关键词：程序化交易；高频交易；骑士资本；做市商
其业务范围遍及美国、欧洲和亚洲。服务的客户对象既包括买方客户、卖方客户，同时还有大量的零售客户。涉及的金融产品涵盖了全球金融市场的股票、固定收益产品、外汇、期货和期权等。除了为客户提供全方位的经纪业务服务之外，还通过公司的交易平台为客户提供高频交易服务。
骑士资本主要的业务涉及三大块，做市商业务、电子交易执行服务业务、以及机构销售和交易业务。
骑士资本的高频交易平台可以把来自于不同机构客户和零售客户的交易订单组合起来，形成一个巨大的撮合池。当市场的流动性不够充分的时候，其做市商业务还必须投放公司的自有资金进入市场，为市场提供需要的流动性。
本次骑士资本巨额亏损事件中出现问题的部门为做市部门，其交易策略是寻求任何仓位的报价风险，通过精确、迅速地对冲锁定收益，并利用速度以及交换系统方面的优势，比市场超前交易；其交易方式为程序化高频交易。
纽交所对其定义主要强调交易规模和集中性，而国内定义主要强调交易模型和计算机程序的关键性作用。
高频交易是利用超级计算机以极快的速度处理市场上最新出现的快速传递的信息流，包括行情信息、公布经济数据、政策发布等，从而从人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易。高频交易主要是利用编写好的程序来进行快速交易，因此很多情况下高频交易往往和程序化交易结合在一起。
此次骑士资本巨额亏损事件，从表面来看是其新安装的软件模块出现问题，但实际上却折射了该集团在风险控制方面存在严重不足。风险管理控制和合规监控的缺失，让骑士资本在整个事件中的多个环节发生致命错误，最终导致巨额亏损，濒临破产边缘。
同时，美国证监会在处罚公告中向骑士资本提出了以下的补救建议：
必须接受独立顾问对骑士资本软件开发生命周期的调查，重点检查风险管理的控制和合规监控流程，所需的费用将由骑士资本承担；
独立顾问在调查结束之后必须向监管部门和骑士资本提交独立的调查报告，报告必须包括建议骑士资本必须实施的整改内容；
独立顾问必须以书面形式为骑士资本的整改工作报告背书，证明骑士资本已经完成了所有需要整改的工作；
骑士资本不得擅自中止由证监会认可的独立顾问的调查工作和资格，同时必须向独立顾问支付合理的服务费用；
随着量化交易技术的深入发展，程序化交易、算法交易和高频交易的界限逐渐模糊。下图为程序化交易系统的基本框架划分。
程序化高频交易在不同市场盈利的先决条件分别包括：快速进行开仓、平仓的能力，电子交易数据获取的难易程度和市场的波动性。
综上可以看出，不同市场的特性决定了在该市场上实行程序化高频交易的阻碍或优势，因此如何选择合适的市场来应用程序化高频交易是其当前的重要内容之一。
总的来说，高频交易策略可以简单分为四大类：基于做市商职能的流动性交易策略、基于事件套利原理的事件套利策略、基于统计套利的高频统计套利策略和基于市场微观结构的策略。
上述四类交易策略分别从不同的角度挖掘市场中存在的投资机会，其中流动性交易策略重点指出要规避做市商的风险，事件套利策略强调事件对价格的影响，高频统计套利策略重视金融资产间的统计关系向历史均衡水平的回归，而基于市场微观结构的策略则看重价格的形成过程和持仓收益与成本的比较。
事件套利的风险主要表现为流动性风险、事件陷阱、事件反应低于预期等方面。事件套利流程如下图所示。
统计套利是一种基于模型的套利策略，通过从资产的历史交易数据找寻规律，发现两个或者两个以上的资产之间存在的套利机会，然后通过模型拟合资产价格的变化规律，设定交易阈值，通过计算机程序根据市场的实时信息自动发出交易信号而进行套利。
相比传统的手工交易，程序化交易具有如下优点：
对于交易策略而言，风险管理是一项极其重要的指标，它直接决定了交易策略是否可行。尤其是对于衍生品交易而言，由于衍生品交易采用保证金交易制度，因此风险也被放大了许多倍。如果没有合理有效的风险管理手段，将会造成非常严重的后果。而在程序化交易中，因为可以设定精确的风险管理策略，所以可以极大地降低风险。
在交易过程中，投资者的心理弱点往往会造成很大的失误，错失许多机会。而程序化交易由于严格执行交易策略，因此可以避免在传统人工交易阶段投资者由于恐惧和侥幸心理而造成的机会错失和损失夸大。
程序化交易是依托计算机来进行行情研判和发出下单指令的，因此计算机的性能很大程度上决定了程序化交易的交易速度。在计算机技术高速发展的今天，程序化交易拥有传统手工交易所无法比拟的交易速度。
程序化交易在资金的管理和分配方面具有独特的优势，更适合于拥有规模较大的资金、需要制定比较复杂策略的投资者，能够更好地帮助其实现投资目标。
组合投资策略是机构投资者常用的一种交易策略，可以极大地分散投资风险。但是随着投资组合中的品种数量逐渐增多，机会的把握也变得更为困难，传统的人工分析已经完全无法适用于这种投资方式，而程序化交易的出现又为组合投资带来了新的契机。
程序化高频交易是按照预先设置好的交易模型和规则来进行交易的，策略是否获利很大程度上取决于模型是否准确。然而任何模型都是存在风险的，模型预测若与市场未来走向产生偏差，可能会给投资者造成损失。另一方面，即使模型预测与市场的走向一致，也不一定能使投资者获利。有些高频交易模型从长期来看是盈利的，但若是在短期出现较大亏损，一些投资者可能会因为难以承受损失以及对模型的精准性存在怀疑而将资金大规模地撤回，从而错失后期出现的投资机会。
高频交易在忠实地执行投资者预先制订的规则、策略的同时，也缺乏对规则外事件的处理能力。系统故障，如停电、网络繁忙、死机、黑客入侵、网络病毒等，虽然是小概率事件，但一旦发生，将使市场出现剧烈动荡。此外，程序化高频交易使得订单更小、数量更多，加重了交易系统的负担，若交易所和中介公司的交易系统和软件难以承受负载，同样会妨碍交易的正常进行。
市场上除了高频交易，还存在其他自动化或机械化交易方式，多种交易方式无意识地相互作用，很难预料最后市场将会如何变化。如果导致市场形成一致性的力量，从而使市场走向一个方向的极端，会使得整个股市陷入恐慌。
虽然程序化高频交易可以为投资者带来高额收益，但是因为其自身存在的弊端和缺陷，一个细微的失误就可能扰乱市场秩序并造成重大损失。
随着程序化高频交易的迅速发展，高频交易事故也频繁发生，各国相应地加强了对程序化高频交易的监管。
第一，规定证券公司、期货公司应当将程序化交易客户与非程序化交易客户的报盘通道隔离，对程序化交易配置专用交易单元，并设置单独的流量控制。
第三，对证券交易还对参与集中竞价交易的人民币普通股票、基金以及交易所规定的其他交易品种进行程序化交易当日证券净买入额度管理。
从骑士资本事件中我们能够看出，作为市场重要参与者做市商之一，其内部风控系统不完善，资金阈值机制没有起到应有的作用，头寸控制机制严重欠缺，最终导致了巨大损失。这为我们敲响了程序化高频交易的警钟，但是也不能因噎废食，如何稳健地发展高频交易，值得监管者、高频交易公司深入思考。