导语：上周五（11月21日）傍晚人民银行忽然宣布降息，一年期贷款利率降40基点至5.6%，一年期存款利率降25基点至2.75%。有分析认为此次利好有些突然，也有些超预期，这样的冲击应会使多数个股受益，只是银行股或因利差缩窄而低迷，股指走势或稍稍受抑。
【一类股或承压】降息利好股市银行股或承压
【最受益股一览】央行降息A股最受益股曝光
券商股迎来“黄金时代”
郑眼看盘：降息利好股市银行股承压
上周五（11月21日）傍晚人民银行忽然宣布降息，一年期贷款利率降40基点至5.6%，一年期存款利率降25基点至2.75%。此外，存款利率上浮区间由1.1倍扩大至1.2倍。在消息明朗后，市场一片欢呼，正在交易的欧美股市也得到极大提振。
虽然有诸多副作用，但由于降息一般会是连续性的，且加上未来降准亦可能跟进，故这些副作用会被接而连三的类似利好所冲淡，最终合力仍应是股市的支撑因素。纵然如此，股市走好过程也是充满反复的，股市走好与单一的降息节点并无必然的对应关系，甚至在某些时点有可能是反的。
在货币宽松大周期下，笔者虽不认为股市会像部分机构因降息而欢呼的那样大幅走牛，但至少坏不到哪去，除非经济进入明显通缩。当经济呈现明显通缩情况时，降息不一定有用。
降息一事有可能让另一利好相对受到忽视，这就是证监会上周五明示年底前不会突击发行30多家新股。对A股来说，这个利好倒是比较实在的，故此利好对未来两个月的股市理应构成相当支撑。
后市方面，虽然笔者对降息利好有些疑虑，但考虑到此次利好有些突然，也有些超预期，故这次利好冲击程度或许会稍强一些。这样的冲击应会使多数个股受益，只是银行股或因利差缩窄而低迷，股指走势或稍稍受抑。
在降息这种级别的利好冲击下，本周一A股多半会跳高开盘，但其后通常会低走并试图回补当天缺口，真正具有悬念的是“高开低后股指能否再度拉升”。
央行降息：A股最受益股曝光
杨红旭解读央行降息：第一利好行业是房地产
上海易居房地产研究院副院长杨红旭认为，货币宽松，第一利好行业，便是房地产！非对称降息，贷款利率降幅更大，利好个人房贷，9月底央四条后，商行落实不给力，如今央妈猛敞胸、再输奶，房贷成本全线下降，购房需求加速释放，帮扶自住需求。整个信贷成本下滑，开发贷受益，开发商融资成本降，房价促销动力减小！
本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。
针对央行周五晚间宣布的不对称降息，兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委指出，本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。
鲁政委表示，这是坚持理性思考的正确举措，我们一直认为，没有利率锚下移而期待系统性地降低融资成本是很难的。本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。存款上限的提高，在为最终完全解除奠定基础，也是避免吸储困难。
对房地产、券商等是重大利好
据新华社电尽管各方对降息期待已久，但21日晚间突然而至的降息政策还是让市场为之一振。分析人士预计，这一举措对股市的作用不仅仅在于增量资金，更在于未来预期的调整，这将对股市形成实质性利好。
“央行释放了重大信号，非对称降息降低了企业的融资成本，是稳定经济的重大举措，对房地产、非银行金融机构、券商等都是重大利好。”英大证券研究所所长李大霄说。
近两年多来，受到经济下行压力加大、企业盈利能力不佳等因素的影响，沪指一直在2000点上下苦苦挣扎。步入2014年，尤其是7月份以来，随着改革带来的信心提振，股市开启了一轮久违的持续上涨行情。
不过，市场担心，如果没有政策层面的实质性利好措施或者经济数据的明显好转，股市的上涨恐难继续。
央行此次降息除了通过利好实体经济而利好股市之外，降息会带来资金成本的下降，权益类和固定收益类产品都会有较好的表现。
此前，市场无风险利率走高，逐利资金纷纷从股市流出，进入信托、银行理财等领域，直接带来股市下行，人气低迷。在一些专家看来，当前，无风险利率能否持续下行甚至成为判断股市涨势能否持续的关键因素。
毫无疑问，降息将拉低无风险利率，让更多资金流入股市。民生证券研究院执行院长管清友特别指出，降息带来的无风险利率的下降将利好股市。
回顾历史，A股市场上一次迎来降息利好还是在两年多前。2012年7月6日，在央行宣布降息降准之后的第一个交易日，A股市场一改低迷走势，沪指上涨1．01％，深指更是录得2．95％的日涨幅。
不过，也有机构认为，股市的走势最终取决于企业盈利和经济基本面，降息能否带来经济基本面的改善仍待观察。（羊城晚报）
继上周四预热之后，上周五以券商股为首的金融股午盘强势崛起，证券指数大涨6.35%，带动股指强劲回升。经过利好兑现引发的连续调整之后，券商股魅力重现，大有“王者归来”之势。而机构认为，上周末的降息则意味着券商股真正步入“黄金时代”。
券商股王者归来
分析人士指出，券商股被认为是最直接受益于沪港通及资本市场改革创新的板块。近期由于沪港通利好的兑现，获利资金了结引发了短期调整，但前期大涨带来的压力也得到了缓解。在国家推动资金成本降低和资本市场改革创新的支撑下，券商股后市依然被资金看好，上周五的大幅上涨意味着其重新回归强势格局。
国金证券：三大行业影响最大
国金证券：各行业降息点评
【宏观李治平】此次降息实现了改革与放松并举、寓改革与调控之中兼得智慧，未来继续放松的空间较大：1.未来继续降息的空间较大，从年末至15年上半年存在2-3次降息空间，数量型工具的释放空间也较大；2.“承担社会责任”主要意指融资成本（截至目前，部分小行甚至调升了活期存款）；3.改革与放松“兼得”、利率市场化接近本质；4.不改变经济运行趋势、但降低风险。
1.行业影响最大：【地产】【证券】【银行】
【银行马鲲鹏】皮之将存，何惧毛之不附：1.当前的银行板块而言，经济企稳预期的出现就是一切，坚定看好；2.本次降息之门打开之后，料宏观经济一定会企稳，而这一明确预期，在此前是不存在的；3.此次降息大概率上是开启了一个降息周期的序幕，当前银行板块0.9倍PB的估值水平较2012年降息时1.1倍PB以上的水平差距明显；维持推荐中信银行/光大银行/交通银行/浦发银行。
2.行业影响较大：【钢铁】【有色】【农业】【交运】
【农林业钟凯锋】农业行业资产负债率较高，行业平均在65%，降息能有效程度上降低企业财务费用负担，几个重点板块具体来看：1.畜禽养殖板块最受益，利润弹性最为明显；2.种子板块受益程度不大，影响几乎可以忽略；3.动保板块受益程度同样不大；4.降息利于农产品大宗商品价格；标的：仅作财务费用引致利润弹性角度推荐养殖板块中的牧原股份/圣农发展；作推动大宗商品价格提升角度推荐推荐象屿股份/农发种业/牧原/圣农。
3.地产链条：【建材】【建筑】【计算机】【家电】【汽车】
【建材贺国文】建材作为资产较重的重资产行业，降息能直接降低建材企业的财务费用，幅度大约2.5%左右；从供给端来看，建材各子行业都处于去产能的过程中，在水泥/玻璃/玻纤三大类行业中，水泥去产能进度最快，玻璃相对较慢，降息可能会延缓产能去化的进度。从需求端来看，房地产预期曲线向上趋势更加确定，会拉动主要建材类产品需求。总体上，供给端调整得比较好的建材子行业可能会赢来一波中期周期向上的趋势（周期向上的弹性弱化，但周期向上的趋势可以维持），结合供给侧的状况，目前基本面的预期、估值水平，推荐：中国玻纤/海螺水泥/东方雨虹/伟星新材等公司。
【建筑孙鹏】本次加息对建筑行业的影响：近年建筑类公司负债率均有所上升，尤其是大型建筑类企业，以中字头公司为例，部分公司负债率接近或超过80%，本次降息，利好建筑行业，对于业绩方面影响更多是在明年，测算下来，对于大部分建筑公司业绩影响不大，对于部分大型建筑类公司影响程度5%上下，所以在不考虑后续货币政策情况，本次降息直接影响有限，考虑间接影响，建筑公司主要看周转，本次降息对于高负债地产公司以及政府影响更大，后续如能加快回款速度，有利于建筑公司周转速度提升。个股：龙建股份/中泰桥梁/北新路桥/粤水电业绩受降息影响较大。
【计算机宁远贵】降息对计算机智慧城市主题板块利好，显性影响反应到財务费用，按照行业垫资规模大小统计，约提高净利润1个点左右，隐性利好为降低了融资难度，有利于加快项目投资的进程。推荐个股易华录/银江股份/高新兴/飞利信。
【家电蔡益润】1）降息如利好地产销售，则有望传导至下游家电企业，有助提振终端需求。2）对大部分企业的财务费用存在负面影响：白电企业的资产负债率看似较高，但实际上存在大量预收账款和预提返利等并不需要偿还现金的负债，真实现金流较好；小家电企业的资产负债率较低、现金流好；这两类企业的财务费用普遍为负。而黑电企业的现金流较为紧张。因此，降息对于白电和小家电企业存在小幅负面影响，利好黑电企业。但财务费用占家电企业盈利的比例很低，影响很小。3）综合而言，降息对于需求的正面提振作用将强于对财务费用的负面影响，因此利好家电行业。个股利好：格力/老板/TCL集团/美的/海尔。
【汽车吴文钊】1.利率下降将刺激汽车融资消费需求，但中长期看汽车整体销量增速仍将趋于下降，汽车后市场是未来主要看点；2.汽车及零部件行业是重资产行业，行业资产负债率较高，中期来看行业将受益于财务费用的下降；3.汽车蓝筹如上汽/华域/宇通/长安等有望受益，同时，拥有地产业务的汽车服务公司如物产中大（目前已停牌）/零部件公司模塑科技也有望受益。
4.有影响：【环保】【新能源】【电子】【通信】【化工】
【新能源姚遥】降息对新能源板块公司的影响分两类企业来看，对于光伏电站、风电场运营类企业，负债率普遍较高，且负债大多为5年以上的长期贷款，降息将有效减少每年的财务费用支出，按本次降息幅度测算，将令现有项目IRR提升0.5个百分点左右，对现有项目的净利润增厚约为4~5%，受益标的主要是电站运营项目占比较高的爱康科技/节能风电/甘肃电投；对于制造类企业，降息对节省财务费用的贡献有限。
【电子马鹏清/宋佳】降息对电子产业影响点评：资产负债率较高的重资产行业受益，液晶面板、玻璃基板、LED芯片和半导体行业，主要行业负债率都在5成以上，主要影响盈利能力较低的公司，包括中科英华/彩虹股份/德豪润达/宇顺电子/华灿光电/安彩高科/长电科技等；主要依赖工程市场放量的智能家居行业受益确定，包括和而泰/东软载波/汉威电子/宝鹰股份/英唐智控等。
【化工周思捷】石化行业的平均负债率属于中等略高水平，降息对行业构成利好程度有限，由于近期石油价格暴跌，整条石化产业链都面临需求疲弱以及下游的降价压力，因此维持行业“中性”评级。
5.影响轻微：【纺织服装】【零售】【医药】【军工】【白酒】【食品】【传媒】
【纺织服装张斌】纺织服装行业整体负债率不高，重点看好的公司负债率更是在10-30%的低位，故此次降息对纺织行业/上市公司/重点企业利好有限：从纺织、服装、化纤三大子行业来看，化纤行业负债率相对较高，价格长期低迷使得全行业亏损，降息效果明显大于其它两个子行业；另外，但纺织服装行业很多企业或者集团近年来实施多元化，进军房地产、新能源等行业，这些企业负债率较高，降息有利于这些企业经营。
【医药燕智】1.总体利润基本无影响，因为制药企业的负债率平均在35%左右，但对资产负债率高的医药商业（平均负债率70%）有所利好；2.个股方面，将利好资产负债率与融资成本都较高的华东医药/九州通/国药一致/瑞康医药/南京医药/上海医药等。
[责任编辑：zenggj]
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