[期货日报]提高金融期货及衍生品发展水平

一个健全发达的金融期货市场对于中国金融市场的整体稳定具有不可替代的重要作用。近日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（以下简称《意见》），其中多项措施涉及金融期货市场的未来发展走向。从丰富品种、扩大覆盖面、优化投资者结构、提升国际化水平等多方面，不仅为金融期货和衍生品市场高质量发展规划了方向，对推进资本市场高质量发展和建设金融强国也有重要意义。

《意见》提出，要发挥股指期货期权稳定市场、活跃市场的双重功能，丰富交易品种，扩大市场覆盖面，提高交易便利性，加强期现货市场协同联动，助力增强股票市场内在稳定性。在国债期货跨部委协调机制下，稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点。支持各类中长期资金开展金融期货和衍生品套期保值交易。

作为金融期货的重要参与者，佑维投资合伙人郑铎表示，股指期货期权品种的丰富将为私募机构提供更多的投资和风险管理工具，有助于它们构建更为精细和个性化的投资策略。

其次是金融期货的市场参与面将进一步扩大。“之前商业银行和一些中长期资金等在利用金融期货方面存在各种限制，这些机构无法进行有效的风险管理，也无法利用衍生工具合理配置资源。”曹扬慧说，同时机构和长期资金的缺乏也导致金融期货功能发挥不健全。市场参与面的扩大将有利于健全金融期货功能发挥，提升商业银行、中长期资金等的风险管理、资源配置及治理能力，进而推动我国金融强国建设的步伐。

最后是金融机构的风险管理能力将进一步提升。东证期货宏观策略高级分析师王培丞介绍，稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点，可以提升其对利率风险的管理水平，进一步吸引中长期资金入市，推动各类中长期资金如养老金、年金、保险基金等资金参与金融期货套期保值，可以稳定其长期投资趋势。

“股指期货期权的交易愈加成熟，对股指期货期权等衍生品的合理应用将会对私募机构的业绩起到波动平滑作用。”中安鼎盛投资合伙人陈伯仲表示。

郑铎也认为，金融期货和衍生品市场的发展水平提高，可以提高市场的定价效率和流动性，为私募机构提供更好的市场接入和执行效率。股指期货期权还是有效的风险管理工具，私募机构可以利用这些工具进行套期保值，降低投资组合的市场风险，提高资金安全性。

此外，《意见》在稳步推进期货市场对外开放方面，特别提到了研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放。

近年来，国内金融期货对外开放稳步发展。2020年10月中金所公告宣布允许QFII和RQFII参与中金所股指期货交易，但交易目的“限于套期保值”。2021年10月证监会发布公告允许QFII和RQFII可交易股指期货合约。时至今日，金融期货的对外开放水平仍有待进一步提高。

伴随着人民币国际地位的提升以及中国金融衍生品定价能力的日益增强，国泰君安期货（新加坡）有限公司总经理倪韬雍介绍，境外投资者十分期待包括股指和国债期货在内的金融期货的直接对外开放，这一开放举措将极大便利各类境外投资者进入中国金融期货市场，提高他们参与中国资本市场的信心，丰富其全球资产配置组合的多样性。

“在一些全球发达国家资产泡沫严重，一些新兴市场国家面临各种问题，经济增长乏力等的背景下，中国的长治久安和资产价格的低估更使得中国资本市场对于全球投资者而言具有非常强的吸引力，境外投资者有非常迫切的投资中国资产、配置中国资产的需求。”曹扬慧表示，股指期货、国债期货进一步开放，外资参与金融期货将不用再局限于套期保值，金融期货将满足他们的投资需求、配置需求以及风险对冲需求，也有利于强化金融期货的期现联动，更好地发挥金融期货的功能，推进期货市场的高质量开放。

随着境外投资者持有中国利率债规模扩大，王培丞介绍，对国债期货需求也大幅增加。金融期货的对外开放，能够满足更多境外投资者的风险管理需求，加深其对中国市场的立体化认知，有利于中国市场更好地与国际接轨。

在厚石天成总经理侯延军看来，鼓励金融期货对外适当开放，不仅是对中国资本市场预期向好的底气，更体现出中国资本市场开门迎客，吸引海外资本投资中国、投资中国资产的坚定信心。