近年来，随着国际金价的持续上涨，国内也掀起了一轮又一轮的实物收藏热。特别是央行系列发行的熊猫金币，因为既是收藏品，又是国家法定货币，所以每一年发行时都受到了热烈追捧，并认为这是“保赚不赔”的一种投资收藏。
收藏者
熊猫金币价格波动心里发慌
2011年初，在银行工作的表哥极力向王晶推荐一款由央行成系列发行的熊猫金币。“现在通胀这么严重，而黄金具有保值功能，熊猫金币又具有法定货币的特点，所以是最佳的投资收藏品种。”王晶也随后了解到，熊猫普制金币是由央行发行的法定货币，与南非福格林金币、加拿大枫叶金币、美国鹰洋金币、澳大利亚袋鼠金币并称世界五大投资金币。
于是从2011年开始，王晶每年都会购买一套。“熊猫金币都是系列发行，一套五枚，每枚的重量和面值都不同。如含金1/20盎司的，面值20元；含金1/4盎司的，面值100元；含金1盎司的，面值500元……购买价格是按照市场金价+工艺费计算。”王晶说，2011年版的购买价格在18000元左右，2012年版在21000元上下。
目前，2013年版熊猫金币已进入销售阶段，王晶准备去表哥所在的银行继续购买。而这次，表哥的态度明显变得谨慎。“现在要警惕了，因为最近国际金价下跌，导致熊猫金币的市场价格也相应下滑。2011年版的五枚套装最高时曾涨到24000元，但是近期一度下跌到21500元。”表哥告诉王晶，“很多人预言黄金牛市已经结束了，如果国际金价继续下跌，不排除熊猫金币的价格会继续走低。”
表哥的一番话，令王晶心里没了底。“不是都说黄金是最保值的吗？不是说金价会一直上涨吗？怎么我买了以后就下跌了呢？原想用来保值，但现在却有亏本的风险，该不该再继续买？”王晶很是苦恼。
问原因
金价走势及发行量起决定作用
实际上，随着最近几年投资理财不断深入人心，加之媒体对黄金等投资藏品的大力宣传，特别是银行系统拓宽了销售渠道，使得熊猫金币成为重要的实物金投资收藏品种。但熊猫金币价格为何会突然下跌呢？除了国际金价的因素外，是否还有其他原因？
事实果真如销售人员说的那么乐观吗？
“国际金价肯定是影响熊猫金币的最主要因素。国际金价从2011年开始持续走低，不但连续跌破1800美元/盎司、1700美元/盎司、1600美元/盎司的心理关口，最近更是下探至1562.13美元/盎司的低位，累计跌幅超过17%。在这样的背景下，以黄金作为基础材料的熊猫金币自然也逃脱不了跌价的命运。”昨日，长春邮龙集邮钱币收藏品店经理魏宏宇告诉记者，如果国际金价继续走低，那么熊猫金币也不可能维持在现在的价位。
除了国际金价下跌之外，发行量持续增加，也是导致熊猫金币价格大幅震荡的重要原因。如，2010年1盎司熊猫金币的发行量为30万枚，2012年已增加到60万枚；2010年1/20盎司熊猫金币的发行量为12万枚，2011年增至20万枚，2012年更是暴增到80万枚。
“由于市场中熊猫金币的存量大幅增加，因此稍有风吹草动，就会加剧价格波动。”魏宏宇说，另外，熊猫金币的消费者中，很多一部分是用来当做礼品在春节期间馈赠给亲朋好友。节后大量作为礼品的熊猫金币重新流入市场，冲击了价格走势。
看趋势
黄金“避险功能”已经减弱
在接受本报记者采访时，多位业内人士均表示：国际金价对熊猫金币有着非常重要的影响。未来金价向左还是向右走，将会直接决定熊猫金币的价格波动。令人感到疑惑的是，目前市场中黄金十年牛市将终结的声音不绝于耳。
光大期货的资深分析师袁连民认为，随着美国经济复苏和货币量化宽松政策的逐步退出，美元可能继续强势，将使金价逐步走低。国际金价从2001年启动以来，连续10年保持了稳定上涨，无论从基本面还是技术面，都面临下调的压力。自2011年金价创出历史新高后，呈现出波段震荡下跌走势。在美元有望走强的背景下，预计金价难以重现昔日那种持续上涨的势头。
中央财经大学证券期货研究所研究员宏皓也表达了同样的观点：黄金主要作为金融危机的避险工具，在美国经济开始转暖后，其避险功能在减弱。预计短线金价反弹空间不大，原因是美国经济虽转暖，但是再度大幅增长也很难。从长期来看，黄金的10年牛市行情恐怕真的已经结束，未来中长线会继续走低。因为国际金价经历了10年上涨后已累积了大量泡沫，再度上涨已经难以为继；目前中国及全世界大部分国家通胀严重，货币政策将会逐步紧缩，先解决通胀再发展经济，这就令黄金抗通胀的属性大幅削弱，缺少了上涨基础。
记者了解到，包括德意志银行、瑞士信贷、汇丰和高盛等在内的多家国际大行已开始修正对于黄金未来走势的乐观预期。法兴银行的分析师3月21日表示，通胀维持在低位，投资者开始看到经济形势正在好转，美联储的量化宽松政策即会结束。美元汇率开始了上升趋势，这对金价不利，国际金价将在年底前跌破1400美元/盎司，并在明年继续下滑。
变思路
“金价只涨不跌”是致命误区
虽然分析人士普遍认为黄金牛市或许已经终结，国际大行也调低了国际金价的上涨预期，不过，很多国内居民仍然没有做好转变投资思路的准备。
“本轮国际金价的上涨始于2001年，而国内兴起投资理财热则是从2004年、2005年开始。因此在绝大多数人们的印象中，金价仿佛是一直上涨的，即便短期出现过回落，也是很快又创出新高。”宏皓说。
“其实，认为金价只涨不跌，完全是一种错误的理解。如果投资者按照这种思维模式去投资黄金类产品，将会面临非常大的投资风险。”袁连民介绍，由于1970年代末期，国际金价曾一度出现过暴涨行情，但是从1980年代初开始却进入跌势。1980年代初期，国际金价曾创850美元/盎司的高位，但是到了2000年，已经跌破300美元/盎司。
“实际上，从2011年见顶至今，金价已调整了两年之久。虽然近期有所起伏，但并没有调整结束的迹象。”宏皓说，如果投资者始终对黄金抱有牛市思维，认为下跌只是短期调整，从而不断加大投资比重。那么一旦金价重蹈30年前的覆辙，投资者必然会蒙受巨大损失。
袁连民称，目前国内的理财市场，中老年人是主要的目标客户群，他们掌握的投资理财知识较少，主要限于销售人员的介绍。但是很多销售人员出于业绩考核的压力，通常是报喜不报忧，很少提及风险，致使投资者陷入误区。假如一位六七十岁的投资者现阶段投资黄金，如果碰到金价再现20年的熊市，那么不但晚年没能享受到所谓的黄金牛市，反而会在心理层面备受煎熬，显然是得不偿失。
长知识
熊猫金币“真相”您知多少？
任何投资收藏都存在不确定因素，熊猫金币也不例外。史纯义介绍，对于熊猫金币的收藏者而言，首要风险就是金价下跌，而这也是最不可测的风险。受近期金价下跌影响，熊猫金币的价格已经出现了大幅震荡，如果金价继续下跌，熊市言论不断增多，不排除引发投资者向市场中大量抛售的可能，将进一步加大熊猫金币下跌的风险。
其次，同其他各种藏品一样，熊猫金币在市场中也有假冒品种，而且这类赝品通常还有鉴定证书。因此，投资者一定要通过正规渠道购买，并且索要正规发票，以此作为凭证。
再次，熊猫金币迄今仍然没有回购渠道银行并不对此进行回收。因此如果投资者要出手变现，只能去钱币收藏市场。虽然在收藏市场中每天都会有报价，但回收价格往往相对较低。
最后，很多收藏品的价格之所以逐年上涨，一个重要的原因就是物以稀为贵。早年发行的熊猫金币现在仍价值不菲，就是因为当时的发行量较少。但是从2009年开始，熊猫金币的发行量逐年增多，肯定会影响其升值空间。
一位不愿透露姓名的银行理财师表示，在宣传熊猫金币时，一般都会特别强调其所具有的法定货币的属性，强调即使没有收藏价值还可以当成普通货币流通。但这是一个伪命题，以1/20盎司面值为20元的金币为例，其含金量为1.417克，按当前国内金价322元/克计算，相当于456元。试问，有谁会拿着价值456元的熊猫金币去当20元现金花？
“熊猫金币目前的市场价格包括金价和工艺费两部分。”这位理财师说，以目前市场中的5枚套装为例，总重量为59克，还是以322元/克计算，折合成人民币是18998元。而2013年熊猫金币目前的市场价在23000元~24000元，高出18998元的部分即是工艺费。由于工艺费也呈现逐年增高的态势，因此可能会抑制熊猫金币的升值空间。