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2010.01.24
书中会告诉你，大多数交易员最后还是输的理由。
书中也会解释，为什么采取完全机械式的操作法是最佳的获利途径。
在期货交易中，交易员有一优势，即在特定合约数量之内所付的佣金是固定的。合约的价值与佣金无关，无论高低佣金都一样。这也是我钟爱期货而不愿交易股票的原因之一，现阶段我国股市的交易成本过高，极不合理。滑移价差
依据所使用的指令种类和交易策略，滑移价差可能严重地降低获利或扩大损失。很不幸地，最佳的交易方式往往造成最严重的滑移价差。买价与卖价的价差
这种隐藏成本本身的金额或许不大，但加上滑移价差和佣金，就变成重要因素了。交易量愈大，这些成本的总和就愈大。要有效地减少交易成本对获利的影响，你唯一能做的也许就是不要频繁地交易和交易流动性佳的品种。
存入交易帐户的钱越多，你的交易就更能富有变化而且能分散商品种类。所拥有的资金越多，而且所能忍受的损失金额越大，你正确管理交易而成功的机会也越大。预期不切合实际
由于风险与报酬是并驾齐驱的，你只能以控制期望的方式来控制风险。如果每年只求合理的投资报酬，你无需每天或每周都进行交易。你的资金足以等待最佳的出场机会，这将使你成功的机会达到颠峰。你的交易成本会变得更低，所犯的错误也会减少。你的心情可以保持平稳。你会活得更为长久，享受所获得的利润。缺乏耐性
内容简介
第1章商品交易难题的简介
■1.顺应市场趋势。■2.控制亏损交易。■3.做足赢利交易。
虽然每位亏损的交易员都知道这些原则，仍然因为无法遵守而失败。我们会在下一章讨论其原因。
第2章人们从事商品交易失败的原因
了解不够
资金不足
不切实际的预期
缺乏耐性
缺乏纪律
厌恶高风险
第3章机械化的交易方法
第8章流行交易方法的绩效---参考框架
测试的市场测试时段与数据类型绩效标准与方法论四套流行的交易系统百分之二转向交易系统巴布科克长线交易系统
测试的市场
图表8一l是报告格式的一个实例。在每一项测试中，我都选择10个多样化的、深受欢迎的市场。它们是标准普尔500指数(s&P500)、美国长期公债、欧洲美元、瑞士法郎、日元、纽约商品交易所黄金(Comex期金)、取暖油、大豆、糖和活牛。我们还可以再多加入几个市场，但我认为结果不会有任何明显的差异。你可以在任何市场测试你的系统。然而，如果你专注于流动性更高的市场，则可能会有更佳的交易绩效。在第12章，我们会就各种交易对象作比较完整的讨论。
绩效标准与方法论
四套流行的交易系统
为了比较各种方法与系统的绩效，必须设定基准，我首先要讨论4种知名而流行的系统。它们在市场上均已存在多年。前两者是属于移动平均线的系统。
董奇恩的5日与20日移动平均线组合
三条移动平均线组合4日、9日、l8日
许多商业图表服务机构都会在其提供的棒线图上绘制三条移动平均线，分别为4日、9日、18日的移动平均。其中的9日与18日平均线，其作用类似于董奇恩的5日和20日平均线o4日平均线是极短期的过滤指标，用以降低因横盘振荡而造成的无意义进出。仅当4日平均线趋势方向与交易方向相同时，平均线的交叉信号才能生效。图表8—3即是该系统的一个实例。图表8—4显示其交易结果。交易次数略少于两条平均线的系统，赢利情况大体上也稍佳，但其绩效仍然缺乏吸引力。多年来，交易员尝试通过更精密的计算，改善移动平均线系统的绩效。于是乎出现了指数平滑平均线、线性加权平均线、阶梯式加权平均线。这些改良后的移动平均线，其绩效并无可圈可点之处。
理查·董奇恩所推广的另一种交易方法是通道突破，他将之称为“星期法则(weeklyrule)”。最初的系统规定，价格突破最近4周的最高价时则买进。然后持有该头寸直至价格跌破最近四周之最低价，这时轧平多头头寸，并反手做空。这个简单的系统出乎意料地有效。你永远处于市场，而且绝对不会错失任何大幅度的走势。当然，你可以针对每个市场优化通道的期间，并改善过去的绩效。你也可以改变系统的规定，要求仅当收盘价突破通道时，才采取行动。图表8—8是4周通道盘中突破系统的表现。整体绩效相当不错。若非S&P500的拖累，则绩效将更好。我认为，某些市场若使用不同的通道长度，则可能产生更佳绩效。然而，为了避免过度优化，还是谨慎些为好。若不包含S&P在内，则其绩效颇值得推崇。
第10章设定止损的方法
价格波幅止损
计算止损的一种方法是以价格数据为基础。其基本原理是，既然价格高低点之差代表市场波幅，那么可以用近期价格波幅来计算止损点的距离。假设市场波幅基本保持不变，而你将止损点设在近期波幅之外，则不会在市场趋势本身的波动中止损出局；假如市场触及止损点，则是因为出现了无法控制的波幅增大或趋势改变。单日波幅可以用当天最高点与最低点之间的距离来衡量，称日波幅应该加上昨日收盘价与今日区间之间的距离，一般称之为真实波幅。你可以选择你希望回溯的天数来计算波幅，然后以整体波幅或平均波幅为基础来计算止损点距离。你可以用多头头寸的进场价位(或进场日的当日最低点)减去波动幅度，或用空头头寸的进场价位(或当日高点)加上波动幅度，从而得到止损点。为了比较不同止损点策略的效果，我从较有利的进场方法当中挑出一种，与不同的止损设置法结合并且做测试。原系统和图表9—35有关。为了便于对照，我将其结果复制为本章的图表lO—l。在新系统的止损策略以及原系统的2500美元恐慌止损点之间，我们选用其中损失较小者。这个想法旨在测试用不同方式设定较小止损能否有效地改善整体交易绩效。
资金管理止损
资金管理止损是简单而又有效的想法。你根据所交易市场的波动性以及自己账户的资金规模，制定可容忍损失金额的预算。在考虑佣金和合理滑移价差的基础上，你将止损点设在恰好产生这笔损失的价位。举例而言，在标准普尔500股指期货市场(s&P500)，假如你的每笔损失预算是1000美元，而以每笔100美元来计算佣金及滑移价差，那么你会将止损放在距离你进场点900美元(或180点)的地方，这就称为资金管理止损。有些人认为资金管理止损不好，因为它们与市场活动没有关联。这一点没错。然而，正因为止损的设置同市场活动之间的关系是随机的，这反而可能是一项优势。假如你使用资金管理止损，你的止损单很可能不会设在其他止损单扎堆的重要图表位上。市场具有一种习惯——在使这些密集的止损单成交之后反转。通过资金管理止损的使用，你可以避开拥挤人群。波幅止损也可以避免那些可预测的图表点。
盘中止损或收盘止损
设置止损的时候，你可以选择盘中止损或收盘止损。场内经纪人当天会在价格触及你的止损点时，执行你的盘中止损单。假如是收盘止损单，它只会在接近收盘时，当价格正在你的止损点或超过止损点交易时，执行止损单。有些人认为，收盘价是一天当中的关键价格，他们不要在没有收盘价的确认之下，被盘中波动或随机的市场活动触到止损而出场。毫无疑问，使用收盘止损会让你避免在盘中因情绪化交易而过早止损出场。收盘止损的不利方面是，你对价格最终收于何处无法控制。你的收盘止损单可能设在会造成约1000美元损失的地方。但在收盘执行单子时，市场已远离你下单的方向，反而造成你3000美元的损失。既然止损单是为了控制风险，我还是比较喜欢盘中止损，可以将损失保持得更小。我宁可承受一些过早止损出场的情形，也不愿意承受一笔过大的损失。
转向止损
当所持头寸因止损规则生效而平仓时，正常的战术是退场观望，直至新的进场信号出现才建立新头寸。如果你在市场触及止损点之后，将它当作反向进场的信号而建立反向头寸，有些系统可能表现得更好。转向表示退出现有的头寸，而同时在相反的方向建立新头寸。图表10—14描述当应用图表lO一3的系统时，此类转向规则的结果。虽然在使用转向止损时，平均表现较差，但在6一10个个别市场的表现却有所改善。
第11章出场的方法
做足赢利交易属于心理层面的问题，这一点不难理解。许多交易员刚开始时一鸣惊人，最后却不了了之。对于不错的账面利润突然消失乃至变为损失，交易员已经习以为常。他们有充分的理由在利润消失前落袋为安。他们从经纪人那里听说：“获利了结从来不会使人破产。”市场似乎会使出浑身解数，动摇你对获利交易的信心。可怕的新闻报道出现了；很多突发的反应会被解释为获利了结；总会有反面的专家意见令你担心。
投机人若想深入了解交易心理，可以阅读这方面最好的书籍之一——《股票作手回忆录》，由爱德温·李费佛所着.人们普遍认为，该书是有史以来最伟大的投机者之一杰西·李佛摩亲自撰写，或者是以其交易生涯为基础所写成。李费佛说："让我赚大钱的从来不是我的想法，而是我的等待。看对市场算不得什么高深本事。看对市场的同时还能保持耐心的人，则非寻常之辈。我发现这是最难学习的事情之一．但股票经纪人唯有紧紧把握这一点才能赚大钱。"
设计合理的机械式系统可以分担你的决策压力，在一笔交易赚多少才算够的问题上提供极大的帮助。你只需要耐心地跟随系统。与进场及止损的技巧相比，交易出场的选择更有限。最简单的选择是省略任何特殊的获利了结规则，等到系统发出反向的进场信号为止。到那时候，你将当前交易获利了结，并且建立新的反向头寸。这是处理这类问题普遍而有效的方法，其他可能的方法是盈亏平衡止损、跟随止损、固定或可变赢利目标及摆荡赢利目标。
为了比较不同获利了结策略的效果，我曾经在上一章将赢利的进场方法与更好的止损策略之一---2000美元的资金管理止损——相结合。原本的系统是用图表9—35的系统，本章的完整基本系统是用图表lO—11的系统，为了便于对照，我将该表复制为图表11—1。这个构想是将不同的出场策略与单纯地等待逆转进场信号的策略作比较。
商品交易中最令人沮丧的一件事，就是一笔交易获得很可观的利润后．又眼睁睁地看着利润消失。你已经盘算过如何花掉这笔钱之后发生这种事，感觉真是糟透了。有一句交易的格言是这么说的：“别让交易从赢利变成亏损.”
达成这个目标的方法就是用盈亏平衡止损点。意思是说，交易显示已经有一定的利润时，交易员撤销最初的止损单，并且在保证没有损失的点位设置新的止损单。在移动止损单之前，你所需要的利润就是盈亏平衡的获利目标。除非遇到过大的滑移价差或麻烦的开盘跳空缺口，止损单一旦移动之后便不允许发生亏损。交易员在这时的处境最佳。他在知道自己不会承受损失的情况下，可以耐心地等待他的利润增大。如在赌场里常昕到的，他是用场子里的钱在玩。
这个策略表面上看来虽然颇有些道理，但根据我这些年测试交易系统的经验，我确信它存在致命的缺点。问题就在于，它固然可以保护你免于某些损失，但更常见的结果是让一笔潜在的好交易过早泡汤。毕竟，原本赢利的交易即使变成亏损，也未必一定会触及你最初所设的止损点，它可能会再度变成赢利的交易．甚至大赚一笔的交易。如果你使用太低的盈亏平衡赢利目标，而且太快地将止损移到盈亏平衡点，你便会错失上述机会；假如你使用非常高的盈亏平衡赢利目标，那么这道手续就变得无关紧要，因为你会在盈亏平衡止损被执行前，就接收到反向进场信号。综上所述，所谓交易员的最佳处境其实并没有看上去那么美好。
2000美元盈亏平衡止损则使情况变得更糟。我仍然坚持我的看法，即盈亏平衡止损通常作用不大。
虽然盈亏平衡止损作为系统测试的附加内容值得一试，但如果它表现得不像理论上那样好也不必惊讶。我想，假如你在系统中保留最初的保护性止损，直到你准备要保护一部分利润，而不是只为了使交易盈亏平衡，情况会更好。
跟随止损
跟随止损也可以用来保护利润，其用意是随着你利润的累积而调整止损点。你可以将止损点放在够远的地方，使趋势之内的回调不会触及止损点；但也要放得够近，这样在趋势反转时而系统没有发出反方向进场信号的情况下，也能够最大限度的保护利润。当然，其中奥妙就在于如何知道这道神奇分水岭位于何处。
跟随止损的缺点是，它会丧失某些在上表中所展现的潜在利润。你必须一直牺牲趋势最高点与跟随止损之间的距离，这笔金额可能不小。有三种具有潜力的方法避免损失这么多的潜在赢利：固定赢利目标、变动赢利目标以及摆荡赢利目标。
固定及变动赢利目标
赢利目标的想法在很晚才出现，这一点实在出乎意料。直到1980年，才有一套系统倾向于在获得一笔固定的利润(如1000美元)之后就出场。在1981年，我曾经卖过一套很受欢迎，当时才刚由拉里·希拉伯典(Larryhirabedian)所创造出来的，叫作连续分析I(Serialanalysisi)的系统。数年之后，鲍伯·丹尼斯(Bobdennis)将一条类似的规则纳入其丹尼斯S&P系统。研究显示了在某些市场使用固定利润目标，要比传统跟随止损的结果更好。对于波动剧烈的股指期货尤然，在该市场上利润可以神奇的瞬间出现并消失。
当然，你所设定的固定赢利目标金额，与你正在交易的特定市场的波动性有一定关系。你在生猪市场及玉米市场所设定的赢利目标，与在美国长期公债市场所设定的不会相同。这会使人想努力寻找最好的赢利目标。涉及赢利目标时，就会有落人曲线匹配的危险。电脑可以十分精确地告诉你，在过去哪一个赢利目标最好。这个目标经常会与这个市场所出现的最大波动相等。所以，这个目标在未来非常不可能成功运作。假如你决定将固定赢利目标纳入你的系统，不妨设一个较小的目标，以免落入曲线匹配的陷阱。假如小的固定赢利目标的绩效尚且不如其他获利了结方法，那么就干脆放弃赢利目标的方法。
5000美元及10000美元。看起来没有一个特别有价值的，因为它们都很快地获利了结，没有让利润持续增大。如同从表中比较所得，赢利目标法可以大大地提高赢利交易的比例。你可以用这个方法优化出一个系统，显现出高比率的赢利面。假如你的赢利目标够小，甚至可以达到百战百胜。为了要这么做，你会大幅减少每笔赢利交易的平均利润，但不会减少你每笔亏损交易的平均损失。长期下来．结果便是一套差劲的系统。少数几笔相当大的损失便会致你于死地，而小额的利润不足以弥补这些损失。
我曾经成功地设计出与另一种变动赢利目标相结合的系统，即以一个变动的初始保护性止损的倍数为基础。初始止损随着进场时市场的波动性而改变，赢利目标为初始止损金额的2倍或3倍。这个乘数是合理的，但并非金科玉律。交易的正常目标是使利润远大于潜在损失。假如你使用方法的获胜机会低于50％，赢利金额就有必要比损失的金额来得大，最后才会在整体上赢利。在考虑一笔交易的时候，最少要有2：1的比例才能为交易员所接受。有许多人的目标定在5倍或者更多。
你可以将这个观念纳人你的机械式系统，以系统规则设定的初始风险的倍数为赢利目标。假如在市场达到你的目标之前，你都没有平仓，你便在目标平仓并等待下一个进场信号。理想的情况是，你因为市场继续大幅向有利方向运动而少赚的利润，少于你因没有等到跟随止损或等待反向进场信号才平仓所多赚的利润。
摆荡赢利目标
你已经在第9章读过摆荡指标如何确认适宜进场交易的超买或超卖状况。在超买的情况下，你可以建立好的空头进场点，在某些系统里，它可以是现有多头头寸很好的赢利出场点。相反的，在超卖的情况下，则可以成为空头头寸很好的出场点。摆荡指标是否能成为很好的赢利出场指标，取决于特定摆荡指标的规则。其危险处在于，市场通常会在大行情的初期便很快地进入超买或超卖状态。这样一来，假如你使用摆荡指标作为赢利出场的信号，便很难将让赢利持续增大。多头行情结束，更可能发生在摆荡指标背离时。这表示摆荡指标在超卖或超买的状况下，往往不是最好的赢利出场点。摆荡赢利目标并不是我所喜欢使用的出场信号。
图表11—14及图表11—15显示两个不同摆荡指标目标与基本系统结合的结果。图表11—14系统会在9日RSI到达70％时出清多头头寸，或在到达30％时出清空头头寸。图表11—15会在14日RSI达到80％时出清多头头寸，或到达20％时出清空头头寸。两者均未能优于基础系统。
比较这些交易系统的赢利交易平均赢利，看哪一些在保持利润增长方面表现更佳。几乎在每种情况下，赢利交易平均赢利最高的系统，正是赢利成绩最好的系统。如此一来，当你将不同的赢利出场规则纳入你的系统，执行那些会使你的赢利交易平均赢利金额增加的策略，这便是让赢利增长的本质。不要落入减少赢利交易平均赢利，以交换赢利交易比例提高的陷阱。从长期看，这种交换得不偿失。
到这里我们已经完成了对交易系统各要素的描述，它们帮助你顺势操作、尽早认赔、做足赢利。你的系统必须遵守这三项基本原则。直到目前，我一直专注于系统设计的普遍规则。而下一章我会讨论系统交易在不同市场引用的变量。
第15章追随你的交易系统
假如你认为发现一套可赢利的交易系统就万事大吉了的话，你注定将会大吃一惊。因为不幸的事实是，你的麻烦才刚刚开始。发现或创建一套可赢利的交易系统固然不易，追随这套系统却更加困难。其理由有三：第一，没有人能够知道系统未来是否会继续赢利；第二，会赢利的系统常常看起来像是不会赢利的系统；第三，一般交易和追随机械交易系统，同样受制于情绪的煎熬。这种不确定性和情绪足以让所有人失败，唯有最具胆识和守纪律的人才能免疫。或许正是因为这一现实，系统发明人宁可将系统卖给别人，也不愿供自己交易使用。
贪婪与恐惧
持续亏损的阴影
低估亏损的冲击
交易员只想寻求刺激
我应该提及另一种可能会使你背离系统指示的情绪：对行动、兴奋及乐趣的渴望。寻找乐趣当然绝对不会有什么错，但你应该了解，你可能付出代价。商品交易是令人兴奋的，很多人从交易中得到与坐过山车相同的刺激。对于行动的需求使得人们过度交易。他们没有耐心等待系统发出新的交易信号。贪婪与此无关。他们并非害怕错过一次赢利交易的机会，他们唯恐会错失拥有头寸的刺激。这里有一段颇受欢迎的顾问公司菲利浦哥特夫公司(PhilipGotthelf’s)的《商品期货预测》(Commodityfuturesforecast)所作的报道，它道出交易员的主要需求：毫无疑问，这场游戏值得冒险参与。任何和我们交易肉品的人，在两个星期内所得到的乐趣，要比我们在3个月中所看到的还要多。我相信期货交易除了赚钱和赔钱，还有一些其他的，过程应该是刺激的……而且的确如此。我承认交易是十分冒险的。风险敞口并不大。但每次选择技术来对抗顽强的市场就非常刺激。假如交易很容易，就不那么有趣了。有很多的情绪和分心因素会牵制交易员，就算是最厉害的人偶而也会偏离系统或计划。然而，金钱上是否能成功取决于你如何克服这些诱惑，并紧跟着系统。
了解运气的成分
第16章资金管理
适当的账户规摸
市场和交易系统的分散化
风险管理
交易多份合约
资金管理的概念涉及交易开始之前就可以解决的问题。这些问题在上一章已经介绍过。然而，你还能做些事情来增加交易系统的成功机会。虽然你无法事先知道能否达到目标，且在测试这些观念时，也无法确切了解可行性如何，但你应该决定要应用哪些交易规则。事先决定交易规则是相当重要的，否则你的交易决策会受到交易绩效所引起的情绪的影响。
调整交易的合约数量
本章旨在探讨这样一个问题：根据系统前一笔交易的表现来调整交易合约的数量，是否足以改善交易的绩效换言之，我试图弄清楚：在一笔交易赢利或亏损之后，你是否应该在下一笔交易中改变合约数量有利润之后，因为额外增加的资本，你是否应该增加下一次交易的合约数量损失之后，你是否应该基于下一次交易更可能赢利的理论，而增加交易的合约数量或者，你是否应该像一般交易员，不论最近交易的成败，都以相同的合约数量进行交易解决方法之一就是研究为赌场游戏开发的押注系统。有许多的资金管理策略被建议应用于赌场游戏。数学的研究显示，最终没有一种方法能让你打败不利的赌博游戏，2l点(Blackjack)可能是唯一的例外，其余的赌博游戏都对赌客不利。这种资金管理策略并没有和有利的博弈作对照研究。以系统化和可赢利的方法交易期货，可构成有利的博弈。因此，有些巧妙的赌场技术应可用于改善商品期货交易的表现。在罗伯特·雷曼(Roberte.Lehman)的帮助下，我运用了电脑的帮助来发现答案。
五种主要策略
研究方法
结果
结果显示在图表17—1到图表17—4以及其后的图表。如你所看到的，在5种交易策略中间，风险范围和潜在赢利的范围都相当大。
平均赢利(Averageprofits)是每一序列总赢利的平均，每一序列是每种策略经过10笔交易后所产生的可能序列。赢钱序列是在10笔交易之后赢利的序列百分比口盈／亏比率(Win／Lossratio)是所有赢钱序列的总金额除以所有赔钱序列的总金额。最大赢利／最大损失(Extremewin／Extremeloss)是任何序列因使用该策略所得到的最高利润，或任何序列因使用该策略所得到的最大损失(均除以1000美元)。将表中数字乘上1000美元就可以得到实际金额。图表17—2到图表17—4的解释这三个图表显示单一序列每一笔交易后的平均结果。你可以比较每一笔交易管理策略应用到任一形态的交易系统(在1O个交易序列中第一笔、第二笔、第三笔……)交易的平均结果。从左到右各列数据依次为每笔交易之后所有序列平均资金净值、最大赢利金额、最大亏损金额，以及经风险调整后的平均净值、最高净值和最低净值。若除以该交易序列的最大亏损，可以得到风险调整后的数值。
图表17—5是图表17—2至图表17—4中第5列数据的图例。最大亏损被用来衡量风险，以此计算经风险调整的平均利润。横轴显示序列交易数目为10，纵轴显示所有序列在该点的平均利润除以最大亏损。每个图表下方的字，标示每一条线与相对应的交易管理策略。线走得越高，策略的报酬／风险比率越好。因此，你用任何策略交易得越久，报酬／风险比率越大。马丁格尔策略很少在零轴以上，反马丁格尔策略最后的表现，不论系统为何，都比其他策略好。
分析
不论什么交易系统，马丁格尔法在赢钱序列百分比最高，并且赢利潜力突出。然而，因为风险相当大，此策略在商品交易中无用武之地。另一方面，反马丁格尔法在这些策略中具有最高的赢利潜力且风险较低。稍低的赢钱序列百分比取决于优越报酬／风险率的抉择。损失加码和赢钱加码的策略一般介于其他两个方法之间，赢钱加码法则较其他两个方法好。在顺势操作的系统，赢钱加码法在七笔以下的交易会胜过反马丁格尔法，在中期的系统则为四笔以下的交易。为了更准确地评估不同策略的报酬／风险比率，请看图表17—5.这3个图表显示，每个交易号码在每一种策略与系统的所有序列中，经风险调整后的平均赢利。为了使策略之间的比较更具有意义，我将原始绩效数据纳入风险的考量而加以调整，以获得绩效的结果。凭借将所研究的绩效数字除以各序列、策略及系统中所产生的最大亏损，来做风险的调整。如此，马丁格尔策略经风险调整的表现，与横轴几乎没有区别。这反映该策略所需承担的风险相当大。
结论
应用到交易
净值曲线的管理
典型赢利交易顾问的每月净值变动
图表17—6和图表17—7是《商品中断点》(CommodityCloseup)从1984年到1986年36个月期间，每月账户净值变动的两种图示法(水平与垂直线所标示的标准差和异常停止交易点稍后会作解释)o
净值曲线法的交易规则
1.跟踪你所用的顾问服务或系统的每月净值变动。因为这个方法至少需要12个月以上的数据，数据越长越好。2.等到出现连续两个损失月份之后，开始依每一个交易建议进场。盈亏平衡的月份也算成损失的月份。3.持续交易，直到在至少一个赢利月份之后开始出现亏损月份。如此，你可持续在连续赢利的月份进行交易，直到损失月份出现，然后停止交易，并等待连续两个损失月份的出现。使你停止交易的损失月份，可能是连续两个损失月份的第一个月份，也就是你恢复交易的前一月份。
净值分布法的交易规则:
1.跟踪你将使用的交易顾问或系统的月度净值变化。因为这个方法至少需要12个月以上的数据，数据越长越好。2.计算每月净值变化的标准差o3.计算特定顾问或系统异常赢利的停止交易点(+ACP)及异常亏损的开始交易点(-ACP)o4.某月份的月净值变化比-ACP还低时，开始交易。5.持续交易直到两件事情之一发生：或是至少有一个损失月份紧跟着一个赢利月份出现(如此，你可以在任何数目的月份保持交易，直到有一个损失月份出现，就停止交易)；或者有一个月份，其净值变化比+ACP大，那就停止交易。6.再等待一个净值变化比一ACP少的月份。
计算标准差①（译注：此处有删节）
标准差是衡量数据对算术平均值的平均误差。电脑电子表格及商业或科学计算器有计算标准差的内置功能，用电脑或计算器计算很容易o
10种顾问服务的交易参数
以下是根据CTCR追踪从1984--一1986年的获利顾问服务，从资料中所产生的参数。
不同的6种净值曲线管理方法如下：
两种实时交易法
第18章摘要与结论
附录
1长期周线图（1978-1988年）
图A1-1S&P500股价指数图A1-2美国长期公债图A1-3欧洲美元图A1-4瑞士法郎图A1-5美元图A1-6期金图A1-7取暖油图A1-8大豆图A1-9糖图A1-10活牛图A1-11美国国库券图A1-12英镑图A1-13德国马克图A1-14铜图A1-15原油图A1-16玉米图A1-17豆粕图A1-18豆油图A1-19生猪图A1-20棉花图A1-21加拿大元图A1-22白银图A1-23小麦图A1-24猪肚图A1-25可可豆