正在炒股的您，万1.5佣金低吗，亦或是万一？
国元证券下属营业部，佣金低至“万0.854+免五”
开篇首先解释下什么是“万一免五”？
1、万一：是指券商给到客户的普通经纪业务费率万分之1，而且其中包含了经手费、证管费等规费；
2、免五：是指券商对单笔交易手续费免除5元的最低佣金；
3、“万一免五”组合在一起就是手续费率低至万1的同时，单笔交易免除最低5元起步要求。比如某位投资者买入市值1000元的股票，在“万一免五”下只需要收取0.1元的手续费；如果不免五的话，这1000元的成交额也要收最低5元的手续费，与免五差距很大。
截图自：《国元证券VIP开户流程》
一番简单交流后，他向记者介绍了，入金1.1万，即可实现“万一免五”，随后给记者发了国元证券开户流程。打开《国元证券VIP开户流程》一文贴出的二维码，记者进入了国元证券开户流程。
在完成人工视频见证后，系统弹出《问卷回访》，有数个问题让选择“是”“否”。上述工作人员提示记者，全部选择“是”。
其中第三个问题为：某某某（财富顾问或经纪人）是否向您展示了执业资格登记编号
虽然记者被引导选了“是”，但事实上，其在开户推介过程中，上述工作人员并没有展示执业资格登记编号。
在开户完成后，国元证券问卷回访信息显示，对应的财富顾问或经纪人，即为国元证券深圳百花二路营业部的一名证券经纪人，且在中国证券业协会有备案。
（中国证券业协会官网）
据多位券商人士向记者表示，经纪人不算是券商的正式员工。某券商人士向记者表示，“经纪人不算正式员工，但是管理要求和正式员工没啥区别，而且出了事一样处罚券商。”据他介绍，经纪人和券商的合作关系是介绍开户，拿交易佣金提成。
除了上述营业部外，《每日经济新闻》记者进一步调查了解到，国元证券还有营业部存在一些“开户返现”的情形。
“【国元证劵】万0.854免五，炒股真实客户。交易佣金万一免五，开户两个交易日调低交易佣金。需要真实客户，需要当月买一次股票，不限金额。当月要求交易市值6000或者债基持仓6000一个月。反320。”
经记者进一步确认，通过该人士在国元证券开户，可以享受的佣金标准是：
股票佣金万0.854免五，单笔最低佣金0.2元
ETF佣金万0.6免五，单笔最低佣金0.2元
可转债佣金万0.5免五，单笔最低佣金0.2元
据了解，上述佣金标准要明显低于目前市场一些头部券商的常规水平。从某投资者在２家头部券商开户的佣金水平来看，其中一家券商股票佣金万1.6且不免五；另外一家券商股票佣金万1.9且不免五。该投资者表示，这已经是入金规模达到百万级别后，２家券商能够给到他的佣金水平。
“理论上说，万一免五是很难开到的，很多券商你去根本开不到，即使可以，那资产都是要求百万以上。我们做这个，你才会有这个（机会）。”该人士向记者表示，“到任何一家券商开户，你直接要求对方返现，那是不可能的。所以你在我们这个渠道开户，就可以享有一定的优惠。你可以自己选择。”
国元证券开户交易可拿300多元红包
截图自：中介提供的开户文档
随后记者决定开户验证。根据该人士提供的一份文档中的二维码，记者进入了国元证券的开户程序。
另外，他强调，调完佣金后要买一次股票或者偏股的ETF，可以激活临时免五，“哪怕就买几百块后卖掉也行，免得公司说刷户作假，毕竟（佣金）调这么低，太多质量差的户公司也怕。”
“后期在账户使用过程中尽量早点买上6000元市值以上的资产（股票、ETF、可转债都可以，但逆回购不行）持续保持40天以上（且有21个交易日），转永久万一免五！”他声称。
通过该手机号，记者与上述国元证券合肥长江西路营业部客户经理取得了联系。他表示，“（佣金率）这边查不到，我不是给你调过了吗？”
随后《每日经济新闻》记者也在中国证券业协会官网，找到了该客户经理的备案信息，确认该客户经理的执业机构是国元证券，执业岗位是一般证券业务。
从前期开户流程看，该客户经理是国元证券合肥长江西路营业部正式员工。
（截图自：中国证券业协会）
截图自：国元证券交易软件
第二天，记者正式开始入金交易，当天总共做了４笔交易，分别是一笔成交金额超5000元的A股，一笔成交金额超1000元的A股，一笔成交金额超5000元的ETF，一笔成交金额超1000元的ETF。
当晚查看交割单发现，这４笔交易的佣金分别为0.46元、0.2元、0.3元、0.2元，均实现了“免五”。
通过将手续费与成交金额折算后发现，国元证券A股的交易佣金费率确为万分之0.854（0.46元/5386元），ETF的交易佣金费率是万分之0.6（0.3元/5069.4元），另外，每笔手续费的最低标准仅为0.2元。这些经记者验证的数据与上述中介描述的情况一致。
此外，如果从国元证券APP端查看交易流水，每笔交易的佣金显示则更为直接，比如交易1100股中国中车，成交金额为5720元，净佣金为0.18元；交易500股锦龙股份，成交金额7720元，净佣金为0.24元；交易12000份中证2000指数ETF，成交金额12948元，净佣金为0.26元；
截图自：国元证券APP
相比之下，行业平均佣金费率水平要远高于国元证券的上述标准。兴业证券非银团队今年9月发布研报指出，2023年上半年行业佣金率较2022年下滑16.9%，但仍有万分之2.1。
另外，在开户交易一个多月后，记者还如期从上述人士那里收到了此次在国元证券开户的返现红包，共320元。
此外在调查中，《每日经济新闻》记者发现，国元证券各营业部给到投资者的新开户费率政策不尽相同，有的表示开完户，不用入金，即可调整到万一，如国元证券上海浦东分公司；有的表示入金1.1万，即可执行“万一免五”，但没有返现，如自称为国元证券深圳百花二路营业部的员工所述，还有像前述人士所承诺的可以“万0.854免五+返现”，如国元证券合肥长江西路营业部。
那么同样一家券商的不同营业部，为什么在“开户条件”上会有不小的差别？特别在“返现”这件事上，不同的渠道给出的反馈明显不一致。
另外，同一家券商的各分支机构在佣金标准的执行上存在一定的灵活调整空间。而记者在和上述国元证券营业部客户经理的交流中也确认了这一情况。
围绕上述涉及国元证券多个营业部佣金“万一免五”“万0.854免五+返现320元”，以及没有从业资质的第三方中介网上揽客，并对低佣金免五开户、开户返还现金红包等做出承诺等问题，《每日经济新闻》（简称NBD）向国元证券进行了求证。
NBD：我们近期调查发现，公司旗下的一些营业部可以执行佣金免五（免除最低5元佣金）的政策，例如国元证券合肥长江西路营业部可以执行“股票交易佣金万分之0.854（ETF交易佣金万分之0.6）+免五”的佣金政策，国元证券深圳百花二路营业部，可以执行“股票交易佣金万分之1+免五”的佣金政策。这些现象是否存在及合规？
国元证券：公司内部制度一直要求分支机构按照“A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取”的标准执行。另外，公司各分支机构的佣金政策一直严格按照公司制度执行。
NBD：据我们了解，国元证券合肥长江西路营业部除了可以执行“股票交易佣金万分之0.854+免五”的佣金政策外，还可以向开户做交易的个人客户返还上百元不等的现金红包。请问，公司如何看待这一情形？这样的行为是否合规？是否存在故意诱导投资者开户的意图？
国元证券：2023年《证券经纪业务管理办法》实施后，公司通过发布内部制度明确各分支机构及其从业人员开展证券经纪业务营销活动，应当向投资者介绍证券交易基本知识，充分揭示投资风险，不得有下列行为：（一）诱导无投资意愿或者不具备相应风险承受能力的投资者开立账户、参与证券交易活动；（二）提供、传播虚假或者误导投资者的信息；(三）直接或者变相向投资者返还佣金、赠送礼品礼券或者提供其他非证券业务性质的服务。
NBD：此外，据我们了解，国元证券合肥长江西路营业部的一些工作人员还会让一些没有从业资质的第三方中介在网上揽客，并对低佣金免五开户、开户返还现金红包等做出承诺。请问这些行为是否合规？
国元证券：公司内部制度已明确分支机构及其从业人员开展证券经纪业务营销活动，应当向投资者介绍证券交易基本知识，充分揭示投资风险，不得有下列行为:（一）诱导无投资意愿或者不具备相应风险承受能力的投资者开立账户、参与证券交易活动;(二）提供、传播虚假或者误导投资者的信息;(三）直接或者变相向投资者返还佣金、赠送礼品礼券或者提供其他非证券业务性质的服务；（四）违规委托证券经纪人以外的个人或者机构进行投资者招揽、服务活动。
2023年1月13日，中国证监会发布《证券经纪业务管理办法》（以下简称《办法》），自2023年2月28日起施行。
例如，《办法》第八条规定，证券公司及其从业人员从事证券经纪业务营销活动，应当向投资者介绍证券交易基本知识，充分揭示投资风险，不得诱导无投资意愿或者不具备相应风险承受能力的投资者开立账户、参与证券交易活动；不得直接或者变相向投资者返还佣金、赠送礼品礼券或者提供其他非证券业务性质的服务。而上述通过开户返现诱导投资者开户的做法与此规定相悖。
此外，“免五”也是违规之举。2002年5月1日起执行的由证监会、原国家计委、国家税务总局共同发布的《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》中，第一条明确规定“A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金（包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等）不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。”
低佣疑似贴着成本线竞争
在前期的调查中，记者通过对国元证券多地营业部的调查发现，低佣开户在国元证券多地的分支机构中都有存在，比如记者与国元证券上海某分支机构人士交流，该人士向记者坦言，只要在国元证券开完户不用入金也能将佣金费率调至万一，但是他强调不能免五。
而在前期《每日经济新闻》记者调查中，涉及的多个国元证券营业部佣金政策，通过行业横向对比，确实属于比较“优惠”。
目前行业比较常规的做法是根据客户的入金规模设置了佣金费率阶梯标准。比如据记者了解，头部券商A上海营业部入金100万以上才能给到万2左右的佣金费率，头部券商B则是无论入金多少，最低都是万1.5的费率。
某中型券商经纪业务条线人士曾向记者表示，万一的交易佣金，已经很接近券商的成本，“万一的交易佣金基本上是成本线，当然各家券商不一样。据我了解，某头部券商的成本大概是万分之0.8，我们大概是万分之0.9。而一些中小券商，尤其是分类评级低的，因为他们投保基金交得多，所以成本肯定会更高。估计有不少券商的成本是超过万一的，比如C类的券商肯定是超过万一。”
国元证券近三年分类评价情况
券商“免五”甚至有亏损可能
值得注意的是，随着佣金价格战的不断延续，目前对外宣传开户佣金能低至万一的券商已经不是个例，但是“免五”仍然是一个敏感的红线。
据某知情人士表示，“免五”毕竟不合规，相比起来在券商行业能“免五”的总体不算多的。另外还要看具体营业部，同一家券商不同营业部的佣金政策可能不一样。
另外，据一些知情人士介绍，与国元证券同省的某券商目前很难给出“免五”的佣金政策。
实际上，是否“免五”对机构投资者、一些大户而言差别并不大，但对于券商广大的长尾用户群体来说，还是有不小的差别。因此，上述国元证券营业部给出的“万0.854免五”佣金率几乎可以说是目前行业的佣金“地板价”。
除了经手费、证管费等规费外，券商还有一项相对隐性的规费——“流量费”。根据有关规定，投资者的每笔交易类申报委托（包括买入、卖出、撤单申报），交易所都要向券商收取0.1元的流量费。也就是说，投资者每一次挂单无论成交与否，交易所都会向券商收取每笔委托0.1元的费用。
假设某投资者通过国元证券买入一笔成交金额为1000元的A股，按照上述国元证券手续费标准，收取最低0.2元的佣金，扣除规费等成本后，国元证券实收的净佣金低于0.2元。不过在这笔成交前，该投资者人申报了一笔买入，并随后撤单，那么这一个来回，国元证券就产生了0.2元的流量费。如此计算，这笔交易，国元证券收到的净佣金很可能会覆盖不了流量费的成本，进而导致产生亏损。相比之下，在不免五的情况下，由于券商每笔交易都能最低收取5元佣金，所以覆盖流量费成本的压力并不大。
有分析认为，在算上规费、流量费以及公司开展经纪业务所需要花费的各项成本后，国元证券上述“万0.854免五”的佣金政策带来的利润可能已经很微薄，甚至可以视作一种变相的“零佣金”。
对于投资者而言，这样的超低佣开户看似“实惠”，但也意味着后期服务可能没有保证。有业内人士认为，单纯为了开户奖励而去开户，那肯定是很短视的行为，券商在开户上花了过高成本，往往就会在投顾、投教、IT等服务上打折。
而对券商行业而言，如果“免五”的佣金政策真的在业内推开，那么对一些长尾客户占比较高的券商而言，无疑会造成不小的冲击。
另外，在记者前期的采访中，针对上述情形是否覆盖经纪成本、低佣揽客等问题，国元证券却是反复强调分支机构向投资者收取的佣金不低于证券经纪业务服务成本，符合监管要求。
国元证券APP月活数据与经纪业务收入存较大“缺口”
据行业数据统计，2018年以来，国元证券APP国元点金的月活跃用户数持续增长，2018年月活跃用户数均值为6.4万人，2023年1~8月这一数字达到了49万人，4年间大幅增长了665.6%。
相比之下，同区域的华安证券APP2018年月活跃用户数均值为24.3万人，2023年1-8月这一数字为43.2万人，4年间增长了77.8%。
然而国元证券APP月活数的快速增长并没有带来经纪业务营收的同比高增长。2018年公司经纪业务手续费净收入为5.52亿元，2022年为10亿元，4年间增长了81%，数据与APP月活增速并不匹配。相比之下，华安证券2018年经纪业务手续费净收入为5.6亿元，2022年为10.3亿元，4年间增长了84%，数据与APP月活增速较为匹配。
记者进行了更大样本的筛选，选取了行业排名与国元证券较为接近、且位于邻近区域的财通证券、浙商证券、长江证券做进一步对比，发现这些券商APP月活增速与经纪业务手续费增速之间均没有国元证券这么大的“缺口”。
对于上述现象，国元证券在采访回复中表示，目前APP月活数的排名均为第三方平台公布，经纪业务营收增速及市场排名受多种因素影响，我司不认为经纪业务营收的增减与APP月活用户数有直接的关联。
另外，在经纪业务收入的行业排名上，《每日经济新闻》记者注意到，国元证券近年来则显得不进反退。据协会数据，2018年公司证券经纪业务收入、代理买卖证券业务收入在业内分别排名第31位、第22位，2021年则分别排名第34位、第24位。
另外，近年来，国元证券托管证券市值排名也有所下滑。据协会数据，2018年国元证券托管证券市值在业内排名第25位，2021年则排名第33位；华安证券的排名反倒出现了提升，2018年在业内排名第42位，2021年则排名第37位。
对于国元证券上述违规大打佣金价格战的做法，某券商经纪业务条线人士认为，这类做法扰乱市场，也影响了行业的良性发展。另外，他认为，通过打价格战获取市占率提升已经是比较过时的做法，“现在行业的方向是综合服务能力的比拼，即使不打价格战，也能提升市占率”。