瓦楞纸三季度呈“V”型反弹四季度稳中向好

2023年三季度瓦楞纸市场价格呈“V”型反弹走势，纸价先跌后涨。四季度为瓦楞纸传统消费旺季，需求稳中增加叠加政策加码支撑，预计市场稳中向好运行，但考虑到国庆、中秋订单交付后，市场需求量或存阶段性需求下滑，预计四季度瓦楞纸市场价格震荡偏上运行。

如图1所示，7月份瓦楞纸市场延续二季度末跌势，随着纸厂停机检修范围扩大，8月初市场价格止跌反弹，涨势延续至今。前三季度最高点出现在9月中旬，为2841元/吨，最低价出现在8月初，为2703元/吨，价格最大波动幅度138元/吨，波幅为5.11%。

从三季度市场运行情况来看，市场供需关系变化是影响三季度瓦楞纸市场价格走势的主要因素。7月份市场延续跌势，虽然上游纸厂停机检修增加，现货供应量减少，但需求端无明显起色，叠加纸厂库存处在中高水平，供大于求格局未改，利空价格下行；8-9月市场止跌反弹，8月初随着上游纸厂停机检修范围增加，局部供应减量支撑价格止跌并进入反弹走势，9月份国庆、中秋订单逐步放量，供需矛盾缓和，利好纸价上移。

供需差由扩大转为收窄纸价呈现先跌后涨趋势

从供应角度来看，三季度瓦楞纸现货供应量减少。7月初市场延续弱势下行趋势，需求无明显起色，纸厂库存压力增大，行业盈利承压背景下，上游纸厂停机范围逐步扩大。据卓创资讯数据统计显示，三季度瓦楞纸行业周度平均开工负荷在57%左右，较二季度下滑1.40个百分点，产量较二季度预计减少2.57%。此外瓦楞纸进口数量承压运行，预计三季度进口量在91万吨左右，环比减少1.09%。综合数据来看，三季度瓦楞纸总供应量较二季度或减少0.84%。

从需求角度来看，受需求疲软影响，7月份瓦楞纸市场价格呈现下行趋势，符合季节性波动特点。8月为淡旺季转换期，瓦楞纸订单逐步增加，利好纸价上行。从国内总需求数据来看，三季度需求量预计在660万吨左右，较上季度增加0.92%。

综合供需数据对比，三季度瓦楞纸市场在供减需增的背景下，供需差由扩大转为收窄，指引纸价呈先跌后涨趋势。

四季度瓦楞纸供需差或继续收窄

需求端稳中有升。四季度处于传统消费旺季，受双十一、圣诞、元旦及春节等节日利好带动，市场需求有望继续改善，需求量稳中有升，叠加宏观政策对国内消费的刺激，需求或逐步增加，对瓦楞纸消耗量同步增加。预计四季度总需求量较三季度增加2.42%，对纸价形成一定利多支撑。

供应端压力仍存。目前瓦楞纸行业仅个别纸厂发布停机检修通知，行业开工负荷率保持稳定，四季度行业计划新增产能100万吨左右，叠加进口纸量预期增加，行业竞争压力较大。目前企业库存压力不大，较三季度期初库存下滑17.96%，预计四季度总供应量较三季度增加0.17%，市场供应压力仍存，对市场形成利空驱动因素。

综合来看，四季度需求面增量大于供应端增幅，因此判断供需差或将继续收窄。

预计四季度瓦楞纸市场价格震荡偏上

综上所述，四季度处在传统消费旺季，需求稳中增加叠加政策加码，预计市场稳中向好运行，但考虑到国庆、中秋订单交付后，市场需求量或存阶段性需求下滑，预计四季度瓦楞纸市场价格震荡偏上运行。