今年的黄金市场金九银十，注定不平凡。
国际黄金从9-20日到10-5日下跌了136.99美元，节前九连跌。
国内黄金T+D从9-20日到10-5日下跌了27.3元，节前四连跌。
国内沪金主力从9-20日到10-5日下跌了17元，节前五连跌。
咱们都知道，金价的涨跌核心逻辑，是与货币的升贬有关，尤其是美元的升贬有关。
再此之后，全球经济进入到了美元回流，逆全球化趋势加速，中美也开启了贸易战。
所以，我们选取了从2015年以来的国际黄金和国内黄金现货TD、期货沪金主力三个品种的月度周期图。分析了自从2015年以来，这8年的每年金九银十（9月-10月）的走势情况。
我们发现：国际黄金价格在这8年间，有7次都是连续在9月-10月期间下跌，仅有2015年和2018年，这2次小幅上涨。
黄金TD价格在这8年间，有7次都是连续在9月-10月期间下跌，仅有2018年和2022年，这2次小幅上涨。
沪金主力价格在这8年间，有7次都是连续在9月-10月期间下跌，仅有2018年和2022年，这2次小幅上涨。
结论一，从2015年以来，逢金九银十就跌，是一个常见的大概率情况。
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这是中国和美国的CPI和PPI指数情况：
我们可以看到，中国的CPI的同比已经降至0，环比也更是低至-0.2；PPI同比和环比也都在负值以下，同比去年几乎到了-5.4。美国的指标也没好到哪里去，但略微健康一些，PCI和PPI都在向上企稳。
上述指标说明了几个问题。
第一，CPI指数如此不堪，说明中国老百姓的消费力购买力严重不足。尤其是本次通缩，更是在楼市和股市双重下跌的前提下形成的通缩。
第二，PPI指数如此不堪，说明中国这个制造业大国的产能过剩，反噬压低了原材料价格。
第三，美国的CPI和PP略升，是在美元加息升值过程中，美国国内通胀的背景下产生的，有一定水分，并不能代表经济一定向好。
第四，目前以中美为代表的经济体其实都在比烂。看谁挺到最后了。
结论二，中国经济比烂竞赛，中国通缩加剧，美国通胀加剧。
金价在一冷一热中，出现内外溢价，但双双也都相对在历史的高位之中。
我们再来看中美货币供应量M2的对比：
虽然中美M2口径不同（中国货币M2=流动中现金+单位活期存款+单位定期存款+个人存款总额+其他存款，而美国货币M2=流通中现金+活期存款+储蓄存款+小面额定期存款+零售货币基金+其他临时性现金存款，并不包括大额（即10万美元以上）企业定期存款）
金融系统结构也迥然相异（中国金融系统主体是银行主导的间接融资，天量居民和企业财富都以银行存款形式存在，体现为M2，美国则是直接融资为主的市场，仅少量居民财富存在银行）
但是，扣除宏观对比，还是可以看出：
1.中国的货币供应总量远超美国，也就是说，美国滥发货币的同时，中国的货币超发是更严重的。
2.中国超发的货币，为何并没有造成上述CPI和PPI的上涨，也就是通胀呢？反而是通缩呢？
就是因为上面小字提示说明的，因为中国超发的资金，大部分在金融系统中空转了，老百姓手里可支配的，能花的钱并不多！
尤其是楼市和股市这两个“金融化严重”的两大资金蓄水池。再加上房住不炒政策的落实，以及二手房政府指导价，以及国进民退，国企大量控制楼市稳定价格，导致巨量的货币被牢牢的锁死在了这两个“流动性不足，具备超强沉淀资金能力”的池子中。老百姓的资产性收入，更是普遍下跌。消费能力和欲望都萎缩了。所以巨量货币并没有出现直接的通胀，而却因为经济衰退，快速体现为通缩了！
3.美国超发的货币，为何会导致美国国内出现通胀呢？
我们看美国M2同比这张图，虽然说滥发货币总量大，但近两年增速明显是快速下降的。快速的下降，加速疫情时期给予民众直接发钱的政策，促使民众手里的现金流增加，老百姓手里有钱，需要的货物供不应求，就会出现通胀。
所以，我们感觉得到：
中国是缓慢超发货币，货币流入实体和老百姓的不多，银行楼市股市等金融系统空转的多，出口萎缩，物多于钱，所以通缩；
美国是快速超发货币快速降低发币，资金进入美股和民众现金福利的多，购买力增强，但物品进口由于中美贸易战导致商品短缺，所以出现通胀。
可以说，中国的通缩和美国的通胀就像阴阳的两极。相互影响。
这里面有一个关键的点
结论三：
人民币贬值，是因为超发货币，经济通缩是因为钱没到老百姓手里，
没有真正大范围有效提振经济，【市场上物多钱少，表现为通缩了】！
美元对外升值，但对美国国内通胀贬值，也是因为滥发货币，但值得注意的是，美元是全球性的结算货币，当美联储主动加息，导致美元回流国内，寻求美债避险的时候，美国国内货币就充盈，【市场上物少钱多，表现为通胀了】！
对于黄金来说，国内炒热黄金投资，一方面是金融机构在空转中，利用黄金避险或增值进行【中长期的价值投资】，推升了国内金价，扩容了国内黄金市场的规模；另一方面老百姓感知到楼市股市低迷的前提下，投资黄金或许更安稳。
当然这里面也不乏很多想短期炒作金价的投机客，所以黄金内外的溢价巨大，也是推动金价在金九银十正常下跌行情中，快速形成多日连跌的重要原因！
展望
有句俗话说，黄金价格上涨的温床是通胀。
我们相信，中国的通缩不会持续，加息更不会持久。
美元的人为升值和人民币的通缩贬值，都已经接近尾声了。
当新一轮货币政策调整的时候，黄金又会怎样呢？
结论四：
黄金会遵循整体上涨的大周期规律（4-6年一轮目前仍未结束），
国际金价下跌目标预计在1773-1727区间，目前下行调整还有80-90美元左右的空间。
国内黄金TD下跌目标预计在443-437区间，目前下行调整还有9元左右的空间。超幅极限有可能到424附近。
国内沪金主力下跌目标预计在445附近，目前下行调整还有14元左右的空间。超幅极限有可能到434附近。
总之，我们需要遵循大周期规律中的小周期规律，目前近期走势，一定会先小幅反弹修复后，再开启上述的回调下跌走势。
期待黄金在新的一轮涨跌循环中，再次夯实基础，为我们的黄金投资奠定新一轮的提供有效的波动空间和投资