1990年12月19日，星期三，上海证券交易所正式开市交易。当时，上海市市长朱镕基在浦江饭店敲响上交所开业的第一声铜锣。沪市首个交易日以96.05点开盘，并以当日最高点位99.98点报收，当日成交金额49.4万元人民币。
一、1990至2000：上市公司首次超过1000家
1.沪深交易所正式营业
经中国人民银行批准，1990年12月19日，上海证券交易所正式营业，这被公认为中国股市的诞生之日。1990年12月1日，深圳证券交易所试营业。1991年4月16日，深圳证券交易所获中国人民银行批准，1991年7月3日正式开业并召开新闻发布会。
2000年底，沪深交易所上市公司数量首次突破1000家，达到1088家。
2.中国证监会诞生
1992年10月，国务院证券管理委员会及其监管执行机构中国证监会的成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。
1995年3月，国务院正式批准《中国证券监督管理委员会机构编制方案》，确定中国证监会为国务院直属副部级事业单位，是国务院证券委的监管执行机构，依照法律、法规的规定，对证券期货市场进行监管。
1997年8月，国务院研究决定，将上海、深圳证券交易所统一划归中国证监会监管;同时，在上海和深圳两市设立中国证监会证券监管专员办公室;11月，中央召开全国金融工作会议，决定对全国证券管理体制进行改革，理顺证券监管体制，对地方证券监管部门实行垂直领导，并将原由中国人民银行监管的证券经营机构划归中国证监会统一监管。
1998年4月，根据国务院机构改革方案，决定将国务院证券委与中国证监会合并组成国务院直属正部级事业单位。经过这些改革，中国证监会职能明显加强，集中统一的全国证券监管体制基本形成。
1998年9月，国务院批准了《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》，进一步明确中国证监会为国务院直属事业单位，是全国证券期货市场的主管部门，进一步强化和明确了中国证监会的职能。
3.股票权证的虚假繁荣
直至2005年，为了配合股权分置改革，A股权证市场再次被激活，既有认购权证，也有认沽权证。2005年8月22日，宝钢认购权证正式推出，当天宝钢权证最高涨至1.976元，7亿元的市值，成交额超过30亿元，换手率超过400%，而当日整个沪市的成交量不过105.87亿元。宝钢股份成为首家将权证引入股权分置改革的公司，这标志着A股权证9年之后正式复出。新一轮权证交易仍采用T+0回转交易机制。
4.A股T+0时代
1995年1月1日，取消T+0回转交易，实行T+1交易机制。此前，A股实行T+0交易制度，与今天的港交所是完全一样的。投资者当天买入股票可以当天卖出；当天卖出股票的资金可以再用来买入股票；如此循环往复，从理论上讲，在一个交易日之内，同一笔资金可以进行无数次T+0交易。
以实行T+0交易制度的1993年为例，1993年A股全年交易总额为3562亿元，A股年末总市值为3319亿元，年初A股总市值为978亿元，1993年A股全年交易换手率略高于165%。
再看取消T+0交易制度后的第一年，1995年A股全年交易总额为4319亿元，A股年末总市值为3311亿元，年初A股总市值为3516亿元，粗略计算1995年A股全年交易换手率约为126%。
我们再看看20年后仍然不允许T+0交易的2015年，2015年A股全年交易总额为254.68万亿元，年末A股总市值为52.93万亿元，年初A股总市值为37.08万亿元，粗略计算2015年A股全年交易换手率高达565%，全球稳居第一位！
5.A股无涨跌停板制时代
1996年12月26日，取消无涨跌幅限制，实行10%涨跌幅限制。此前，A股没有涨跌停板制，与今天的港交所是完全一样的。1994年上证综指涨跌幅超过10%的交易日只有11天，1995年上证综指涨跌幅超过10%的交易日只有3天。其他大部分交易日的涨跌幅均在5%以内。
但从个股涨跌幅度来，也有个别例外。我曾记得有一支老牌上海股在一个交易日内振荡幅度高达300%，但最终收盘却又打回了原形。这是唯一记忆深刻的一个“例外”。不过，在大多数情况下，个股日涨跌幅基本上都在10%以内。日涨跌幅超过10%的个股数量并不多，这与今天没有涨跌幅限制的港交所的情形十分类似。
6.现代公募基金正式诞生
1997年11月14日，我国首部基金法生效实施，取名《证券投资基金管理暂行办法》。此前我国已有的证券投资基金由于缺乏统一法律制度规范，有的投资房地产，有的投资乡镇企业，五花八门，但都不是现代意义上的证券投资基金。
1998年3月23日，A股市场首批两只公募封闭式基金——基金金泰和基金开元通过交易所系统上网发行，有近两千亿资金纷拥而至抢购这两只发行规模各只有20亿的新基金，最终二者中签率都只有2%略多。不过，那个年代，基民大多将封闭式基金当作股票一样短炒，没有长期投资概念。
2001年9月，华安基金管理公司推出了我国第一只开放式证券投资基金一一华安创新,从而揭开了我国开放式基金业的发展序幕，同时也标志着中国证券投资基金业的发展向规范运作转变。
7.ST股及*ST股及PT股的诞生
1998年4月22日，深沪交易所宣布对财务状况和其他财务状况异常的上市公司股票交易进行“特别处理”（SpecialTreatment，ST）。其中，异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值；二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。1998年4月28日，辽物资A因连续两年亏损，被列为首家特别处理的股票，名为：ST辽物资A。
如果上市公司出现连续三年亏损或者净资产为负数，则必须在其股票名称前加上*ST标签，作为退市风险警示。
ST股票和*ST股票的交易规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期报告必须审计。
1999年6月，沪深交易所分别发布《上市公司股票暂停上市处理规则》，并决定从1999年7月9日起，沪深交易所对连续三年亏损暂停上市的股票实施“特别转让服务”（ParticularTransfer，PT）。第一批PT股包括4只：PT双鹿，PT农商社，PT苏三山和PT渝太白。
不过，根据2001年11月30日退市制度修订精神，中国证监会决定，自2002年1月1日开始，取消“PT”（特别转让）制度。公司暂停上市后，股票即停止交易，证券交易所不提供转让服务。但终止上市的公司，可以委托中国证券业协会批准的券商为其代办股份转让服务，以保障股东依法转让股份的权利。
8.我国首部《证券法》颁布
1999年7月1日，我国首部《证券法》正式生效实施。这标志着证券市场集中统一的监管体制建立，也标志着证券市场法制化建设步入新阶段。
二、2000至2010：上市公司首超2000家
1.A股首部退市制度颁布
2001年2月22日，中国证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，这是A股市场首部退市制度。其中最重要的条款：公司出现最近3年连续亏损的情形，证券交易所应自公司公布年度报告之日起10个工作日内作出暂停其股票上市的决定（即“暂停上市”）；暂停上市的公司在宽限期内第一个会计年度盈利的，可以在年度报告公布后，向中国证监会提出恢复上市的申请；暂停上市的公司在宽限期内第一个会计年度继续亏损的，或者其财务报告被注册会计师出具否定意见或拒绝表示意见审计报告的，由中国证监会作出其股票终止上市的决定。证券交易所自该公司公布年度报告之日起，暂停股票特别转让服务（PT）。同年11月30日，中国证监会又发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》，将恢复上市及终止上市的“宽限期”缩短为半年。本办法自2002年1月1日起施行。
2001年4月23日，PT水仙因连续4年亏损正式终止上市。这是中国证券市场上首例退市案例。2001年至2007年形成了一个短暂的高退市期，这一时期强制退市公司共有43家，年均退市6家，这是一个了不得的成绩，只可惜2008年至2018年期间总计只有11家公司退市，这是A股退市制度低效、无效的表现。
2.IPO核准制诞生
2001年5月18日，用友软件（现更名为“用友网络”）在上交所挂牌交易，它是首家核准制下发行并上市的股票，同时，它也是我国A股市场首家以“民营企业”身份IPO的企业。在此之前，仅有少数几家民营企业是通过“借壳”上市的。从此，A股市场开启了非公有制企业IPO的大门。
核准制的主要特征：（1）监管层全权负责IPO实质性审核，其实质仍是“行政审批”，证交所没有IPO审核权，只能被动接受股票挂牌，这使得监管层无法将主要精力投入到信息披露监管，以及严查严打证券违法犯罪的工作中来；（2）核准制只设单一IPO通道，并强调重资产、高利润的必要性，大多数轻资产型的新经济公司均被排斥在IPO大门外，无法适应经济转型、产业升级的需要。这正是后来注册制必须取而代之的根本原因。
3.中小企业板（中小板）抢先而行
1999年11月25日，香港创业板在美国互联网泡沫的盛宴中正式诞生，它主要服务于创业阶段的中小高成长性公司、尤其是高科技公司服务。
2000年，新年伊始，深交所开始暂停主板IPO业务，并准备在中国内地设立创业板市场。然而，正当深交所创业板方案呼之欲出之际，美国互联网泡沫破灭，引发全球性股灾，2001年美国发生“911”重大恐怖事件，全球股市雪上加霜，而刚推出不久的香港创业板也遭受了严重冲击。
2000年3月10日，NASDAQ首次突破5000点，盘中最高上冲至5132.52点，创下历史最高记录，当天收于5039.35点。这是美国互联网泡沫的最后晚餐，随后NASDAQ指数开始2000年底收于2470.52点；2001年底收于1950.40点；2002年底收于1335.51点，当年10月10日最低跌至1108.49点，几乎打回原形，本轮互联网泡沫的起点NASDAQ指数从1996年最低点1000点左右起航。
4.股权分置改革是一个壮举
2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动了股权分置改革的试点工作。经过两批试点，取得了一定经验，具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。经国务院批准，2005年8月23日，中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，我国的股权分置改革进入全面铺开阶段。
股权分置改革，结束了我国上市公司“国有股”与“法人股”不允许上市流通的特殊历史，我国股市步入“同股同权”新时代。
5.连破四大关口的最悲壮“短牛”
2005年6月6日，上证综指跌破1000点，最低探至998点。伴随股权分置改革，新一轮A股大牛市拉开序幕。2006年初上证综指仍徘徊在1200点附近；2006年12月14日，上证综指首次刷新上一轮大牛市的峰值2245点，并收于2249点；2007年2月16日，上证综指首次突破3000点大关；2007年5月9日，首次突破4000点大关；2007年8月23日，首次突破5000点大关；2007年10月15日，首次突破6000点大关；次日创下6124点的历史最高记录，便结束了“一步到位”的快牛、短牛、疯牛，接着便是深不见底的陷阱。
上证综指从首次刷新2245点历史记录到本轮牛市新高6124点，仅用了10个月。这是A股最典型的特征：牛市一哄而上、一步到位。
然而，上证综指从6124点到再次跌破2245点（2008年9月5日），也只有10多个月。这也是A股最典型的特征：熊市一哄而散、熊途漫漫。
后来由于美国引爆全球性金融危机，A股市场出现过急反应，2008年10月28日，上证综指创出了本轮熊市最低点1664点。
6.两桶油及四大行超级航母IPO
2001年8月8日，中国石化A股正式在上交所挂牌交易，这是首只A股IPO募资破百亿的股票，发行价4.22元，A股IPO净募资115亿元，它刷新了宝钢股份在2000年11月创下的77亿元的最高记录。同时，它也是首只尝试“债转股”制度安排上市的国企。此外，它还是我国首家股票四地（港交所、纽交所、伦交所、上交所）同时挂牌的企业。
2006年7月5日，中国银行A股正式在上交所挂牌交易，发行价3.08元，A股IPO净募资194.5亿元。目前在港交所及上交所两地同时挂牌。
2006年10月27日，工商银行A股正式上交所挂牌交易，发行价3.12元，A股IPO净募资455.79亿元。目前在港交所及上交所两地同时挂牌。
2007年9月25日，建设银行A股正式在上交所挂牌交易，发行价6.45元，A股IPO净募资571亿元。目前在港交所及上交所两地同时挂牌。
2007年11月5日，中国石油A股正式在上交所挂牌交易，发行价16.70元，A股IPO净募资662亿元。目前在港交所及上交所两地同时挂牌。
2010年7月15日，农业银行A股正式在上交所挂牌交易，发行价2.68元，A股IPO净募资676.75亿元。目前在港交所及上交所两地同时挂牌。
其间还有许多大型超级航母央企在上交所或港交所IPO。如果说，前十年是中小型国有企业垄断IPO时期，那么，这十年则是中小民营企业，以及大型、特大型国企IPO时期。
7.首次尝试新股发行市场化改革，首次打破“新股不败”的神话
2010年全年新股发行346只，最低中签率为万分之23，最高中签率为万分之1443，中签率中位数为万分之64。其中，共有29只新股上市首日“破发”；共有72只新股上市首日涨幅不足10%；共有246只新股上市首日涨幅不足50%；仅有28只新股上市首日涨幅超过100%。这与美国股市现状十分类似！
2011年全年新股发行277只，最低中签率为万分之21，最高中签率为万分之6552，中签率中位数为102。其中，共有80只新股上市首日“破发”；仅有6只新股上市首日涨幅超过100%。这就是废除市值配售的神效！
2012年全年新股发行149只，最低中签率为万分之13，最高中签率为万分之1552，中签率中位数为万分之113。其中，共有38只新股上市首日“破发”；仅有4只新股上市首日涨幅超过100%。这就是熊市谷底的打新状况与理性！
有人说，如果现在取消市值配售，新股就发不出去了，股民就不会参与打新了，很显然，上述2009年6月至2012年10月的数据，已提供了无声的反驳。唯一的遗憾是：当年取消市值配售后，新股申购冻结的庞大资金所获利息均归发行人所有，按道理应该划归给投资者保护基金所有。
8.创业板好事多麿
所谓“十年磨一剑”，2009年10月30日，深交所创业板终于开板，这标志着中国内地也有了自己的创业板，这将为创新企业（尤其是民营高科技企业）提供更多的IPO机会。创业板的推出，使得民营企业IPO的舞台更加广阔，这对加速推进我国民企业向高科技领域挺进功不可没。只可惜，当时创业板仍旧实行IPO核准制，多少有点“新酒装旧瓶”的味道，但创业板特有的“创富效应”点亮了无数创业创新者的梦想与激情！这是我国大众创业、万众创新的前奏曲。
十年前，2000年底，沪深交易所上市公司数量首次突破1000家，达到1088家，全年股票成交总额为6.08万亿元，年底股票总市值为4.8万亿元。
十年后，2010年底，沪深交易所上市公司数量首次突破2000家，达到2063家，全年股票成交总额为54.56万亿元，年底股票总市值为26.54万亿元。
与十年前相比，沪深交易所上市公司数量翻一番，股票总市值增长了4.5倍，全年股票总成交额增长了8倍左右。
三、2010至2020：上市公司首超4000家（本篇）
这十年是中国资本市场改革开放力度最大、进步最快的十年，这也是头20年A股市场经验积累及改革摸索的必然结果。这十年，A股市场的包容性与开放性不断提升，尤其是注册制改革，集中体现了市场化、法治化、国际化改革的重大成就。
在A股市场成立30周年之际，2020年9月，A股上市公司数量首次突破4000家。其中，头二十年总计有2000家左右公司上市，最近十年总计也有2000家左右公司上市，这标志着A股市场的韧性及抗风险的能力已大幅增强，IPO扩容步入快车道。
目前A股市场的情形十分类似于三、四十年前美国股市。1980年美国股市总市值首次突破1万亿美元，散户交易仍占70％以上。20世纪80年代，随着美国公募基金及私人养老金的快速崛起，美股“去散户化”进程加速，1980年至2000年是美股扩容最快的20年，其间共有6000多家公司IPO，其中，有的年度IPO数量多达八、九百家。1996年美股上市公司数首次突破1万家，不过，从1996年开始，美股步入了“大进大出”的新时代，之后每年退市公司数多达三、五百家，并逐渐形成了每年IPO数量与退市数量大体相当的格局。
1.监管层不再采用印花税调节股市涨跌
股票交易印花税是A股交易环节唯一税种，我国暂不开征股票交易所得税（资本利得税）。在2009年以前，股票交易印花税一直是监管层手中调节股市涨跌的不二选择。在1990——2009年期间，我国A股交易印花税共调整10次，平均不到两年调整一次。其中，印花税率的最高水平是1997年5月至1998年6月期间，A股交易印花税设定为买卖双边各为5‰，合计为10‰；直至2008年9月最后一次调整，A股印花税降至历史最低水平，即买方印花税为零，卖方印花税仅为1‰，双边合计为1‰，只相当于1998年印花税率的1/10。
事实上，印花税属于税法范畴，它要通过人大立法来严肃设定，我们不可以随意而频繁地人为调整它。不过，2009年以后，监管层不再动用印花税来调节股市涨跌，这是十分了不起的市场进步。
此外，券商佣金费率也曾作为监管层调节股市涨跌的工具。2002年以前，我国券商收取A股交易佣金费率，一直是由监管层强制设定的统一而固定的佣金费率，为了配合“救市”需要，其间佣金标准曾小幅调整过几次，后来一直固定在3.5‰的水平。但为了保护投资者合法权益，促进证券市场发展，自2002年5月1日起，券商佣金标准开始实行3‰的上限管制（浮动佣金制），监管层不再统一规定固定的佣金费率，从此，券商佣金费率不再作为调节股市涨跌的工具。
2.监管层不再关闭A股一级市场
3.首个A股“做空”机制——融资融券诞生
2010年3月30日，沪深交易所正式向6家试点券商发出通知，将于2010年3月31日起接受券商的融资融券交易申报，这标志着经过4年精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。两融业务推出的初衷或用意，大概有两个方面：一是提高A股换手率，活跃市场交易；二是为投资者提供风险对冲的杠杆交易，让股价博弈更充分。
2013年1月14日，两融余额首次突破1000亿元，为1003亿元；2014年8月21日，两融余额首次突破5000亿元，为5009亿元；2014年12月19日，两融余额首次突破1万亿元大关，达10070亿元；2015年4月1日，两融余额首次突破1.5万亿元，达1.52万亿元；2015年5月20日，两融余额首次突破2万亿元，2.01万亿元；2015年6月18日，两融余额创下至今为止的最高历史记录2.27万亿元。2015年9月30日，两融余额暴跌至9067亿元。2016年5月30日，两融余额继续下降至8209亿元。2017年11月1日，两融余额重上1万亿元。2018年10月15日，两融余额跌破8000亿元；2019年2月1日，两融余额逼近7000亿元，仅为7170亿元；2019年12月18日再次站上万亿元大关；2020年9月2日，两融余额再次突破1.5万亿元。
然而，10年来，融资融券仅有融资“做多”的功能，却没有融券“做空”的功能，最终沦落为一种残缺不全、畸形的两融制度。截止2020年9月17日，沪深两市融资余额合计为14156亿元，而两市融券余额合计为793亿元。也就是说，在融资融券余额中，融资占比高达94％，而融券占比仅有6％。很明显，融券“做空”机制形同虚设，这是两融机制的严重不对称，这在一定程度上更加怂恿了“借钱炒股”的赌博心态。
从2015年8月4日起，众多券商纷纷宣布暂停融券业务，理由是：为配合交易所融资融券交易规则的紧急修改，控制业务风险，何时恢复融券业务另行通知。随后，所有券商基本上都关闭了融券业务，只允许融资，不允许融券。
4.首个A股风险对冲机制——股指期货诞生
2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货合约。目前，中金所已拥有权益类和利益类两大系列金融衍生品。其中，权益类产品包括沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货、沪深300股指期权；利率类产品则包括2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货。2014年9月1日，中金所首次调整股指期货交易保证金比例，由12％降至10％，成交量明显放大。
2015年2月9日，上交所首个金融衍生品——上证50ETF期权正式上市交易。
2019年12月23日，深交所首个金融衍生品——沪深300ETF期权正式上市交易。同一天，沪深300ETF期权也同步在上交所正式挂牌交易。
股指期货及ETF期权均具有三大基本功能：套期保值、风险管理；双向（信用）交易、价格发现；资产配置、财富管理。股指期货及ETF期权的推出，是中国资本市场双向开放的必然选择和必备条件。
2015年7月8日至2015年9月7日，其间两个月连续8次“降杠杆”，所有股指期货（IF、IH、IC）合约平今仓手续费从万分之0.23提高至万分之23（累计提高了99倍！）；所有股指期货合约非套保持仓保证金比例由10％提高至40％；所有股指期货合约套保持仓保证金比例由10％提高至20％；非套保客户单个产品单日开仓超过10手，认定为异常交易行为。这是最后一次对股指期货降杠杆“下重手”。
直至股市平复后，2017年2月17日，中金所首次加杠杆，当年总计加杠杆3次；2018年加杠杆1次；2019年加杠杆一次。自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12％；将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之3.45。
沪深300股指期货交易历史记录：
（1）持仓量：2015年5月末为22.29万手，创下至今为止的最高历史记录；2015年10月末为4.46万手，创下自2011年12月至今止的最低历史记录；2019年5月末为12.18万手，创出2015年10月以来新高；2020年7月末为19.85万手，再次刷新2019年5月新高，但仍未恢复至2015年5月的历史最高记录。
（2）交易量：2015年6月为4210万手，创下至今为止月成交量最高历史记录；2015年10月为31.5万手，创下沪深300股指期货推出以来月成交量最低历史记录；2019年5月为274.2万手，创出2015年10月以来新高；2020年7月为410万手，再次刷新2019年5月新高，但仍不及2015年6月成交量的十分之一。
（3）成交额：2015年6月为62.27万亿元，创下至今为止月成交额最高历史记录；2015年10月为0.32万亿元，创下自沪深300股指期货推出以来月成交额的最低历史记录；2019年5月为2.99万亿元，创下自2015年10月以来新高；2020年7月为5.68万亿元，再次刷新2019年5月新高，但仍不及2015年6月成交额的十分之一。
5.A股首轮杠杆大牛市的一步到位
2014年9月，新一轮大牛市在2200点附近悄无声息地启动。在融资融券加场外配资的超杠杆作用下，上证综指一路狂奔，成交量与两融余额不断创造历史天量，前所未见。
2014年11月27日，沪深两市合计成交额6185亿元，历史上首次突破6000亿大关。当天融资融券余额（以下简称“两融余额”）首破8000亿元。
2014年12月5日，沪深两市合计成交额历史上首次突破1万亿元大关，当天高点几乎触碰3000点大关。12月8日，两融余额首次突破9000亿元，当天上证综指站上3000点。12月22日，两融余额首次突破1万亿元大关。
为此，股民开始跑步进场。2015年1月每周平均新增A股开户数为11.4万户；3月17日—20日两市新增股票开户数为113.92万户，较上周新开户数72.15万户暴增57.89％，并创出近7年新高；4月20日至4月24日的一周A股新增开户413.03万户，环比增长26.81％，再度刷新历史记录。
2015年4月8日，沪深两市合计成交额首次突破1.5万亿元大关，4月10日A股攻克4000点。5月20日，两市合计成交额达到1.65万亿元，创出了历史新高。当天两融余额历史上首次突破两万亿元大关。5月21日A股站上4500点。5月25日，两市合计成交额首次突破2万亿元大关。
与此同时，A股新开账户数仍在激增。5月25日至29日，新增投资者数量164万人，环比大增82％。两市新增A股账户数443万户，创下该数据有统计以来新高。A股投资活跃度进一步提升。
5月28日，两市合计成交额2.42万亿元，再度刷新历史天量。6月3日，仅仅融资余额就高达2.15万亿元，再创历史新高。6月5日A股攻上5000点。6月9日，创业板平均市盈率达到146倍。6月10日，两融余额首次突破2.2万亿元。6月12日A股创出本轮牛市最高点5178点，之后，A股市场开始进入暴跌程序。2015年6月18日，两融余额仍然创下至今为止的最高历史记录2.27万亿元。
6.沪港通、深港通、沪伦通相继开通
2014年11月17日，沪港通正式开通；2016年12月5日深港通正式开通。
2019年6月17日，中国证监会和英国金融行为监管局发布了联合公告，原则批准上海证券交易所和伦敦证券交易所开展沪伦通业务。同日，上交所上市公司华泰证券股份有限公司发行的沪伦通下首只全球存托凭证（GDR）产品在伦交所挂牌交易。
中国内地资本市场双向开放，一方面构建了A股与香港市场互联互通新时代，这意味着中国资本市场国际化进程迈入了新纪元；另一方面，有利于推进人民币国际化，提高跨境资本和金融交易可兑换程度，并为亚太地区两大金融中心（香港与上海）注入新的发展动力。
如果说，QDII使中国老百姓第一次拥有了合法持有外币资产的狭窄通道，那么，沪港通与深港通则让中国内地家庭和个人第一次拥有了合法投资港股的通道。当然，同时也让境外机构和国际资本能够通过港交所进入内地A股市场直接参与交易，这在一定程度上影响并改变着A股投资者结构及投资理念。
7.QFII与RQFII首次取消额度管制
2002年QFII试点，起步额度为40亿美元。2003年7月份，瑞银买入宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯等4只股票，拉开了QFII投资A股的帷幕。2005年QFII额度提高至100亿美元；2007年12月，QFII总额度扩大至300亿美元。2010年证监会对QFII的资产配置提出了股票比例不低于50％、现金比例不高于20％的原则要求。2011年5月4日，允许QFII基于套期保值参与股指期货市场。2012年4月3日，QFII总投资额度增至800亿美元；2013年7月，QFII额度提高至1500亿美元。2016年9月底，证监会取消了QFII和RQFII股票投资比例限制。取消股票配置不低于50％的要求，允许QFII灵活对股票债券等资产进行配置。2018年6月10日，取消了QFII每月资金汇出不超过上年末境内总资产20％的限制。
2019年1月，QFII总额度最后一次提高至3000亿美元。截至2019年8月底，共有321家境外投资机构获得QFII资格，QFII的投资总额为1113.76亿美元。为此，2019年9月10日，取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外投资者（RQFII）投资额度限制。
事实上，通过QFII进入A股市场的外资，大多为长期机构投资者；而通过沪港通、深港通进入A股市场的外资，大体可以判断为以中短期投资者及国际游资为主。
8.中国资本市场首次批量进入主要国际指数
2018年5月31日收盘后，A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013年6月MSCI启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入。此前MSCI新兴市场指数的成分股有850多只，6月1日就会纳入233只A股，如果下一步将中盘股也纳入进去，预计整个新兴市场指数的股票数目会提升到1200只，其中大约有600只是A股股票。
2019年6月21日收盘后，A股首次纳入富时罗素指数全球股票指数系列。第一批次的纳入因子为5％，将于2019年6月24日开盘后正式生效。名单显示，共有1097只A股入选，其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。根据富时罗素公布的计划，A股纳入将分三步走：2019年6月纳入20％，2019年9月纳入40％，2020年3月纳入40％，涵盖大、中、小股票。
2019年9月23日开盘时，1099只A股正式纳入标普道琼斯指数新兴市场全球基准指数（S&；；；PEmergingBMI）。这1099只A股中，含147只大盘股，251只中盘股，701只小盘股。以25％的纳入因子纳入之后，A股在标普新兴市场全球基准指数中所占权重为6.2％，中国市场（含A股、港股、海外上市中概股）在该指数占权重36％。
2019年4月1日，人民币计价的中国国债和政策性银行债券已被纳入彭博巴克莱全球综合指数。2020年2月28日起，9只中国国债将纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列。
近三年来，中国A股及债券纷纷纳入主要国际市场指数，这表明中国资本市场双向开放取得重要突破，并获得了境外机构和国际资本的普遍认可。
9.2019年科创板+注册制横空出世
2013年11月，中共十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，决定首次提出：将健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革。
2019年1月28日，经党中央、国务院同意，中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》（以下简称“实施意见”）。
2020年8月24日，创业板注册制首批18家企业在深交所挂牌交易，标志着创业板改革并试点注册制这一重大改革任务正式落地，这同时也是对科创板注册制改革成功的一种认可。
10.新退市制度“三废”改革与一元退市标准交相辉映
直至2018年8月，因中弘股份（000979）披露的2017年一季度报告、半年度报告、三季度报告涉嫌虚假记载，安徽证监局决定对中弘股份进行立案调查。2018年中弘股份营收5.7亿元，但全年亏损却高49.11亿元。中弘股份因2018年9月13日至10月18日连续20个交易日收盘价低于1元，触发一元退市标准而终止上市资格。中弘股份成为首只一元退市A股。
2019年上半年，作为科创板注册制改革的配套措施，科创板退市制度首次废除了“暂停上市”、“恢复上市”、“重新上市”的旧规，我称之为新退市制度的“三废改革”。这对A股市场产生了重要的制度预期效果。
2019年又有6只A股（深交所*ST雏鹰、*ST华信、*ST印纪、*ST神城AB股；上交所的*ST大控、*ST华业）被一元退市标准送入了退市通道，这是投资者直接“用脚投票”的结果。此外，2019年还有5有公司终止上市，其中，*ST长生因重大违法而强制退市；*ST众和、*ST华泽、*ST海润属财务类强制退市；而*ST上普因财务问题主动退市。
也就是说，仅2019年就有11家A股公司退市，其中，一元退市股多达6只。而2008年至2018年11年间总计退市A股仅有11只。
2020年至今，沪深交易所共有9家公司符合一元退市标准而终止上市，其中，7只A股，2只B股。它们分别是：*ST锐电（601558），东沣B股（200160），天广中茂（002509），*ST美都（600175），神雾环保（300156），盛运环保（300090），*ST天宝（002220），*ST大化B股（900951），*ST银鸽（600069），
此外，2020年因符合财务类退市标准而终止上市的公司共有7家，其中7只A股，1只B股，它们分别是：*ST保千（600074），乐视网（300104），金亚科技（300028），*ST龙力（002604），千山药机（300216），*ST鹏起（600614，900907）AB股、暴风集团（300431）。
值得注意的是：2020年9月21日起，暴风退（300431）进入退市整理期，在退市整理期30个交易日后公司股票将被摘牌。暴风退将成为首只在退市整理期间执行20％的涨跌幅限制的股票。
也就是说，继2019年11只A股强制退市后，2020年又有14只A强制退市，这是一个更大进步。如果没有科创板和创业板退市制度的“三废”改革，就不会有如此高效的退市效率。
11.2020年新证券法正式落地实施
2020年3月1日，新《证券法》（下文简称“新证券法”）正式落地实施。这是该法自1999年颁布以来最重大的一次修订。近20多年来，中国资本市场发生了翻天覆地的变化，市场化、法治化、国际化改革取得了重大成就，多层次资本市场建设及机构投资者群体培育也取得了突破性进展，这一切都为此次证券法的“大修”提供了强大的信心和底气支持。
新证券法的生效实施，具有划时代的历史意义和现实意义。（1）它首次赋予了IPO注册制的合法地位，极大地提升了A股市场的包容性和有效性；（2）它首次大幅提升了信息披露的法律地位与市场作用，信息披露监管成为“市场监管”的核心任务；（3）它显著提高了证券违法犯罪成本，这将有效威慑证券违法犯罪，维护法律尊严和威严；（4）它进一步完善了投资者保护制度，这将有利于投资者自我保护，并主动依法自我维权；（5）它进一步压实了中介机构的法律责任，这将倒逼证券中介更加诚信守法，并主动提高职业操守及执业水平，充分发挥“守门人”和持续督导的作用。
12.全面取消境外金融机构股比限制
2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布了11项金融业进一步对外开放的政策措施，将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。
2019年10月11日，证监会发言人在例行新闻发布会上表示，将在2020年逐步取消证券公司、基金管理公司、期货公司外商持股比例限制。实际上，提前完成任务：自2020年1月1日起正式取消了期货公司外资股比限制；自2020年4月1日起，基金、券商外资持股比限制也同步取消。
截止2020年4月1日，我国共有134家证券公司，其中有15家外资参股或控股的合资券商。2019年，瑞银证券、摩根大通证券（中国）、野村东方国际证券等3家外资控股券商已获批设立。2020年3月27日，摩根士丹利宣布，中国证监会已批准将其在合资企业摩根士丹利华鑫证券的股权比例从49％增加至51％；同一天，高盛宣布，中国证监会已批准将其在合资企业高盛高华证券的股权从33％增至51％。2020年8月28日，证监会发布公告，核准设立大和证券（中国）有限责任公司（以下简称大和证券），注册资本为人民币10亿元。据公告显示，大和证券是首家拥有保荐承销牌照的日资合资证券公司。
此外，由厦门金圆投资集团有限公司联合台湾地区统一综合证券股份有限公司发起成立的金圆统一证券有限公司，已于2020年2月21日获得中国证券监督管理委员会批准筹建。至此，经过多年筹备的两岸首家合资证券公司正式落地厦门。金圆统一证券有限公司注册资本金12亿人民币，其中金圆集团持股51％，统一证券持股49％
截至2019年8月底，我国境内共有基金管理公司126家，其中，中外合资公司44家。中外合资基金公司中，鹏华、景顺长城、海富通、华宝、泰达宏利、汇丰晋信等15家公司的外资持股比例为49％，另有10家合资基金公司的外资持股比例超过30％。
2020年4月1日，是我国基金管理公司外资股比限制正式取消的第一天。当日美国两大资管巨头贝莱德、路博迈向中国证监会提交了公募基金管理公司管理资格审批申请。
截止2019年12月底，全国共有149家期货公司，其中，有3家合资期货公司：摩根大通期货（前身中山期货）股权结构中，摩根大通持股49％；银河期货国内第一家中外合资的期货公司，苏格兰皇家银行持股比例为16.68％；瑞银期货是瑞银证券的全资子公司，瑞银证券是国内首家外资控股券商。国内曾经还有一家合资期货公司为中信新际期货，2014年被中信期货吸收合并、外资退出。
2020年6月18日，证监会网站发布消息，证监会依法核准摩根大通期货为我国首家外资全资控股期货公司。原珠海市迈兰德基金管理有限公司与江苏威望创业投资公司一共持有的51％股权将全部收归摩根大通。2020年4月3日，摩根资管与上海国际信托达成股权转让的初步意见，如后续公募基金公司上投摩根顺利完成股权变更，摩根大通将在中国拥有券商、期货、公募基金三张牌照。
13.新三板分层与转板机制开始实施
新三板是全国中小企业股份转让系统（简称“全国股转系统”）的俗称，它是经国务院批准，依据证券法设立的一家全国性证券市场，也是我国第一家公司制运营的证券市场。2012年9月20日在国家工商总局注册，2013年1月16日正式揭牌运营。
2013年至今，短短7年内，已有累计13219家企业在新三板挂牌，其中，中小企业占比94％，民营企业占比93％。目前新三板挂牌公司平均股东人数为43人，其中挂牌时股东人数超100人的公司仅115家，挂牌后股东人数超100人的公司，总家数仅843家。这就是新三板特有的包容性，可以预料，未来新三板挂牌企业数可多达三、五万家。
2015年11月，《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》首次提出：实施全国股转系统内部分层，并将新三板分为基础层和创新层。