8、.5图表5：2024年双十一各品牌主要扫地机机型参数.6图表6：石头科技P20PRO智能底盘强化越障.8图表7：石头科技G20SUltra应用双3DTof导航方案.8图表8：科沃斯推出X8PRO系列洗地机器人.8图表9：追觅X50系列使用仿生机械足强化越障.8图表10：扫地机是各省补贴政策覆盖度最高的智能家居品类.9图表11：双11期间扫地机线上零售额同比+66%.10图表12：双11期间扫地机线上零售量价分别同比+56%/+7%.10图表13：2024年10月扫地机线上额/量同比+130%/+113%.10图表
9、14：2024年10月扫地机线上均价同比+8%至3750元.10图表15：扫地机线上分品牌零售额份额.11图表16：扫地机线上分品牌零售均价（单位：元）.11图表17：部分品牌2024年双十一战报信息梳理.11图表18：2024年10月扫地机线上TOP20零售额机型.11图表19：2024年来扫地机线下高增，量增为主，9月提速.12图表20：石头科技加强抖音渠道布局，10月初见成效.12图表21：扫地机推总销量（万台）及其同比.13图表22：按照3/5年更新估算中国扫地机渗透率.13图表23：预计2024年海外扫地机销售
11、32：欧洲扫地机部分龙头品牌APP下载量格局.17图表33：亚太扫地机部分龙头品牌APP下载量格局.17图表34：石头科技与追觅科技的扫地机在德国亚马逊各价位差距正在缩小.18图表35：石头科技扫地机在美国亚马逊各价位均取得优势.18图表36：石头科技德国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.19图表37：追觅科技德国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.19图表38：石头科技美国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.20图表39：iRobot美国亚马逊扫地机产品估算销售额结构.20图表40：石头APP近几个月德国下载量占欧洲比例上升.20图表41：2022
18、24年2月2024年9月2024年9月2024年9月2024年8月2024年8月2024年9月首发价（元，水箱/上下水）3999/45993698/42984999/55993999/45995999/65993799/42994299/48996699/7399导航技术LDS激光导航LDS激光导航双3DTof激光内置dToF激光雷达内置dToF激光雷达LDS激光导航LDS激光导航LDS激光导航避障技术ReactiveAI动态避障结构光+RGB摄像头动态避障RGB摄像头
19、+竖线激光延边+3dtof双固态激光雷达3D结构光&AI视觉辅助双重3D结构光&AI视觉辅助双向3D结构光双目AI+LED补光+单线结构光AI结构光+双目避障越障能力智能底盘升降4cm2cm智能底盘升降4cm2cm2cm2cm2.2cm仿生机械足4.2cm吸力18500Pa11000Pa18500Pa15800Pa13000Pa15000Pa17000Pa19500Pa擦地方式双盘抹布旋转加压湿拖双盘抹布旋转加压湿拖双盘抹布旋转加压湿拖双盘抹布旋转加压湿拖恒压活水滚筒洗地旋转加压，固定8N双圆盘旋转加压湿
20、拖双圆盘旋转加压湿拖拖布抬升7mm10mm22mm（底盘提升+拖布提升）9mm滚筒抬升10mm10mm10.5mm10.5mm沿边清洁动态双臂扫拖动态双臂扫拖动态双臂扫拖“灵隙”灵动双恒贴边，抹布盘常态外扩“灵隙”2.0双恒贴边，滚筒动态外扩拖布外扩，机身扭动：主动式解缠边刷双机械臂+机身扭动双机械臂自动集尘有有有有有机器人轻集尘，30天免维护有有拖布烘干热风烘干热风烘干热风烘干热风烘干63度热风烘干热风烘干热风烘干热风烘干热水洗拖布75度高温动态热水洗布60度热水洗油污80度热水洗油污70度+银离子活
21、水洗45-75度动态热水洗拖布45-75度动态热水洗拖布75度四档水温调节80度热水洗拖布电池容量6400mAh5200mAh6400mAh5200mAh5200mAh5200mAh5200mAh6400mAh机身设计圆形圆形圆形圆形圆形圆形圆形圆形机身高度10.3cm10.3cm7.9cm8.1cm9.8cm10.7cm10.4cm11.05/8.9cm（雷达升起/降下）水箱款基站尺寸（mm）450*450*450340*487*521381*475*488352*477*533352*477*533430*38
22、8*461340*457*591456.7*340*590.5上下水款基站尺寸（mm）450*450*321340*487*405381*475*300394*459*390352*459*390同水箱款同水箱款同水箱款边刷数量11111211滚刷设计胶毛混合一体，弧形螺旋对向滚刷双螺旋胶刷0缠绕对刷V型螺旋滚刷V型螺旋胶条气旋导流式防缠绕滚刷割毛滚刷3.0混合式0缠毛双滚刷抹布类型圆形双盘圆形双盘圆形双盘圆形双盘滚筒勒洛三角形旋转拖布圆形双盘圆形双盘机身尘盒容量325ml220ml270ml260
24、好好，必要的情况下考虑跨越障碍，必要的情况下考虑跨越障碍，当前扫地机头部当前扫地机头部品牌正是持续围绕这三件事持续品牌正是持续围绕这三件事持续创新。创新。石头科技石头科技新品P20PRO与G20SUltra在规避障碍方面均推出智能底盘升降越障功能，可越过最高4cm障碍，从而极大提高清洁覆盖率，并且可以适应U型椅、长毛地毯等复杂场景，此外石头在G20SUltra首次增加竖线激光沿边传感器，进一步优化贴边能力；深度清洁方面，石头在新品推出了新款对向滚刷，可通过差速旋转剥离缠绕的毛发，并通过新设计的0缠绕边刷与主刷协同，优化毛发拾取效果，且吸力进一步提升至18500P
25、a；精准导航方面，石头在G20SUltra上持续优化双3DToF激光导航方案（“星阵领航2.0”），可采集细节更为丰富的三维立体信息，我们预计其导航定位表现经历自V20推出半年来的迭代优化后有所提升，且这一解决方案或有助于结构简化以及后续降本。科沃斯科沃斯推出X8PRO系列洗地机器人，是头部品牌当中首个采用“恒压活水洗地”滚筒清洁解决方案的产品，拓展出深度清洁的新方向，该款产品宣传可有效清洁重度污渍，并且可以实时回收污水，保证滚筒实时以较为清洁的状态接触地面，滚筒也可动态外扩实现沿边清洁，圆形的机身能确保在复杂场景下行动自如。追觅追觅新品X50系列推出仿生机械足越障功能
28、次受益于政策直接补贴本轮扫地机大促的不同之处在于行业首次受益于政策直接补贴。我们的统计显示，全国31个省市自治区（不含港澳台）均以“以旧换新”、“家居焕新”、“智能家居补贴”等各种政策形式对扫地机进行补贴，可以说扫地机是本轮补贴政策覆盖度最高的扫地机是本轮补贴政策覆盖度最高的智能家居品类之一。智能家居品类之一。当前各地对于扫地机的政策补贴幅度大多在15%-20%之间，考虑到当前功能较为齐全的扫地机价位主要在3000元以上，落实到消费者的补贴金额普遍大于450元，叠加平台、品牌优惠券，我们认为本轮大促当中扫地机价格优惠力度我们认为本轮大促当中扫地机价格优惠力度无疑是行业有史以来最大
33、0PRO销售排名第一，追觅销额增长较快，但主销产品为价位较低的S系列产品，因此均价环比有所下滑。云鲸10月整体销售额同比也是三位数增长，扫地机新品J5广受欢迎，其中淘系、抖音渠道略慢，京东渠道表现突出。此外科沃斯凭借性价比新品T50PRO和X8PRO系列洗地机器人较好的销售表现，销额份额与销售均价环比均有提升。17%10%15%-10%-1%228%7%14%11%-43%-37%-10%4%7%28%11%66%11%11%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%彩电冰箱空调冰柜洗衣机干衣机油烟机燃气灶洗碗机集成灶电热燃热电饭煲破壁机净化器
34、净水器扫地机洗地机左列合计零售额同比5%6%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%彩电冰箱空调冰柜洗衣机干衣机油烟机燃气灶洗碗机集成灶电热燃热电饭煲破壁机净化器净水器扫地机洗地机左列合计零售量同比均价同比-100%-50%0%50%100%150%200%Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24额YOY量YOY-10
37、+170%以上10月销售额同比+490%以上，其中扫地机销售额同比+420%以上，洗地机同比+3500%以上（开门红当日）清洁电器行业排名TOP2（开门红当日）扫地机品牌榜TOP2淘系淘系（10.01-11.11）洗衣机销额同比+408%；（10.14-11.11）扫地机净销额品牌榜TOP1（11.10-11.11）双十一全站小家电品牌榜TOP1；（11.10-11.11）扫地机器人热销榜TOP110月销售额同比+50%以上，其中洗地机销售额同比+360%以上扫地机品牌榜TOP2抖音抖音（10.01-11.11）扫地机销额同比+105%，洗地机同比+2352%，洗衣机+
39、机型机型品牌品牌上市日期上市日期零售额（万元）零售额（万元）零售额份额零售额份额零售量（台）零售量（台）零售量份额零售量份额均价（元）均价（元）1P20PRO(上下水版)石头2024年8月381939.56%852238.00%44822J5云鲸2024年8月351258.80%947288.90%37083P20PRO石头2024年8月348238.72%917868.62%37944T50PRO科沃斯2024年9月269896.76%727626.83%37095J5(上下水版)云鲸2024
40、年8月238255.97%572885.38%41596T50PRO(上下水版)科沃斯2024年9月233185.84%546525.13%42677X8PROPLUSAI(上下水版)科沃斯2024年9月186544.67%296302.78%62968P10SPRO石头2024年2月114722.87%393053.69%29199S30PROULTRA增强追觅2024年8月112262.81%306282.88%366510X8PROPLUSAI科沃斯2024年9月7
41、8261.96%137141.29%570611S40增强追觅2024年9月77551.94%206571.94%375412G20S(上下水版)石头2024年4月74051.85%141621.33%522913S30PROULTRA增强(上下水版)追觅2024年8月65751.65%161281.51%407714P10SPRO(上下水版)石头2024年2月61751.55%166921.57%369915H40小米2024年8月59541.49%295222.77%201716
42、S30PROULTRA增强嵌入(上下水版)追觅2024年8月51741.30%117291.10%44110%10%20%30%40%50%60%Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24科沃斯小米石头云鲸追觅0100020003000400050006000Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22
46、部表示“结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策，加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模政政策，加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模”11。考。考虑到本轮双虑到本轮双1111大促扫地机展现的高弹性，在扫地机行业坚持创新，且政策有望扩大大促扫地机展现的高弹性，在扫地机行业坚持创新，且政策有望扩大覆盖面、提升力度的背景下，叠加龙头持续探索增量渠道、积极覆盖面、提升力度的背景下，叠加龙头持续探索增量渠道、积极引导引导消费者、提升品消费者、提升品类认知度，我们看好扫地机内销渗透率类认知度，我们看好扫地机内
50、2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A24M1-10扫地机推总零售量（万台）量YOY5.2%5.9%5.9%5.6%5.5%3.8%3.8%3.4%3.0%3.0%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2020A2021A2022A2023A2024E5年累计渗透率3年累计渗透率0%5%10%15%20%25%30%01020304050602010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E仅海外（亿美元）仅海外YOY0%5%10%15%20%25%30%35%05
52、区来看，在欧洲市场当中，德国、西班牙是核心市场，分别占欧洲扫地机销额的25%、20%，但2024年法国、意大利占比提升较为明显，分别达到10%、6%，且波兰、英国占比均为6%，不容小觑；亚太市场当中，韩国市场重要性日益提升，2024年占比已达到亚太扫地机销售额的26%，日本占比19%，澳大利亚占比13%，但土耳其达到12%，重要性也越发突出。如何更好监测这些增量市场的增长如何更好监测这些增量市场的增长趋势与竞争格局趋势与竞争格局成为投资者研究跟踪扫地机行业的关键。成为投资者研究跟踪扫地机行业的关键。图表图表27：欧洲欧洲扫地机扫地机分国家与地区分国家与地区22销售额销售额
54、间的绑定关系越来越强。在此背景下，APP2北欧三国指丹麦、挪威、瑞典，下略3东南亚五国指印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国，下略-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0246810122010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E亚太（亿美元）亚太YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%05101520252010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023
55、A2024E欧洲（亿美元）欧洲YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E捷克波兰罗马尼亚其他东欧法国德国意大利荷兰西班牙北欧三国英国其他西欧0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024E日本韩国东南亚五国土耳其澳大利亚其他亚太请务必阅读报告末页的重
57、牌等部分龙头扫地机品牌APPAPP下载量加总，用于判断这些关键市场的高频趋势。数据显示：下载量加总，用于判断这些关键市场的高频趋势。数据显示：我们选取的五个欧洲市场2024年以来合计下载量提速较为明显，反映在中国品牌推动下，欧洲扫地机景气有所改善，其中法国、意大利增速较快，有望成为德国之外的重要增量市场。美国市场增速此前有所承压，2024年下半年以来合计下载量降幅收窄，我们认为此前主要是由于iRobot产品创新乏力，消费者需求未充分释放，随着以石头科技为代表的国产品牌2024年中加快进入美国线下渠道，我们看好后续美国扫地机市场企稳回升。我们选取的四个亚太市场发展趋势有所分化，韩
58、国在中国品牌带动下此前快速放量，近期延续增长但涨幅环比有所收窄，日本、澳洲市场表现与欧洲市场类似，增速近期有所回升。各品牌合计的各品牌合计的APPAPP下载量反映的扫地机市场近况与欧睿国际数据相近，增速上，欧下载量反映的扫地机市场近况与欧睿国际数据相近，增速上，欧洲洲美洲美洲亚太，结构上，美洲欧洲亚太，结构上，美洲欧洲亚太，趋势上，龙头品牌亚太，趋势上，龙头品牌积极积极布局欧洲各市场布局欧洲各市场，拉动各国拉动各国APPAPP合计下载量增长合计下载量增长，以美国为代表的美洲市场有望企稳回升，具备先发，以美国为代表的美洲市场有望企稳回升，具备先发优势的龙头处于有利竞争地位，亚太市场
60、几个关键的市欧洲市场的竞争趋势焦灼于几个关键的市场，包括德国、法国、意大利等，并且考虑到欧洲内部联系较为紧密，语言、文化有场，包括德国、法国、意大利等，并且考虑到欧洲内部联系较为紧密，语言、文化有一定相通之处，这些竞争激烈的市场会有一定外溢效应一定相通之处，这些竞争激烈的市场会有一定外溢效应，举例来说，德国扫地机市场的发展演变对于奥地利、丹麦（北欧）等市场的影响较大，尽管这些市场单独统计来看体量不大，所以我们认为国产扫地机品牌全球逐鹿的重点在于欧所以我们认为国产扫地机品牌全球逐鹿的重点在于欧美美。而亚太市场总体竞争态势看似与欧洲差别不大，但各国家与地区的地理距离更远，消费者习惯有很大不同，不同
61、市场当中较为强势的品牌、渠道也有所不同，因此我们仔细分析之下我们仔细分析之下认为亚太市场的竞争激烈程度暂不及欧洲。认为亚太市场的竞争激烈程度暂不及欧洲。在国产品牌争夺份额、价位结构动态调在国产品牌争夺份额、价位结构动态调整的基础上，整的基础上，各地区均有望延续稳步增长各地区均有望延续稳步增长。2.2石头&追觅争夺份额，科沃斯改善明显从合计下载量分从合计下载量分APPAPP的格局来看，的格局来看，iRobotiRobot全球份额持续下滑，全球份额持续下滑，SharkShark局限于北美市局限于北美市场，安克创新旗下场，安克创新旗下EufyEufy（悠飞）主要跟随亚马逊渠道布局全球市
62、场，而其他国产品（悠飞）主要跟随亚马逊渠道布局全球市场，而其他国产品牌份额提升势头明显，其中石头在欧洲、亚太占优，北美份额奋起直追，追觅欧洲市牌份额提升势头明显，其中石头在欧洲、亚太占优，北美份额奋起直追，追觅欧洲市场份额快速提升，科沃斯海外份额总体稳中有增场份额快速提升，科沃斯海外份额总体稳中有增，主要是欧洲市场有所改善，主要是欧洲市场有所改善。-50%0%50%100%150%200%250%0102030405060708090100Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%
63、50%100%150%200%250%300%02468101214161820Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%02468101214Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%250%012345678Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22Ma
64、y/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%250%0.00.51.01.52.02.53.0Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%0123456Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%02468101214Jan/20Jun/2
65、0Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-200%0%200%400%600%800%1000%1200%01234567Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/24-50%0%50%100%150%200%250%300%01234567Jan/20Jun/20Nov/20Apr/21Sep/21Feb/22Jul/22Dec/22May/23Oct/23Mar/24Aug/240%50%100%150%200%
68、MaxVUltra（对应G20S）以及QrevoSlim（对应V20）销售情况总体稳健，坚守高端市场份额，而近期扫地机新品QrevoCurv（对应国内P20PRO）销售量正快速攀升，但定价超1000欧元，高于其在国内市场的价格定位，留有后手；追觅在德国市场销售以高端的X40系列为主，但其余产品均为L系列，部分产品占比较高，带动追觅在500-1000欧元价位的市场份额超过石头，考虑到L40Ultra近期价格逐步提升至1000欧元以上，若将其归为500-1000欧元价位，追觅中端价位的份额会更高。美国亚马逊数据显示，石头美国扫地机产品整体结构比德国低，
69、但与iRobot相Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23J
70、an-24Apr-24Jul-24Oct-24石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24石头科沃斯追觅iRobotSharkEufy云鲸Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22J
72、在国产品牌的带动下，我们认为美国产品结构升级值得期待。图表图表34：石头科技与追觅科技的扫地机在德国亚马逊各价位差距正在缩小石头科技与追觅科技的扫地机在德国亚马逊各价位差距正在缩小价位段价位段机型机型销售量销售量到手价（到手价（）机型机型销售量销售量到手价（到手价（）石头科技石头科技追觅科技追觅科技1000+QrevoSlim800+1299.00X40UltraComplete1000+1099.00S8ProUltra300+1299.00L40Ultra600+1050.18QrevoMaster300+1299.00-S8MaxVUl
73、tra500+1099.00QrevoCurv200+1099.00小计小计2100+-小计小计1600+-500-1000QrevoPro200+799.99L20UltraComplete400+779.00S7MaxUltra600+779.00L10sProUltraHeat900+669.00QrevoS700+699.99L10sUltraGen2300+549.00小计小计1500+-小计小计1600+-500-S8400+479.00L10Prime200+467.06Q8Max+50+459.99
75、逊各价位均取得优势价位段价位段机型机型销售量销售量到手价（到手价（$）机型机型销售量销售量到手价（到手价（$）石头科技石头科技iRobot$1000+S8MaxVUltra300+1799.99Comboj9+200+1199.00QrevoCurv300+1599.99-QrevoMaster600+1399.99S8ProUltra300+1399.99S8MaxUltra100+1099.99小计小计1600+-小计小计200+-$500-1000QrevoPro200+999.99Combo10Max300+999.
78、联证券研究所整理（注：2024年11月12日过去1个月内）结合各市场亚马逊数据与结合各市场亚马逊数据与APPAPP合计下载量趋势，合计下载量趋势，我们认为中我们认为中国品牌出海趋势已经确国品牌出海趋势已经确立，但欧美市场竞争格局有所不同，其中北美扫地机市场当中石头线上渠道较为领立，但欧美市场竞争格局有所不同，其中北美扫地机市场当中石头线上渠道较为领先，我们预计在先，我们预计在石头科技持续营销石头科技持续营销&拓展渠道的背景下拓展渠道的背景下，iRobotiRobot的的线下渠道优势将被线下渠道优势将被进一步削弱，产品结构也有望在进一步削弱，产品结构也有望在石头科技石头科技带
79、动下带动下实现实现升级；同时欧洲扫地机市场当升级；同时欧洲扫地机市场当中，国产品牌则呈现百花齐放的状况，高端市场石头领先，中端市场追觅有所突破，中，国产品牌则呈现百花齐放的状况，高端市场石头领先，中端市场追觅有所突破，科沃斯欧洲份额有所提升，叠加法国、意大利等增量市场势起，参考中国扫地机市场科沃斯欧洲份额有所提升，叠加法国、意大利等增量市场势起，参考中国扫地机市场此前以价换量发展趋势，我们认为在国产品牌逐鹿欧洲的背景下，后续可能出现产此前以价换量发展趋势，我们认为在国产品牌逐鹿欧洲的背景下，后续可能出现产品结构调整与较为积极的营销费用投放，消费者需求或将释放品结构调整与较为积极的营销费用投放，
84、ra,6%QrevoCurv,6%S8ProUltra,5%Q7Max,3%其他,15%EssentialVac(Q0120),39%Combo10Max,9%j9+,9%Comboi5+,9%Comboj5+,8%RobotCombo(Y0140),7%Comboj9+,7%Comboi5,4%BraavaJetM6,3%Comboj7+,2%其他,4%Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-
89、中美国有望企稳回升，欧洲市场当中德国是核心，法国、意大利增长较快，亚太内部分化。结合各市场亚马逊与APP数据，我们判断中国品牌出海趋势确立，但欧洲市场百花齐放，不同价位优势品牌不同，参考中国此前以价换量趋势，我们认为欧洲可能出现产品结构调整与较为积极的营销投放，北美海外龙头地位正持续被削弱，国产品牌有望带动北美线上线下产品结构升级，亚太市场由于地域分散竞争暂时较弱；在国产品牌争夺份额、价位结构动态调整的基础上，各地区扫地机市场均有望延续稳步增长。落实到品牌落实到品牌上，石头科技在北美的份额提升趋势越发明上，石头科技在北美的份额提升趋势越发明显，在其带动下北美产品结构有望实现显，在其带动下北
91、丰富产品价位段，两品牌销额增速领跑，科沃斯推出X8PRO系列洗地机器人、追觅推出智能仿生足越障功能，销额增速紧随其后。在产品持续创新&财政政策有望持续发力的背景下，扫地机内销后势可期，渗透率有望提升，能够在保持算法准确度的基础上洞察用户核心需求的扫地机龙头有望获得消费者青睐。双11结束后，年末黑五&圣诞海外大促来临，结合欧睿国际预测与APP下载量数据看，欧美是各品牌争抢份额的关键市场，其中欧洲市场各品牌在不同地区以及分价位份额的优势不同，为抢夺份额、拓展渠道，Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22J
93、调整的基础上，各地区扫地机市场均有望延续稳步增长。长期看，产品持续创新、洞察用户需求的企业更能行稳致远。标的方面，我们看好盈利能力有望企稳回升的科沃斯，以及产品持续创新、海内外份额提升的石头科技。4.风险提示11）政策兑现不及预期。）政策兑现不及预期。四季度政策进入集中兑现阶段，近期板块估值尚在反映初期，若后续股价出现持续大幅上涨，市场预期明显上调，最终兑现有弱于预期的可能。22）原材料价格及汇率波动。）原材料价格及汇率波动。原材料占主要家电公司营业成本的比例在80%以上，以钢、铜、塑等为主，目前盈利预测建立在原材料价格基本平稳的假设下，主要经济体降息周期之中，以有色为代表的大宗价格在
99、请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以