上周（11.1-11.8）内A股上涨，沪深300指数涨幅5.50%，有色金属涨幅3.47%。个股层面，英洛华、银河磁体、利源股份涨幅领先。
铜：上周LME铜价-1.11%至9433美元/吨，沪铜价+0.76%至7.71万元/吨。全球铜去库1.47万吨至60.54万吨，其中LME+COMEX累库0.08万吨至35.30万吨，国内社库+保税区去库1.55万吨至25.24万吨。供应端，10月我国进口铜矿231.4万吨，环比-5.01%，上周进口铜精矿零单TC为10.45美元/吨，环比-0.64美元/吨。冶炼端，据SMM，10月我国电解铜产量99.57万吨，环比-0.86%，主因冶炼厂检修及原料紧张导致达产不及预期，进入11月，冶炼厂检修增加，矿原料偏紧仍影响冶炼厂达产速度，预计产量仍将环比下降。消费端，上周精铜杆开工率76.03%，环比+1.91%，上周线缆订单好转，主因终端需求释放及部分线缆企业让利促销。上周五全国人大常委会审议通过近年来力度最大的化债举措，增加地方化债资源10万亿元，以旧换新及消费刺激政策持续推进，有望驱动铜消费表现。下半年矿端紧缩预期加强以及再生铜增量贡献减弱，预计Q4铜价中枢有望上移。节奏方面，二季度消费旺季下，需求因素对定价作用较小，而国内三季度消费淡季需求定价占比将有所上升，国内社库的顺利去化需考虑下游对价格的承接力度，价格的小幅调整或更有利于国内社库逐步去化，冶炼端原料短缺及废铜隐忧或将发酵，Q4价格有望引来新一轮上涨。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
正文
一、行情综述&投资建议
1.2行业与个股走势
1.3金属价格&库存变化一览
二、各品种基本面
2.1铜
上周LME铜价-1.11%至9433美元/吨，沪铜价+0.76%至7.71万元/吨。全球铜去库1.47万吨至60.54万吨。铜TC下降0.64美元/吨至10.45美元/吨。LME期货0-3贴水增加15.46美元/吨至-141.13美元/吨，LME期货3-15贴水增加8.37美元/吨至-316.71美元/吨。
2.2铝
上周LME铝价+0.92%至2627美元/吨，沪铝价+4.30%至2.17万元/吨。全球铝去库4.15万吨至155.03万吨。LME期货0-3贴水增加6.81美元/吨至-36.54美元/吨，LME期货3-15贴水减少13.40美元/吨至-53.64美元/吨。
2.3锌
上周LME锌-2.67%至2984美元/吨，沪锌价格+0.64%至2.50万元/吨。LME+国内锌社会库存去库0.23万吨至36.60万吨。锌精矿进口TC价格为-45美元/干吨，锌精矿国产TC环比持平于1350元/金属吨。LME期货0-3贴水增加27.82美元/吨至-24.15美元/吨，LME期货3-15升水减少17.76美元/吨至4.64美元/吨。
2.4铅
上周LME铅价格-0.74%至2024美元/吨，沪铅价格+0.30%至1.69万元/吨。LME+沪铅库存持平于24.60万吨。湖南铅精矿加工费维持600元/吨，云南维持550元/吨，河南维持650元/吨。LME铅期货0-3贴水减少4.18美元/吨至-37.70美元/吨，LME铅期货3-15贴水减少2.27美元/吨至-109.75美元/吨。
2.5锡
上周LME锡价格-0.08%至31775美元/吨，沪锡价格+1.91%至26.08万元/吨。LME+沪锡库存累库0.03至1.35万吨。
2.6贵金属
上周COMEX黄金价格-1.97%至2691.70美元/盎司，美债10年期TIPS下降9个基点至1.95%。COMEX黄金库存增加6.58万金衡盎司到1720万金衡盎司；金银比上升至85.65；黄金ETF持仓减少11.86吨至1257.69吨。
2.7钢铁
上周螺纹钢价格-0.44%至3580元/吨，热轧价格+0.73%至3574元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢成本滞后一个月毛利分别为-631/-588/-555元/吨。
三、公司重要公告
四、风险提示
项目建设进度不及预期。部分企业有扩产或新收购项目，若项目进度不及预期，将对企业盈利能力产生负面影响。
需求不及预期。工业金属下游需求取决于全球宏观经济情况，若经济及需求不及预期，将对企业盈利产生负面影响。
金属价格波动。在成本变化、供需错配的影响下近年来金属价格波动幅度加大，企业盈利能力具有一定不确定性。