中国最大的扫地机器人公司，跌入寒冬。
原本以为好日子还在后头，没想到下半年石头科技就崩了。三季度，石头科技归母净利润同比跌43.40%；扣非净利润同比跌45.25%，跌幅为2021年以来单季度最大。
争议背后，石头科技的基本面，真的有昌敬表现出来的那样轻松吗？
虽然说当一家公司股价暴跌时，创始人就会陷入一种“做什么、说什么都是错的”尴尬处境，但如果他还反其道高调行事，恐怕只会引起更大的群情汹涌。
而石头科技及其创始人昌敬，最近就陷入了口诛笔伐。
更有投资者质问：“作为实控人、董事长，面对一手创建的上市公司股价持续逆势大跌，当下这种充耳不闻的态度，感觉有一种很不负责任的意思？”
面对股民的愤怒，昌敬回应称：“从石头科技过往业绩表现来看，石头科技净利率较高、但收入增长比较慢。主要原因是，公司没有足够的组织能力，把利润转化为高速增长，所以公司并未盲目投入，而是专心克制地打造组织能力。”
他指出：“当下石头科技处于从高净利率转向高增长的过渡阶段，这些投入是为了未来能更高速地成长。”
但昌敬的回应并没有平息股民的愤怒，主要原因是他一边看好公司基本面，但另一边却在高位减持。
今年二季度，昌敬以376.88元的定价转让了131.58万股，套现4.96亿元。而在此之前，2023年石头科技登陆A股三周年实控人股份解除限售期内，昌敬也在每股291.31-376.88元价格区间多次减持，累计减持金额近3.92亿元。
从前后两次累计减持套现8.88亿元的情况来看，昌敬每次抛售的价格，均位于石头科技股价的相对高点。
对于昌敬作为创始人“一边唱好一边减持”的做法，有说法是为了拿钱造车。
2021年1月，昌敬成立独立于石头科技外的上海洛轲智能科技有限公司（洛轲智能），此后市场就有昌敬亲自操盘下场造车的消息传出。企查查显示，该公司经历6轮融资，已披露融资金额累计超13亿美元，估值超30亿美元。
此后，洛轲智能联手世界500强魏桥创业集团及北京汽车制造共同打造新能源汽车品牌——极石汽车。2023年8月，极石汽车首款中大型新能源SUV车型极石01正式亮相。
自2024年4月以来，昌敬在个人媒体账号中开始以“极石汽车创始人”自居，几乎是每日一更的状态对极石汽车品牌进行宣传，似是已将主要精力放在汽车事业上。
但极石汽车依然难以打开市场。易车数据显示，2024年以来，极石01累计只卖出去了3764辆。
昌敬高位套现后，到底有多少资金流到“扶不起”的极石汽车，市场不得而知。但除了造车，昌敬被股民诟病的套现，可能也与石头科技的基本面有关。
三季报显示，石头科技当季归母净利润3.51亿元，同比下降43.40%；扣非净利润3.25亿元，同比下降45.25%，下滑幅度为2021年以来单季度最大。
此外，衡量主营业务对营业利润贡献度的核心利润（营收-营业成本-税金及附加-销、管、研、利费用）也呈下滑趋势。三季度，石头科技的核心利润为3.7亿元，去年同期为6.8亿元，暴跌近5成。
尽管同期石头科技营收由2023年同期的23.15亿元增至25.91亿元，但由于核心利润的暴跌，导致该公司核心利润率（核心利润/营收）由29%大跌至14%。
也就是说，在去年，石头科技每1000元收入中，税前能有个接近300元的利润，其实还是很可以的；但到了今年，每1000元收入税前利润就不足150元了，也不是说完全不行了，但赚钱能力确实变得平庸了。
前三季度，石头科技销售费用15.64亿元，较去年同期增加约5亿元；研发费用6.40亿元，较去年同期增加约2亿元。但即使都有所增加，石头科技的研发费用率依然不足10%，只有9.14%；相比之下，销售费用率则超过20%，达到22.3%。
说白了，顶着“科技”“智能”的名头，石头科技走得还是“重营销轻研发”的老路子。
当然，有一说一，“重营销轻研发”一般是消费者在吐槽，投资者未必不喜欢。
较低的研发费用率，意味着企业只需要少部分企业资源放在产品技术上，就能拉动大量业务收入。石头科技每年不足10元的技术投入，就能拉动100元的业务收入，这样的赚钱效率还要啥自行车呢。
这也说明，石头科技“重营销轻研发”的根本原因，是躺在缺乏真正竞争、研发力度不高的舒适圈已久。
只不过，当赛道竞争环境恶化，这种轻研发躺平战略，就会遭到惩罚。
奥维云网数据显示，2018年至2020年是中国扫地机器人行业高速发展的阶段，年销量均超过600万台，但自2021年以来市场规模持续萎缩，2023年已降至458万台。
随着竞争越来越激烈，躺在舒适圈已久的石头科技，遭遇业绩雪崩是迟早的事。
比玩家多了更可怕的是，友商不想让石头科技过好日子了，最可怕的专利战和禁令接踵而来。
尽管最高法最终撤销了禁令，允许石头科技继续销售涉事产品，但期间涉事产品因诉前行为保全无法销售，错过了618大促。
在欧洲，石头科技也遭遇了专利诉讼。
值得注意的是，海外市场对石头科技十分重要。2023年，石头科技实现境外收入42.29亿元，同比增长21.42%。IDC数据显示，2023年石头科技扫地机器人分别在北欧、德国、韩国、土耳其等多个市场销量第一；北美市场销量位居第二。
而频繁的专利战，无疑是石头科技躺在“轻研发”舒适圈后，尝到的战略苦果。如果后续再有类似德国专利诉讼的事件发生，恐怕将对石头科技的业绩造成巨大冲击。
与此同时，由于过去不重视研发，石头科技产品结构过于单一的劣势，在其面临日益激烈的竞争时，也慢慢凸显出来。
目前，石头科技也正努力试图摆脱“产品结构单一”的风险。
从2023年起，石头科技开始进入洗衣机领域，意图实现从扫地机器人企业到家电企业的转变。2024年石头科技洗衣机研发投入预计超4亿元。渠道布局方面，石头洗衣机国内已有113家门店，覆盖20个省份。
然而，洗衣机能否顺利成为石头科技的新增长引擎，依然存在不少疑虑。
因为洗衣机已经有上百年的发展历史，无论供应链还是产品技术，都非常成熟了，家庭普及率也接近百户100台了，在这样的情况下，增量空间会非常小。扫地机器人企业转型去做白电产品，挑战的难度显而易见。
这又回到老问题，石头科技是否真的愿意大改企业战略，把公司资源往研发和产品力上面倾斜。要知道，这种战略资源的分配可不是董事会开会拍一下脑袋就能决定的。
如果维持现有销售费用率，同时加大研发力度，考虑到研发对业绩影响的滞后性，今年第三季度的利润暴跌对石头科技可能只是一个开始；
经验告诉我们，大部分公司内部矛盾，都是始于内部资源分配。
这个两难选择，可能是投资者希望石头科技创始人昌敬尽快回答的，但可惜，他目前还只愿留在他的舒适圈里——做网红。
参考资料：
新浪科技《石头科技「阵痛」：季度利润暴跌，创始人昌敬却只想做「网红」？》
中孚君《“扫地茅”石头科技亮眼业绩背后：专利诉讼与质量问题挑战不断》
全球财说《聚焦双十一：石头科技业绩突变，宣传越夸张困境越深？》