近日，商务部发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》（以下简称《通知》），相较过往，本轮家电“以旧换新”有何不同，可能的空间有多大？本文系统分析，供参考。
本轮家电“以旧换新”有哪些亮点？主要针对8类家电产品，补贴幅度在15%-20%
《通知》源于发改委在7月25日出台的3000亿左右增量资金政策。二十届三中全会后，7月25日发改委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，其中政策为汽车、家电等大宗耐用消费品更新、营运车和农机报废更新等措施合计安排超长期特别国债资金1500亿。政策对扩大设备更新项目支持范围、支持老旧营运船舶报废更新提供超长期特别国债资金1480亿，为提高贷款财政贴息比例和落实废弃电子产品回收提供275亿资金。
《通知》在补贴品种和补贴标准上和7.25政策保持一致，主要针对8类家电产品，补贴幅度在15%-20%，单人单件最高补贴不超过2000元。对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为15%，1级及以上能效或水效的产品，额外补贴5%。
政策增量主要体现在补贴方式上，《通知》提出“鼓励地方采用支付立减、发放个人实名代金券等不同方式”。不同于3月27日第一轮消费品以旧换新政策中“发挥财税政策引导作用”，本次《通知》中明确提出了支付立减、代金券等可以直接令居民享受到优惠的政策实现方式。另外，《通知》也明确“各地应简化补贴审核流程，在防控风险的前提下提高审批效率。”
相较过往，本轮家电“换新”有何不同？补贴范围更大、力度更大，中央财政支持更多
从政策力度看，对比全国首轮家电下乡及“以旧换新”，本轮家电“以旧换新”补贴范围更大、力度更大。全国首轮家电下乡活动中，财政按售价的13%进行补贴；首轮家电“以旧换新”中，按售价的10%进行补贴；相比之下，本轮家电“以旧换新”财政补贴力度更高，在15%-20%。
从资金结构看，本轮家电“以旧换新”主由中央财政资金承担，或有助于加快“以旧换新”政策落地。本轮家电“以旧换新”政策，中央财政资金支持比例高达90%，高于2009年家电下乡和“以旧换新”中80%的支持比例，或可打通政策落地堵点，加快政策落地见效。
从补贴对象看，本轮家电“以旧换新”主要针对节能环保类产品。当前居民家庭耐用品拥有量普遍较高；空调、电视、冰箱等2021年城镇家庭每百户拥有量均超100台。因此，本轮促家电消费重在存量的“以旧换新”，且对更为节能环保的家电产品额外再补贴售价的5%。
本轮家电“以旧换新”可能的空间？若10%投向家电，或带动全年家电消费增长1%-3%
经验显示，家电消费主要集中在6月和11月，因此本轮家电“以旧换新”政策效果或更多体现在11月。限额以上商品零售中家电零售总规模在2015年后基本稳定在9000亿左右，月度来看消费主要集中在6月和11月这两个电商促销的高峰期。9月-12月家电消费额在2022年和2023年分别为3088.5亿和3076.2亿，分别占当年家电消费的33.9%和34.7%。
若消费品“以旧换新”的1500亿元中5%-20%用于支持家电，则可补贴的消费规模在400-2200亿元左右。考虑“以旧换新”资金支持包括汽车报废更新、家电产品以旧换新、废弃电器电子产品回收处理等方面。分情景假设，对家电“以旧换新”的支持比例为5%-20%，则可补贴的家电消费规模区间约在400-2200亿元。
假设10%资金投向家电“以旧换新”，或可带动9-12月家电消费增长3%-8%。参考全国首轮家电下乡、“以旧换新”政策效果，假设10%的“以旧换新”补贴用于支持家电，且在2024年全部使用，或可带动9-12月家电消费增长3%-8%，全年家电消费增长1%-3%。
风险提示
政策效果不及预期；经济形势变化超预期等。
报告正文
1.本轮家电“以旧换新”有哪些亮点
《通知》源于发改委在7月25日出台的3000亿增量资金政策。二十届三中全会少见的涉及了对于短期经济的分析，并明确“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，随后7月25日发改委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
7.25政策中消费品以旧换新涉及汽车、家电等大宗耐用消费品，叠加对运营车报废、农机报废更新等，政策共合计分配超长期特别国债资金1500亿。7.25政策针对消费品以旧换新有四个方面：支持地方提升消费品以旧换新能力、提高汽车报废更新补贴标准、支持家电产品以旧换新、落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。政策提出安排1500亿资金覆盖上述前三个政策，好支持老旧营运货车报废更新、提高农业机械报废更新补贴标准。
7.25政策中扩大设备更新项目支持范围、支持老旧营运船舶报废更新提供超长期特别国债资金1480亿，为提高贷款财政贴息比例和落实废弃电子产品回收处理提供275亿资金。另外，针对优化设备更新项目支持方式和支持老旧营运船舶报废更新两项措施，政策安排1480亿超长期特别国债资金。中央财政为提高设备更新贷款财政贴息比例提供200亿资金，为落实废弃电子产品回收处理安排75亿资金。
《通知》在补贴品种和补贴标准上和7.25政策保持一致，主要针对8类家电产品，补贴幅度在15%-20%，单人单件最高补贴不超过2000元。《通知》提出“对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。”
政策增量主要计较在补贴方式上，《通知》提出“鼓励地方采用支付立减、发放个人实名代金券等不同方式”，体现出政策的紧迫性。不同于3月27日第一轮消费品以旧换新政策中“发挥财税政策引导作用”，本次政策聚焦于快速见效，《通知》中明确提出了支付立减、代金券等可以直接令居民享受到优惠的政策实现方式。另外，《通知》也明确“各地应简化补贴审核流程，在防控风险的前提下提高审批效率，减轻以旧换新政策参与企业垫资压力。”
2.相较过往，本轮家电“换新”有何不同？
从政策力度看，对比全国首轮家电下乡及“以旧换新”，本轮家电“以旧换新”补贴范围更大、力度更大。2008-2012年全国首轮家电下乡活动中，财政资金按售价的13%进行补贴；2009-2011年全国推行的家电“以旧换新”中，财政资金按售价的10%进行补贴。相比过往，本轮家电“以旧换新”中，财政资金总体补贴力度在15%-20%。同时，相较首轮家电“以旧换新”主要针对电视机、电冰箱（含冰柜）、洗衣机、空调、电脑五类家电，本轮“以旧换新”补贴范围更大，对冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类符合要求的家电产品均予以补贴。
3.本轮家电“以旧换新”可能的效果？
若消费品“以旧换新”的1500亿元特别国债支持资金中有5%-20%用于支持家电，则可补贴的消费规模在400-2200亿元左右。考虑消费品“以旧换新”资金支持包括提高汽车报废更新补贴标准、支持家电产品以旧换新、落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策等三方面；且汽车消费规模较大，2023年约占社零总额的10%。因此，1500亿元“以旧换新”补贴或更多投向汽车领域。分情景假设对家电“以旧换新”的支持比例为5%-20%，则可补贴的家电消费规模区间约在400-2200亿元。
参考全国首轮家电下乡及“以旧换新”政策效果，假设10%资金投向家电“以旧换新”，或可带动9-12月家电消费增长3%-8%。全国首轮家电下乡期间，财政投入补贴资金765亿元，最终销售额6597.6亿元，财政资金乘数约8.6；首轮家电“以旧换新”，中央财政累计向各地预拨补贴资金约300亿元，最终直接消费3420多亿元，财政资金乘数约11.4。考虑到家电下乡和“以旧换新”的财政补贴比例为13%、10%，则额外带动的增量乘数分别为0.9、1.4。参考上述政策效果，假设10%的“以旧换新”补贴用于支持家电，且在2024年全部使用，或可带动9-12月家电消费增长3%-8%。