管理层传递重磅信号新领涨龙头强势崛起
周四大盘在前期高点3835点处冲高受阻，形态上有做短期双顶的形态。不过虽然主板表现相对欠佳，但创业板指却再次一绝骑尘，不仅再创历史新高，成交量更是大幅放大，仅早盘创业板量能便达700多亿，说明主力资金对小盘题材股仍旧亢奋。
题材股凶悍异常，而大盘表现却相对平淡，说明了市场风格仍难没改变。不过，随着近期管理层传递的重磅信号来看，小盘股持续疯狂后风格或将有所变换。我们广州万隆认为，综合各方面信息，一季度经济增速无法让人乐观。最高层显然已得知经济继续疲软信号，因此工具箱明显加速打开，从降存降息到地方债置换，从房地产放松到盘活存量和社保购买地方债等等。这些都对A股有正面刺激作用的同时，对市场也可能从目前单纯的资金驱动转向资金驱动与改革驱动、业绩驱动并驾齐驱的局面，从而引发市场风格的切换。
因此，虽然创业板为首的题材股疯狂依旧，但对涨幅巨大与不符合高成长的小盘股我们还是应逢高了结为宜。而对具有一季报业绩与改革驱动、且有高送转题材的中小市值个股，或还有更火爆一幕，我们不妨可大胆买入并坚定持股信心。
如万邦达，一季报业绩暴增370%以上，且实施10转20超高送配方案，该股近月来便暴涨超150%，成功接过前期牛股二三四五、永大集团的暴涨大旗，同时也引爆了更多业绩大增+高送配个股的暴走。如浩宁达首季业绩大增100%与实施10送20方案，该股近期连续四个涨停板、永太科技同样如此。统分说明一季报业绩大增+高送配个股已站在风浪口，后市必将有更多龙头被引爆。(广州万隆)
6股严重低估准备发力最具满仓价值
东阿阿胶(000423):价值低估2015年有望全面发力
事件描述
近期,我们跟踪了公司的最新经营进展。
2015年阿胶块有望持续增长:2014年,预计阿胶块收入增长20%左右,增长动力主要来自于1月对阿胶块提价19%、9月提价53%。尽管阿胶块持续提价,但终端需求依旧十分旺盛,驴皮紧缺导致阿胶产量又十分有限,预计2014年库存为近年最低水平。阿胶持续提价后消费人群往新高端人群迁移,从母公司收入持续增长的情况来看,说明消费者数量并未明显减少,而公司品牌知名度却有很大提升。随着去年底阿胶块价格调整到位,原有渠道库存陆续清理完毕,2015年阿胶块销量有望恢复增长,驴皮紧缺导致阿胶块的提价行动也有望持续,2015年阿胶块有望量价齐升。
驴皮资源依然稀缺,公司积极推动养驴事业发展:毛驴生长周期长,目前养驴的收益跟养猪、养羊等相比偏低,养殖一头驴仔到出栏大概需要10个月,纯收入仅约1000元。未来几年毛驴出栏量无法扭转下滑趋势,驴皮价格仍有望持续上涨。公司认识到仅靠驴皮涨价拉动农户养驴积极性远远不够,正对毛驴全身价值深度开发,将驴肉、驴奶、驴血、驴尿(驴血、驴尿提取后可生产生物药)的价值全部开发出来。公司也在做政府工作,希望政府出面推动养驴事业的发展,山东聊城市政府已出台鼓励政策,养驴300头以上可获得补贴10万元。除了自有的20多个养驴基地,公司还在非洲、南美等地布局,海外进口驴皮占比有望提升。
阿胶浆是2015年推广重点,有望实现较快增长:2014年,预计阿胶浆收入近8亿元,同比下滑5%左右,主要是受到提价控货影响。由于成本上升,公司于去年8月中旬开始上调阿胶浆最高零售价,幅度不超过53%,目前有十多个省价格调整到位,剩余省份也将很快按新价格执行。阿胶浆涨价后,由于利润空间增大,将明显提高经销商和终端市场销售积极性。
阿胶浆在公司收入中占比约1/5,涨价也将对公司增长有明显拉动作用。
小分子阿胶已于去年底上市,定位于年轻女性的养血养颜养气色其生物利用度是普通阿胶的3.5倍,片剂携带、服用也较为方便,颠覆了3000年传统阿胶,对传统阿胶块形成一定替代,并推动阿胶市场的扩容。目前小分子阿胶主要是通过公司的官方商城和100多家直营店销售,公司还通过赠吃等方式强化宣传推广。
大力发展生物制药:公司全资子公司阿华生物药业拥有三个生物药:瑞通立、百杰依、佳林豪,总收入约3000万元。瑞通立为2008年上市的新一代溶栓药物,百杰依为2009年上市的一类新药,用于白血病、白细胞减少症、血小板减少症等疾病的治疗,佳林豪用于贫血、肾功能不全等症的治疗。2014年底公司已从益佰制药收回三个生物药的代理权,目前自建200多人的销售队伍,今年将加大销售力度,做强生物药也是公司主要战略之一。公司生物药已在新建成的阿胶生物科技产业园投产,生产线已经通过了新版GMP认证,正筹划欧美标准的GMP认证,产能将不再构成障碍。
重视直销新渠道,电商渠道快速发展:公司3月初获批直销许可证,获批的产品是4款阿胶软胶囊及阿胶元浆,销售区域是山东济南和聊城。公司十分重视直销业务,目前正在进行方案设计和筹备销售团队。直销拓展了公司的销售渠道,同时,公司阿胶类产品定位高端,容易消化直销模式下的店面成本和经营压力,比较适合直销模式。同时,公司电商渠道正快速发展,预计通过电商平台销售的产品近1亿元。公司已在北京成立了电商子公司,预计未来电商销售占比将快速提高。
维持“推荐”评级:公司作为阿胶行业龙头,有很强的品牌优势,渠道和终端把控能力也在不断增强,阿胶块价值回归之路仍在继续,而通过对阿胶市场的分层开发和衍生产品的推广,也有望打造新的增长点。公司还将大力发展生物药,直销、电商渠道有望驱动公司增长提速。预计2015-2017年的EPS分别为2.41元、2.89元和3.42元,对应PE分别为17X、14X和12X,估值具有较大提升空间,维持“推荐”评级。(长江证券)
中航机电(002013):航空机电龙头价值仍被低估
航空机电龙头,将持续受益航空工业大发展。公司是我国航空机电龙头,航空机电产品2013年贡献公司57%的营收和76%的毛利。受益于我国航空产业快速发展,公司航空机电业务快速增长,2012-2014H1营收增速分别为24%、16%、15%,且在公司收入中的占比不断提升。随我国军机采购提速,预计公司机电产品有望继续保持15-20%的稳定增长。我们测算未来20年中国军、民机需求约6万亿元,按机电系统占整机价值的15-20%估算,市场空间近万亿。随我国航空工业整体实力的不断提升,公司在巩固军机市场主导地位的同时,未来有望进一步切入民机机电系统市场,成长空间极其广阔。
高管参与增发彰显信心。根据公司非公开发行预案,中航证券拟设立的“机电振兴1号”集合资产管理计划拟认购809.85万股,由公司及其全资、控股子公司、托管企业的员工(含本公司董事、监事和高级管理人员)认购。我们认为,高管参与增发显示管理层对未来发展的信心,利于充分激发管理层积极性,提升上市公司管理运营效率。
盈利预测与投资建议:随我国军机采购提速,将拉动公司机电核心业务稳定增长,预计2014-16EPS分别为0.53、0.64、0.77元。若考虑公司2015年完成收购并表及增发带来的影响,预计2015-16年EPS分别为0.93、1.07元。参考目前中航工业飞机板块平均约75倍的估值水平,公司目前价值明显被低估,综合考虑后我们认为公司2015年的合理PE估值应在50倍以上,上调六个月目标价至46.5元,上调评级至“买入”。
风险提示:军品订单的大幅波动,重大事项的不确定性,公司目前收购方案不详尽,暂未考虑少数股东权益等因素。(海通证券)
金风科技(002202):低估值的风电霸主有望插上能源互联网的翅膀
国际化战略加速推进,践行国家“一路一带”发展战略:作为全球最大的直驱永磁风机制造商,公司依托国内、国际研发中心强大的技术和产品研发实力,积极推进国际化战略的实施,以国家能源体制改革为契机,成功践行国家“一路一带”发展战略,2014年实现海外销售18.49亿元,同比增长25.83%,国际竞争力凸显。2014年4月,公司获得巴拿马InterEnergy公司86台2.5MW机型共215MW的风机订单,同时包括机组长期质保运维服务,这也是公司在海外项目上收获的最大机组订单。2014年11月,公司在巴基斯坦的第一个1.5MW高温机组项目(33台风机),一次性通过当地168小时试运行,满足当地严格的技术标准。
2014年12月,公司位于罗马尼亚Mireasa项目的20台2.5MW风机顺利接入罗马尼亚当地电网,是东欧市场首批中国制造风机在东欧市场成功并网运行。2014年12月,金风科技作为项目EPC供货方,与项目投资方共同签署了塞尔维亚Plandite项目合作框架协议,该项目是塞尔维亚计划建设的第一个风电项目。
随着国家“一路一带”发展战略的实施,公司在海外将迎来更大的发展机遇。
期间费用率下降,资产负债表健康,收益质量极高:公司2014年期间费用率为17.42%,同比下降1.22个百分点,其中销售费用率同比下降1.47个百分点至7.75%,主要是因为运费减少约1亿元;管理费用率下降0.09个百分点至6.73%,基本稳定;财务费用率提升0.34个百分点至2.95%,缘于风电场运营规模增大。
2014年末资产负债率为66.74%,考虑到风电场运营业务比重的提升,该负债率仍处于健康水平。公司2014年应收账款周转天数同比减少70天至197天,存货周转天数同比减少28天至93天。2014年末27亿元的预收账款,较2013年末的8亿元、2014年三季度末的23亿元持续大幅增长,显示出公司日益提升的议价能力与行业地位。公司2014年经营活动现金流为净流入28.29亿,显示出极高的收益质量。
管理层认购增发,彰显坚定信心:公司拟以8.87元/股直接向8位高管、通过集合资产管理计划向部分高管及员工非公开发行A股股票4095.3万股并锁定3年,彰显高管与员工对于公司未来发展的坚定信心。
投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为1.06元、1.38元和1.70元,业绩增速高达56%、31%和23%,对应PE分别为16.8倍、12.9倍和10.5倍,维持公司“买入”的投资评级,上调目标价至27元,对应于2015年25倍PE。(齐鲁证券)
上海医药(601607):业绩超预期工商业齐头并进的低估值医药电商公司
归属上市公司股东净利润25.9亿元,同比增长17.1%。扣非净利润为21.6亿元,同比增长4.6%。分板块看,医药制造业务14年收入111.0亿元,同比增长3.69%。医药制造毛利率提升0.15%,两项费用率下降0.18%,带动营业利润率提升0.34%。医药分销业务14年收入为820.0亿元,同比增长20.6%,扣除并购影响,存量业务增长15%。医药分销毛利率上升0.02%,两项费用率下降0.06%,营业利润率提高0.08%。
医药制造业务在研发、生产与营销领域的改革稳步推进。公司在生产领域采用工业4.0智能化生产体系,稳步推进6-sigma管理和新版GMP改造,产品成本有望进一步降低。在研发领域设立创新理事会统筹公司研发项目,聚焦139个产品。并同时建设化药中试基地,预计2017年后每年首仿或者抢仿注册产品不少于20种。在营销领域,公司持续推进营销一部、二部、三部建设,对重点产品采取“一品一策”的方针,深度挖掘产品市场潜力。医药制造业务在全方位改革的推进下,将获得稳定健康的发展。
盈利预测。我们预计公司15-17年的业绩分别为1.08、1.19、1.28元。
信立泰(002294):低估值有望填平稳增长寻求突破
2014年经营稳健,高送转
2014年实现营业收入28.82亿元,同比增长23.87%;归属上市公司净利润为10.42亿元,同比增长25.51%;扣非后归属上市公司净利润为10.33亿元,同比增长25.55%;每股收益1.59元,每10股转增6股派发现金红利7元(含税)。
原料药恢复增长,制剂平稳增长
分行业来看,原料药实现收入5.14亿元,同比增长48.55%;制剂业务实现收入23.68亿元,同比增长19.56%。氯吡格雷虽然在广东省中标失利,但全国销售形式平稳,全年增速在20%以上,成为业绩增长的稳定剂。
加大研发投入,探索医疗服务新模式
2014年研发投入1.45亿元,占营业收入比重5.01%,提升筛选创新药物能力,积极与国内外研发机构合作,提升产品质量。泰嘉已经通过欧盟许可,获准在欧盟国家上市。2015年公司将介入医疗产品为主的生物医疗产业链,培育发展信立坦、泰加宁、立宁支架等产品,并积极探索医疗服务新模式。
投资策略
我们预测2015-2017年公司营业收入分别为35.7亿元、43.27亿元和50.89亿元;归属上市公司净利润分别为12.87亿元、15.95亿元和18.75亿元;每股收益分别为1.97元、2.44元和2.87元,对应PE分别为23倍、18倍和15倍,属于低估值品种,有望补涨,给予“推荐”评级。
风险提示
政策风险;医疗服务行业探索失利;医药安全事件等。(华融证券)
海宁皮城(002344):价值严重低估新业务促进市值提升
投资建议：成立“皮城金融”打造互联网金融平台，挖掘商户价值。组建韩国馆及跨境电商打开发展新空间。经过2013-2014年调整，我们判断商铺经营情况2015年开始企稳，业绩将企稳回升，维持公司2015-2016年EPS1.0/1.24元，考虑到互联网金融及跨境电商等发展，给予2015PE35X，上调目标价至35元，维持“增持”评级。
价值严重低估，市值提升空间巨大。公司和小商已出租商铺面积均是120万平，其租金收入是小商的3/4，净利润是小商的2.5倍，ROE是小商的3倍，目前市值仅为小商的37%，价值严重低估。我们认为无论是商户还是市场消费者其潜在价值很高，未来通过P2P、韩国馆等可进一步挖掘客户价值，随着其潜在价值逐步被市场认可，市值存在很大提升空间。
风险提示：经济持续低迷;P2P平台贷款风险;外延扩展招商风险。(国泰君安)