公司解释净利润下滑，主要是受地产行业阶段性承压，收入增长放缓，且收入结构变化导致毛利率略有下降；以及2023年发行可转债募投项目逐步转固后产生的费用化利息支出增加所致。
运营能力持续变差，营业周期增加。
现金流为负的4.8亿元左右。
应收账款增长49%，主要是公司给优质加盟商、代理商授信额度增加所致。
其他应收款增长141%，主要是工程业务履约保证金增加所致。
公司解释经营活动产生的现金流量净额下降，主要是受地产行业阶段性承压，收入增长放缓以及大宗业务保证金、管理人员薪酬福利等费用增加所致。
2024年上半年家装业务实现同比45%左右的增长；上半年公司大宗业务增长15.09%；上半年海外业务实现收入1.66亿元，同比增长33.79%。
重要投资：1，2024年1月实现对重庆啄木鸟网络科技有限公司的投资。啄木鸟公司是一家多元化的线上家庭维修服务平台公司，在全国服务已覆盖2200多个县级以上城市，服务用户累计超过3000万，业务包括：家电维修、家电清洗、家电安装、家具维保、门窗维保、水电维修、防水补漏、管道疏通、修锁换锁、数码办公、墙面修补、瓷砖地板、手机维修、厨卫改造等。通过对参股公司的投资，有利于（一）成为公司局改翻新业务的重要抓手。（二）成为公司安装售后和落地能力的重要补充。（三）强化线上C端客户的触达，提升公司线上引流质量。2，2024年1月拟投资建设泰国（罗勇府）生产基地，计划投资金额不超过人民币7亿元。
个人感觉现阶段公司的注意力在拓宽获客渠道和生产交付上。
营收下降3.85%，利润下降17%。
归属于上市公司股东的净利润，剔除股权激励计划股份支付费用同比增加1913万元因素后，净利润同比变动为-6.16%。
运营能力一直在改善，说明公司效率在提升。
现金流变差。经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系销售收款同比下降及材料采购、税费、工程履约保证金和应付费用支付同比增长所致。
应收账款增长37.61%，主要系大宗业务同比增加以及部分项目结算周期加长所致。
合同负债下降46.11%，主要系零售渠道预收款下降所致。
报告期内公司完成的重点工作如下：1、领势整家新时代，提品质重服务（1）全空间集成整家，重塑整家定制新标准;（2）携手共创整装新生态；（3）加强整家产品力。2、门墙业绩突破，产品品质升级。3、大宗业务变中求进，稳中求新。4、布局新兴海外市场，积极探索海外零售业务模式。5、数智运营，持续探索。6、坚持绿色运营，践行可持续发展。7、构建行业领先的人才梯队，激活组织。
个人感觉明显聚焦产品力提升和门墙新品，但是没提到经销商？
营收增长3.9%，净利润增长13%以上。
运营能力一直在改善，毛利率和净利润率也在提升。
经营活动产生的现金流量净额-121.18%，一方面受今年经销商考核口径改变影响，导致销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少，另一方面本期生产量增加导致材料采购支出相应增加。
2、米兰纳品牌：实现营业收入2.39亿元，增长42.59%。工厂端平均客单价14,283元。
4、华鹤品牌：实现营业收入0.71亿元，同比增长3.83%。
5、整装渠道：实现营业收入同比增长43.63%。
6、大宗业务渠道：大力开发“保交楼”工程业务；与国内多个Top100地产客户签署战略合作关系。已拥有27家海外经销商。
2024年推出出员工持股计划，受让公司回购股份的价格为8.59元/股，以2023年的营收或利润为基数，2024年10%、2025年20%增长为解锁条件。
对经销商考核口径的变化和员工持股计划的考核指标是否有关联有疑问。
营业收入下降12%，净利润下降12%，暴雷了。
零售经销渠道营收同比下滑23%，对公司营业收入的影响尤为明显；整装渠道营收同比增长8.7%，大宗渠道营收增长1%，外贸渠道营收增长27%；直营渠道实现了同比17%的较快增长。
营业成本同比下降14.15%，但为适应消费趋势和市场的变化，公司对消费者和经销商进行双重让利，战略性增加品牌、电商引流、市场培训等方面的投入，导致营业总成本同比降幅低于营业收入同比降幅，对净利润达成造成了一定的影响。
运营能力持平，净利润率和毛利率基本未变。
经营现金流是正的，大于净利润。
合同负债增加26.12%，主要是预收款项中存在客户订单部分对应的货款增加所致。
五、行业分析
定制家具行业也正随着地产供给的变化从增量市场发展转向存量驱动，虽然目前存量需求还没有出现大幅度增长，行业也还处于极度分散的市场格局。但公司已针对市场中的存量房、二手房装修需求提前进行产品与渠道部署，在存量博弈的背景下将利好头部定制企业加速提升市场份额。
面向家居新时代，定制家具行业已经进入加速整合阶段，这对品牌专业运营提出更高的要求，企业需要通过不断捕捉粉尘流量、提升运营颗粒度、产品与服务迭代升级以及大家居品类融合来提升自己的核心竞争力。把握存量时代红利的企业才有望在行业变革中脱颖而出，成为行业未来发展的引领者。
-------比较乐观。
欧派看法：
（3）品类边界模糊，定制与家装+整装公司的合作进一步深化：一站式装修能够“多快好省”的解决消费者的装修需求，降低信息搜寻成本、减少消费者与装企与品牌之间的信息不对称，缩短决策周期并促进成交转化。与此同时，家具行业公司为客户提供涵盖家装、建材、家具、软装、电器等一站式全流程服务。
（4）家装需求从新房增量时代向存量时代持续切换：2023年装修房屋类型二手房与新房比例约为6:4，城市层级越高则对应二手房装修占比越高。
外部环境的复杂性及不确定性有所上升，消费需求持续恢复但有效需求仍显不足，可选消费品的表现仍较为低迷。上游房地产行业正经历前所未有的风刀霜剑洗礼，公司所处定制家居行业亦深陷冰寒之境，公司正面临自成立以来最为严峻的考验。
我们无法改变环境，我们唯一能做的就是改变自己！要看到，国内经济稳定运行、长期向好的发展态势不会改变，居民对美好生活的追求也不会改变。公司大家居、整装大家居之路的正确性正不断被消费者的选择及喜爱所印证。
今年上半年，面对艰难险阻和严峻考验，公司虽历经苦战、鏖战，仍离年初制定的业绩目标有较大差距，在此由衷向全体股东表示歉意。汇涓成流，奔涌向前，在行业困难局面下，也向一同奔赴前行的全体客户、员工与合作伙伴表示衷心的感谢！
-----寒冬。
六、做法
欧派：
1、积极应对市场变化，持续对终端进行让利
（1）以客户为中心，不断优化产品力，提高各类产品的市场竞争力：重构欧派高端系列产品，强化中端产品矩阵，增加多类网红风格产品，推广喷粉特价门型，补充刚需普及套餐类型，丰富刚需产品供给。
（2）全面落实经销商经营减负，携手共进，提振终端经营信心
一是减轻终端负担，优化考核政策，降低经销商运营成本，大幅减少各类考核指标，让经销商在行业剧变下能整合资源，聚焦于获客引流和大家居转型；
二是降低经销商定制家居产品的进货成本，优化各类结算制度安排，确保经销商的结算系数整体降多于涨，奖大于罚，同时公司推出了力度空前的价格政策，实现公司对消费者和经销商的双重让利举措；
三是配套各类支持政策，落地执行各类营销帮扶政策；
四是进一步明确零售和整装大家居的经营边界。（猜想是今年上半年的组织架构整合，产生了一些业务的冲突。）
2、坚定大家居发展战略，稳定推进渠道和赋能建设
（1）公司营销体系边组织改革落地，边积极应对市场新变化。上半年以来，欧派整装大家居的发展路线被市场愈发验证和实践，尽管欧派整装大家居的发展模式被更多同行采纳和借鉴。经过多年的迭代和升级，欧派零售大家居在泥淖中显得更加亮眼。期末，公司零售大家居有效门店已超过850家，较期初增加200多个。
（2）顺应流量线上化趋势，构建铁三角线上获客体系，驰援终端。
3、夯实品牌基础，加强“金管家”服务标准体系建设，八大服务标准体系已在全国首批100家零售大家居门店启动运行，并将陆续在全国更多城市覆盖推广。
4、筑牢制造根基，交付、质量、研发体系改革持续深化，深度构筑欧派竞争护城河
（1）引领行业的“大交付”体系改革成效显著，产品整体打托率已稳定在90%，整体运损率同比降低超30%；TIMS系统实际扫描率超93%。
（2）质量体系进化变革，设计类遗留率同比改善近30%；用BI替代人工检测，效率提升超90%。
（3）产品全生命周期改善，打通销售系统与产品管理系统。
5、向内求效益，多维度降本增效，一是对公司集成采购业务体系进行重构；二是灵活稳健使用资金；三是堵住审批漏洞，通过流程改善实现人员和机构效率整体提升；重点加强价格管理体系建设；四是规范集团内部信息化项目费用管理。
七、分析
定制家居行业进入门槛较低，产品同质化现象较为严重，价格竞争激烈。
工厂端的壁垒是把差异化的需求组织成标准化的大规模生产，需要knowhow的经验积累。从服务链条角度看隐性壁垒更高，经销商是其中核心的一环，每个地方的优质经销商都是稀缺资源。从综合能力看，品牌、渠道、产品力、管理团队、战略组合在一起的复合型优势才是最强的。
金牌家居的中报感觉很多问题没讲透。
个人认为欧派报表反映了真实现状，不回避并积极解决问题。如果市场给到35元以下的价格，目前看值得信任。在周期向下过程中，可能比较多的机会看到谁在裸泳。