外汇商品如何应对未来一年黄金高波动

在《兴业研究贵金属年度展望：趋势长牛遭遇周期逆风——2025年贵金属展望》中，我们提示了未来一年黄金波动增大以及涨幅可能下降的风险，近期黄金的高波动或是未来一年黄金波动增大的预演。

周期逆风、市场围绕美国新一届政府政策预期的波动是未来一年黄金波动可能加大的主要原因。此外历史来看，连续两年录得大幅正收益后、第三年收益下降的可能性也在上升。

未来一年金价波动加大背景下，择时的重要性提升，同时建议做好仓位管理。鉴于大趋势依然向好，以配置思路，而非重仓博单边收益的思路去看待黄金。建议可以参考兴业研究的估值模型，比如在黄金高估时降低仓位、在低估时加大仓位，避免盲目追涨杀跌，这需要一定程度的“反人性”操作。

一、未来一年黄金波动或增大

在《兴业研究贵金属年度展望：趋势长牛遭遇周期逆风——2025年贵金属展望20241118》中，我们提示了未来一年黄金波动增大以及涨幅可能收窄的风险，近期黄金的高波动或是未来一年黄金波动增大的预演。

未来一年黄金波动增大主要基于两个逻辑以及一个历史观察：

第三，历史来看金价连续两至三年录得大幅正收益后此后呈现波动增加、绝对收益下降的概率上升。伦敦金来看，其曾在2002至2012年连续11年录得正收益，不过2004年（第三年）相较于2002和2003年涨幅有所下降，2005至2007年涨幅重新扩大。2008年（第七年）受次贷危机影响涨幅急剧下降，2009至2010年金价涨幅重新扩大，后在2011年（第十年）时涨幅下降。2016年之后，伦敦金呈现两年上涨、一至两年震荡的走势。上海金来看，其与伦敦金涨跌的分化主要发生在2016年之后，2016至2020年上海金曾连续5年录得年度正收益，其中2017（第二年）、2018年（第三年）收益下降。2021年小幅下跌，2022年至今已经连涨三年。当前我们认为金价大周期强势的逻辑依然存在，不过参考历史，2025年金价波动加大、绝对收益下降的概率在明显增加。

二、择时重要性提升，做好仓位管理

波动加大情景下，择时的重要性提升，同时建议做好仓位管理。以配置思路，而非重仓博单边收益的思路去看待黄金。

11月15日我们的模型发出小幅加仓信号，对此我们已在周报进行了相应提示，11月22日我们的模型显示离开加仓区间，我们在周报中提及短期触及压力位、行情反复可能性增加。11月15日之后金价的短期反弹速度，以及11月22日之后金价的回落速度略超预期，金价短期波动相较于过去两年水平已经开始明显放大。未来一年在行情波动加大背景下，我们需要做好择时以及仓位管理，建议可以参考兴业研究的估值模型，比如在黄金高估时降低仓位、在低估时加大仓位，避免盲目追涨杀跌，这需要一定程度的“反人性”操作。

注：

兴业经济研究咨询股份有限公司(CIBResearchCo.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。

本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。

本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。

报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。

数看湾企200秒｜湛江这家百亿民企，把预制水产美食“端上全球餐桌”

狂飙！又破2700美元！黄金还能涨吗？

非遗好young丨醒狮蝶变：始于表演，不止于表演

南财智库简介

营商环境周报（第141期）｜首批“5G+工业互联网”城市启动试点，重庆加大对现代生产性服务业支持力度

营商环境周报（第140期）｜运用专项债券资金收购存量闲置土地，提高金融服务适老化水平