根据统计，今年以来的经济金融政策信息（不局限于具体的政策文件）大致有450余项（其中一季度125项、二季度200余项、三季度125余项）。具体来看，央行120项、银保监会120项、证监会110项以及其它100项（主要指国务院、财政部以及发改委等部委释放的政策信息）。
其中，2021年上半年经济金融信息的分析亦可参见。
一、紧抓七大政策主线
经济金融政策信息较为庞杂，需要找准切入点才能理清。在分析具体政策信息之前，需要对2021年以来的关键会议及高层文件进行整体剖析。
（一）主线1：4月30日与7月30日两次政治局会议
2021年以来召开了两次政治局会议（分别为4月30日与7月30日），每次政治局会议均有对下阶段经济金融工作进行部署。具体看，
1、4月30日政治局会议（详情参见）提出了“用好稳增长压力较小的窗口期……不急转弯”；“建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”；“需求端恢复被重点提及”；“强调积极发展工业互联网”；“提高土地开发利用效率”以及“再次强调‘房住不炒’并点名‘学区房’”等要点。
（二）主线2：中央财经委第十次会议
1、在夯实金融稳定的基础上，持续推动金融供给侧改革，完善金融监管、增强金融体系化解金融风险的能力，处理好稳增长和防风险的关系，同时需要防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险。
3、深化财政体制改革，避免财政负担向金融体系转移所引致的金融风险。
4、强化资本制度和企业破产制度管理，通过严格监管注册资本、限制资本扩张倍数、强化反垄断、规范股权质押、禁止同业竞争、界定信用规模和破产处置等方式抑制资本的无序扩张、各种运动式乱投资和逃废债等现象。
（三）主线3：《十四五规划》和《2021年政府工作报告》
（四）主线4：两次国务院常务会议
一月3-4次的国务院常务会议同样也代表着政策层面的一些导向，具体看今年以来国务院常务会议的重点在于实施结构性减税政策、将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划进一步延至2021年底、通过财政收入恢复性增长来降低政府杠杆率（说明降低政府杠杆率主要是针对地方政府且主要是通过地方存量债务整顿来实现）、大宗商品价格等方面。
1、9月22日会议提出“做好预调微调和跨周期调节”
2、10月8日会议提出与“拉闸限电”有关的六大举措
为此，2021年10月8日的国务院常务会议便明确保障能源安全、保障产业链供应链稳定是“六保”的重要内容，要压实各方能源保供和安全生产责任、各地要严格落实属地管理责任、纠正有的地方“一刀切”停产限产或“运动式”减碳、主要产煤省和重点煤企要按要求落实增产增供任务、中央发电企业要保障所属火电机组应发尽发。具体如下：
（1）坚持民生优先，确保发电供热用煤特别是东北地区冬季用煤用电，适时组织“南气北上”增加北方地区取暖用气。
（2）推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产，促进停产整改的煤矿依法依规整改、尽早恢复生产。交通运输部门要优先保障煤炭运输，确保生产的煤炭及时运到需要的地方。
（3）针对煤电企业困难，实施阶段性税收缓缴政策，引导鼓励金融机构保障煤电企业购煤等合理融资需求。
（4）有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。
（5）加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设。积极推进煤炭、天然气、原油储备及储能能力建设。
（五）主线5：三次金融委会议
2、金融委会议对后续进一步的金融监管工作有方向上的指导作用。例如，
（1）4月8日金融委会议后，各地监管部门便加强了对地方金融机构异地业务、各类投资类业务以及各类表外业务的监管（包括禁止新增、限制规模与比例等等），地方性银行的异地业务受到较大冲击。
（六）主线6：央行、证监会和银保监会的四次会议
这四次会议分别为一行两会的年中工作会议以及货币信贷形势分析座谈会。
3、2021年8月20日，证监会召开2021年系统年中监管工作会议，提出下半年工作方向如下：
（1）为全市场注册制改革打牢坚实基础。重点推进改革优化发行定价机制、提高招股说明书披露质量、进一步厘清中介机构责任、健全防范廉政风险的制度机制、进一步深化新三板改革等。
（2）稳步推出资本市场进一步扩大开放的政策措施，积极加强开放条件下的监管能力建设。创造条件推动中美审计监管合作，加强市场沟通，稳定政策预期和制度环境。深化内地与香港市场互联互通。
（3）发挥好打击资本市场违法活动协调工作小组作用，坚决查办财务造假、资金占用、违规担保及操纵市场、内幕交易等违法违规案件，全面提升大要案查处质效。推动证券纠纷特别代表人诉讼常态化开展，切实强化行业机构股东监管。
（4）坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战持久战。加强宏观研判，强化对外溢性、输入性和交叉性风险的防范化解，更加突出稳预期，完善信息沟通和政策协调机制，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险，努力维护市场平稳运行。继续稳妥有序化解私募基金、债券违约等重点领域风险。
4、2021年8月23日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会（详情参见），提出“金融部门要提高政治站位……把服务实体经济放到更加突出的位置……衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作”等，意味着下半年货币政策是存在想象空间的。
（七）主线7：陆家嘴论坛和近期监管重点工作通气会等
2、2021年6月1日召开的“近期监管重点工作通气会”（详情参见）焦点主要为房地产、普惠金融、个体工商户以及保险等方面，特别是地产方面，提出了“房地产融资呈现出五个持续下降的特点”、“将对新增房地产贷款占比较高的银行实施名单制管理”以及“将防止经营贷违规流入房市作为常态化监管工作来抓（纳入征信）”等观点。
2、不过随着一些地产企业频频陷入流动性困境（如恒大、建业地产、新力控股、花样年、富力等）以及部分区域楼市预期开始有所扭转（如“限涨令”与“限跌令”并存）等问题的愈演愈烈，政策层面已经开始考虑进行适当调整，特别是在销售端（如住房按揭、按揭贷款流转等）方面，如约谈恒大、针对房地产市场提出两个维护（详情参见）、央行和银保监会召开房地产金融工作座谈会等。
1、2021年8月24日，银保监会召集国有六大行开会，部署摊余成本法理财产品的后续安排，8月25日这一消息不胫而走，并得到多方证实，引起市场骚动（详情可参见）。据悉目前全国性银行均已经开始按照监管要求对估值进行调整。
2、2021年9月7日，21世纪经济报称“未设立理财公司的银行将无法再新增理财业务，即存量规模锁定、逐步消化”。这意味着中小银行（特别是非保本理财规模较低的银行）将会被限制开展理财业务，逐步被引导回归至信贷业务和本地业务（详情可参见）。
3、2021年9月8日，银保监会发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》（详情可参见），意味着《理财子公司管理办法》（2018年12月2日发布）的配套制度（三个办法）基本已经全部落地。整体上看，征求意见稿借鉴了证监会发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》的精神。不过相较而言，理财产品的流动性风险管理要更审慎和严格一些，这主要是因为理财业务还处于初期发展阶段，流动性管理层面在转型期理应要更严一些。
1、互联网贷款是近期政策部门重点聚焦对象，近期以来银保监会相继发布的《商业银行互联网贷款管理暂行办法》、《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》、《关于进一步规范大学生互联网消费贷款监督管理工作的通知》以及《关于服务煤电行业正常生产和商品市场有序流通保障经济平稳运行有关事项的通知》（详情可参见、和）对互联网贷款领域具有颠覆性影响。
这些文件不仅提出了三大量化指标，还特别提出“地方性法人银行不得跨注册地辖区开展互联网贷款业务……审慎和助贷机构开展合作”。
2、2021年3月31日，央行发布第3号公告，明确所有贷款产品应当以明显的方式向借款人展示年化利率（要比日利率、月利率更明显）。2021年6月以来，部分地区便窗口指导辖内消费金融公司设定24%红线，要求其个人贷款利率全面控制在24%（主要指单利的IRR、而非APR）以内。这在一定程度上收窄了金融机构与类金融机构通过收智商税来发展消费信贷的空间。
特别是考虑到今年以来银保监会针对新网银行和富民银行的处罚等事件，意味着消费金融行业已经迎来变局（详情可参见），监管部门鼓励银行机构与消费金融公司、汽车金融公司开展合作并进行规范，而银行机构与助贷机构之间的合作可能会受到很大限制，而对于利率方面也会有比较高的要求。
除通过信贷投向引导、规范互联网贷款等资产端举措外，政策层面亦聚焦于负债端，且对负债端约束开始由之前的广义同业负债聚焦于存款端。
其中，“不得采取违规返利吸存、通过第三方中介吸存、延迟支付吸存、以贷转存吸存、提前支取靠档计息等违规手段吸收和虚增存款”这一规定最为致命。
2、今年的9号文明确叫停了互联网存款（详见），而地方性银行通过各种渠道开展异地存款亦被明确禁止（详见）。
3、市场利率定价自律机制明确自2021年6月21日起，存款利率也由存款基准利率调整为加基点的形式（具体参见）。应该说存款利率报价方式调整是贷款利率报价方式调整的延续，是利率市场化过程的有效构成部分，存贷款利率报价方式均调整为加点形式有助于金融管理部门更好评估政策调整对金融机构以及实体经济的传导效果。
整体来看除公募基金仍受到政策鼓励、可以继续通过互联网平台拓展客户外，诸如保险、理财、存款等金融产品均明显受到约束。其中互联网存款被叫停、短期内理财销售借助互联网企业批量拓客的政策约束不会放开、公募基金和私募基金的互联网销售则被明确鼓励。
2021年9月30日，央行发布《征信业务管理办法》（2021年第4号令），明确金融机构（含类金融机构）不得与未取得合法征信业务资质的市场机构开展商业合作获取征信服务。其中，从事个人征信业务的，应当依法取得央行个人征信机构许可；从事企业征信业务的，应当依法办理企业征信机构备案；从事信用评级业务的，应当依法办理信用评级机构备案。
2、金融机构监管评级也有一些新动作，如2021年9月22日银保监会发布了《商业银行监管评级办法》（详情可参见），2021年7月23日（周五），证监会公布2021年证券公司分类结果（详情可参见）。
2020年中央经济工作会议提出“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”后，今年化解地方隐性债务风险便成为政策层面的一项主要工作。
1、2021年3月15日的国务院常务会议则明确“政府杠杆率要有所降低”。紧接着2021年3月26日，国资委发布的《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》（详情参见和）明确指出将“化解国企债务风险作为重中之重”，并细化了企业隐性债务防控问题，明确从严控表外、永续债和对外担保以及规范资金用途和严禁过渡融资等方面加强约束。2021年6月28日，国家发改委财金司也召开了2021年企业债券本息兑付风险排查和存续期监管工作视频会议。
3、2021年1月交易商协会和交易所根据地方债务率分档情况并按照募集资金用途对城投债进行分档审理（详情参见）。具体来看，红档企业发行用途只能是偿还存量债券、橙档企业发行用途只能为偿还存量债券和存量有息债务、黄档企业发行用途可以进一步扩展至补充流动资金、绿档企业则可按照实际用途披露上报。
正如易主席在今年的陆家嘴论坛上所指出“目前一些大宗商品国际贸易的定价基准主要依赖于国际现货指数和场外市场报价，定价权不掌握在我们手中”。
3、5月21日金融委会议提出对虚拟货币进行清理整顿后，随后各部门开始行动。例如，6月21日央行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工行、农行、建行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术等部分银行和支付机构，9月25日央行、网信办、最高院、最高检、工信部、公安部、市场监管总局、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》等。
公司治理是金融机构监管的重点，股权治理与关联交易又是公司治理的基础和重要组成部分，特别是近年来股权治理和关联交易等词汇频繁出现在各类政策文件以及官方材料中，表明监管部门对此特别重视（详情可参见）。
1、无论是央行和外管局，2021年的任务均特别强调跨境资本流动的宏观审慎管理，并将其和推进人民币国际化、严防外部金融风险两个目标统一起来，我们理解整体方向应“鼓励境外放款、限制外债流入”。例如，如央行年度工作会议明确“深化人民币汇率市场化改革，加强宏观审慎管理，引导预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，外管局则在年度工作会议中强调“防范跨境资本异常流动风险……引导金融机构和企业坚持风险中性原则……加强市场预期管理和宏观审慎管理，避免外汇市场无序波动”。
因此，政策层面应该是更喜欢跨境资本的双向流动，比较担心后续美联储等政策收紧时，这些流进来的钱退潮对中国资本市场产生冲击，即要防范外资大进大出、特别是针对热钱。
2、但是也能够感觉得到政策部门的纠结和反复。例如，2021年1月5日央行和外管局将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.30上调至0.50以大幅提高境外放款额度上限，2020年12月11日和2021年1月7日央行和外管局分别将金融机构和企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1（2020年3月曾将宏观审慎调节参数由1上调至1.25）。
3、2021年9月18日央行和国家外管局发布的《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的规定（征求意见稿）》，建立了本外币一体化的境内银行境外贷款政策框架（不适用于贸易融资），明确以下要点：
（1）允许境内银行在经批准的业务范围内对境外企业直接开展境外人民币贷款业务，境外贷款主体不再局限于“走出去”项目；
（2）允许境内银行向境外银行融出一年期以上中长期资金；
（3）设置了境外贷款余额上限（=境内银行一级资本净额*境外贷款杠杆率和宏观审慎调节参数）。对一级资本净额（外国银行境内分行按营运资金计）在20亿元以下的境内银行，额外给予20亿元的初始额度。
（1）自深交所主板与中小板于4月6日正式合并起，目前已有近三个月，整体上看市场相对较为平稳。目前中国资本市场已正式形成并确立上交所“主板+科创板”、深交所“主板+创业板”以及北京“新三板+北交所”的新局面。
2、证监会部署2021年五大任务
2021年证监会体系主要有五大任务要完成（详情参见）。
（1）科学合理保持IPO、再融资常态化，稳定发展交易所债券市场，完善商品及金融期货期权产品体系。完善科创属性评价标准，加强对拟上市企业股东信息披露监管（如前文的分析）。
（2）做好注册制试点总结评估和改进优化（注册制短期内放缓），加快推进配套制度规则完善、强化中介机构责任等工作，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。同时严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道。
（3）以更大力度推进投资端改革，加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。严密监控资金杠杆水平，动态完善应对政策，严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险。
（4）加大对欺诈发行、财务造假、市场操纵等恶性违法违规行为的打击力度，贯彻落实新证券法和刑法修正案（十一），配合修订证券期货犯罪案件刑事立案追诉标准，出台欺诈发行股票责令回购等配套制度。推动期货法立法，加快推进行政和解办法、上市公司监管条例等法规制定。
3、部分政策略有收紧
（1）注册制改革节奏有点变化，这一导向可以参见证监会主席易会满分别在中国发展高层论坛2021年会（2021年3月20日至22日）和陆家嘴论坛（2021年6月10日至11日）上的讲话（详情可参见和）。
（2）加强“影子股东”监管，即IPO申请前12个月的新股东锁定期为36个月，这一规定见于证监会发布的《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》（2021年2月5日发布）。
（3）对科创板企业的科创属性及中介机构等提出了更高的要求，如更加强调科创板上市企业的科创属性，并对保荐机构等提出了更高的要求。其中，明确提出限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。
4、丰富私募股权退出方式
2021年6月25日，北京市金融监管局、证监局、国资委、财政局、经济和信息化局、科委、中关村管委会等六部门联合发布《关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见》，为股权投资退出提供了一种新的渠道。
5、可转债、公司债、券商短融、碳中和债等各类产品新规相继出台
（1）2021年以来一系列产品新规亦陆续出台，具体包括可转债（详情参见）、权益出资型票据（原并购票据）、乡村振兴票据（继承扶贫票据）、碳中和债、公司债（详情参见）、券商短融（详情参见）、指数基金、公募REIts（详情参见）等。
其中有一部分是顺应新《证券法》的要求，另一部分则带有典型政策导向（如乡村振兴票据、碳中和债等）。
（2）就权益出资型票据来说，意味着企业可以通过发行中长期债务融资工具品种用于权益投资，也可以发行短期限产品用于偿还银行并购贷款。事实上自2014年7月交易商协会推出并购票据以来，这一市场一直不瘟不火。主要是因为并购票据的用途仅限于获得控制型并购、增强控制型并购、共同控制型并购、子公司增资或注资（可将债务性资金转为股权性资金）。而兴业银行也已形成了以并购贷款为主体、并购票据和并购财务顾问业务为两翼的并购体系。
6、10家券商获批在银行间市场可独立开展公司信用类债券主承销业务
2021年1月29日，交易商协会发布《关于承销类会员（证券公司类）参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场评价结果的公告》，明确申万宏源证券、平安证券、兴业证券、东兴证券、长江证券和中泰证券可在银行间市场独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务（此前已有中金公司、光大证券、中信建投、华泰证券和国信证券获批），无需与银行联席主承。
7、证监会公布首批券商“白名单”
（1）近年来证监会对公司治理、合规风控有效的券商实施白名单制度。2021年5月28日，证监会将首批29家券商纳入白名单（后续按月进行动态调整并公布名单），对纳入白名单的券商将采取更为呵护的监管态度。证监会的做法后续有可能会被银保监会和央行效仿。
（2）证监会对这29家券商的监管态度将趋于缓和主要体现在以下几个方面：对纳入白名单的证券公司，取消发行永续次级债和为境外子公司发债提供担保承诺、为境外子公司增资或提供融资的监管意见书要求；简化部分监管意见书出具流程。首发、增发、配股、发行可转债、短期融资券、金融债券等申请，不再按既往程序征求派出机构、沪深交易所意见，确认符合法定条件后直接出具监管意见书；创新试点业务的公司须从白名单中产生，不受理未纳入白名单公司的创新试点类业务申请；未纳入白名单的证券公司不适用监管意见书减免或简化程序，继续按现有流程申请各类监管意见书。
8、基金投顾试点范围进一步扩容
2019年10月28日，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务工作的通知》，标志着基金投顾试点正式开启，这种变革思路和按非货币基金的保有量排名是一致的（详情参见）。
（1）首批基金投顾试点机构共18家，具体包括7家券商（申万宏源、国泰君安、银河证券、华泰证券、中金公司、中信建投、国联证券）；3家银行（工商银行、平安银行和招商银行）；5家基金公司（嘉实基金、华夏基金、中欧基金、南方基金、易方达基金）以及3家第三方销售机构（腾安基金、珠海盈米基金和蚂蚁（杭州）基金）获得资质。
（2）第二批基金投顾试点机构至少已有中信证券、招商证券、国信证券、兴业证券、东方证券、安信证券等6家券商以及博时、招商、广发等10家基金。
9、开展严厉打击证券违法活动
2021年7月6日，中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》（详情参见）。随后7月9日证监会召开贯彻落实《关于依法从严打击证券违法活动的意见》动员部署会、7月16日集中部署专项执法行动依法严厉打击证券违法活动。
（二）国家区域经济战略
今年以来政策层面对国家区域经济战略的支持比较频繁。
1、大湾区内政策较为频繁：两大合作区、理财通、债券南向通等
2、非大湾区的国家区域经济政策亦可圈可点
四、2021年金融体系市场主体变化（一）证监会体系：新增9家机构（包含4家基金公司、4家资管子公司）
2021年以来，证监会体系下新增9家机构，具体包括4家基金公司、4家资管子公司以及1家基金销售机构（即博时财富基金销售）。其中，4家基金公司分别为兴合基金（个人系）、富达基金管理（中国）、泰康基金管理（泰康资产管理控股）以及路博迈基金管理（中国），4家资管子公司分别为中银（新加坡）资产管理、山证（上海）资产管理、汇添富资产管理（美国）以及永赢国际资产管理。值得一提的是，通过设立永赢国际资产管理，意味着作为城商行的宁波银行，通过永赢基金实现了在香港的战略布局。
（二）银保监会体系1、城商行洗牌：新增四川银行、山西银行与辽沈银行
除农商行大整合外，城商行也在发生洗牌（详情可参见和）。
自蒙商银行（2020年4月9日与2020年4月29日分别获批开业）、四川银行（2020年9月9日与2020年11月4日分别获批筹建与开业）、山西银行（2021年3月30日与2021年4月24日分别获批筹建与开业）之后，2021年5月21日获批筹建、6月7日获批开业的辽沈银行迎来了新动向。2021年9月30日，银保监会官网发布银保监复（2021）759号文，批复同意辽沈银行吸收合并营口沿海银行与辽阳银行，意味着由辽宁地区的城商行数量由15家降至14家。不过目前看城商行的变局还未结束，仍在进行中。
2、新增4家理财公司与7家专营机构
（1）2021年以来银保监会新批筹了4家理财公司、2家私行专营机构与4家资金专营机构。这4家理财公司分别为渤银理财（渤海银行）、恒丰理财（恒丰理财）、施罗德交银理财（合资）、高盛工银理财（合资）。目前理财公司已获批筹建28家（含4家合资），具体包括全部国有6大行、11家股份行（仅剩浙商银行）、6家城商行和1家农商行。
（2）7家专营机构包括两家私行专营机构、4家资金专营机构以及1家贵金属及大宗商品业务部。具体来看，
第一，两家私行专营机构（均位于上海）分别为兴业银行私人银行部和恒丰银行私人银行部；
第二，4家资金专营机构（均位于上海）则分别为农业银行资金运营中心、招商银行资金营运中心、广发银行资金营运中心、恒丰银行资金运营中心；
第三，1家贵金属及大宗商品业务部（位于上海）为建行筹建。
3、新设国民养老保险、泰康人寿保险（香港）等两家保险机构
今年9月，银保监会还核准设立了两家保险机构，分别为国民养老保险和泰康人寿保险（香港）。其中，国民养老保险设立在北京，由17家公司共同发起设立（包括10家理财公司）。
4、清理整顿信托公司异地部门与非金融子公司
为推动离岸人民币市场发展，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券、完善离岸人民币收益率曲线，央行于2018年11月在香港建立了离岸人民币票据的常态发行机制（实际上最早于2015年10月便首在伦敦发行离岸央票），以相对稳定的频率发行3个月、6个月、1年等期限品种的央行票据。
2021年以来离岸央票合计操作7次（操作规模合计达到1000亿元）、基本按照每季度两次的操作惯例。
（二）补充资本：永续债与CBS、转股型资本债券与转股协议存款
加大资本补充力度、扩大对中小微企业的信贷投放是主要政策导向，金融委会议、中央经济工作会议、政府工作报告均明确要多渠道补充资本。央行亦通过常态化操作CBS来支持中小银行的永续债发行，国务院常务会议甚至提出用地方专项债用来补充中小银行资本。
1、永续债：80家机构获批（含48家城商行）、批复规模达1.85万亿元
（1）目前合计共有80家机构的永续债发行申请获批。具体包括1家政策性银行（进出口银行）、3家金融AMC（除华融资产）、18家全国性银行、48家城商行、9家农商行和1家民营银行（网商银行）。
（2）80家机构的合计获批发行规模为18520亿元，进出口银行600亿元、全部国有大行8915亿元、12家股份行6350亿元、42家城商行2014.50亿元、7家农商行295亿元以及网商银行50亿元、3家金融AMC300亿元。
（3）从发行成本上来看，国有行平均为4.15%、股份行平均为4.49%、城商行平均为4.82%、农商行平均为4.72%。三家金融AMC则存在不小差异，如东方资产、长城资产与信达资产的永续债票面利率分别为4.89%、4.80%与4.40%。
2、CBS：今年以来操作9次、操作规模合计达到450亿元
CBS（央行票据互换）的存在是为了提高永续债的流动性，自创设以来已经操作25次，特别是自2019年8月以来已经形成每月操作一次CBS的固定惯例。其中2021年以来已经操作9次，合计规模达到450亿元（每次均为50亿元），且期限均为3个月、票面利率均为2.35%、费率均为0.10%。
3、推出转股型资本债券
4、地方专项债以转股协议存款等形式补充中小银行资本的过程仍在持续
自2020年7月政策层面明确可以通过地方专项债来补充中小银行资本后，除山西省发行153亿元专项债以及辽宁省发行的100亿元专项债外，很多地方亦进行了尝试（均为10年期、利息半年付一次、本金自第6年或第8年开始每年等额偿还），根据政策导向来看，这一过程仍将继续。
利用地方专项债补充中小银行资本大多是通过直接注入资本金或认购转股协议存款的形式进行，且期限大多为10年，本金自第6年或第8年开始每年按等额本金偿还（前五年为还本宽限期）。转股协议存款可以被视为一种补充中小银行资本的创新资本工具，具体是指将可用于补充中小银行资本的地方政府债券资金以存款的形式注入目标银行，补充目标银行资本，同时约定在满足转股条件时，转为普通股，或者在转股协议存款到期或可赎回后由目标银行还本付息。
这种做法一方面可以压实地方政府在解决中小银行问题上的责任，另一方面则有助于避免专项债券募集资金出现闲置。而从专项债的项目收益平衡来看，大多是通过现金分红、股权增值以及后续的市场化股权转让实现。从这个角度来看，专项债券本身只是一个过渡方案，即先通过政府信用介入，后续再继续引入新的股东进入则是下一步的方向，为此后续将这些中小银行经营好则已成为政治目标。
2、证监会2021年规章立法计划
（二）过渡期结束不到一个季度，资管领域政策频繁
（三）政策已进入预调微调模式，地产之后城投政策可能会有松动
3、既然地产政策可能会有一定松动，那城投政策层面松动的必要性可能会更高，我们理解可以不让搞地产，但搞基建总归是更为可行的，特别是在经济基本面压力较大的背景下。
（四）土地出让收入划转和专项债绩效管理政策的后续影响
1、该部分内容可参见。某种程度上来说，土地出让收入划转对城投的影响是一个漫长的过程，短期内暂不会有体现，并且主要影响到本身就有瑕疵（如流动性压力较大、前期收入征缴和返还存在漏洞等）的城投平台。
2、2021年6月28晶，财政部发布的《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》（财预（2021）61号）提出专项债要坚持“举债必问效、无效必问责”的原则，并提出将专项债券项目资金绩效管理结果作为专项债券额度分配的重要测算因素，并与有关管理措施和政策试点等挂钩。这意味着后续在专项债券额度分配、资金使用及后续管理上将会更为严格，强调资金和项目一一对应。
（五）为配合目标的实现，监管政策的引导性会有所增强
考虑到窗口期越来越窄，以及在进一步提高直接融资占比、防范化解地方债务风险、强化信贷引导、提升政策传导的有效性等背景下，可以预期的是下半年监管政策的引导性会有所增强，从这个角度来看下半年及以后的几年监管环境可能都不会乐观，特别是对中小银行而言。这种引导性将主要体现在：
1、配合正处于修订中的《商业银行法》，限制地方性银行的异地业务。
2、配合提升直接融资占比，继续限制非标融资和名不符实的金融产品（如伪私募等）。
3、为推动信贷向普惠金融、科创金融、绿色金融、乡村金融等领域流动，政策层面对金融机构的考核与评价力度会加强，并通过限制其对地产、城投等领域的信贷投放来间接实现。
4、为推动利率与汇率市场化改革，需要对货基类产品、现金管理类产品以及不规范的存贷款产品乾地约束，避免弱化市场化改革的效能。