美国大选对于美股有怎样的影响呢？说他大吧，也不大。历史上，大选年美股的收益是7.5%，非大选年是8%，这区别几乎可以忽略不计。说他不大吧，你又绝不敢忽视他的影响。大选年，两党的政策会在选举前的这几个月内，主导整个美股的走势。机构一般提前很久就开始研究和布局了，而我们散户还往往要等到选情炒作到高潮时才反应过来要了解。所以，为了不让咱各位看官这次再搞得措手不及，美投君就打算提前给咱好好拆解一下本次大选对于咱们投资的影响。
大选年股市表现
从历史上看，大选年的股市表现都有怎样的特点呢？下图是高盛总结的，自二战以来，大选年和非大选年，美股的收益表现。
可以看到，两者平均下来分别是7.5%和8%，区别并不大。我还看了很多类似的研究，结论基本都大同小异。
然而，虽然两者在收益表现上几乎相同，但是从风险角度来看，两者则有很大差距。下图展示了大选年和非大选年，在选举前后，股市的波动表现。
可以看到，大选年，选举前后的股价波动明显是要更高的，涨也涨的更多，跌也跌的更快。可以预见，从历史规律上看，本次临近大选前，市场波动大概率也会有所增加。
可以看到，这根代表特朗普和共和党横扫的红线，以前一直是遥遥领先，但在拜登退选后就急速下降，相反，两条代表民主党的蓝线则迅速飙升。仔细看的话，现在民主党这两根蓝线加起来的赢面反而要更大一些。
不过咱也得清楚，这种选情预测并不能代表未来，很可能未来哪一次辩论，或者哪一次意外就能让他再次发生变化。就比如，在1988年7月，民主党杜卡基斯在民调中领先老布什17%，但最终却还是老布什赢得了选举。所以说，未来的选举还有很大变数，四种选举结果，任何一种都有可能发生。而市场是会提前反应的。也正因如此，我们必须要清楚，每种情况对于市场都有怎样的影响。这样我们才能看真正懂未来两个月美股的交易逻辑。
这四种情况分别为：特朗普和他所在的共和党横扫；特朗普赢得总统，但民主党控制国会的至少一院，也就是一个分裂的国会；哈里斯和他所在的民主党横扫；以及最后一种，哈里斯赢得总统，但国会分裂。这四种情况中，由于前两种对于股市的影响是最大的，我们放到前面着重介绍。而后两种的情况，由于哈里斯新官上任，最近一股脑也出了不少更新，也很有意思，我们放到后面来讲。
多说一句，美投Pro的看官前半部分的内容可能有些已经看过了，大家可以直接跳到后半部分，去了解哈里斯和他的民主党对于市场的影响。
特朗普当选，共和党横扫两院
好，咱们先说第一种情况，特朗普当选的同时，共和党还能控制两院，获得全面胜利。一旦这种情况发生，就意味着特朗普所推行的所有这些政策很有可能全面实行，这对于市场来说将是一次巨大的改变。
这第一个投资者必须要了解的政策，是特朗普的关税政策。关税是今年大选的一个重要议题，而它对美国经济和资本市场都有着不能忽视的影响。
而在这一点上，特朗普采取了非常激进的立场，尤其是针对中国。首先，他提议对所有国家进口的商品都征收10%的普遍关税。另外，更激进的是，他会对于来自中国的商品征收60%的关税，并要取消中国的最惠国待遇。考虑到他此前说到做到的风格，而且兑现承诺也是他获得选民支持的关键，所以一旦特朗普当选，关税政策的落地可能性还是很高的。
从目前的分析来看，特朗普对所有进口商品都征收10%的关税可能性并不大。市场偏向于认为，这更有可能是一种威胁，并在未来会以某种程度进行妥协。但对于中国的这部分，他是很认真的，一旦他当选，实施的可能性就非常的高，而这就会对市场带来巨大的影响。
下图展示了自2018年贸易战以来，美国进口商品的平均关税比率。
这是2018年贸易战的表现，本次加关税最终的影响我认为大概率也会在这个范围之内。所以说，即便真的加关税，最终对于通胀的影响也可能是非常有限的。
另一项研究则显示，关税的增加对于经济体中不同玩家的影响是完全不同的。而最终承担后果的，恐怕会是美国的消费者。下图是18-19年增加关税对美国经济整体的影响。
可以看到，政府通过关税获得了盈余，而国内企业们也因为缺乏竞争而赚到了钱，但最终买单的却是消费者。而且整体来看，关税带来的是净损失，使得GDP下跌了大约0.1%。
对于资本市场来说，关税最大的影响在于美元。一旦加关税，美元大概率会出现一定程度的升值。在上一次特朗普任期中，美元就几乎一直处于上升趋势当中，虽然这不完全跟关税有关，但也脱不开关系。
之所以关税会推升美元，有几方面的原因。首先是通胀预期的增加，这点我们刚刚讲过。其次，是贸易战会致使市场风险上升，这会使得避险资金流回美国。最后，是关税会在一定程度上遏制美元流出。因为很多企业会因为关税，选择把商业留在美国，而这就会推升美元的价格。
而对于美股来说，关税的影响也是不尽相同的。影响最大的是零售和消费版块。这很好理解，因为这些消费品，像是衣服，鞋子，家具，玩具等，有很大一部分都是从中国进口的。关税自然就提升了他们的成本。下图是大摩总结的受影响的企业名单，其中越往下意味着受影响程度越大。
另一个可能受挫的行业是农业。因为考虑到中国可能会对关税进行报复，那么中国对美国最有可能施加影响力的领域就是农产品。这在上一次贸易战中已经体现的淋漓尽致了。从下图中可以看出，中国是美国农产品最重要的进口国，有些产品甚至比重高达84%。
这里咱有必要先交代一下背景。特朗普在他上一任任期的时候，就曾经推出过这么一个非常激进的减税政策，他当时把企业税从原来的35%大减到21%。当时这对于股市就是一个很大的促进。但民主党一直对这个法案有意见。哈里斯就明确表示，她上任后会把企业税调整到28%。而这肯定是市场不愿意看到的。
而特朗普这次还是嫌药劲儿不够，还继续下了猛药。在刚刚公布的经济政策中，特朗普表示要把公司税进一步下调到15%，不过只是针对那些美国制造的公司。但这依然是非常激进的减税政策了，尤其是跟哈里斯的加税相比。现在华尔街普遍预测，特朗普的减税政策能够给美股带来5%的上涨动能，当然，这个数据咱们参考一下即可。
除此之外，特朗普还承诺要减免个人所得税。这会让消费者有更多的钱。该政策也被认为会对股市有一定的提振。
不过，减税也会带来一些副作用，最显著的一点就是让财政收入减少。也因此，债市的表现恐怕不会特别理想。
以上就是特朗普最为重要的三大政策对于市场的影响了。除此之外，我们还需要了解一下，共和党普遍都会利好和利空那些板块？
另一个受利好的板块是军工。虽然说共和党一向是偏向于减少财政支出的，但只有一个地方例外，那就是国防支出。尤其是在现在这种地缘政治较为复杂的环境下，如果共和党执政那么国防开支恐怕还要进一步增加，而这就会利好军工股，典型的代表是LMT，RTX以及BA。
还有这么一个比较特殊的潜在的利好板块，数字货币。在7月的一次比特币会议上，特朗普曾表示，他要建立起比特币的“战略储备”，而且他还承诺会解雇现任美国证券交易委员会主席根斯勒，根斯勒一直被认为是数字货币强硬派，所以解雇他就代表着，特朗普希望在政策上能给数字货币铺平一些道路。
特朗普当选，国会陷入分裂
接下来，咱们再来看这第二种情况，特朗普当选总统，但是民主党至少控制一院的情况。在这种情况下，最大的不同是，很多特朗普想要推行的政策会被挡在国会外无法通过。尤其在这两年两党分歧加剧的背景下，这种情况恐怕会更加严重。
从历史规律上看，分裂的国会其实是市场最喜欢看到的情况。因为分裂的国会往往意味着政策难以推行下去，而往往越少的政策干预，股市的表现就会越好。但是我们这次可能会有所不同，分裂的国会对于市场来说也许并非是一件好事。为什么这么说呢？
要想解释清楚为什么，我们得先简单科普一下美国政治。在美国的政治体制下，美国总统针对美国国内的政策，是会受到国会的制约。然而，在外交和贸易政策上，美国总统则有着巨大的权利。为了维护国家利益和安全，他们可以单方面宣布一些外交和贸易上的决定，不需要国会的通过。
这就意味着，如果特朗普当选，但是面临一个分裂的国会，那么在国内的一些政策恐怕就推进不下去了，比如企业减税这个市场最喜欢的政策。然而对于国外的那些政策，还是能够照常进行下去，比如加关税，或者收紧移民。这么看来，对于股市好的政策都推进不下去，而对于股市不好的政策，阻力却很小。那么市场自然是不喜欢这种情况的发生。
不过，这种情况恐怕会是债市最喜欢的一种情况了。下图是高盛总结的，四种情况下财政政策的变化，其中第三个就是我们现在讨论的这种情况。
可以看到，在这种情况下，关税的增加会大幅增加财政收入，而同时特朗普还不能减税，这又没有影响到税收收入，两边都对财政收入很友好，因此，这种情况下，预计每年可以缩减财政赤字的规模，能达到GDP的0.5%，这对于债券来说将会是一个非常好的消息。
从板块上看，受关税影响较大的零售股和消费股还是会受到影响，而农业也可能在中国的报复中受到波及。而其他利好的板块，因为国内政策推行不下去，也很可能遭遇利空，比如能源，这在两党中分歧较大，所以他估计很难推进。相比之下，军工则相对来说，两党分歧较小，因此这一部分还是可能会受益。除此之外，大科技也会受益，因为他们常常是被政策针对的对象，而分裂的国会会使得这些政策无法推出，大科技便能渔翁得利。
哈里斯当选。民主党横扫两院
特朗普当选的情况就跟各位看官分析完了，接下来，我们来看看哈里斯和民主党横扫的情况下，对于股市有怎样的影响。由于哈里斯新官上任不久，他的政策还有很多看管并不是很熟悉，最近又有了不少的新更新，我们有必要来了解一下它的影响。
在这种情况下，我们投资者最需要了解的政策便是她的加税政策了。上面说过，哈里斯计划将将企业税从原来的21%提高到28%，这会压缩企业的盈利，造成估值的系统性损伤。根据高盛的估计，如果加税政策成功实施，那么大盘将会有大约5%的下跌。
另外，哈里斯还会向富人征收未实现盈利的资本利得税。这招就比较狠了，著名富商马克库班说，这一政策将彻底“杀死股市”。因为以前资产所得税只会在你卖出资产的时候交，如果你一直不卖，那赚多少钱都算未实现盈利，都不会进行交税。但现在这部分未实现盈利也要被交税了，那么很可能富人们为了避税，就会在政策实施之前卖掉手中的股票。这将会给资本市场带来巨大的卖方压力，尤其是过去几年增长最好的那些科技股，将会承担最大的压力。
除此之外，那些传统的民主党较为支持的板块也会会继续受益。最典型的就是清洁能源板块，像是电动车，太阳能，清洁能源设备等公司就还是会得到相应的利好。
而另一个比较mix的行业是医疗。医疗很有意思，它本身是最典型的民主党利好板块，但这次选举可能会有所不同。因为此前民主党提议要削减2025年Medicare计划，这会限制医疗保险公司的涨价空间。像UNH就是典型的受害者。而共和党随后表示，他们不支持拜登的提议，反而成了UNH这种公司的利好。因此，在这次大选中，传统医疗板块虽然还是会偏向哈里斯，但对于医疗保险这个特定领域来说，则更希望特朗普当选。
哈里斯当选，国会陷入分裂
最后一种情况，哈里斯当选总统，以及一个分裂国会的情况。这种情况没什么可说的，因为对于市场的影响会非常微弱。原因很简单，因为我们现在就是这种情况，所以大部分的政策都不会有什么太大变化。
对外，则大概率会延续当前的关税和贸易政策，除了对中国可能更强硬以外，哈里斯并没有在对外政策上和拜登不一样的地方。而对内，前面说的哈里斯想要做的事情，几乎没有什么可施展的余地。尤其哈里斯的那几个重要政策，包括给企业和富人加税，增加社会福利，惩罚企业哄抬食物价格等，这些都是共和党几乎不会妥协的，尤其是现在两党关系愈加分裂的背景下。
这种情况下，我们只需要把握一条逻辑即可，那就是在其他情况中利空的那些版块都会变成利好，因为风险被释放了。最典型的就是消费股和零售股，因为这意味着，他们既不用担心关税的风险，又不用担心被哈里斯说他们哄抬物价。另外，大科技也会受益，因为他们常常是被政策针对的对象，这和特朗普当选但分裂国会的情况是相同的。
结语
到这里，关于美国大选的前瞻就全部介绍完了。为了不让咱各位看官在这么多种情况下感到混乱，我特地把今天讲的全部内容总结成了一张大的表格。