近一年以来，虽然A股和美股双双下跌，但黄金的价格却非常稳，近一年涨幅为0.15%。
要知道，如果从1968年起开始投资黄金，持有至今的年化收益率可以达到7.3%。
那么现在黄金还具备投资价值吗？我们来详细分析。
一、为什么金本位货币制度会消亡？
早在19世纪中期，黄金作为货币就已开始盛行，各国的货币储备是黄金，国际的结算也使用黄金，黄金可以自由的在国家之间输入与输出，金本位可以算是历史上非常成功的一种货币制度。
但三个致命的缺点，导致了金本位最终走向衰亡。
1.黄金产量有限
19世纪中期，全球主要国家还是采用金币本位制，我们假设黄金市值≈全球GDP产量。
但到了现在，黄金的市值是8万亿美元，而全球GDP市值则高达80.7万亿美元，黄金市值不足全球GDP的1/10。
所以如果黄金要成为全球主流货币，那么其对应的市值至少要升值10倍。
这背后就恰恰反映出，人类的财富在快速增长，但是黄金产量增长有限，对应黄金就一定会升值，升值的货币就会被囤积，囤积就会导致消费乏力，最终带来的一定是通货紧缩。
2.金本位制下国家货币政策无法独立
每个国家都会和其他国家发生贸易往来，一旦长期贸易逆差，也就是进口大于出口，由于对外都是使用黄金流通支付，那么黄金储备量就会迅速缩减，而由于金本位体系下实行固定汇率制，一国黄金储备量减少，对应货币供应量也无法增加，国家无法根据自身实际经济增长情况来发行货币，从而丧失货币独立性。
3.黄金储备不合理
一战时期美、英、德、法、俄五国持有黄金储备的三分之二，而二战之后，美国大发战争财，独占全球2/3的黄金储备！
如果黄金储备代表着一国的财富，那么其他黄金储备或者黄金产量资源很少的国家必然不会认同黄金的流通价值，导致黄金全球化支付的功能受阻。
综上，我们会发现，金本位虽然是最诚实的货币体系，不会有通货膨胀和货币贬值的问题，但对于经济发展而言，并不是最好用的货币体系。
二、黄金的历史走势
同期标普500指数涨幅24.37倍，历史复合年化收益率为6.4%。
近50年黄金复合年化高达7.3%，跑赢标普500接近0.9%。
但如果从1990年统计至2019年：
黄金从385美元/盎司至今上涨到1286美元/盎司，上涨了2.32倍，折合年化收益4.2%；
同期标普500指数从330点涨到2532点，上涨6.67倍，折合年化收益7.3%。
近29年黄金复合年化4.2%，跑输标普500近3.1%。
如下是黄金与标普500指数的历史走势关系图：
（2）历史上的两轮大牛市
纵观黄金价格暴涨的两波牛市，无一例外都是在全球金融危机动荡期。
第一轮大牛市：1971~1980年（金价从35上涨至850美元）
但20世纪80年代起，美国财政赤字日益严重，美元疯狂贬值，各国担心手头美元缩水，于是纷纷将手头的美元兑换成黄金，导致美国的黄金储备迅速下降，严重影响到美国货币的稳定性。
直至1971年，尼克松总统发表讲话，停止各国政府央行用美元兑换黄金，自此黄金价格开始上涨，在1978年石油危机影响下国际油价飙升至30美元/桶，受此影响黄金价格也跟涨至244美元/盎司创下历史新高。
1979年10月，美国通胀率突破12%，金价飙至500美元/盎司。
1980年1月，金价达到850美元/盎司顶峰，同时美联储加息采取高利率政策，美元汇率走强，当代首次黄金超级大牛市结束。
第二轮大牛市：2001年~2011年（金价从250上涨至1920美元）
黄金第二轮大牛市的启动起始于互联网泡沫破灭之后，美国联邦基金利率下调至历史低位以刺激经济，受此影响美元对外贬值，黄金价格开始逐步走高。
在2001年最高达到330美金/盎司，随后2003年美国发动伊拉克战争，黄金继续上涨，2007年美国房地产泡沫破灭，随即引发全球金融危机，2008年黄金价格突破1000美元/盎司高点，随后美国实施量化宽松政策，美元持续走弱，黄金价格不断走高，随着利比亚战争爆发，美国主权信用评级被下调至AA+，评级展望为负面，史上美国第一次被评为AAA以下，自此黄金发起最强攻势，价格达到1920美元/盎司的历史最高位。
三、投资逻辑
总的来看我们会发现，黄金的核心功能在于信用对冲。
长期来看，黄金的走势受美国经济走势影响最大，每次美国经济下行，采取量化宽松政策并降息，导致通胀高启，美元走弱时，市场出于避险的需要，黄金往往会迎来一波上涨机会。
所以乱世投黄金的道理，是没有错的。
总的来说，黄金易受市场的风险偏好所影响，市场风险偏好越低，黄金越受追捧，风险偏好越高，黄金越受冷落。
自2010年以来，美国的经济复苏走强，并展开加息缩表计划，美元持续升值，股市回暖，市场风险偏好稳步提升，因此自黄金2011年触及1920美元高位后，现在已经价格回落到1286美元，跌幅达32.2%。
因此投资黄金，符合以下几种情况的话，更值得配置：
美联储降息趋势→黄金升值机会
美国通货膨胀率上升趋势→黄金升值机会
美元贬值趋势→黄金升值机会
全球性战争→黄金升值机会
美股泡沫高企→黄金升值机会
四、投资分析
除了布雷顿森林体系崩塌后美元贬值和21世纪初互联网泡沫、次贷危机的两次黄金大牛市之外，长期来看黄金投资收益并不高，自1980年以来金价历史美元年化收益率仅4.2%。
作为普通投资人而言，投资黄金的功能更多的是为了对冲美元贬值以及全球资产价格下滑的风险。
尤其是当全球资产价格均处在历史高位时，持有黄金无疑是更好的选择，比如00年、07年的泡沫市场，都是布局黄金的极佳时期。
如果预判美元未来处于贬值通道，那么黄金将迎来更多机会，但如果美元处在升值通道，那么黄金就将上涨乏力。
所以一般家庭配置10%左右的黄金类资产是可行的，但建议不要进行短期的价格预判，因为黄金的价格预测着实非常复杂。
五、那么黄金目前有哪些投资方式呢？
主要有五大类：
1.黄金ETF
黄金ETF基金的净值变化走势取决于金价变化，可以说是最方便快捷的投资方式了，目前黄金ETF基金有不少，比如以下几只：
（中间的白银ETF请忽略。。）
如果场内没有股票账户，可以在场外申购对应的ETF联接基金。
2.银行纸黄金
纸黄金可以去银行办理，其实就是一张记录了你在金库有多少黄金的凭证，在工农中建交这些银行只要有银行卡就可以开通对应的贵金属账户，T+0交易，但手续费比ETF更高，不适合短线交易。
3.期货/现货黄金
一般的人玩不来，基本可以直接跳过。
4.黄金T+D
与期货类似，也是杠杆黄金的投资方式，双向买卖，可以以1：5杠杆交易，但缺点是银行手续费太高。
5.实物黄金
买条大粗金链子挂脖子上，或者屯根金条在家里也可以用来投资，但实物黄金有不少缺点，一方面你可能会买到假货，或者产生磨损，而且还要承担加工费。