银河有色&金工工业有色ETF（560860.SH）投资价值分析：全球经济复苏，工业金属需求增长

工业有色金属基本面：2022年以来工业有色金属受困于海外美联储收紧货币政策持续加息与国内经济复苏较弱这两大宏观因素的抑制，行业景气度、金属价格呈现震荡下行走势。但2024年以来，此前压制工业有色金属的两大宏观逻辑均已出现了根本性的转变，海外美联储在2024年9月首次降息，由加息周期转而进入降息周期。国内9月底政策转变，中央政治局重新强调稳增长，政府各部门出台货币、财政、资本市场、消费、房地产等扶持政策，支撑国内经济的稳增长，尤其是财政部出台近几年未有的大规模的财政刺激政策，化解地方债务、收购土地储备与存量房、支持大规模设备更新与消费品以旧换新，有望加快国内经济复苏节奏，改善房地产、汽车、家电、机械设备等下游终端需求，利好工业有色金属消费提升。随着国内经济复苏与海外流动性宽松的主线逻辑不断加强演绎成强现实，工业有色金属行业有望触底反转，进入新一轮上行周期。

中证工业有色金属指数：中证工业有色金属主题指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本，以反映工业有色金属主题上市公司证券的整体表现。有色金属指数权重为89.17%，前十大权重股占比接近55%，单只标的股权重最高约9.3%，指数标的偏重中大市值股票，央国企背景居多。指数分红率呈逐年增长趋势，从2018年的较低水平逐步增长至2022年，表明上市公司逐渐重视股东回报。ROE在近两年持续高于沪深300，反映出该行业具有较强的盈利能力，尤其是在金属价格上涨和需求扩张的环境下，企业的资本回报率更高。从市盈率（PE）和市净率（PB）来看，工业有色金属指数的估值相较沪深300处于相对较高水平，表明投资者对该行业的未来增长预期较高。此外，工业有色金属的营业收入增长率虽然存在波动，但整体趋势向好，显示出行业的需求稳健，净利润增长率波动较大，与金属价格周期性变化有关。相应的，工业有色金属指数具备显著的周期性，其高收益潜力依赖于经济周期和金属价格的上升阶段，与沪深300相比呈现出更大的振幅，尤其在周期性高峰期（如金属价格上涨阶段），累计收益率明显优于沪深300。

风险提示

历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。

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分析师：

研究助理：孙雪琪、白拙朴

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。