有色金属行业：美国大选对有色金属的影响

美国大选两党竞争持续焦灼，据RCP，截至9月4日，哈里斯支持率48.3%，领先特朗普46.5%约1.8个百分点，在8月5日赶超特朗普且维持优势。7个摇摆州中，目前特朗普在2个州领先，大选选情仍然焦灼。）共和党强调美国优先，特朗普政策的核心是低利率低税率，更多使用民族主义政策手段，并带有贸易保护主义。民主党强调公平正义，主张大政府，对富人和大公司征收更高的税收，以减少经济不平等。

共和党当选提升有色金融属性定价，民主党当选对“新动能”金属更为利好

美国大选将从1.金融属性2.供给3.需求4地缘政治等其他，这4个方面影响到有色金属价格未来走势。

金融属性方面，共和党财政货币双宽松，偏好弱美元，直接利好黄金，相对利好其他有色金属。民主党在货币政策上相对尊重美联储独立性，财政政策上以结构性加税为主，但哈里斯新政策下财政收缩程度有限，通胀相对控制程度或较好，对黄金和铜等有色金属价格影响中性。

大选的有色金属价格历史走势复盘

大选次年和次年Q1表现：我们统计了自1996年以来，7轮美国大选周期中，大选年次年及次年Q1商品价格和主要资产的表现。10年期美债利率和美元指数大概率在大选年次年及次年Q1大概率上升。铜在大选年次年、次年Q1大概率上涨。黄金没有明显规律，在大选年次年共和党上任时，更倾向于上涨。

特朗普交易（共和党）：2024年7月市场交易特朗普胜选，表现为黄金上涨，铜油承压，但由于这期间市场“衰退”担忧，或一定程度上放大了铜油的跌幅。2016年11月-2017年1月，特朗普在大选中意外胜选，“特朗普交易”表现为黄金下跌，铜油上涨，美元指数和美债利率均上行，主要为市场交易特朗普的减税、基建政策，及对传统能源的支持，另外2016年12月美联储加息25bp，且自2015年以来首次上调加息路径预测，黄金价格承压。

拜登交易（民主党）：市场交易拜登胜选，表现为铜和原油上涨，金银震荡，市场核心交易大规模财政刺激出台、中美贸易摩擦缓和、对国内石油供给的约束。

结论

风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期