增长趋势良好，我们维持原收入预测，预计公司22-24年营收6.85/8.73/11.12亿元，归母净利润1.92/2.63/3.62亿元，维持“买入”评级。
风险提示：1）疫情反复导致公司项目拓展与验收不急预期；2）金融信创推行力度不及预期；3）产品创新无法跟随外界需求变化进度；4）行业竞争加剧等
1月金股2：顶点软件(行情603383,诊股)
公司发布消息，2022年分布式核心交易系统A5在多家券商实现多点业务突破，落地全面提速。同时，A5相继在首创证券(行情601136,诊股)、中航证券、华鑫证券等券商完成券结业务上线，后续将逐步推进新一代分布式核心交易系统的全面切换。
1月金股3：中科江南(行情301153,诊股)
公司公告三季报：2022年前三季度公司营收5.52亿元，同比增长17.60%；归母净利润1.26亿元，同比增长47.06%；扣非归母净利润1.19亿元，同比增长43.07%。
农林牧渔
1月金股1：温氏股份(行情300498,诊股)
公司11月生猪销售196.44万头，同比+64.30%、环比+18.88%；销售收入59.33亿元，同比+145.47%、环比+8.39%；销售均价24.11元/公斤，环比-9.67%；均重125.27公斤。公司11月黄鸡销售9,515.29万只，同比-7.64%、环比-8.84%；销售收入31.09亿元，同比+4.12%、环比-18.87%；销售均价15.82元/公斤，环比-14.35%；均重2.07公斤。
1月金股2：大北农(行情002385,诊股)
大北农：重科技创新，打造养殖+种植产业链巨头。
公司自创立起就定位于“农业科技创新”，在饲料领域瞄准门槛较高的乳猪料，在种业领域瞄准生物育种。公司以饲料业务起家，目前已是国内规模最大的预混料生产企业，年产能达1000万吨；2011年公司切入种猪产业，现已在全国布局9大养猪平台+1个种猪平台和100多家养猪公司，年出栏能力超过1000万头。公司于2001年进军种业产业，布局转基因种业近20年，现已拥有生物技术公司、传统育种公司等平台。
种业行业变革正当时，转基因技术有望加速推广。
我国部分农产品(行情000061,诊股)如玉米、大豆产需缺口存在扩大趋势，“粮稳天下安”具备特殊意义。根据农业农村部，我国转基因玉米、大豆保产增收效果得到验证，抗虫耐除草剂转基因玉米抗虫效果达95%以上，对照玉米产量可提高7%-17%，减少农药用量60%；我国转基因技术培育的耐除草剂大豆可降低除草成本30元/亩+，较主栽品种增产10%以上。2019年以来我国转基因政策持续推进，商业化有望加速落地。我们预计转基因玉米种子终端市场空间有望达600亿、出厂口径空间360亿，利润空间有望达108亿。
大北农持续投入转基因种业，领先布局有望迎来“开花结果”！
我们预计在转基因玉米种子落地的1-2年内，公司转基因性状占比有望达到50%以上；在未来转基因玉米种子推广达到稳态情况下（转基因玉米种子渗透率达到90%），公司转基因性状占比有望维持30%的水平。随着公司玉米品种布局显成效，叠加公司转基因技术和品种结合具备先发优势，我们预计公司在转基因玉米品种销售领域的市占率有望持续提升。盈利预测与投资建议：由于今年上半年猪价低迷公司业绩承压叠加公司今明年生猪出栏节奏调整，公司2022-2024年营业收入预计达308、394、455亿元（前值2022-24年为397.89、516.97、597.62亿元），同比增长-1.69%、27.77%、15.66%；归母净利润0.18、16.41、18.35亿元（前值2022-24年为4.56、32.97、40.24亿元），2022年同比扭亏为盈，2023-24年同比增长9135%、11.79%。我们认为，公司饲料和生猪业务发展稳健，转基因业务有望在未来5年内加速放量，为公司创造新的业绩增长极，根据分部估值法，公司2024年目标市值670亿元，对应目标价16元，维持“买入”评级。
风险提示：饲料原料价格的风险；重大疫情及自然灾害的风险；转基因政策变动风险。
建筑建材
1月金股1：鲁阳节能(行情002088,诊股)
1月金股2：亚士创能(行情603378,诊股)
22Q3公司实现归母净利润0.38亿元，同比下滑44%。公司发布22年三季报，公司22年前三季度实现营业收入23.31亿元，同比-36.62%，归母净利润0.7亿元，同比-46.58%，扣非归母净利润0.31亿元，同比-52.76%。单季度看，公司22Q3实现营收9.18亿元，同比-33.21%，归母净利润0.38亿元，同比-44.04%，扣非归母净利润0.3亿元，同比-26.74%。
Q3收入下滑系销量承压，价格表现仍然坚挺。
分业务看，22Q3公司功能性建筑涂料/建筑节能材料/防水材料分别实现收入6.22/2.39/0.39亿元，同比-28.2%/-42.3%/-40.32%，环比分别-10%/+5.5%/-18.1%，主要系需求持续低迷导致销量下滑，Q3建筑涂料/节能材料/防水卷材销量同比分别下滑35%/0.1%/45%，环比Q2分别-4.3%/+31%/-22%，节能材料Q3销量恢复明显。价格方面，Q3单季度工程涂料/家装涂料分别为5.1/5.51元/kg，同比分别+6.7%/12.6%，保温装饰板/防水卷材分别为82.8/17.1元/平米，同比分别-6.5%/+7.6%，其中工程涂料和防水卷材价格环比Q2继续上涨。
Q3毛利率环比继续提升，收现比大幅改善。
22Q3公司毛利率为32.70%，同比提升5.65pct，环比22Q2提升2.34pct，1-9月乳液/钛白粉/助剂/颜填料采购均价同比分别下降0.72%/0.12%/4.47%/22.22%，其中钛白粉/聚苯乙烯颗粒9月份采购均价环比继续下降7.63%/7.29%。期间费用率24.62%，同比+4.2pct，费用率提升主要因销售收入下滑导致费用未能摊薄，其中销售/管理/研发/财务费用率分别+1.6/+1.4/+0.1/1.1pct。公司三季度计提信用减值损失3186万元，环比Q2增加2013万元，若不考虑减值影响，则Q3净利率达7.6%。22Q3公司现金流净额1.52亿元，相较于去年同期的-4.18亿元有较大改善，Q3收现比106%，同比/环比大幅提升56/26pct，回款能力持续增强。
看好公司23年盈利弹性，维持“买入”评级。当前行业内集中度仍然较低，我们认为公司有望依托渠道变革与风险防控，不断提升自身市占率，毛利率有望持续上行，中长期仍具备较好的成长基础，2023年盈利端有望展现高弹性。由于地产基本面较为低迷，影响公司收入，我们下调23-24年归母净利润至3.1/4.2亿元（前值3.4/5.2亿元），参考可比公司，给予公司23年15倍目标PE，目标价10.65元，维持“买入”评级。
风险提示：地产政策收紧超预期，原材料价格上涨超预期，产能投放进度不及预期。
1月金股3：中国建筑(行情601668,诊股)
公司发布22年三季报，22q1-3收入15,353亿元，yoy+14.8%，归母净利435亿元，yoy+15.0%，扣非归母净利397亿元，yoy+8.7%；单22q3收入4,745亿元，yoy+18.5%，归母净利150亿元，yoy+23.2%，扣非归母净利148亿元，yoy+23.6%。22q1-3新签合同总额27,268亿元，yoy+11.2%，完成年度预算目标70.8%；单22q3新签7,023亿元，yoy+12.1%。业绩略超预期。
房建/基建收入新签增长有力，单季地产销售回正，整体盈利能力稳健。
22q1-3公司房建/基建/地产业务收入分别为9,751/3,588/1,803亿元，yoy分别+20.4%/+23.3%/-17.2%；单22q3收入分别为2,957/1,359/283亿元，yoy分别+38.3%/+39.6%/-60.3%。房建增长有韧性有强度，推测非地产客户贡献提升；基建延续快增，地产收入结转强度承压。22q1-3公司建筑业务新签合同额24,543亿元，yoy+14.0%，为同期建筑业务收入1.8倍，较好支撑建筑收入增长前景；其中房建/基建分别新签合同额17,775/6,675亿元，分别yoy+8.8%/30.9%，房建新签增长有韧性，结构优化（工业厂房、教育设施领域新签分别yoy+96.6%/48.0%至2,655/1,154亿元），基建受益公司战略重视及稳增长升温等新签延续高增。单22q3建筑业务新签6,158亿，yoy+12.9%。22q1-3地产销售额2,725亿元，yoy-9.3%；单22q3销售额865亿，yoy+6.8%，单季增速回正；22q1-3公司新购置土地储备922亿元，yoy-28.9%，单22q3新购置365亿元，yoy-46.9%。
22q1-3综合毛利率9.8%，yoy-0.7pct；单22q3毛利率8.9%，yoy-1.5pct，主要为房地产毛利率同比较多下降（22q1-3房地产毛利率yoy-4.0pct至19.3%）及收入占比减少（22q1-3收入占比yoy-4.5pct至11.7%），房建、基建毛利率均提高（分别yoy+0.3/0.7pct至7.2%/9.9%）。费用率略微上升（22q1-3期间费用率yoy+0.3pct至4.6%），主因财务费用率增幅较大（22q1-3财务费用率yoy+0.4pct至1.0%）。少数股东损益较少（22q1-3少数股东损益与净利润比例yoy-8.2pct至23.9%，或主要源于中海地产利润占比减少）。整体公司归母净利率大致平稳，22q1-3归母净利率2.8%，yoy+0.0pct；单22q3归母净利率3.2%，yoy+0.1%。
负债率大致平稳，两金周转继续小幅加快，现金流边际改善。
22q3末公司资产负债率74.3%，yoy+0.3pct；带息负债比率36.4%，yoy+2.9pct。两金周转加快，22q1-3两金（存货+合同资产+应收账款）周转天数228天，yoy-3天。22q1-3公司经营活动、投资活动现金流量净流出额分别为525、191亿，分别同比多流出91、少流出42亿（vs22h1分别多流出191亿，少流出40亿）。
地产链核心资产，增长稳健而有强度，维持“买入”评级。
公司是我国地产链条核心资产（地产、房建等），地产行业加速分化背景下，公司或迎较好份额提升机遇。基建景气边际向上，对公司增长驱动不断增强，夯实公司增长稳定性。维持前期业绩预测，预计22-24年公司归母净利分别为562/636/725亿，yoy分别+9%/13%/14%，维持公司目标价9.52元，对应公司22年PE7.1x，维持“买入”评级。
风险提示：地产投资增速不及预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏明显放缓、现金回收效果低于预期、减值风险。
1月金股4：中国电建(行情601669,诊股)
公司发布22年三季报，22q1-3营业总收入3,971亿元，yoy+2.6%（同口径，下同），归母净利86亿元，yoy+18.7%，扣非归母净利70亿元，yoy+14.1%；单22q3营业总收入1,311亿元，yoy-3.7%，归母净利25亿元，yoy+17.3%，扣非归母净利23亿元，yoy+25.9%。22q1-3公司新签订单总额7,730亿元，yoy+48.5%；单22q3新签1,959亿元，yoy+41.6%。新签、净利均延续较快增长。
收入增长小幅承压，预计后续改善，新签高增，净利率较好改善
22q3单季收入负增长，推测疫情拖累项目施工进度或为主要原因，充足的在手订单支撑收入较快增长前景。22q1-3公司新签合同额为同期收入2.0倍，其中能源电力/水资源环境/基础设施分别新签3,184/1,540/2,872亿元，新签较增长延续高增长，预计有较好延续性，在手订单充沛。
风险提示：战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、减值风险、新能源业务拓展不及预期
机械
1月金股1：华测检测(行情300012,诊股)
事件：2022年11月9日，公司公告拟以现金1.6-1.8亿元收购蔚思博检测技术（合肥）有限公司100%股权。交易完成后，蔚思博将成为公司的全资子公司。
风险提示：公信力和品牌受不利事件影响的风险，市场及政策风险，投资不达预期的风险等；正式交易协议仍待审核确定、交易事项存在中止或终止交易的风险；交易仅达成初步合作意向，具体内容以交易各方最终签署的正式交易文件为准。
1月金股2：华锐精密(行情688059,诊股)
国防军工
1月金股1：图南股份(行情300855,诊股)
航空发动机产业进入高景气周期，主机厂外协比例提升，公司有望实现持续高速增长。军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。第22次政治局会议指出我军建设“十四五”规划重点内容：努力实现我军现代化建设跨越式发展，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域，军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。
充分受益于“十四五”国防军工高景气周期，航空发动机产业链进入全面列装+换装阶段，预计终端需求十四五周期将实现稳定复合增长。公司作为目前已批产型号主要供应商，有望充分受益于此进程，同时考虑到主机厂外协比例持续提升，公司未来3年业绩有望实现较快增长。
扩产计划持续推进，2023年产能达产有望进入快速放量期。据公司半年报披露，公司IPO募投项目扩产持续推进。其中，年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目完成率52.68%；年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目完成率30.82%；企业研发中心建设项目完成率56.03%，三大项目均预计于年底完成达产。结合产业下游需求情况，我们认为本次扩产将有效补充公司现有生产能力，进一步提升公司各业务条线产品市占率，对应产品有望进入快速放量期。
盈利预测与评级：综上所述，预计公司2022-24年实现归母净利润2.31/3.33/4.43亿元，对应PE为63.66/44.22/33.24x，维持“买入”评级。
风险提示：投建项目预案尚需股东大会审议；客户集中度较高风险；市场竞争力下降风险；下游需求不及预期风险等。
1月金股2：航宇科技(行情688239,诊股)
事件：8月30日，公司发布2022年半年度报告。营收同比+55.09%，归母净利润同比+51.27%，高增长持续性有望显现。
2022年H1，公司实现营收6.23亿元，同比+55.09%，主要原因为公司下游航空发动机、能源装备领域需求增加：其中，航空方向公司实现营收4.62亿元，同比+57.72%；能源方向公司实现营收0.60亿元，同比+224.82%。实现归母净利润0.94亿元，同比+51.27%，实现扣非归母净利润0.86亿元，同比+54.25%。
我们认为，我国多款新型航空发动机正处于在研型号转批产加速落地期，而公司参与了我国多个预研和在研型号航空发动机环形锻件的同步研制，在新一代航发型号的零部件参研度与流水份额有望较成熟型号有所提升，有望更加充分受益于新型号航空发动机进入批产放量期，进入长期高速成长轨道。与此同时，公司将迎来产品结构优化带来的产能利用率提升（小批量、多品种影响产能调配），同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降（包含了固定成本的分摊减少及因制造升级带来的可变成本的下降），盈利能力在放量的基础上将进入持续改善轨道。
合同负债+126.19%，在收订单饱满，核心产品批产节奏有望加速。
2022H1期末，公司合同负债达602.95万元，较上期末+126.19%，主要原因为预收客户货款增加。我们认为，合同负债大幅增长或表明下游客户对公司产品批产需求增加，公司产品交付有望提速，同时公司是为数不多可预收客户货款的民营企业，产业位置凸显；公司有望依托充裕的现金流进一步提质增效，增强盈利能力。
接连推进股权激励与定向增发，彰显公司高成长信心。
7月27日，公司发布2022年第二期限制性股票激励计划（草案）与2022年向特定对象发行A股股票预案。授予占员工总人数34.25%共不超过150人335.67万股限制性股票。解锁条件对应2022/2023/2024年扣除非经常性损益后的净利润目标值分别为1.61/2.20/2.70亿元，以2021年公司扣非归母净利润为基数，增长率分别为29.90%/77.51%/117.85%，年增速分别为29.90%/36.56%/22.73%。我们认为，本次股权激励表明公司对业绩持续增长的信心，同时也能够对公司管理层建立长效约束机制，持续推动公司经营管理水平的提升。2.向公司董事长定向增发，计划募集资金不超过1.50亿元；全部用于补充流动资金发行价格为43.25元/股，共346.82万股，占本次发行前公司总股本的2.48%。我们认为，本次定增可为公司补充营运资金，增加风险抵御能力，同时彰显公司管理层对公司未来持续快速发展的信心。
募投扩充核心产能，推进航空锻造体系数字化升级。
公司IPO募集资金投资项目主要用于航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设，预计于2023年1月投产（受疫情影响工期延后），运营2年后完全达产，达产后预计每年增加销售收入11.62亿元，为2021年营收的121.03%，增加年均净利润1.85亿元（含建设期2年）。我们认为，新增产能有望持续助力公司提升营业收入规模，降低生产成本，优化公司财务指标，进一步提高盈利能力和市场占有率。盈利预测与评级：我们认为，公司主营业务将受益于十四五期间我军航空装备的加速列装与升级换代，未来三年有望保持高速增长；同时随着国产大飞机项目的落地以及境外商用航空市场受疫情影响减轻，公司在商用方向的环锻件等业务有望实现跨越式放量。由于近期公司接连推出股权激励计划，产生一定的摊销费用，我们将公司在2022-2024年的预测归母净利润由2.06/3.03/4.00亿元调整为1.62/2.63/4.17亿元，对应P/E为63.37/38.94/24.61x，维持“买入”评级。
风险提示：军品业务波动的风险，原材料供应的风险，募投项目进展及收益不达预期的风险等。
交通运输
1月金股：顺丰控股(行情002352,诊股)
2021年业绩符合预期
食品饮料
1月金股：华致酒行(行情300755,诊股)
事件：公司发布2022年度三季报。前三季度公司实现营收74.80亿元，同增25.26%，实现归母净利润3.54亿元，同减39.14%；2022Q3公司实现营收21.05亿元，同增4.32%，实现归母净利润0.33亿元，同减84.76%。
收入端：公司2022年前三季度实现营业收入74.80亿元，同增25.26%，主要系“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的保真连锁品牌效应持续扩大；结合疫情的防控形势，公司营销节奏把握有度；内部管理流程进一步优化，市场反应能力和运营效率得到显著提升；连锁门店分销能力不断提升，直供终端门店数量持续扩增；精品酒产品矩阵不断丰富，名酒供应链体系持续健全。分季度看，22Q1/Q2/Q3分别实现营收35.54/18.21/21.05亿元，分别同增51.03%/13.75%/4.32%，二、三季度受疫情等多方面因素的影响，消费场景缺失，人员流动受阻，市场经营活动弱化，酒水市场销售承压，但公司营收仍展现较强韧性，顶住压力实现正增长。
毛利率端：公司2022前三季度毛利率为14.03%，同减7.13pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3毛利率分别为15.26%/13.47%/12.46%，分别同减5.36/10.38/7.21pct。费用端：公司2022前三季度期间费用率为8.18%，同减0.80pct，其中，销售/管理/财务费用率分别为6.44%/1.55%/0.19%，分别同比变动-0.71/-0.12/0.04pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3公司期间费用率分别为6.57%/9.15%/10.08%。其中，销售费用率分别为5.28%/6.95%/7.95%；管理费用率分别为1.18%/2.12%/1.70%；财务费用率分别为0.11%/0.09%/0.43%。
利润端：公司2022前三季度实现归母净利润3.54亿元，同减39.14%，归母净利率为4.73%，同减5.00pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润2.49/0.72/0.33亿元，分别同比+30.39%/-59.01%/-84.76%，归母净利率分别为7.00%/3.95%/1.55%，分别同减1.11/7.01/9.08pct。
完善产品结构，加大精品酒推广力度。第三季度，公司强势推出新品——金蕊天荷，2022年，荷花酒金蕊天荷荣获第23届布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛的“大金奖”，为全场最高奖项。同时金蕊天荷获评中国赛区最高分，成为“中国最佳烈性酒”。
投资建议：公司标品稳步发展，随着公司产品认可度不断提升，渠道布局进一步完善，精品酒的推广力度加大，四季度持续把握销售节奏，利润改善、业绩释放可期。考虑到公司销售受疫情影响较大，酒水市场销售承压，因此我们调整公司22-24年归母净利润为6.5/10/15.5亿元（前值为9/11/16亿元），当前股价对应PE分别为16x/10x/7x，持续推荐！
风险提示：疫情反复风险、新品推出不及预期、营销推广不及预期等
1月金股1：国际医学(行情000516,诊股)
风险提示：床位爬坡速度低于预期；医院运营前期资本开支较大；疫情影响就诊；新业务拓展不及预期
1月金股2：一心堂(行情002727,诊股)
风险提示：疫情影响风险；门店扩张不及预期风险；政策变动风险
1月金股3：百济神州(行情688235,诊股)-U
风险提示：医保政策变动风险，新药研发失败风险，泽布替尼等药物商业化不及预期风险，市场竞争加剧。
家用电器
1月金股1：海尔智家(行情600690,诊股)
事件：22Q3公司实现营业收入628.91亿元，同比+8.62%；归母净利润37.17亿元，同比+20.28%；扣非归母净利润37.31亿元，同比+33.91%。累计看，公司实现营业收入1847.49亿元，同比+8.91%；归母净利润116.66亿元，同比+17.26%；扣非归母净利润112.21亿元，同比+23.91%。
点评：内外销稳健增长，高端份额持续扩张。在经济增速放缓、需求走弱及地产低迷背景下，Q3公司收入端仍实现同比+9%，保持稳健增长态势，白电龙头彰显增长韧性。内销方面，我们预计Q3国内整体收入呈高个位数增长，其中空、冰贡献主要增长，洗、热水器有望实现正增长，厨电收入或同比持平。外销方面，面对高通胀、能源价格高企、海运费高涨等挑战，22Q3公司把握海外高端市场增长机会，抓住高能效、热泵、嵌入式等行业趋势，营收有望实现正增长。品牌端，1）卡萨帝22Q3国内市场强化前置类布局+套系化阵容，渠道端加速拓展ShoppingMall、家居建材渠道等触点，带动线下多品类份额稳增。据中怡康，Q1-Q3卡萨帝线下渠道冰箱1.5万元+价位段零售额份额45%，同比+3.3pct；厨电线下零售额同比+69%，份额升至5.2%。叠加8月公司于泰国打造卡萨帝东南亚首家体验中心，高端品牌开启全球化布局，有望进一步打开增长空间。2）三翼鸟加速触点网络布局，提升1+N服务能力与智慧家庭场景。
盈利改善持续兑现，数字化转型优化费用率。22Q3公司毛利率31.1%，同比+0.3pct。盈利改善主要因为：1）高端品牌卡萨帝线下份额稳增，结构...