（报告出品方/分析师：长江证券王鹤涛易轰肖百桓）
镍是制造业中重要的元素，广泛的应用于不锈钢、航空航天高温合金、以及新能源动力电池的生产中。
世界镍资源相对丰富，全球镍资源量约3.6亿金属吨，其中55%为氧化矿，28%为硫化矿，17%以海底铁锰结核的形式存在。受限于当前的开发技术，资源开发仍以陆地资源为主，陆地镍资源量至少3亿金属吨，主要以硫化矿和氧化矿的形式存在，氧化矿中红土镍矿是绝对主力，少数为硅酸镍矿。
目前全球镍资源储量约9400万金属吨，以红土镍矿和硫化镍矿为主，红土镍矿占比约60%、硫化镍矿占比约40%。
兼具大宗、新能源特性，目前具备冶炼壁垒的品种
相比于其他有色金属品种来说，镍具备两大特点：
镍是目前少数兼具大宗金属和能源金属的有色金属品种，具备二元供给及二元需求的格局。
首先从供给来看，全球镍资源主要有硫化镍矿和红土镍矿两种形式。根据USGS，目前全球镍资源储量约9400万金属吨，以红土镍矿和硫化镍矿为主，红土镍矿占比约60%、硫化镍矿占比约40%。红土镍矿资源主要分布在赤道线南北30度以内，以印尼和菲律宾为主的热带国家。伴随多年的勘探，硫化矿资源已接近枯竭，红土镍矿逐步成为了主流的原料供给形式。
其次从下游需求来看，整体呈现不锈钢+新能源电池的二极结构。2021年镍的下游需求中不锈钢占比71%，仍是占比最大的需求领域；电池占比11%左右，未来伴随新能车产销量的快速增长及三元电池中高镍趋势的发展，电池用镍需求有望快速增长，在镍需求中的占比有望从2021年的11%左右提升至2025年21%。
中期来看，冶炼环节是供给的主要瓶颈所在，也是决定项目成本的核心要素。
（1）镍资源储量相对丰富，目前全球镍储量的静态开采年限高达33年；
（2）陆地资源中红土镍矿资源占比达60%，随硫化矿资源经过多年开发开采资源逐步枯竭，未来红土镍矿将成为主要的资源供给形式；
（3）红土镍矿开采难度小、成分复杂多变：
i.一般红土镍矿埋藏深度浅，在地表的0-15米左右，因而开采难度及成本较小；
ii.红土镍矿是经过多年风化氧化形成的矿层，成本复杂多变，且同一矿床上下矿层成分差距较大，因此冶炼难度高工艺路线多样。
因此冶炼是扩产的核心壁垒，目前镍产业链的利润也主要集中在中游冶炼环节。
2022年供给释放，供需紧张缓解
不锈钢镍需求方面，2021年受国内地产竣工增速、化工资本开支景气、海外经济复苏等因素拉动，不锈钢产量实现大幅增长：根据ISSF数据，全球2021年不锈钢粗钢产量同比增长10.6%至5628.9万吨，其中中国产量增长约1.6%至3063.2万吨。
2022年，考虑到国内疫情对不锈钢生产以及制造业开工形成影响，全年国内不锈钢镍需求或受到压制；但伴随印尼不锈钢产能的大幅投放，全年全球不锈钢镍需求仍将维持增长但增速或有所回落，全年需求量有望增长5%至约210万吨左右。
新能源用镍供需两旺，硫酸镍溢价有望整体收窄。
新能源大势下动力电池用镍有望迎来快速增长。在2022年全球新能源车产销量936万辆的假设下，明年全球动力电池镍需求有望同比增长41%至28.9万吨，在全球原生镍需求中占比达到10%；2025年全球动力电池用镍有望达到68万吨，2021-2025CAGR35%。
湿法、火法共振，新能源供给将迎放量元年。
（1）湿法将迎投产放量高峰：印尼首个HPAL湿法项目力勤已于2021年5月顺利投产，年末产能达约3.6万吨，2022年下半年将再投产一条线1.8万吨；华友钴业6万吨华越湿法项目已于2021年底试产，目前具备4条线满负荷生产状态，预计2022年6月底实现达产。
（2）青山高冰镍转产如火如荼，富氧侧吹赛道玩家增多：2021年由于镍铁厂商生产镍铁的盈利远高于转产高冰镍盈利，因此大部分厂商缺乏转产动力。而从目前的而价格来看，镍铁相较于金属镍的折价较深，镍铁生产生的转产动力增强。一方面，青山高冰镍已开始转产，全年有望转产12条线；华友华科4.5万吨高冰镍项目也将于2022年年中投产；另一方面，中伟股份印尼首期2万吨富氧侧吹高冰镍将于今年6-7月份投产，同时伟明环保、盛屯矿业、道氏技术也先后分别加码富氧侧吹高冰镍布局，未来高冰镍增量加大。
根据测算，2022年动力电池用镍结构中，MHP、高冰镍占比将由2021年的37%提升到85%，成本结构大幅改善。
长期镍价回归价值，行业成本曲线下移
低库存下黑天鹅冲击，2022年镍价中枢或将超出此前预期。2022年3月，国际镍价演绎极致逼空行情，8日单日镍价最高上探10万美金。从行业的角度，其背后原因主要来自于三点：
（1）俄乌战争对全球镍供给形成冲击：根据USGS，俄罗斯镍矿年产量28万吨左右，占全球镍产量约11%；电镍产量20万吨左右，占全球电镍20%。俄乌冲突下，由于结算系统、国际经济制裁等影响，短期贸易、物流难度加大，中期供给担忧加剧。
（2）电解镍定价期货盘，黑天鹅下供给矛盾放大：LME镍与SHFE镍交易的品种为电解镍，而从全球供给结构中，电镍每年产量约90万吨，占比仅约33%。俄乌冲突进一步加大了结构性矛盾，导致电解镍呈现超额涨价行情。同时欧洲为俄罗斯精炼镍最大出口地区，俄乌矛盾或将进一步加大欧洲地区的电镍短缺，使得内外价差拉大，进口国内损失较大。
（3）低库存下的资金逼空演绎极致行情：3月8日LME镍、SHFE镍库存分别为7.7万吨、5479吨，均为近5年内最低水平，伦镍注销仓单比例达52%，资金逼空行为助长镍价的极致上涨行情。高镍价对不锈钢、合金及新能源的下游应用都形成了不同程度的抑制。
展望后市，2022年需求端受国内疫情影响及全球经济走势具备不确定性，而集中在印尼的供给端放量确定性更高。镍价有望伴随宏观因素影响逐步落地后，回归基本面价值，年内将出现价格向下拐点。当前LME镍价逐步从此前震荡的33000美金水平回归至30000美金左右，2022年1-4月LME镍均价29400美金/吨，全年镍均价或将超过20000美金，但价格拐点值得期待。
中期来看，成本曲线下移二元结构收敛。
镍粉和高温合金含镍高，镍价扰动突出
镍元素具备非常突出的耐腐蚀、耐高温和导电性，因而成为不锈钢、高温合金、MLCC镍粉、新能源三元电池等高端新材料的重要成分。
基于全球工业金属价格共振，叠加镍自身供需阶段性紧平衡，今年电解镍价创2008年以来新高，期间最高达29.47万元/吨，1季度电解镍均价同比大幅上涨42.53%，由此短期对镍下游环节盈利和需求均掣肘。
不过，倘若镍价后期回归供需理性水平，则下游各环节经营有望迎来拐点。
测算镍主要下游各环节用量和成本占比：
（1）从镍用量占比来看，纳米镍粉100%>高温合金52.5%>新能源三元电池10%>304不锈钢9%；
（2）从镍成本占原料比重来看，纳米镍粉100%>高温合金68%>304不锈钢63%>新能源三元电池15%。
优质龙头强议价，传导原料涨价
展望来看，尽管1季度镍下游标的毛利率同比均有所下滑，不过基于自身优质供需和较强龙头议价能力，后期镍价扰动有望整体下降：
（1）镍粉：MLCC纳米镍粉龙头博迁新材毛利率同比下降9%，基于镍粉毛利2021年占比高达94%，且镍元素是纯镍粉的核心成分，因此其盈利扰动更为明显。
展望来看，基于纳米镍粉占MLCC产业链成本比重仅约5%-10%，叠加优质龙头定价能力较强，因此即便镍价高涨，镍粉龙头企业有望逐步向下游转移传导镍价压力，公司经营水平亦或修复理性水平。
（2）高温合金链条：抚顺特钢、图南股份和钢研高纳今年1季度毛利率同比分别下降1%、3%和3%，基于航空航天高温合金的生产周期较长，1季度低价原料库存或导致高温合金企业毛利率影响较小，2季度高镍价或短期侵蚀部分经营压力，不过随着产品滞后传导原料涨价，叠加铸件零部件毛利率较高，原料扰动较小，超高强钢等镍占比较低品种受镍影响较小，所以预计2季度镍价对高温合金企业影响幅度亦相对有限。
（3）不锈钢：不锈钢冶炼环节因行业供需格局相对弱势，所以受镍价影响较大，今年1季度太钢不锈毛利率同比下降约5%；不锈钢加工龙头因格局地位优质，故而受镍价扰动较小，不锈钢冷轧加工龙头甬金股份和高端不锈钢管材龙头久立特材，1季度毛利率仅同比降约1%。
后期来看，优秀加工龙头将继续通过公司极强阿尔法穿越波动，如低成本扩张、产品结构升级、降本挖潜等。
新型的先进航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的40%-60%，主要用于燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件，此外还用于机匣、环件、加力燃烧室和尾喷口等部件。冷端零部件如风扇、低压缩器等以钛合金为主。发动机轴以高强钢为主。那么，在高温合金、钛合金、特钢三大发动机主力材料中，我们为什么更加青睐高温合金呢？
耗材属性，军民长远高亢需求
在航空产业链布局中，我们优选具备耗材属性的新材料，这意味着，即便中期新机型更新迭代完成后，长期存量机型维修更换市场稳健，进而支撑需求及景气持续性。高温合金便是航空新材料的首选。
航空发动机需要定期专检和大修。航空发动机后期维护费用几乎等于甚至略超过发动机采购费用。而热端的高温合金，由于其工作环境恶劣，零部件需要定期维修更换。尤其是涡轮叶片和涡轮盘一般承受较大的工作应力，强烈的震动或者共振都有可能导致金属疲劳，而叶片的金属疲劳是发动机故障最主要的原因。因此，以涡轮叶片为主的铸造高温合金、以及涡轮盘等变形高温合金，此类热端零部件耗材属性明显。
相比之下，钛合金主要应用在机身结构件，以冷端承载作用为主，机身更换维修频率很低；而钛合金在航空发动机应用比例较低，所以军品钛合金整体属于耐用品。虽然中期而言，钛合金亦可充分受益于近年新机型的更新迭代，但是需求持续性仍不及耗材属性的高温合金。
从复盘来看，高温合金由于其耗材属性，因此历史上行周期阶段，需求弹性明显高于钛合金，如2014年和2018~2019年。值得说明的是，以往进口高温合金比例较高，所以高温合金需求持续性较弱，以往产销量高增后可能转为负增长。
本轮航空产业链景气支撑，叠加耗材属性，将共同催生高温合金长期需求稳步增长。即使未来下游新增航空订单回落，但高温合金仍能受益于庞大的存量维修更换市场。
此外，在航空发动机用高温合金领域，我国目前几乎全部用于军机。但全球来看，航空发动机高温合金需求结构仍以民用为主，军用航空发动机仅占比13%。随着我国未来国产民航飞机与其发动机的量产，我国未来高温合金民航市场空间广阔。
热端核心部件，壁垒无可匹敌
除了耗材效应支撑需求长远景气逻辑，高温合金的技术壁垒亦遥遥领先其余航空新材料。
这是因为，半导体芯片产业更新迭代飞速且品种相对集中，而高温合金等航空新材料需整个工业体系的长期研发、资本、技术等积累，品种多元复杂，发展步伐更着眼长远。
即使新晋企业可以顺利通过军方认证，但由于更换供应商风险大，转换成本极高，所以新晋企业也难以成为主流供应商，难以从存量龙头中抢占市场份额，强者恒强竞争格局长久稳固。
高温合金哪些标的更为优质？
极强技术壁垒，叠加认证、品牌等壁垒高铸，共同构筑高温合金优质的竞争格局。先入者先发优势明显，后进者困难重重，长期深耕的存量优质龙头强者恒强。先入者主要以50年代以来的老牌特钢厂与科研院所为主。但随着近年航空上行周期，尤其是2016年“两机专项计划“开启，一些厂商开始逐渐涌入高温合金这一行业。
根据高温合金内部细分赛道不同，高温合金格局也会有所差异。高温合金按照制造工艺划分可以分为变形高温合金、铸造高温合金、新型高温合金。变形高温合金用量最大，占比70%，需要先制备高温合金母合金，然后通过锻、轧和挤压等冷、热变形手段加工成材，合金化程度和高温强度较低。
铸造高温合金应用占比约20%，其合金化程度高，传统热加工成形难度加大，加上部分终端零件结构复杂，需要采用精密铸造工艺制成零件，其次为少量新型高温合金。正因前两个赛道之间的差距，我们下文将分别分变形高温合金与铸造高温合金来分析。
变形高温合金：抚顺特钢强者恒强，西部超导新贵
国内从事变形高温合金厂家主要包括：抚顺特钢、宝钢特钢、长城特钢等大型钢铁企业，生产批量较大的合金板材、棒材和锻件。在三大老牌特钢厂中，抚顺特钢2021年高温合金产量约5900吨，稳居国内龙头，在航空领域高温合金市占率高达80%。
展望来看，基于技术工艺、成本管控、军品认证、批量供货路径相对漫长，抚顺特钢在变形高温合金的龙头地位依然稳固，有望强者恒强；西部超导属于变形高温合金行业的后起之秀，公司目前具备高性能高温合金棒材产能2000吨/年，处于小规模生产阶段，定增募投项目达产后将形成6000吨高温合金产能，后续加速认证通过后，伴随产能扩张与技术革新项目的同步推进，高温合金业务有望成为公司业绩的主要增长点。
更为关键的是，相较于宝钢特钢和攀钢长钢，抚顺特钢民企机制将更有利于其成本管控与产品精细化管理。特钢因其型号众多，下游多元小众，对企业管理能力提出较高的要求，民企总资产周转率约国企的两倍，即可充分印证。抚顺特钢经历重整，成功改制为民企。沙钢民营入主，实控人以变为沙钢前董事长沈文荣。目前管理层已大规模更换，董事长、副总、财务总监等多位高管换成沙钢体系，优质民营体制落地，有利于企业未来管理能力提升。
铸造高温合金：钢研高纳与图南股份，或分庭抗礼
国内从事可用于航空航天领域的铸造高温母合金冶炼的生产单位主要为：钢研高纳、北京航材院、中科院金属所、图南股份。
从上市公司维度来看，传统铸造龙头钢研高纳与新晋优质强者图南股份，或将分庭抗礼。钢研高纳作为铸造高温合金优质龙头，第一大股东为中国钢研科技集团，属于央企，研发技术实力突出，自1958年以来，公司共研制各类高温合金120余种。其中，变形高温合金90余种，粉末高温合金10余种，均占全国该类型合金80%以上。最新出版《中国高温合金手册》收录的201个牌号中，公司及其前身牵头研发114种，占总牌号数量的56%。基于2019年激励机制改革稳步推进，助力公司经营管理能力大幅改善，推动高温合金需求上行周期中，盈利弹性空间打开释放。
参考Howmet发展路径，公司未来有望打造多元化航空零部件解决方案平台，逐步成长为航空零部件领域龙头企业。
MLCC：全球高端电子产业替代，成长空间广阔
多层陶瓷电容器（MLCC）是电路中广泛应用的电容器之一，电子设备中控制电流在电子产品电路中稳定传输的核心零件。电极浆料是制备MLCC电极的主要原材料之一，内电极浆料的主要成分是由金属粉体、无机粉体及有机载体组成，是决定电极性能的主要因素，经高温烧结形成金属网络结构，实现导电功能。
因此，将具有磁性、导电性、高温稳定等性质的镍用作导电浆料，可使MLCC具备优异的导电性能。
目前，消费电子产品在MLCC的下游应用领域中依然占据主导地位，但汽车的新能源化趋势将大大促进中高压、高容等高端MLCC产品的需求增长。
根据中国电子元件行业协会发布的数据，2019年我国MLCC行业市场规模或达438.20亿元，到2023年预计将达533.50亿元，MLCC的行业规模将不断扩大。
汽车电子将会是MLCC主要厂商下一阶段的重心领域。
据日本村田预测，受益于汽车电子化发展，2025年单辆车用MLCC量将翻一倍。近年来，各大国际整车企业也陆续发布新能源汽车战略。而汽车新能源化使得每辆车的MLCC使用量从1000-3000颗增加到3000-6000颗，最高可达1万颗。消费电子依旧是推动MLCC增长最重要的动力。随着智能手机产品功能的不断升级，单机MLCC的使用量在不断增加。日本村田称一部高端智能手机的MLCC使用量为1000~1200颗。以iPhone为例，iPhone6单台MLCC用量约780颗，iPhoneX单台MLCC使用量约为1100颗，并且高端MLCC占比持续增长，未来智能手机对于MLCC需求量有望继续提升。
博迁新材：全球纳米镍粉强者，加速进口替代
博迁新材采用常压下物理气相冷凝法(PVD)制备超细金属粉末，填补了国内该技术产业化的空白，并且公司作为唯一起草单位，起草与制定了我国第一项电容器电极镍粉行业标准，是目前全球领先的实现纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化量产及商业销售企业。凭借优质的技术工艺和成本管理等竞争力，公司打破全球MLCC用镍粉垄断市场，成为三星电机的重要供应商（三星电机行业市占率超20%）。
公司2017年-2021年期间出口收入占比均超过80%，且2021年海外和国内业务毛利率分别高达46.13%和18.87%，充分佐证高端进口替代的成功路径。目前电子产品的多功能化和便携式的发展趋势要求电子元器件产品在保持原有性能的基础上不断缩小尺寸。
因此，MLCC不断在向薄层化、小型化方向发展，MLCC用镍粉粒径也不断缩小，近几年使用的镍粉粒径从600nm、400nm向300nm、200nm及其以下靠近。目前，公司大规模量产的80nm镍粉粒径已达到全球顶尖水准，并成功应用到三星电机的MLCC生产过程中。
后期来看，公司将研发下一代50nm和30nm的MLCC用纳米镍粉；扩大现有产能，巩固市场地位；推进分级设备升级换代，提高产品附加值。同时，公司将不断研发新型纯金属粉，加大对3D打印金属材料、磁性合金材料、镍基高温合金材料和纳米硅粉等新型粉体材料的研发力度，拓展粉体应用领域。
经历了长年洗牌的制造业细分龙头，纷纷以隐形冠军的身份脱颖而出，在迈向专精特新的道路上，普遍开始具备两个维度的重估：
1、从周期走向成长：有别于以往跟随宏观波动的强周期性，当前隐形冠军的阿尔法多以自身的降本增效、产品结构升级与行业内份额的扩张为主，实现跨越周期的稳健式成长；
2、从“专精”走向“特新”：“专”的重要性，在于从专注到专业的过程是企业树立行业地位、获得未来进一步向“特新”转化的根基。经历了十年乃至数十年行业洗牌的细分制造业领域，当前脱颖而出的龙头在份额逐步提升、盈利能力优化、现金流改善的基础上，越发重视且开始有更雄厚的实力来跟随产业升级而优化自身产品结构的高端化之路。
从模式上来讲，龙头的护城河大致可分为两类：
1、相对同质化的领域重点看成本：对部分偏大宗属性的同质化领域而言，成本的管控毫无疑问是过去能够胜出的基础，也是未来竞争力延续的核心；
甬金股份：不锈钢冷轧加工龙头，崭露头角
低成本：自主研发设备，费用优势突出甬金股份作为优质民营冷轧不锈钢加工强者，综合成本费用相对优势突出。
设备自主研发，折旧和成材率优势突出
公司于2010年设立甬金股份装备研发中心，从事不锈钢冷轧生产装备的设计和研发，致力于提升国产冷轧生产装备的技术水平。公司装备研发中心自主设计研发出1350mm二十辊可逆式精密冷轧机组、1350mm连续退火酸洗机组、1350mm可逆式不锈钢带平整机组、准备机组和分卷机组等不锈钢冷轧主体装备，形成了具有自主知识产权的全套不锈钢冷轧自动化生产线解决方案，使公司成为国内少数几家能够自主设计研发冷轧不锈钢自动化生产线的企业之一。
截至2020年12月31日，公司先后自主设计研发出27台二十辊可逆式精密冷轧机组、6套连续退火酸洗机组、4台平整机组、11台准备机组和8台分卷机组，用于公司及子公司的生产，大幅降低了公司冷轧装备的采购、安装、调试和日常维修成本，有效提高了公司产品的质量和生产效率。
除此之外，公司还实现了若干台/套冷轧生产装备的对外销售，反映出公司自主设计研发的冷轧主体装备已达到行业先进水平，也体现了公司在冷轧不锈钢行业的核心竞争优势和市场竞争力。
基于公司自主研发设备能力较高，在设备国产替代进程中，公司投资成本相比同行具备明显优势：
（1）从宽幅不锈钢来看，广东甬金三期吨投资额仅1309元，明显低于德龙3714元和北海诚德2000元水平；
（2）从精密来看，江苏甬金募投项目吨投资仅15667元，亦显著低于河北博远33333元和上海实达19769元水平，催生公司折旧成本领先行业。
除此之外，公司自主研发一体化设备，构筑纵向工艺产业链打通连贯性优势，催生产能利用率尤为领先：
（1）从横向对比来看，公司2018年宽幅冷轧产能利用率高达133%，明显高于浦项张家港127%、宁波宝新113%等同行水平；
（2）从纵向对比来看，公司产能利用率相对优势逐步扩大，公司与运锠钢铁的产能利用率之差，从2016年约7%扩至2020年64%，充分印证设备自主一体化催生的工艺规模协同优势。
优质民营赋能，费用相对领先
从甬金股份与运锠钢铁的全方位吨钢拆分对比来看，甬金股份产品包括宽幅和高端精密，而运锠钢铁产品结构以高端精密为主，导致运锠钢铁整体吨钢售价和吨钢毛利偏高，不过近年甬金与其价格差距逐步收敛。
值得说明的是，受益于优质民营赋能，甬金近年费用削减显著，在财务费用大幅下降的背景下，公司2015年至今的吨钢综合费用下降385元，而同期运锠钢铁上升217元，充分印证在需求周期和行业供给洗牌波动过程中，优质民营强者多维降本挖潜增效更胜一筹。
一体两翼，水管和复合材料腾飞
不锈钢水管：管道建设或迎拐点，产业链优势突出
不锈钢水管具有耐腐蚀、抗震、节水、卫生（无铁锈及铜绿色）、维修简便、寿命长（可使用40年）、寿命周期成本低等优点，属于可回收再利用的绿色环保材料。
过往，价格较高、行业标准口径众多缺乏系统等因素，导致不锈钢水管在供水系统的占比较低，目前约1%；但是，随着技术迭代孕育的薄壁轻量化、环保和消费升级、以及政策推广等多维推动，不锈钢水管需求有望迎来发展拐点。
甬金股份在2021年3月公告，江苏甬金出资10380万元收购江苏银羊不锈钢管业有限公司51%的股权，开展“年产10万吨不锈钢钢管及配件项目”。
银羊管业拥有14条管材生产线，100多台/套管件生产设备，其中激光断料机、管件成型机器人等自动化设备在国内行业中技术领先。
另外，银羊管业已入围北京、上海、苏州等多地水务公司的招标，也已入围中建四局、中建五局、中建八局、中建安装、绿地集团等大型央企的招标，产品在国内多家大型酒店、学校、医院、体育场馆等得到广泛应用。
由此，公司从原来不锈钢冷轧加工主业顺势延伸至下游不锈钢水管加工，凭借自身领先设备技术、优秀精细化管理以及产业链协同优秀，实现产业链附加值大幅提升且中长期成长空间释放。
具体来看，公司作为其直接上游，公司的产品能够对银羊管业进行直接供应，并在原料产品厚度及宽度上进行个性化定制，能有效节约生产成本，使其拥有更好产品竞争力，再是公司具备为数不多的不锈钢水管酸洗资质，大大降低酸洗环节加工成本。
复合材料：延伸下游加工，高端化升级显现
金属层状复合材料是利用轧制复合技术使两种或两种以上物理、化学、力学性能不同的金属材料结合成一体的层状复合材料，在保持母材金属特性的同时具有“互补效应”，经过合理的组合获得更优异的综合性能，有助于节约资源，降低成本。
甬金股份的子公司镨赛精工复合材料项目综合竞争力突出：
（1）采用自主研发设计的生产线，该生产线复合系统的辊系刚度好、轧制能力强，同时整个机组采用先进的技术程序和传动控制，自动化程度高，产出的产品具有板形好、尺寸精度高、复合强度高的特点；
（2）另外，生产线配备的在线加热自动控温系统，能够确保材料复合过程中工艺温度的精度和均匀性，并能在保证材料性能的前提下节约能耗；
（3）另外公司自主研发的连续层状金属复合工艺，采用不同温度的轧制复合工艺，较传统的爆炸复合工艺和热轧复合工艺相比，生产效率更高，流程更短，生产成本更低。
公司规划金属层状复合材料年产能13万吨。目前，一期项目第一条生产线已于2021年12月成功试产了第一颗宽幅复合材料卷，该项目宽幅生产线原计划年产能2.5万吨，根据目前的生产效率测算，年产能可达4万吨。
据公司了解，该项目生产线的复合速度和产品的复合强度均为同业的两倍以上，产品竞争优势明显，由此打开不锈钢复合材料的广阔成长空间。
久立特材：高端不锈钢钢管龙头，蓄势待发
核电蒸汽机用690合金U形传热管被称为“核电第一管”。核电管需要在高温、高压环境下工作，且U形结构要求管的内壁和外壁保持完全一致的受力；由于内部流通有高腐蚀性的核废水，蒸汽管需要极强的耐腐蚀性；在60年的设计寿命中，管道不能发生任何的细微破损，否则可能引发严重的核泄露。
在如此高的要求下，该产品的研发难度极大；国产化之前，全球仅法国的Valinox、日本的住友金属、瑞典的山特维克有能力生产该管材。
精益求精，以技术保持领先
公司通过技术上的领先保持产品性能的优势。
公司是国内少有的几家能同时采用国际先进的挤压工艺和穿孔工艺进行生产的企业，先进的设备和工艺流程提高了原材料成材率和产品品质。挤压机组一般用于中高端无缝不锈钢管母管制造，是制造高端管材的基础，热挤压压力越大，可生产钢管的规格范围越宽，偏差精度越小。
如公司高端产品690合金U形管、镍基合金油井管均属镍基合金，由于高温变形抗力大，靠穿孔工艺根本“穿不动”，只能通过在中间打孔以后一根一根“挤出来”。
2006年，公司引进3500吨钢挤压机组，采用了当时国内最大、全球第六的挤压机主机，实现了热挤压生产设备全程自动控制和全流程清洁生产；2015年，公司通过“挤压机组生产能力升级改造及大修”项目，将挤压机组的压力从3500吨提升到了4200吨，进一步扩大了设备优势。
设备也需技术配合，公司的技术壁垒不仅仅来自于设备，更来自于对设备游刃有余的运用。挤压机组属于高度非标准化产品，不仅造价昂贵，生产时还需根据具体制造的产品的用途和规格对生产工艺和合金材料进行改进。
多年深耕不锈钢管领域，公司积累了丰富的生产实践和设备改造经验。公司能够利用挤压机组加工多种不同型号、不同规格的产品；挤压加工的成材率较低，公司通过预钻孔、液压穿孔机扩孔等方式改进工艺，不断提升成材率。而竞争对手即使购买了设备，也缺乏对设备的改造经验，难以在较高的成材率下，生产出较高质量的产品。
焊接管方面，从技术设备领先到产品性能领先依然适用。
公司从日本引进直径630mm连续成型焊管机组，采用先进的焊管成型工艺（FFX柔性成型技术）生产中大口径不锈钢焊管，2009年底建成投产的“年产1万吨油气输送用中大口径不锈钢焊接管项目”中的Φ630机组是国内第一条采用连续成型焊接技术的生产线，该生产线使大口径焊接管的焊缝质量更加稳定，同时可以生产超长的大口径不锈钢焊接管。
在此基础上，公司2013年投产的“2万吨LNG等输送用大口径管道及组件”项目进一步提升了产品规格，将最大管径从630mm扩大到1620mm，加大产品的领先优势。
2018年，公司与山特维克材料科技公司(SMT)签署合作协议，就SMT最新研发的产品，Sanicro25（高性能合金奥氏体不锈钢管）建立合作供应伙伴关系。
该产品作为高性能的过热器管可应用于高效率、超超临界燃煤发电，在高温下具备极高的强度及耐腐蚀性，并且能够减少CO2的排放。
2021年6月，山特维克宣布，公司生产的Sanicro25产品达到性能要求，获得生产这款全球领先产品的资质，在碳中和背景下，该产品的优异性能和减碳优势有望大规模推广于我国的燃煤发电用管中。
内生外延，以多元熨平周期
在公司走向成长的过程中，对多元化、一体化的不断延拓使得公司初具穿越周期的能力。
全球不锈钢管龙头企业中，产品结构单一，应用范围较少的企业往往难以摆脱下游需求周期波动的影响，而多元化、一体化成为公司穿越周期的稳定器。不锈钢管新兴运用市场空间巨大，每一个新兴用途都可能成为“黄金赛道”。
据全球高端不锈钢管龙头山特维克的预测，不锈钢管仅仅在核电、航空航天、汽车缸内喷注式汽油发动机(GDI)和管道数字化服务上全球每年合计有超过100亿人民币的市场需求，远高于公司当前营收规模。而全球范围内，仅山特维克，住友金属和公司具有广泛的多元化布局。
在成立合金公司、持股永兴材料后，久立特材原材料的供应稳定性有望得到提升。合金公司主要从事耐蚀合金、高温合金、高强钢和特种不锈钢的研发和生产，随着久立特材核电项目、航空航天项目的投产，合金公司的“5.5万吨高品质航空及核电用特种材料”或将提供稳定、高质量的原料保障。