第一部分：谈谈对微盘风格基金的总体看法。
一、什么是微盘风格基金？
微盘风格基金是指投资对象主要是微盘股的基金。
Wind编制了万得微盘股指数（8841431），覆盖全部A股中剔除ST和新股连扳未打开的股票后市值最小的400只股票。目前市场一般以这个指数覆盖的股票或是与这个标准接近的股票作为微盘股。
2、微盘风格与大盘、中盘、小盘风格的收益表现差异明显，具有独特的配置价值。
三、投资者如何投资微盘风格？
1、直接买入一只或几只微盘股，可能无法保证收益能跟上万得微盘股指数。
3、目前没有微盘股指数基金，不能通过指数基金投资微盘股。
4、主动的投资微盘风格基金是投资者目前唯一比较便利的投资微盘股的方法。
四、主动的投资微盘风格基金的分类：
主动的投资微盘风格基金可以分为策略固定为微盘风格的基金和阶段性是微盘风格的基金。
进行这种分类主要是为了分辨微盘风格基金策略的持久性。
五、微盘风格相比其他大盘、中盘、小盘风格超额收益来自哪里：
我觉得可能是来自：
1、交易。万得微盘股指数有400只成分股，每天还要更新成分股，相当于进行高抛低吸。有数据显示，当把成分股由日频降到月频后，指数的收益明显降低，但高于其他主要指数。下面是实盘模拟交易计算结果：
2、小市值溢价。
3、预期业绩弹性较大。基于万得一致预期评级数据，万得微盘股指数预计2023年主营收入增速16.27%，高于主要宽基指数。
六、如何选主动的投资微盘风格基金？
1、选策略明确为微盘风格的。
2、选规模不太大的。规模超过10亿元以上的都要观察能否跟上微盘指数。
3、选管理的基金公司有管理优秀微盘基金或是量化基金的。基金公司的管理能力对于微盘风格基金是很重要的。
4、选业绩出色的。
5、选择能主动控制规模的。
6、选目前还开放申购的。
下面主要会从业绩、资产配置能力、行业配置能力等方面进行分析，欢迎网友批评指正。
（一）基本信息
作为灵活配置混合型基金，基金的投资组合比例为：股票投资占基金资产的比例为0%–95%，权证投资占基金资产净值的比例为0%–3%，每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货、期权合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
（划重点：股票仓位可以灵活调整，特别适合择时能力强的基金。）
目前合并规模2.01亿（截止至：2023年9月30日），目前限大额(单日累计购买上限100.00万元)。
该基金中间基金经理发生几次变更。现任经理张城源2021-02-22上任，2021-02-22至2021-05-25与李俊合管，2021-05-26至今独立管理。
晨星分类：灵活配置-小盘平衡。
（二）业绩分析
1、与业绩基准比，大幅跑赢。其中自2021.2.22现任经理任职起至2023.11.24涨幅达31.32%，大幅跑赢了业绩基准的-16.81%。
3、绝对收益情况。
2019至2022年连续4个年度都是正收益，2023年至今涨幅22.09%，收益稳定，表现非常出色。（截止2023.11.24）
4、相对排名：
近1、2、3年四分位排名都是优秀，其中现任经理任职的近年排名9|2011，非常出色。（现任经理任职这个基金未满3年）
5、回撤控制分析：
6、风险收益比：
从近1年的夏普比率和卡玛比率来看，普比率和卡玛比率分别为1.45和1.78，同类排名23/1422优秀，26/1422优秀数据非常出色。
（三）资产配置和管理能力分析：
1、大类资产配置：
基金的股票仓位波动大，仓位在0.02%至93.93%之间，择时明显。
债券仓位方面同样波动较大，在0到49.81%之间波动。其中在股票接近空仓的阶段，债券仓位较高一些。（如2022年第2季度）
债券持仓以稳健的金融债、中票为主。以2022年中报为例。2、行业配置分析：
历史行业配置：现任基金经理的行业集中度波动较大，2023年后逐步降低，持有较分散，机械设备、基础化工、汽车、银行、非银金融等持有过，行业轮动较快，其中2023和2021年行业持仓比较有参考意义，由于2022年股票仓位很低，参考意义不大。（以中报、年报的申万1级行业数据统计，以前5大行业占比来看，在39.54%到88.79%之间波动，剔除2022年的数据。）
从归因分析来看：偏好制造业和批发和零售业，并且超额配置了这2个行业，比行业平均超额配置4.23%和8.23%，行业配置超额收益较明显。
4、10大重仓股和选股能力分析：
（1）最新10大重仓股：
10大重仓股财务数据特点：均值:均值:PE:17.4，PB:1.6，ROE:9.0%，市值:4944.9亿。PE，PB中等，ROE较高，10大重仓股偏大盘。（这个数据参考意义不大）
10大重仓股集中度：波动较大，2021年集中度较高，2023年集中度很低，风格变化很大。
从2023年3季报来看，前十大重仓股季度变动2只，显示基金经理换股较少。（集中度较低，参考意义一般）
从换手率来看，由于这个基金择时力度很大，观察基金在股票仓位较高的季度，换手率高于业内平均水平。
从归因分析来看，择时、行业超额配置、资产配置、个股选择和交互收益都贡献了较多的超额收益，各项能力都比较优秀。
三、收益拆分分析（基于财务报告）
从收益拆分来看，主要收益来着股票投资收益。
打新收益占比不高，张经理任职以来打新贡献度为0.9%。
四、持有人结构分析：
历史数据显示一直以来以机构投资者持有为主，最新个人持有比例为76.47%，机构投资持有比例有所下降，但仍旧很高，最新内部持有比例是0.13%，有所提升。
基金规模：规模较小，呈现A类下降，新增的c类规模增加。
五、投资理念：
投资框架：张城源比较出名的是对定增基金的管理。
在2011年，华夏基金专门成立了一个团队进行跨行业的研究。定向增发正是深入了解和调研这些相对“无人问津”企业的重要渠道。
他认为定增基金并不是追求收益最大化，而应该定位于一个有着较好的风险收益比的产品。由于新规下，定增项目有着最低至8折的折扣。控制了下行风险本身就已经意味着，能够取得较为可观的折扣收益。
而控制下行风险，他认为，需要既重视基本面，找到好公司；同时也要重视交易面，不能盲目追高。这样的认识，贯彻在从建仓、选股、选行业到组合构建的整个投资环节之中，形成了极为有章法的方法论。
在非定增基金的管理中，张经理也是定位于注重的较好的风险收益比。