程定华021-68766193chengdh@essence.com.cn
较为异常的数据是投资尤其是房地产投资出现了反弹，我们认为这个数据的异常主要是统计波动，而不是投资需求出现好转。其一、去年12月份房地产投资增速相比11月份曾经异常下降了7个百分点，这个下降是建立在2010年12月份房地产投资较2010年11月份下滑24个百分点的基础之上。其二、1-2月份商品房销售额同比下滑20%、销售面积同比下滑14%、土地购臵面积同比下滑0.5%，新开工面积同比增长5%，这些数据很难与房地产投资有27%的增速相印证。其三、其它行业的投资数据，比如制造业、公用事业、基础设施投资数据都出现了较大的月度波动。因此，我们认为投资数据的反弹并不代表需求的好转。另外2月份新增贷款是7107亿元，加上1月份计算，今年1-2月份新增贷款比去年同期下降了8%。其中尤其以长期贷款的下降比较严重，下滑达到46%，说明对长期投资的需求正在下降。
如果没有基本面好转的支撑，我们认为指数反弹的高度有限，指数上限可能在2500点附近，建议投资者维持中性仓位以应对市场后期反弹。行业配臵方面，我们继续维持地产、汽车、家电这三个早周期行业的超配。银行、医药和食品饮料行业前期涨幅落后，鉴于整体指数反弹的空间有限且没有行业盈利的实质性回暖，我们建议增加对这三个行业的配臵权重。
电气设备：淮南至上海特高压交流招标结果部分揭晓
黄守宏010-66581627huangsh@essence.com.cn
淮南至上海特高压交流工程招标结果部分揭晓:平高电气和中国西电发布中标公告，两公司都中标淮南-上海特高压交流工程订单，我们预计两公司中标金额均约17.4亿元。按照10%净利润估算，预计平高电气增厚EPS0.182元/股，中国西电增厚EPS0.034元/股。
五条特高压线路预计带来300亿的主设备订单：2012年1月5日国网公司年度工作会议上提到，2012年国家电网要确保4项特高压交流工程（锡盟至南京、淮南至上海、蒙西至长沙、雅安至皖南）获得国家核准并开工。
还要力争浙北－福州特高压交流工程在年内获得核准。以上5条线路预计将带来300亿的主设备订单，从2012年下半年开始陆续交货，将对一次设备公司产生深远影响。
现实的分歧在于华东是否与华北联网：淮南-上海特高压交流建设表明了国家能源局对特高压交流建设的态度，特高压交流试验工程扩建后大负荷实验证明了特高压交流可以输送理论上的500万千瓦负荷。现实地看，国网公司在2012年提出的目标能否实现，取决于国家对华北电网与华东电网是否联网的态度，目前华北电网与华中电网通过晋东南-荆门特高压交流已经联网，如果华北电网与华东电网再联网就初步形成了“三华”特高压交流联网，因此锡盟-南京线路能否核准成为关键点。我们预测今年核准1-2条问题不大，可能的线路是为1）锡盟-北京东-济南，2）蒙西-长沙（南昌），3）淮南-南京-上海，4）浙北-福州。
平高电气：交流特高压线路建设的推动，将为一次设备上市公司带来大量的高质量订单。特高压变电站与常规变电站不同的是组合电器的采购金额要远远高于变压器的采购金额。而组合电器是平高电气最主要的业务，由于收入规模小因此特高压订单对其业绩弹性最大。从2011年年报看公司常规产品毛利率在下半年提升，费用也开始得到控制。我们维持预测公司2012-2014年EPS分别为0.3元、0.51元、0.67元，维持目标价12元和“买入-B”投资评级。
风险提示：存在国家电网公司改变投资计划的风险；存在特高压核准进度推迟的风险。
USDA3月报解读：再次下调大豆产量预估，大豆供需面好于其他品种
吴莉010-66581623wuli@essence.com.cn
小麦：上调2011/12市场年度产量及消费预估，供应面宽裕。上调2011/12年度产量预估114万吨至69402万吨，较2010/11年度增长6.5%；上调消费量预估345万吨至68393万吨，较2010/11年度增长4.5%；期末库存消费比为30.6%，较上月预测值下调0.7个百分点，较2010/11年度上升0.1个百分点。2011/12年度全球小麦市场呈现供应充裕的格局，库存消费比处于近10年来高位，小麦价格缺乏上涨动力。2011/2012年度中国小麦产量再次创下新高，达到1.18亿吨，库存消费比达到53.0%，也处于近10年来的高位。国内市场小麦供应也非常充裕，但在国家最低收购价保护下，国内小麦价格围绕2040元/吨的政府托市价上下波动。
玉米：2011/12市场年度紧平衡，但新年度种植面积扩大风险较大。上调2011/12年度产量预估85万吨至86496万吨，较2010/11年度增加4.3%；上调消费量预估130万吨至86680万吨，较2010/11年度增长2.6%；期末库存消费比14.4%，较上月预测值下调0.1个百分点，较2010/11年度下降0.9个百分点。2011/12年度全球玉米市场也呈现供给宽裕的格局，但供给压力小于小麦。由于玉米种植效益较好，市场普遍预期今年美国玉米种植面积将大幅增加，成为影响后期国际玉米价格的重要风险因素。USDA预测2011/12市场年度中国玉米产量1.92亿吨，同比增长8.2%；消费量1.91亿吨，同比增长8.5%；期末库存消费比30.3%，与2010/11持平，处于历史相对低位。国内玉米供需基本面也好于小麦，呈紧平衡格局。
大豆：继续下调产量预估，全球大豆供应偏紧。受南美干旱影响，2011/12年度全球大豆产量下调640万吨至24507万吨，较2010/11年度下降7.3%；消费量下调316万吨至25490万吨，较2010/11年度增长1.4%；库存消费比为22.5%，较上月预测值下调0.9个百分点，较2010/11年度下降4.9个百分点。受主产区减产驱动，2011/12市场年度全球大豆供应偏紧，对2012年大豆价格形成支撑。中国是全球最大的大豆进口国，80%的大豆消费依赖进口，国内大豆价格与全球价格高度联动。2011年12月份以来，CBOT大豆价格已经上涨20%左右，中国进口美豆到岸价上涨16%左右。随着南美大豆产区陆续进入收割阶段，后期市场的焦点将转移至北半球新年度播种面积。
棉花：上调库存消费比，供给过剩压力大。上调2011/12年度产量预估30万包至12364万包，较2010/11年度增加6.1%；下调消费量预估99万包至10872万包，较2010/11年度下降5.1%；库存消费比57.3%，较上月预测值上调1.9个百分点，较2010/11年度大幅上升16个百分点，创近5个年度以来的最高值。我国是全球最大的棉花进口国，1/4左右的棉花消费量依赖进口，国内棉花价格与全球市场的联动性较强。受全球棉花产量大增、下游消费疲软影响，2011/12年度全球棉花市场处于严重供过于求格局，11年初以来国际和国内棉花价格累计跌幅分别达60%和40%，严重打击了棉农的种植热情。从目前的种植影响调查看，2012/13市场年度全球棉花种植面积可能出现8%左右的下降，将对远期棉价形成支撑。
房地产数据周报
徐胜利010-66581636xusl@essence.com.cn
上周，样本城市商品房成交量环比大多为负增长，但由于此前数周环比持续较快回升，上周的成交量仍处在较高的水平。反映购房需求回升后基本稳定，可能与流动性的持续缓解有关。
可售面积环比下降的城市较多，考虑到成交量好于预期，以及一些草根信息，我们认为推盘量在逐渐增加。
销售方面，促销仍非常普遍，尤其是采取价格促销措施。反映目前仍处于供大于求的格局。促销有一定的效果，尤其是一些性价比较高的楼栋去化较好。房价下跌预期似乎也有所缓和。
煤炭电力数据周报
张龙021-68766113zhanglong@essence.com.cn
随着下游煤炭需求行业的逐渐恢复生产，煤炭采购需求增加，本周秦皇岛动力煤价格和内陆省动力煤价格保持平稳，秦皇岛主要航线运价指数连续四周反弹，本周上升幅度在4%以内。
国外价格方面，澳大利亚BJ动力煤价格下调3.5%，为110美元/吨；
库存方面，秦皇岛库存为718万吨，下降6.9%。
三峡入库流量跟踪，三月份，三峡入库流量为4671立方米/秒（均值），同比下降15%。
万科A(000002)：市场可能转好善于把握机会
业绩符合预期。2011年公司实现营业收入717.8亿元，其中房地产结算收入706.5亿元，结算面积562.4万平米，同比分别增长24%、41%。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润95.67亿元，同比增长37%，每股收益0.87元。拟10派1.3元。
2012年业绩锁定性强，已售未结资源极其充裕。年末预收帐款1111亿元，由于公司精装修房为主，开发周期较长，该已售未结资源不仅帮助高度锁定2012年业绩，对2013年业绩也将有较大贡献。2012年竣工计划较2011年实际完成数增长35%，也将从施工进度方面为2012年业绩增长奠定基础。
新开工计划切合实际，可以在市场好于或弱于预期时灵活调整。2012年计划新开工面积为1328万平米，较2011年实际完成情况略降8%，但加上2012年将获取项目的新开工，合计新开工可能会略高于该计划。公司2010年、2011年新开工规模分别为1248、1448万平米，2012年将保持与2011年基本持平的新开工，我们认为，便于在市场好于或弱于预期时灵活调整，也应是公司在考虑消化库存和追求销售适度增长之间的合理选择。
销售可能将好于预期，公司有足够的能力把握机会。公司未披露今年销售计划。我们观察数据认为，去年12月份以来，购房需求有企稳回升的迹象。如果货币政策松动的步伐加快（参考安信证券宏观组的观点），加上资金需求仍然较弱，流动性状况进一步改善，购房需求有继续回升的可能性。若房地产销售市场继续好转，我们认为公司有足够的能力把握机会，公司在产品开发、销售、融资等方面均具有突出的优势。
上调至买入-A评级。暂维持2012、2013年盈利预测。小幅上调六个月目标价至10.00元。
风险提示：购房需求明显弱于预期。
中银绒业(000982)：推进纱线项目，提升纵深加工能力
赵志成021-68765859zhaozc@essence.com.cn
公司实现了羊绒的全产业链覆盖，目前有意识的提升纵深加工能力。公司拥有羊绒原绒收储、分选水洗、分梳、绒条加工、染色纺纱、针织制造等生产工序，实现了全产业链覆盖。公司有意识的提升羊绒的纵深加工能力，近年来羊绒服饰及制品和纱线占营业收入的比重在稳步上升，公司的产品结构得到较为明显的改善。
公司目前的核心工作是推进纱线项目的建设和改善财务结构。公司自2011年起投资建设年产多组份特种纤维粗纺纱720吨和精纺纱260吨项目，预计260吨精纺纱项目于2012年二季度建成投产，720吨粗纺纱项目于2012年三季度建成投产，预计2012年还难以贡献利润，2013年有望达产。公司的负债率一直较高，改善财务结构成为公司面临的重要工作。
存货采购成本与羊绒价格走势对公司未来盈利能力影响较大。如果羊绒价格持续上涨，则公司未来依托于存货采购成本低的优势将提升盈利能力，如果羊绒价格出现大幅下跌，将对公司未来的盈利能力形成冲击。
给予“中性-A”的投资评级。我们预计公司2012、2013、2014年的净利润分别为1.95、2.45、2.93亿元，三年净利润的复合增长率为20.7%，每股收益分别为0.35元、0.44元、0.53元。与此对应的市盈率分别为24.4、19.4、16.2倍。考虑到公司业务的发展情况和目前市场中给予类似公司的整体估值水平，我们给予公司“中性-A”的投资评级，12个月目标价为10.0元。
风险提示：羊绒价格的大幅下降、存货金额过高和资金链的紧绷。
久立特材(002318)：立足募投项目，眺望油气输送
衡昆010-66581658hengkun@essence.com.cn
公司2011年业绩符合预期，实现营业收入21.6亿元，同比增长21%；利润总额1.35亿元，同比增长47%；归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比增长53%；每股收益0.54元，其中第四季度每股收益0.1元。公司拟每10股派发现金股利1元，并以资本公积金转增股本，每10股转增5股。
在2011年钢管行业普遍面临业绩下滑压力的背景下，公司产品“少而精”的特点体现了较强的抗风险能力。
公司主要原材料不锈钢圆钢、不锈钢板材2011年的价格涨幅高达18.5%、14.2%，公司通过产品结构调整较好地转嫁了成本端的压力，毛利率提升2.6%，这主要得益于募投项目全部投产后，新产品的销量同比增长60.5％，高端产品占比逐步提高所带来的无缝钢管毛利率的提升。
公司规划2012年销量5.5万吨，同比增长19%，我们认为公司达到这一目标的可能性较高：一是由于募投项目投产后产能仍处于爬坡阶段；二是公司市场开拓速度快保障了订单的增长，这从阿曼油气运输管5636万美金的大单和存货都有所体现，2011年存货增幅80%主要源于销售订单特别是周转较慢的大订单的增加，促使公司追加了原材料储备量，这部分订单将在2012年贡献业绩。
公司拟发行不超过5.2亿元可转债，用于“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”，项目建设期两年，主要应用于对耐腐蚀性要求高的环境中，我们看好这一项目的市场前景。根据十二五规划，国内油气管道总长度将达到15万公里，即新增油气管线约7.4万公里，相当于2010年以前50年总和。公司期望抓住油气输送管行业大发展的机会，并在技术上已经有了积淀：开发的直径219-630mm大口径超长不锈钢焊接管已取代进口。
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.78/0.84/0.98元,对应PE为23,21,18倍。随着高端产品的逐步达产，业绩处于上升的平台，维持公司“增持-A”的投资评级，目标价21元。
催化剂：核电项目重启，核电蒸汽发生器用690合金U形管取得进展。
风险提示：市场开拓、技术壁垒、现金流短缺导致新产品进展低于预期
格林美(002340)：金银、钨等稀贵金属回收打造新增长极
叶鑫021-68765363yexin@essence.com.cn
2011年业绩较大增长，符合预期。公司实现销售收入9.19亿元，同比增长61%，归属于母公司所有者净利润1.21亿元，同比增长41%，每股收益0.42元，符合预期。钴镍主营产品销售2146.09吨，同比增长32.59%，超细钴镍粉末产销量均占中国第一；电积铜销售3898.13吨，同比增长260.76%，塑木型材销售11816.33吨，同比增长90.01%。公司钴镍业务占总销售收入比例61.01%，电子废弃物、塑木型材与铜等新业务占总销售收入比例38.99%。
公司业绩增长的主要原因是公司业务正在形成钴镍业务与电子废弃物循环再造业务的双轮驱动。2011年，公司主营钴镍产品逐步达产，产销量增加；此外，公司武汉格林美、江西格林美循环产业园相继在上半年建成投产，与荆门格林美一起形成三大电子废弃物产业基地，电子废弃物处理量大幅增加，仅“家电以旧换新”电子废弃物的处理量就达到130万台，占湖北、江西两省的比例达到30%以上。
金银、钨等稀贵金属回收有望成为新利润增长点。目前，荆门格林美正在建设中国第一条废旧线路板回收利用稀贵金属的示范生产线；与浙江德威公司合作建设回收利用废钨资源生产线；均有望在2012年建成投产贡献利润。公司循环产业将从钴镍金属向金银、钨稀贵金属等稀缺资源的的扩展，形成多种稀缺资源的循环再造的技术体系与产业体系。
公司引领中国的循环技术研发，成为国家循环技术公共技术平台。2011年，公司成功申请110项专利，建立了公司在稀贵、稀散等金属回收再利用领域的技术体系；承担了国家“863”计划的“废旧稀土及稀贵金属产品回收再利用”领域三项重大课题；国家发改委依托公司挂牌成立了城市矿产资源循环利用领域的第一个国家地方联合工程研究中心，是中国再生资源行业重要的国家工程中心，标志格林美已经成为国家创新体系中名副其实的“国家队”。公司在循环技术上的研发投入和领先地位，保证了公司商业模式向多领域多渠道推进。
巨星科技(002444)：转变思路，完善一站式采购服务
张殚021-68765905zhangdan@essence.com.cn
完善ODM生产方式，一站式采购服务抢占市场。公司转变经营思路，不再以建设自主品牌为唯一目的，相反转为完善ODM生产方式，做到从“设计-生产-包装-销售”的完整体系，从而有效在欧美终端零售商贴牌市场中挤占其他厂商份额。预计2012年，ODM生产方式贡献销售收入21.29亿元、同比增长19.42%，占比为84%。
开拓国内市场。基于消费习惯的不同，公司国内市场开拓主要面对工矿企业。该市场更加重视机械性能，这对于以中高端产品为基点的巨星而言无疑是大大利好。目前，公司已相继进入沈阳地铁、成都地铁、新疆特变电工股份、东风汽车、中国南车、中国北车等，近年来的铺垫将辅助企业快速取得收获。预计2012年将实现销售收入约为8000万元，同比增长或将在100%左右。
预计2011-2014年销售收入为21.48亿元、25.35亿元、29.41亿元以及32.94亿元、归属于母公司净利润为2.78亿元、3.32亿元、3.87亿元以及4.27亿元，期间复合增速分别为15.31%及15.4%。预计2011-2014年EPS分别为0.55元、0.65元、0.76元以及0.84元，对应PE为21、17、15以及13倍。基于当前中小板估值情况，我们下调公司评级至“增持-A”，6个月合理目标价为13元，对应2012年PE为20倍。
风险提示：人民币升值风险、原材料上涨风险、下游客户集中风险等。
老板电器(002508)：盈利超预期,长期增长在即
事件：2011年，老板电器实现销售收入15亿元，同比增长了25%；实现净利润1.87亿元，同比增长了39%；实现EPS0.73元，超越我们之前的预期0.70元。2011年，公司分配方案为每10股派发现金股利2元（含税）。
整体收入稳定增长，中西部地区增速亮眼。老板电器渠道拓展策略稳步运行，带来其市场份额的提升以及销售收入的稳定增长。2011年，公司专卖店销售占比约为15%-20%，KA占比在40%以上，精装修渠道、网络及电视购物渠道均有1.2亿元左右的规模。公司渠道多元化的发展超过公司年初的预期。从区域结构来看，西南和西北地区依然是增长最快的两个区域，渠道向西部的拓展已经为公司贡献了12%的收入，比去年同期提升了2个百分点。
盈利能力稳步提升，财务费用带来四季度盈利超预期。2011年四季度，老板电器实现毛利率54%，环比提升了0.7个百分点，随着公司产品结构的调整以及新品出货占比的提升，预计一季度公司的毛利率有望继续维持在比较高的水平。四季度，公司确认利息收入约2400万元，贡献EPS约0.09元。
精装修项目致短期应收账款大幅提升。2011年底，公司应收账款余额为1.28亿元，同比增长了50%。应收账款大幅增长的原因主要是恒大地产项目货款的交付期延至2012年一季度造成的，这一部分金额约为2145万元。
因此，公司应收账款周转情况在2012年仍将恢复正常的状况。
投资建议。我们预计公司2011-2013年的收入增速分别25%、22%、25%，EPS分别为0.73元、0.90元、1.09元，对应的PE分别为19倍、15倍、12倍。尽管厨电行业增长趋缓，但是老板电器仍然在渠道多元化增长的带动下保持了盈利的稳定。在市场环境弱势的情况下，具有高毛利、品牌溢价的企业将会受益，我们维持公司增持-A的投资评级，6个月目标价21元。
风险提示：厨电行业增速放缓；原材料价格持续上涨；网购对行业造成冲击。
山东矿机(002526)：与下游企业积极合资，有利开拓市场
林晟0755-82558022linsheng@essence.com.cn
公司计划合资成立两个新公司，公司均为第二大股东。公司与平煤神马机械装备集团有限公司将共同出资成立“平煤神马机械装备集团河南矿机有限公司”，主要生产煤矿支护产品，公司出资10120万元，占合资公司注册资本的46%；公司与贵州力量能源有限公司将共同出资成立“贵州力量矿机有限公司”，主要生产煤炭综采设备，公司出资1470万，占合资公司注册资本的49%。
与下游企业合资有利于液压支架等产品的销售，但这一模式未来存在不确定性。由于下游煤炭开采企业的集中度相对较高，且未来可能会进一步集中，我们认为在这一行业结构下，通过与下游企业合资来开拓、稳定煤机产品销售市场是可行的。因此，我们预计这有利于公司未来产品收入的上升，尤其是液压支架产品，预计今年增幅可能超过30%，但去年下半年新订单同比增长仅20%左右，因此今年上半年可能增幅较低。但应该看到的是，平煤神马机械在刮板机产品上与另一家煤机企业合资生产、控股权掌握在下游企业手中，我们担心煤机企业(尤其是中小企业)的议价能力可能逐步下降，这一模式未来存在一定的不确定性。
公司煤矿业务进展略低于预期。内蒙小煤矿整合正在推进，公司之前收购的柏树坡煤矿由于与当地政府就资源整合上还在协商，其投产期可能推迟到下半年，今年煤炭产量也可能低于预期。公司在榆林的煤矿开采服务项目的前期工作仍在进行中，我们预计明年才能开始贡献收益。
维持增持-B的投资评级。我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.52元、0.81元和1.15元，复合增长率31%左右。按2012年23倍估值水平计算，公司合理股价为18.7元左右，维持增持－B的投资评级。
风险提示：行业竞争超预期；救生舱的需求释放低于预期；煤矿及煤矿服务业务这一新领域的开拓存在一定不确定性；
信维通信(300136)：收购提升客户结构，步入业务发展关键时期
2011年业绩低于预期，预计2012年连接器快速增长公司公布了2011年度年报,2011年实现营业收入1.6亿元，同比增长16.3%，归属于上市公司股东的净利润7544.87万元，同比增长56.58%，摊薄后EPS0.56元，低于我们之前0.62元的盈利预测。公司三季度单季营业收入约0.49亿元，同比增长30%，一般来说3、4季度是天线产品的旺季，4季度收入应不低于3季度收入，但公司4季度收入仅为0.416亿元，导致全年业绩低于预期。公司4季度收入低于预期的主要原因是我们之前对天线连接器产品今年放量的预测比实际情况乐观。
考虑到RIM的天线连接器突破对公司后续市场拓展起到的示范作用，公司将实现天线连接器2012出货量的快速增长。
经营方向调整，1季度处于业绩低谷公司同时公布了2012年1季度业绩预报,预计公司1季度净利润约1000万元,比上年同期下降15%-30%。公司1季度利润下调一方面由于公司经营方向调整，侧重于开拓国际市场，在资源配臵上优先国际客户需求，收缩了国内市场的开发。国际大客户对供应商资质认证周期长，影响了公司2012年第1季度收入和利润的增长。预计公司在第3季度国际大客户的订单将批量投产，给公司销售额和利润带来极大增长。
收购莱尔德（北京）100%股权获得国际大厂供应商资质公司拟以超募资金19800万元收购莱尔德（香港）所持有的莱尔德（北京）100%股权。基于战略调整的考虑，莱尔德公司2011年宣布退出手机天线业务。莱尔德（北京）是莱尔德旗下从事手机天线研发、生产和销售的全资子公司，2011年实现营业收入7.2亿元（是公司2011年营业收入的4.4倍），实现净利润-3901.8万元。莱尔德（北京）的主要客户为全球大型手机制造商，如Nokia,Motorola,Sony以及LG等，公司收购莱尔德后将得到上述厂商的供应商资质。
由于目前无法预计莱尔德（北京）2012年对公司业绩的影响，我们盈利预测暂时不考虑莱尔德（北京）的业绩贡献。我们预计2012-2014年年营业收入增速分别为47%、33.4%、27.9%，EPS分别为0.69元、0.81元、0.91元。给予公司2012年30倍PE，合理股价为20.7元。维持“增持-A”的投资评级。
风险提示天线连接器和亚马逊供应链收入低于预期，莱尔德（北京）无法如期为公司带来收益。
天立环保(300156)：再获镍业矿热炉订单，铁合金矿热炉业务进展顺利
彭倩0755-82558025pengqian@essence.com.cn
获得镍业矿热炉订单。2012年3月12日，公司收到湖北长江镍业高科股份公司（长江镍业）的中标书，公司中标长江镍业年产8万吨镍铁项目。公司为长江镍业提供25.5MAV矿热炉成套设备设计、制造、安装、调试，合同金额为8700万元。合同工期为设备具备安装条件之日起120个日历天。
铁合金业务的比重有望继续提升，市场开拓力度强。该项目为公司继安徽腾龙铁合金项目之后，在铁合金领域获得的另一订单。公司短期内的战略为，稳定电石炉业务的同时，逐步加大铁合金矿热炉业务的比重。公司此次获得铁合金矿热炉订单，表明公司正在顺利转型中。另一方面，公司将市场由华北地区，扩张到安徽、湖北等中部地区，显示出公司具备较强的市场开拓能力。
维持“买入-A”评级。维持公司2011年-2013年的盈利预测，预计每股收益分别为0.57元、1.01元、1.73元，对应PE分别为39倍、22倍、13倍。公司订单充裕，预计将有大量订单在2012年结算。公司目前对应的估值偏低。此外，受到国家对淘汰落后产能力度的加大，公司后续仍有望获得订单，维持公司“买入-A”评级。
长荣股份(300195)：业绩略超预期，盈利能力较强
2011全年业绩略超预期。根据年报披露，公司2011年营业收入5.51亿元、同比增长71.19%，归属于母公司净利润1.58亿元、同比增长97.3%，实现摊薄后每股收益1.28元。公司毛利率为47.42%，净利率为29.22%，业绩略超我们此前预测。对单季四季度而言，实现销售收入1.2亿元、同比增长44.58%，净利润0.33亿元、同比增长83.33%，单季净利率小幅回升至28.42%，公司产品盈利水平仍然较强。
重点发展烫金机，大力拓展海外市场。2011年烫金机收入增长最快，同比增长112.12%，占总收入59.36%。
主要基于产品下游需求旺盛且公司加大对该产品的技术研发，以致在实体销售中深受下游客户欢迎。我们预计2012年烫金机仍是公司主力推广产品，占比将持续小幅提升。从销售区域看，海外市场增长较快，2011年实现收入5507万元、同比增长127.82%。我们预计今年4月的德国德鲁巴印刷展，以及日本、美国海外分公司的建立，将进一步优化“长荣品牌”国际形象，推动企业规模发展。
销售费用率和管理费用率均小幅下降。2011年公司销售费用率下滑1.91%，管理费用率下滑3.27%，主要基于两点：一是公司销售靠业内口碑传承，不需要过度加大费用支出；二是，公司收入规模成长速度快于费用增长，整体上费用控制良好，我们认为2012年将保持该趋势。
预计公司2012-2014年实现销售收入为7.37、9.15及10.76亿元，归属于母公司净利润为2.12、2.65及3.11亿元，其复合增长率分别为24.98%与25.41%。预计2012-2014年EPS分别为1.52、1.90及2.23元，对应PE为18、14、12倍，维持“买入-A”投资评级，6个月合理目标价为39元，对应2012年PE为25.65倍。
风险提示：技术开发风险；产能扩大后销售风险；市场开拓风险。
实丰文化：贪吃蛇惊喜盒已于11月13日正式发售
11月13日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者参考。