市场回顾：10月轻工制造板块上涨2.43%，跑赢沪深300指数5.59pct，涨幅在中信一级行业中排名第14名。本月个股超半数上涨，涨幅靠前的5名分别是沪江材料、佳合科技、美之高、集友股份、柏星龙。
造纸：造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓。原材料方面，10月废黄板纸价格较为平稳，阔叶浆受新增产能影响价格继续回落，其他浆价偏稳运行；包装纸需求回升，龙头纸企带动价格上调，纸品价格上涨，其中瓦楞纸涨幅高于箱板纸，文化纸由于需求延续弱势以及成本端偏空驱动下价格继续下调；2024年前三季度中信造纸行业收入稳中有增，业绩改善明显，但24Q3由于成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑，进入24Q4企业生产成本随浆价回落将有所下降，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。
风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。
1.行业表现回顾
1.1.轻工制造指数涨幅跑赢大盘
2024年10月，上证指数下跌1.70%，沪深300指数下跌3.16%，中信轻工制造行业指数上涨2.43%，跑赢同期沪深300指数5.59pct，在中信30个一级行业中排名第14名，涨幅排名居中。轻工制造板块10月成交额3265.76亿元，环比显著放量，日均成交额181.43亿元，环比提升118%。
1.2.子板块表现分化，印刷延续强势
轻工制造各细分板块中，印刷、纸包装、其他包装表现相对较好，具体涨跌幅排名如下：印刷（17.89%）、纸包装（8.72%）、其他包装（8.28%）、家具（5.34%）、其他家居（4.35%）、金属包装（0.53%）、其他轻工（-1.04%）、造纸（-3.75%）、文娱轻工（-3.82%）。
1.3.个股超半数上涨
截至2024年10月31日收盘，本月中信轻工制造板块超半数上涨。10月底，板块共有171只个股，其中上涨的个股有108只，个股的上涨比例为63%，涨跌幅中位数为2.64%。涨幅靠前的5名分别是沪江材料、佳合科技、美之高、集友股份、柏星龙；跌幅靠前的5名分别是强邦新材、齐峰新材、尚品宅配、晨光股份、珠海中富。
1.4.行业估值水平有所修复
截至2024年10月31日，板块的PE（TTM）为30.31倍，处于近十年41.63%分位，在30个中信一级行业中排在第14位；PB（LF）为1.75倍，处于近十年6.17%分位。细分子板块造纸、家居、包装印刷、文娱轻工、其他轻工的PE（TTM）分别为30.42/24.03/41.12/43.21/26.92倍，分别处于历史68.77%、32.77%、90.76%、36.22%、7.23%分位，其中家居、文娱轻工、其他轻工估值仍处于历史偏低水平。
2.行业重点数据跟踪
2.1.造纸
2.1.1.造纸行业：企业收入、利润持续增长，增速放缓
2024年1-9月，我国造纸和纸制品业规模以上工业企业营业收入累计10598.70亿元，同比增长4.4%，收入延续增长趋势，增速连续第4个月放缓；2024年1-9月利润总额累计325亿元，同比增长48.4%，利润延续增长，增速较上月下降。
2024年9月全国机制纸及纸板产量1333.34万吨，同比增长2.5%，1-9月产量11632.89万吨，同比增长10.2%，增速略放缓。
2.1.2.原材料：浆价走势分化，阔叶浆继续回落
废黄板纸价格平稳，库存下降。2024年10月31日，废黄板纸均价为1477元/吨，较上月末上升0.41%，月内呈现先降后升趋势，整体较为平稳；2024年10月，废黄板纸库存天数为8天，环比增加0.5天，库存延续上升。
中国进口阔叶浆价格继续回落，针叶浆、本色浆和化机浆价格偏稳运行；外盘针叶浆、阔叶浆价格走势分化，阔叶浆报价继续下跌，进口纸浆量延续负增长。2024年10月31日，针叶浆、阔叶浆、本色浆及化机浆价格分别为6246、4591、5450、3700元/吨，分别较上月末+0.07%、-3.53%、+0.62%、-1.33%，根据卓创资讯，进口阔叶浆外盘下跌，叠加福建国产阔叶浆企业让利出货，进口阔叶浆现货市场价格继续下跌；据卓创资讯数据，2024年10月，中国主要地区及港口（天津港、常熟港、青岛港、高栏港）月度纸浆库存量164.16万吨，较上月下降0.92%，库存略有下降。
2024年10月31日，针叶浆（银星）外盘报价为785美元/吨，较上月末上升，阔叶浆（明星）外盘报价为560美元/吨，较上月报价继续下跌。2024年1-10月，进口纸浆累计值为2831万吨，同比下降5.25%，进口量延续负增长并有扩大趋势。
2.1.3.箱板瓦楞纸：价格上涨，库存环比下降
从价格来看，箱板纸本月末价格较上月末稳中有升、瓦楞纸价格偏强运行，本月持续上涨，根据卓创资讯，主要由于龙头纸企多轮上调出厂价，中小纸企跟随调涨，下游包装厂适量增加采购量，需求端的订单量有所增加，供需关系得到缓解。2024年10月31日，箱板纸均价为3614元/吨，较上月末价格上涨0.55%，瓦楞纸均价为2663元/吨，较上月末价格上涨2.92%。
从产消情况来看，箱板纸、瓦楞纸的产量同比均有小幅增长，消费量有所下降；环比来看产量和消费量均有下滑。根据卓创资讯，主要由于9月份纸厂停机增多，盈利收窄，企业生产积极性降低。2024年9月，箱板纸月度产量为248.46万吨，同比增长2.21%；2024年9月，箱板纸月度消费量为292.45万吨，同比下降1.85%。
2024年9月，瓦楞纸月度产量为190.18万吨，同比增长0.51%；2024年9月，瓦楞纸月度消费量为210.60万吨，同比下降5.24%。
从进出口来看，主要为进口需求，进口量同比继续下滑，出口量同比持续增长。2024年9月箱板纸和瓦楞纸分别进口40.71、17.23万吨，合计进口57.94万吨，同比下降18.12%；分别出口1.22、0.83万吨，合计出口2.05万吨，同比增长83.83%。
从库存来看，库存同比增加，环比下降，根据卓创资讯，10月份各大区瓦楞及箱板纸企业平均库存天数呈现下滑趋势，主要由于本月市场价格上涨为主，其中规模纸厂多次调涨，市场看涨情绪良好，下游积极补库，叠加月内个别纸厂存在停机检修，多重因素作用下，纸厂去库情况较好，库存压力明显减轻。2024年10月，箱板纸和瓦楞纸月度企业库存分别为136、74万吨，分别同比增长17.07%、25.40%，分别环比下降10.07%、12.49%。
从盈利能力来看，10月末毛利率较上月末有所上升，主要由于本月纸价上涨幅度高于综合成本变化所致。2024年10月31日，箱板纸、瓦楞纸毛利率分别为18.59%、8.62%，较上月末分别+0.58pct、+2.33pct。
2.1.4.文化纸：价格延续下调，库存环比上升
从价格来看，双胶纸、双铜纸价格继续下调，延续弱势，根据卓创资讯，主要由于下游跟单积极性有限，社会面暂未贡献显著订单增量，上游浆价月内震荡偏弱调整，成本端暂乏有力支撑。2024年10月31日，双胶纸、双铜纸价格分别为5125、5380元/吨，分别较上月末下跌2.38%、2.18%。
从产消情况来看，双胶纸、双铜纸产量和消费量均下降。根据卓创资讯，主要由于月内个别大型产线有短暂检修，加之中小厂家盈利承压，开工积极性不高，因此产量下降。2024年9月，双胶纸月度产量为78.79万吨，同比下降15.51%；2024年9月，双胶纸月度消费量为69.53万吨，同比下降5.28%。
2024年9月，双铜纸月度产量为34.82万吨，同比下降14.97%；2024年9月，双铜纸月度消费量为17.02万吨，同比下降37.88%。
从进出口来看，本月进出口量同比基本持平，环比均有所下降。2024年9月双胶纸和双铜纸分别进口1.93、1.74万吨，合计进口3.67万吨，同比增长0.77%；分别出口7.19、15.54万吨，合计出口22.73万吨，同比下降1.32%。
从库存来看，库存环比均有上升，根据卓创资讯，双胶纸方面，月内部分出版招标订单继续跟进，但由于尚未全面提货，且社会面订单释放不足，经销商以及下游印刷厂心态均偏谨慎，总体采购热情不高，继续制约纸厂出货节奏；双铜纸方面，月内经销商暂不急于补库，下游印厂等多根据刚需安排补进，整体积极性不高，出版类订单尚未集中提货，且对于双铜纸需求规模偏小，月内暂未有效带动纸厂库存去化。2024年10月，双胶纸、双铜纸企业库存分别为64.84、41.80万吨，同比分别上升39.98%、4.76%，环比分别上升7.37%、2.83%。
从盈利能力来看，毛利率水平继续下降，主要由于文化纸市场趋弱下行所致。2024年10月31日，双胶纸、双铜纸日度毛利率分别为-4.01%、2.77%，较上月末分别-0.71pct、-0.63pct。
2.1.5.白纸板：价格延续下滑，毛利率继续下降
从价格来看，白板纸、白卡纸价格延续下滑趋势。根据卓创资讯，终端需求仍无起色，下游订单跟进一般，经销商备货意向不高，补库心态仍偏谨慎等导致白板纸价格下跌；市场供应整体过剩，纸厂部分库存处于高位，终端需求释放不足等原因导致白卡纸价格下跌。2024年10月31日，白板纸、白卡纸价格分别为3355、4146元/吨，较上月末价格下降1.83%、3.13%。
从产消情况来看，白板纸产量同比增长、消费量下降，白卡纸产量、消费量同比均下降，环比来看，产量和消费量均呈现下降。白板纸由于个别产线停机检修导致下降，而白卡纸也存在个别停机检修情况，另外由于市场行情偏弱，纸厂盈利承压，生产积极性下滑也导致产消量下降。2024年9月，白板纸月度产量为65.06万吨，同比增长12.83%；2024年9月，白板纸月度消费量为59.30万吨，同比下降5.57%。
2024年9月，白卡纸月度产量为90.41万吨，同比下降8.18%；2024年9月，白卡纸月度消费量为69.60万吨，同比下降18.12%。
从库存来看，库存同比均有增加，白卡纸库存环比继续下降。根据卓创资讯，白板纸库存环比上升，主要由于本月市场需求无明显放量，下游采购积极性欠佳，纸厂库存仍呈增加趋势，而白卡纸库存环比略有下降，主要由于市场整体产销承压，纸厂或停机降产，或执行价格优惠政策以加快库存消化。2024年10月，白板纸、白卡纸月度企业库存天数分别为24.17、19.72天，同比分别+6.94天、+5.45天，环比分别+0.78天、-0.33天。
从盈利能力来看，白板纸、白卡纸毛利率继续下降，主要由于受到纸价下跌影响。2024年10月31日，白板纸、白卡纸日度毛利率分别为18.56%、-9.06%，较上月末分别-1.33pct、-1.27pct。
2.1.6.生活用纸：木浆生活用纸价格上涨，库存环比下降
从价格来看，木浆生活用纸价格小幅下跌，甘蔗浆及竹浆生活用纸价格较上月底持平，木浆生活用纸价格下跌主要由于一是北方市场新增产能释放，二是华南市场受国产浆料低价供应导致下游采买积极性一般。2024年10月31日，木浆、甘蔗浆、竹浆生活用纸价格分别为6233、5750、6300元/吨，分别较上月末-1.06%、+0%、+0%。
从产消情况来看，产销量同比均有增长，根据卓创资讯，产量增长主要由于一方面随着市场进入传统需求旺季，纸企出货顺畅，纸企开工积极性提升，另一方面随着纸浆价格下跌，成本压力略有缓解，带动部分纸企开工积极性提升。2024年9月，生活用纸月度产量为103.06万吨，同比增长2.18%；2024年9月，生活用纸月度消费量为100.29万吨，同比增长3.27%。
从进出口来看，主要为出口，出口量连续三年增长。2023年进口量3.8万吨，出口量111.3万吨，净出口量同比增长43.84%。
从库存来看，木浆、竹浆生活用纸库存同比增长，环比下降，根据卓创资讯分析，木浆生活用纸库存增长主要由于10月市场需求略有转淡，纸企库存压力微幅增加，库存天数略有上升。2024年10月，木浆、竹浆生活用纸月度企业库存分别为35.2、12.4万吨，同比分别增长12.82%、下降12.06%，环比分别增长12.10%、下降8.82%。
从盈利能力来看，木浆、甘蔗浆生活用纸毛利率延续上升，竹浆生活用纸毛利率略有下滑，10月上游木浆价格震荡下跌，引起木浆生活用纸成本下跌，而纸价波动有限，因此竹浆生活用纸毛利率有所上升。2024年10月31日，木浆、甘蔗浆、竹浆生活用纸日度毛利率分别为7.85%、-12.77%、-7.3%，较上月末分别+1.56pct、+1.80pct、-0.83pct。
2.2.家居
2.2.1.房地产：地产优化政策显效，销售端边际改善
住宅累计、当月新开工面积仍为负增长，累计降幅连续两个月收窄，从绝对值来看，新开工面积处于历史低位，在新增土地供应减少以及销售去化周期拉长的情况下，新开工面积预计仍将延续下滑。2024年9月全国住宅新开工面积4836万平方米，同比下降17.69%，降幅环比略有扩大；1-9月全国住宅累计新开工面积40745万平方米，同比下降22.40%，降幅略有收窄。
新建住宅累计、当月销售面积延续负增长，累计销售面积降幅连续第五个月收窄，地产优化政策初见成效，住宅销售趋势边际改善。2024年9月全国新建住宅销售面积7976万平方米，同比下降10.97%，降幅收窄；1-9月全国新建住宅累计销售面积58788万平方米，同比下降19.20%，降幅连续五个月收窄。
新建住宅累计、当月销售额延续下降，当月降幅扩大，累计降幅连续第五个月收窄。2024年9月全国新建住宅销售额7815亿元，同比下降16.80%，降幅环比扩大；1-9月全国新建住宅累计销售额60240亿元，同比下降24.00%，降幅连续第五个月收窄。
住宅累计、当月竣工面积延续负增长，当月竣工降幅收窄，累计竣工降幅扩大，受到去年同期高基数影响，以及新开工持续下滑，竣工端承压。2024年9月全国住宅竣工面积2478万平方米，同比下降30.08%，降幅略收窄；1-9月全国住宅累计竣工面积26871万平方米，同比下降23.90%，降幅继续扩大。
2.2.2.销售：家居内销改善，出口增速放缓
家具制造业营业收入保持增长，但态势持续放缓，利润总额增速回到双位数。2024年1-9月，我国家具制造业累计实现营业收入4769.5亿元，同比增长2.5%，增速呈现持续放缓态势；利润总额240.6亿元，同比增长11%，增速回至双位数。
建材家居卖场累计销售额降幅继续收窄，全国建材家居景气指数BHI环比上升。根据中国建材流通协会，9月份全国建材家居市场迎来传统旺季，销售平稳回升，随着家装“以旧换新”政策的实施以及假期消费的推动，消费者的购买意愿提升，激发了建材家居存量市场的消费活力。2024年9月建材家居卖场销售额为1422.48亿元，同比下降2.21%，环比增长14.37%；1-9月建材家居卖场累计销售额为10854.92亿元，同比下降4.87%，降幅连续五个月收窄。2024年9月全国建材家居景气指数（BHI）为126.68点，同比-4.87点，环比+8.54点。
家具类零售额当月增速由负转正，显示市场在经历了两个月负增长后，销售情况有所回暖；家具类零售额累计增速继续收窄，但仍保持正增长，家具市场销售相对稳定。2024年9月家具类消费品零售额142亿元，同比增长0.40%，增速由负转正；1-9月家具类消费品零售总额1142.8亿元，同比增长1.1%。
家具出口累计金额增速继续收敛，出口仍保持增长但增速下滑。2024年10月家具及零件出口金额53.88亿美元，1-10月家具及零件出口金额累计549.32亿美元，同比增长7.2%，增速继续收敛。
2.2.3.原材料：五金各类原料价格跌多涨少，其他材料稳中有升
截至2024年11月1日，五金材料、五金工具、五金零部件及建筑五金价格指数分别为107、105、102、104点，较9月末分别-5.95、+4.60、-3.92、-6.83点。
截至2024年10月31日，聚合MDI国内现货价为18283元/吨，较上月末+0.92%；TDI国内现货价为13100元/吨，较上月末+0.38%。
截至2024年10月31日，软泡聚醚市场均价为8750元/吨，较上月末价格+0.43%。
3.重要行业公司资讯
3.1.行业动态
3.1.1.造纸
3.1.2.家居
3.2.上市公司重点公告
4.河南省行业动态
4.1.河南省轻工制造上市公司行情回顾
截至2024年10月末，轻工制造行业沪深两市在河南省有1家上市公司致欧科技(301376.SZ)。