1、能源金属：锂碳酸锂价格低位震荡，市场对2025年需求预期分歧较大价格稳定，需求未见明显回暖；钴价格稳定，需求未见明显回暖；镍价格震荡，需求疲软。
2、电池及材料：锂电材料产业链或将处于底部区间，我们认为后续铁锂行业或将有较强的涨价动力。
3、新能源车：2025年以旧换新政策有望延续，继续支撑新能源车快速渗透。
4、光伏：供给侧约束逐步清晰。
5、风电：继整机环节后，零部件环节也迎来涨价。
6、储能：看好储能长期需求空间，增长斜率和持续性均有望超预期。
7、电网：直流特高压产业链有望于25H1迎来利润释放周期。
8、电力：现货市场建设立下“军令状”，目标2028年多数省份连续运行。
/报告正文/
1.产业趋势点评
（2024年11月16日-11月29日）
1.1能源金属板块
◆锂：碳酸锂价格低位震荡，市场对2025年需求预期分歧较大。
11月下旬受锂电材料排产超预期影响，锂价初期价格小幅上涨，但市场对于2025年需求预期仍有较大分歧，同时价格提振或将加大部分矿山复产可行性，因此本月锂价上行幅度较低，后期回落。
◆钴：价格稳定，需求未见明显回暖。
11月下旬，钴市场保持稳定，电解钴价格小幅波动，需求依然疲软。供应端保持充足，冶炼厂正常生产，但下游市场需求有限，主要依赖长单采购。
◆镍：价格震荡，需求疲软。
11月下旬，镍市场表现震荡，价格小幅回调。供应充足，印尼镍矿产量持续增加，但下游不锈钢和新能源领域需求未见明显回升。市场观望情绪较重，短期内镍价可能继续在低位震荡。
1.2电池及材料板块
10月，我国动力和其他电池销量为110.3GWh，环比增长6.2%，同比增长47.4%。锂电材料产业链或将处于底部区间，我们认为后续铁锂行业或将有较强的涨价动力。
1.3新能源汽车板块
1.4光伏/风电板块
◆光伏
东南亚AD/CVD关税落地，基本符合预期，同时硅料进入全行业减产，其他环节相继跟随，玻璃逐步去库，供给侧约束逐步清晰，下周宜宾光伏年度大会也会加快行业性限产推进，加速行业排产下行去库。
◆风电
继整机环节后，零部件环节也迎来涨价，一方面与大MW机型需求提升有关，另一方面行业招标量逐月提升，对25年需求预期带来指引，行业景气度修复。
1.5储能/电网板块
◆储能：看好储能长期需求空间，增长斜率和持续性均有望超预期。
COP29提出2030年全球储能累计装机目标1500GW，2023年仅为89GW，储能长期需求空间足够大，一旦经济性卡点得到突破，需求增长斜率和持续性均有望超出多数机构预测数值。
◆电网：直流特高压产业链有望于25H1迎来利润释放周期。
特高压4直1交预计将在25年6月前投运，包括川渝1000kV交流、金上-湖北直流、陇东-山东直流、宁夏-湖南直流、哈密-重庆直流。此外，陕北-安徽直流也有望于2025年底陆续建成。特高压直流设备商即将迎来利润释放周期。
1.6电力（新能源/传统能源）板块
◆现货市场建设立下“军令状”，目标2028年多数省份连续运行。
全国统一电力市场发展规划蓝皮书正式发布，提出“在2029年前全国绝大多数省份电力现货市场正式运行”、“推动南方区域电力市场建设，在2029年前后实现正式运行”。考虑此前813号文提到现货市场转正需要连续运行一年以上，意味着绝大多数省份需要在2028年前启动现货市场连续运行。
2.产业动态&数据跟踪
2.1能源金属板块
2.1.1能源金属产业动态
◆公司动态
◆11/15,SigmaLithium第二阶段扩建项目稳步推进，预计将新增25万吨年产能，计划在2025年投产。
◆11/17,四川国城锂业有限公司20万吨/年锂盐项目一期工程开工仪式举行。
◆11/21,SQM预计2024年锂产量接近21万吨，2025年将产出23万吨。
◆11/22,SayonaMining与PiedmontLithium宣布合并，成立市值6.23亿美元的北美最大硬岩锂生产商。
◆11/25,芳源股份与中拓新能源签订1万吨碳酸锂供货合同，并与象屿新能源签订1.5万吨合同，预计合同总金额达21.73亿元。此次合作自2025年起履行，将提升芳源股份产能利用率和盈利能力。
◆11/27,玻利维亚与宁德时代签署了价值10亿美元的锂矿开发合同，在乌尤尼盐湖建设两座碳酸锂厂，年产能达3.5万吨。玻利维亚政府持51%股份。
◆11/27,宜春盛源锂业（天华新能全资孙公司）以25.1亿元竞得宜春陶瓷土（含锂）矿采矿权，溢价接近9000倍。该矿的锂矿石资源量为63.87万吨，品位为0.31%。
◆行业动态
◆11/27，广期所新增多个碳酸锂期货交割厂库，涵盖青海、江苏、江西、广东、湖北和四川等地。同时，融捷投资的仓单最大量从300吨增至600吨，调整自即日起生效。
2.1.2能源金属产业数据跟踪
◆能源金属中国月度供需平衡表
◆资源高频价格-镍钴：下游需求压制镍钴价格弹性
◆锂行业月度数据：锂盐冶炼厂累库，11月供需矛盾持续存在
◆锂行业月度数据：11月锂盐平均价格开始上涨
2.2电池及材料板块
2.2.1电池及材料产业动态
◆10月，我国动力和其他电池销量为110.3GWh，环比增长6.2%，同比增长47.4%。其中，动力电池销量为79.1GWh，占总销量71.7%，环比增长3.3%，同比增长30.6%。
◆五菱联合宁德时代发布全球首个商用车换电战略，宁德时代乘商兼容的巧克力换电整体解决方案将首次应用于物流车场景。
◆宁德时代第二代钠离子电池已经研发完成，有望在2025年推向市场。据悉，该款钠电池能够在零下40摄氏度的严寒环境中正常放电，可在极严寒地区大规模应用。
◆中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会就锂电行业“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”发出倡议。
星源材质子公司英诺威（新加坡）有限公司与惠州亿纬锂能股份有限公司签订《全球战略合作框架协议》，约定2025-2030年期间，亿纬锂能将向新加坡英诺威下达电池隔膜采购订单不少于20亿平方米。
2.2.2电池及材料产业数据跟踪
◆量：10月国内动力电池装车量同比增速约+51%
◆价：三元电池和正极材料价格2024年以来持续下滑
◆价：近期电解液价格略有上涨
2.3新能源车板块
2.3.1新能源车产业动态
◆全国汽车报废更新补贴申请量突破200万份，将提前谋划明年接续政策。
截至11月18日24时，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，合计超过400万份。1至10月，全国报废汽车回收584.6万辆，同比增长55.9%。商务部消费促进司二级调研员宋英杰表示将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。
◆中国汽车流通协会审议通过《行业反垄断自律规约》。
《自律规约》提及企业应自觉维护合理有序、公平竞争的市场环境，秉持诚信经营、公平交易理念，坚决反对任何形式的垄断行为，主要包括：不得组织或参与横向、纵向垄断协议；不得实施滥用市场支配地位行为；依法开展投资并购活动，避免“抢跑”行为。
◆工信部等印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》。
《方案》提出推动“5G上车”，鼓励汽车前装5G通信模块，助力智能网联汽车智驾、智舱提质升级；推进5G智能交通信号控制等应用场景规模部署；加快5G技术与AGV、RGV等物流终端融合；推动5G在港机远程控制、自动导引运输、集卡自动驾驶等场景中形成标准化解决方案。
◆小鹏汽车披露三季度业绩，公司毛利率15.3%。
2024Q3公司实现营收101亿元，同增18.4%，环增24.5%；其中汽车销售收入88亿元，同增12.1%，环增29%。毛利率15.3%，2023Q3为-2.7%，2024Q2为14%，其中汽车销售毛利率8.6%，2023Q3为-6.1%，2024Q2为6.4%；净亏损18.1亿元，2023Q3亏损38.9亿元，2024Q2亏损12.8亿元；现金及等价物等357.5亿元。
◆小米集团披露三季度业绩，汽车业务营收97亿元。
2024Q3公司实现营收925亿元，经调整净利润63亿元，其中智能电动汽车等创新业务实现营业收入97亿元，净亏损15亿元，毛利率17.1%，交付汽车3.98万辆。
◆比亚迪与深汕特别合作区签约，将建设深汕比亚迪汽车工业园四期。
目前深汕比亚迪汽车工业园一期零部件项目满产，二期整车项目双班生产，三期为建设电池PACK线及新能源汽车核心零部件工厂，预计三期、四期项目建成满产后，深汕比亚迪汽车工业园年产值超2000亿元。
◆李书福耗资3.16亿港元增持吉利汽车。
11月26日李书福以平均每股13.01港元的价格增持1640万股，涉及资金2.134亿港元；27日以平均每股13.11港元的价格增持780万股，涉资1.023亿港元。增持后李书福对公司持股从41.19%升至41.40%。
◆上汽大众合资协议延长至2040年。
2026年起公司将推出2款基于CMP平台的纯电车、2款插混车、2款增程车；至2030年将推出18款新车型，其中15款专为中国市场开发，8款纯电动车型。
◆小马智行正式登陆纳斯达克证券交易所。
◆小米产投等入股车规级SiC供应商芯联动力。
近日芯联动力发生工商变更，新增小米产投、东风资产、浙江金控等18位股东，同时公司注册资本由5亿人民币增至约6.6亿人民币。芯联动力是车规级碳化硅（SiC）制造及模组封装的一站式系统解决方案提供者，由科创板上市公司芯联集成拆分碳化硅业务、联合阳光电源等企业于2023年下半年成立。
2.3.2新能源车产业数据跟踪
◆重点上市车型（2024年11月16日-11月29日）
◆新能源汽车：10月中国新能源车销量高速增长
◆产业数据跟踪-中国
◆中国数据：国内零售渗透率连续四个月超过50%
◆海外数据：新能源车渗透率遇阻
◆智能化：特斯拉平均接管里程约63km
◆新能源产业：2024年美国新能源产业链对锂资源投资占比增加
2.4光伏/风电板块
2.4.1光伏产业动态
◆最新！美国ITC发布对光伏连接器及其组件的337部分终裁。
2024年11月13日，美国国际贸易委员会（ITC）发布公告称，对特定光伏连接器及其组件（CertainPhotovoltaicConnectorsandComponentsThereof，调查编码：337-TA-1365）作出337部分终裁：决定对最终初裁（FID）进行部分复审，对可能采取的救济措施、公众利益、保证金等征求意见，将本案调查期延长至2025年1月25日。
◆重磅！部分光伏、电池出口退税率由13%下调至9%！
11月15日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告。一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定
◆国家能源局：1-10月光伏新增装机容量181.3GW。
11月22日，国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据。10月，太阳能发电装机新增容量20.42GW，1-10月太阳能发电装机新增容量181.3GW。截至10月底，全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%；风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长20.3%。1~10月份，全国发电设备累计平均利用2880小时，比上年同期减少128小时；全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。
◆TCL中环:关于签署收购条款清单的公告。
◆林洋能源:江苏林洋能源股份有限公司关于重大经营合同预中标的提示性公告。
公司本次预中标项目为国家电网有限公司2024年第八十一批采购（营销项目第三次计量设备招标采购）（招标编号：0711-24OTL12922023），该项目由国家电网有限公司委托国网物资有限公司作为招标代理机构采用公开招标方式进行。本次招标共分七个分标，公司本次预中标共9个包，合计总数量64.3万台。其中：第一分标预中标数量47万台；第二分标预中标数量10.5万台；第三分标预中标数量2.3万台；第六分标预中标数量2万台；第七分标预中标数量2.5万台。预计公司此次合计中标总金额约21,088.06万元。
2.4.2风电产业动态
◆二十国峰会宣言：支持到2030年努力争取将全球可再生能源装机容量增至三倍。
北极星储能网获悉，11月18日至19日期间，二十国集团领导人在里约热内卢举行会晤，并最终发表二十国集团领导人里约热内卢峰会宣言。宣言提到，支持到2030年，通过现有目标和政策并基于国情，努力争取将全球可再生能源装机容量增至三倍、全球年平均能效提升速率增至两倍，并相应支持到2030年在其他零排放和低排放技术的落实工作，包括碳减排和移除技术。逐步取消并规范低效、鼓励浪费的化石燃料补贴。支持可持续、负责任的关键原材料、半导体及技术供应链。
◆亨通光电:亨通光电关于与专业投资机构共同成立产业投资基金的公告。
江苏亨通光电股份有限公司（以下简称“公司”或“亨通光电”）与工银资本管理有限公司（以下简称“工银资本”）、苏州国发股权投资基金管理有限公司（以下简称“国发股权”）、工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”）、苏州国发创业投资控股有限公司（以下简称“国发创投”）、苏州东方产投二期投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“东方产投二期基金”）、江苏澳盛复合材料科技股份有限公司（以下简称“澳盛股份”）共同出资30,000万元设立苏州苏创工融股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏创工融股权投资”），工银资本、国发股权、工银投资、国发创投、东方产投二期基金、亨通光电和澳盛股份分别出资人民币100万元、人民币100万元、人民币8,900万元、人民币8,900万元、人民币6,000万元、人民币4,500万元和人民币1,500万元。苏创工融股权投资的基金管理人为专业投资机构工银资本；苏创工融股权投资的执行事务合伙人为工银资本、国发股权。
2.4.3光伏/风电产业数据跟踪
2.5储能/电网板块
2.5.1储能/电网产业动态
◆COP29提出2030年全球储能累计装机目标1500GW。
COP29于2024年11月11日至22日在阿塞拜疆巴库举行。COP29日前发起了《全球储能和电网承诺》，旨在到2030年将全球储能容量增加到1500GW，这是2019年储能容量的6倍多。
◆财政部下调锂电池出口退税率。
11月15日，财政部税务总局调整出口退税政策，明确将光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，锂离子电池、锂电池组、全钒液流电池都在此范围。
◆阳光电源签订英国4.4GWh储能项目。
近日，阳光电源与英国FidraEnergy成功签署4.4GWh储能合作协议，将助力英国建成3.3GWhThorpeMarsh和1.1GWhWestBurtonC两座标杆独立储能电站。该项目将部署880套阳光电源PowerTitan2.0液冷储能系统，这套系统搭载了中创新航自主研发的高性能314Ah储能电芯。
◆国网收购希腊海缆岛屿柔直联网项目。
◆特高压4直1交预计将在25年6月前投运。
据北极星输配电网整理，共有7项特高压工程拟在2025年投运，其中川渝1000千伏特高压交流输电工程、金上-湖北±800千伏特高压直流输电工程、陇东-山东±800千伏特高压直流输电工程、宁夏-湖南±800千伏特高压直流输电工程、哈密-重庆±800千伏特高压直流输电工程，这五个特高压工程将在明年夏季高峰来临前投运。
2.5.2储能/电网产业数据跟踪
◆中国储能：24年10月中国储能装机量高增，产业链价格底部震荡
◆海外储能：美国装机增速低于预期，欧洲新增装机保持平稳
◆电网投资/电网设备出口：24年国内电网投资大幅增长，电网设备出口维持景气
◆国网招标：24年第5批输变电招标金额维持高位
2.6电力板块
2.6.1电力产业动态
◆中国核电拟对旗下绿电子公司增资79亿元。
11月16日晚，中国核电公告称，为提升新能源产业核心竞争力，做大做强新能源优势业务，进一步募集发展资金，拟对控股子公司中核汇能增资78.96亿元，其中6.53亿元计入注册资本、72.43亿元计入资本公积。
◆25年长协煤政策允许不100%履约，签约量由80%下调至75%。
国家发改委日前发布了《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》，在履约要求方面，2025年《通知》由2024年的“全年足额完成履约任务”修改成了“全年原则上足额履约，最低不得低于90%”；在产煤省区和煤炭生产企业签约量方面，2025年《通知》由2024年的“每家煤炭企业任务量不低于自有资源量的80%”修改成了“不低于自有资源量的75%”。
◆特朗普提名石油大亨出任能源部长，旨在推动传统能源发展。
◆产业政策
◆全国统一电力市场发展规划蓝皮书正式发布，提出29年绝大多数省份现货正式运行的目标。
11月29日，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》向社会正式发布，蓝皮书以12个电力市场规划子课题研究为基础，系统总结我国电力市场建设成就，提出了下一步深入推进全国统一电力市场建设的“三步走”发展路径以及近中期重点任务，擘画了统一电力市场建设发展蓝图。
2.6.2电力产业（新能源/传统能源）数据跟踪
◆绿电：新能源超速发展，24年2月以来风光利用率严重下滑
◆火电：国内煤价高位震荡，库存维持较高水平
◆水电：24年汛期来水较为充沛，但9月后出库流量大幅下降
/附录/
◆行业指数涨跌幅
◆能源金属及锂电板块行情回顾
◆电力设备板块行情回顾
◆电力运营板块行情回顾
1、宏观经济波动风险：全球宏观经济下行压力可能对各国能源转型速度造成影响，从而影响新能源上下游产业需求；
2、地缘因素及逆全球化风险：贸易保护主义及地缘政治变动可能对全球新能源产业链、供应链的稳定带来冲击；
3、政策变化风险：新能源产业政策可能根据新能源细分产业所处的不同发展阶段有所调整；
4、新能源消纳风险：随着风电光伏装机占比不断提升，如电力系统灵活调节资源不足，可能导致风光装机增速有所波动；
5、原材料价格波动风险：大宗商品价格变化可能对新能源产业链各环节盈利水平带来波动。